এক বছর আগে, ওয়েলকাম টু দ্য এভরিথিং বাবল- এ, আমি যুক্তি দিয়েছিলাম যে শিথিল আর্থিক এবং রাজস্ব নীতির একটি অভূতপূর্ব সংমিশ্রণ প্রতিটি সম্পদ শ্রেণিতে একটি বুদবুদ জ্বালাচ্ছে। আমরা ইক্যুইটি, ক্রিপ্টো, রিয়েল এস্টেট, জমি, কমোডিটি এবং বন্ডে SPACs-এ একটি পূর্ণ-অনুমানমূলক বুদবুদ সহ চঞ্চলতা দেখছিলাম। অস্বাভাবিক আচরণ যেমন খুচরা চালিত সংক্ষিপ্ত স্কুইজ এবং অসাধারণ অস্থিরতা সবই নির্দেশ করে যে আমরা বাজারের শীর্ষে বা কাছাকাছি ছিলাম।

এফজে ল্যাবসে, আমরা অবশ্যই বুদ্বুদের ব্যাপক সুবিধাভোগী ছিলাম কারণ আমাদের সমস্ত বিনিয়োগ অত্যন্ত দ্রুত মার্ক আপ করা হচ্ছিল। আমরা গভীরভাবে সচেতন ছিলাম যে যখন আমরা মনে করি যে আমরা বিনিয়োগ বাছাই করার ক্ষেত্রে একটি ভাল কাজ করছি, আমরা ফেনাযুক্ত পরিবেশ থেকেও উপকৃত হচ্ছি। একটি বুদ্বুদে আমরা সবাই জিনিয়াসের মতো দেখতে পাই । আমরা আমার ম্যাক্রো উদ্বেগগুলিকে হৃদয়ে নিয়েছি এবং আমাদের কিছু উচ্চ-উড়ন্ত বিজয়ীদের মধ্যে সেকেন্ডারি বিক্রি করেছি। এটি এই কারণে নয় যে আমরা তাদের বিশ্বাস করিনি, বরং এর বিপরীতে, তবে তারা সাধারণত একমাত্র অবস্থান যেখানে আমরা কিছু তারল্য পেতে পারি। এছাড়াও, আমরা সাধারণত আমাদের অবস্থানের মাত্র 50% বিক্রি করি।

তারপর থেকে, বাজার বিশেষত প্রযুক্তিগত স্টক এবং ক্রিপ্টোর জন্য সংশোধন করেছে। Nasdaq স্টকের 40% প্রতিটি টেক সেক্টরে 50% শীর্ষে নেমে গেছে।

পাবলিক টেক কোম্পানিগুলির জন্য একাধিক উল্লেখযোগ্যভাবে সংকুচিত হয়েছে। SaaS গুণিতকগুলি এখন দীর্ঘমেয়াদী মধ্যকার নীচে ফিরে এসেছে৷

বেশিরভাগ ক্রিপ্টো সম্পদও 50% এরও বেশি কমে গেছে।

এটি আমাদের এখন কী করা উচিত তা নিয়ে প্রশ্ন তোলে। এখানেই সমস্যা রয়েছে কারণ আমরা এখান থেকে কোথায় যাব তা অত্যন্ত অনিশ্চিত। অতীতে আমার চিন্তার আরও নিশ্চিততা এবং স্বচ্ছতা ছিল। 1990-এর দশকের শেষের দিকে, আমি এমন নিবন্ধগুলি প্রকাশ করেছিলাম যা ব্যাখ্যা করে যে আমরা একটি প্রযুক্তিগত বুদবুদের মধ্যে ছিলাম, এবং এটি যখন ফেটে যাবে, তখন এটি আগত বৃদ্ধির ভিত্তিও স্থাপন করবে। 2000-এর দশকের মাঝামাঝি, আমি এই ব্লগে যুক্তি দিয়েছিলাম যে স্ফীতিকৃত রিয়েল এস্টেটের দামে কেনার পরিবর্তে লোকেদের ভাড়া নেওয়া উচিত। উপরে আলোচনা করা হয়েছে, এক বছর আগে আমি পরামর্শ দিয়েছিলাম যে প্রতিটি সম্পদ শ্রেণী অতিমূল্যায়িত হচ্ছে। এখন আমি যুক্তিসঙ্গত যুক্তি দিতে পারি কেন জিনিসগুলি পুনরুদ্ধার করতে পারে, কেন সেগুলি পাশে যাবে এবং কেন আমাদের আরও অনেক খারাপ দিক থাকতে পারে।

একটি অনিশ্চিত ম্যাক্রো এবং ভূ-রাজনৈতিক পরিবেশ

উ: আশাবাদী কেস

আমি আশাবাদী মামলা দিয়ে শুরু করতে চেয়েছিলাম কারণ এই সর্বনাশ এবং গ্লানির সময়ে খুব কমই কেউ এটি বিশ্বাস করে। ভোক্তা মূল্য সূচক 12 মাসে 7.9% বেড়েছে ফেব্রুয়ারী 2022, যা 40 বছরের মধ্যে সবচেয়ে বড় 12 মাসের লাভ। পলাতক মুদ্রাস্ফীতি রোধ করতে, ফেড এই বছর 5 বার ক্রমবর্ধমানভাবে কমপক্ষে 1.5% বৃদ্ধি করবে বলে আশা করা হচ্ছে। ঐতিহাসিকভাবে, ফেডের দ্রুত হারে বৃদ্ধি একটি মন্দার দিকে পরিচালিত করেছে।

পাবলিক মার্কেটগুলি পিছিয়ে যাওয়ার কারণ, বিশেষ করে প্রযুক্তির স্টক এবং ক্রিপ্টোর মতো ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলির জন্য, মার্কিন সুদের হারের প্রত্যাশিত বৃদ্ধি। যে কারণে হার বৃদ্ধি ঝুঁকির সম্পদকে বেশি প্রভাবিত করে তা হল ঝুঁকির সম্পদের মূল্য বেশি থাকে দূর ভবিষ্যতে নগদ প্রবাহ দ্বারা চালিত হয়। একটি কোম্পানির মূল্য হল ভবিষ্যত ছাড়কৃত নগদ প্রবাহের নেট বর্তমান মূল্য।

কল্পনা করুন যে একটি টেক স্টার্টআপ 10 বছরে $1 বিলিয়ন নগদ প্রবাহ বন্ধ করবে বলে আশা করা হচ্ছে। যদি ডিসকাউন্ট রেট 0% হয়, তাহলে সেই ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহ কোম্পানির মূল্যায়ন $1 বিলিয়ন বাড়িয়ে দেয়। যাইহোক, যদি ডিসকাউন্ট রেট 10% হয়, তাহলে একই $1 বিলিয়ন নগদ প্রবাহ দশ বছরের নিচের দিকে শুধুমাত্র কোম্পানির বর্তমান মূল্যায়ন $385 মিলিয়ন বাড়িয়ে দেয়। যখন আমরা খুব কম হারে শুরু করি, তখন মূল্যায়নের উপর বড় প্রভাব ফেলতে সুদের হারে বড় ধরনের পরিবর্তন লাগে না, বিশেষ করে এমন কোম্পানিগুলির জন্য যেখানে বেশিরভাগ নগদ প্রবাহ অপেক্ষাকৃত দূরবর্তী ভবিষ্যতে আসছে।

এখন, মূল্যস্ফীতি বৃদ্ধির একটি বড় অংশ পণ্যের চাহিদা ব্যাপক বৃদ্ধির কারণে সরবরাহ চেইন সংকটের কারণে হয়েছে। এটি পরিবর্তিতভাবে পরিষেবার চাহিদা হ্রাসের কারণে হয়েছিল কারণ গ্রাহকরা আর ভ্রমণ করতে, রেস্তোঁরা, সিনেমা ইত্যাদিতে যেতে পারেন না।

এই সমস্ত অতিরিক্ত নিষ্পত্তিযোগ্য আয় তাদের হাতে নিয়ে গ্রাহকরা অনলাইনে কেনাকাটা করে। দেখা যাচ্ছে, আমাদের পরিকাঠামো এত দ্রুত স্কেল করার জন্য তৈরি করা হয়নি। বিশ্বে কন্টেইনার জাহাজের সংখ্যা, উপলভ্য কন্টেইনারের সংখ্যা, আমাদের বন্দরগুলির থ্রুপুট, ট্রাক এবং ট্রাক ড্রাইভারের প্রাপ্যতা, চ্যাসিসের প্রাপ্যতা (যে ট্রেলারগুলি কন্টেইনারগুলি চারপাশে নিয়ে যায়), সবই অভিভূত হয়ে পড়ে যা সিস্টেমকে আটকে দেয়। আমাদের কাছে এই প্রয়োজনীয় সরবরাহ শৃঙ্খল উপাদানগুলির যথেষ্ট পরিমাণে বা স্থিতিস্থাপক সিস্টেম নেই যা এই সম্পদগুলির সরবরাহকে যেখানে প্রয়োজন সেখানে স্থানান্তর করার জন্য যথেষ্ট চটপটে।

এর উপরে ই-কমার্স লজিস্টিক নেটওয়ার্কগুলি ঐতিহ্যগত খুচরা বিক্রেতার তুলনায় তাদের ভৌগলিক এবং ভৌত স্থানের মধ্যে মৌলিকভাবে আলাদা। এগুলি আরও জটিল কারণ আপনি একটি একক হাবে একটি বিতরণ কেন্দ্রে সবকিছুর অবস্থানের পরিবর্তে আপনার ব্যবহারকারীদের সবচেয়ে কাছের হতে আপনার ইনভেন্টরি ক্যাশে করছেন৷ কোম্পানিগুলিকে অবশ্যই তাদের গুদামগুলি সমগ্র মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে স্থাপন করতে হবে, এটিকে দ্রুতগতিতে আরও জটিল করে তোলে। ফলস্বরূপ, যত বেশি মানুষ অনলাইনে জিনিস কিনেছে, তত বেশি এই সিস্টেমগুলি ওভারলোড হয়েছে।

এটি ইউক্রেনের যুদ্ধের দ্বারা আরও তীব্র হচ্ছে যা শক্তির দামকে বাড়িয়ে তুলছে এবং সরবরাহ চেইনকে আরও ব্যাহত করছে।

আমাকে এখন ব্যাখ্যা করা যাক কিভাবে একটি আশাবাদী ফলাফল হতে পারে। পরিষেবা থেকে পণ্যে ক্রয়ের স্থানান্তরটি কঠোর COVID বিধিনিষেধ দ্বারা চালিত হয়েছিল।

কল্পনা করুন যে এখন ওমনিক্রনের কারণে প্রত্যেকেরই কোভিড হয়েছে এবং/অথবা ট্রিপল ভ্যাক্সড হয়েছে, কোভিড অবশেষে স্থানীয় হয়ে উঠেছে। যদিও এটি দীর্ঘ সময়ের জন্য আমাদের সাথে থাকতে পারে, আমরা এটির সাথে বাঁচতে শিখি এবং ডেনমার্ক এবং যুক্তরাজ্যের নেতৃত্বে রাজ্যগুলি সমস্ত বিধিনিষেধের অবসান ঘটায়। ভোক্তারা তাদের পূর্ববর্তী খরচের ধরণগুলিতে ফিরে যান। এটি সরবরাহ শৃঙ্খলগুলিকে আনক্লগ করার অনুমতি দেবে এবং অর্থনীতিতে মুদ্রাস্ফীতিমূলক প্রভাব ফেলবে কারণ লজিস্টিক খরচ উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পাবে।

তার উপরে, কোভিড ত্রাণ চেকের সমাপ্তি অর্থনীতিতে পাম্প করা অতিরিক্ত চাহিদার কিছু দূর করা উচিত। যদি এটি যথেষ্ট দ্রুত ঘটে যাতে মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা পূরণ না হয় এবং বার্ষিক 7% বেতন বৃদ্ধির জন্য জিজ্ঞাসা করা আদর্শ হয়ে ওঠে না, তাহলে মুদ্রাস্ফীতির ধাক্কা সাময়িক প্রমাণিত হবে, যা ফেডকে বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে ধীরগতিতে হার বাড়াতে অনুমতি দেবে।

ইউক্রেনের যুদ্ধের কারণে আবেগকে নেতিবাচকভাবে প্রভাবিত করে আমরাও চরম অনিশ্চয়তার মধ্যে আছি। আগামী সপ্তাহ বা মাসগুলিতে এটি একটি রেজোলিউশনে আসা উচিত, এটি অর্থনীতির উপর ওভারহ্যাংিং অনেক ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি দূর করবে। আমি এও আশাবাদী যে পুতিন ইউক্রেনে যে সমস্যার সম্মুখীন হচ্ছেন এবং অর্থনৈতিক নিষেধাজ্ঞার তীব্রতা তাইওয়ানের সম্ভাব্য আগ্রাসন বা সংযুক্তির বিষয়ে শি জিনপিংকে দ্বিতীয় চিন্তা দিয়েছে।

মুদ্রাস্ফীতি এবং ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা কমে গেলে, অর্থনীতি ভালভাবে চলতে এবং বাজার পুনরুদ্ধার করার জন্য ভাল অবস্থানে থাকবে। নগদ অবস্থান এবং ঋণের পরিপ্রেক্ষিতে যখন মন্দা তৈরি হয়েছিল তখন অন্যান্য সময়ের তুলনায় কোম্পানিগুলি ভাল আর্থিক আকারে থাকে। আমরা 3.8% মার্কিন বেকারত্ব সহ পূর্ণ কর্মসংস্থানে আছি। রাজস্ব ঘাটতি দ্রুত হ্রাস পাচ্ছে কারণ কংগ্রেস আরও ত্রাণ প্যাকেজ বিবেচনা করছে না এবং অতিরিক্ত অবকাঠামো এবং সামাজিক প্যাকেজ সাম্প্রতিক ত্রাণ প্যাকেজের তুলনায় অনেক ছোট হবে।

দীর্ঘমেয়াদে, প্রযুক্তিও মুদ্রাস্ফীতি মোকাবেলায় সহায়তা করবে। প্রযুক্তি মুদ্রাস্ফীতিমূলক এবং কম খরচে ভাল ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা প্রদান করে। কোভিড অর্থনীতির খাতগুলিতে দ্রুত প্রযুক্তি গ্রহণের দিকে পরিচালিত করেছে যা আগে প্রযুক্তি বিপ্লবের দ্বারা খুব কমই স্পর্শ করেছিল: স্বাস্থ্যসেবা, শিক্ষা, B2B এবং এমনকি জনসেবা। Tyler Cowen এর মত অর্থনীতিবিদ যারা প্রথম “Great Stagnation” বর্ণনা করেছিলেন এখন প্রযুক্তি-চালিত বৃদ্ধির পুনঃত্বরণের পূর্বাভাস দিচ্ছেন।

গত বছরের চতুর্থ প্রান্তিকে আমি আশাবাদী পরিস্থিতির জন্য 50% সম্ভাবনাকে দায়ী করতাম। এই মুহূর্তে, আমি বলব এটি প্রায় 33%, কিন্তু দুর্ভাগ্যবশত দিনে হ্রাস পাচ্ছে।

B. স্থবিরতা মামলা

আশাবাদী ক্ষেত্রে মূল্যস্ফীতি ক্ষণস্থায়ী হতে হবে এবং ফেডকে প্রত্যাশার চেয়ে কম বাড়াতে অনুমতি দিয়ে স্থিতাবস্থায় ফিরে যেতে হবে। সমস্যা হল যে মুদ্রাস্ফীতি প্রবণতার উপরে থাকে (বলুন 2 – 2.5%), মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা তত বেশি হয়। বেসরকারী-খাতের গড় ঘণ্টায় আয়, মৌসুমী সামঞ্জস্যপূর্ণ, ফেব্রুয়ারিতে বছরে-বছর-বছরে 5.1% বেড়েছে। যদিও এটি এখনও মুদ্রাস্ফীতির তুলনায় কম, শ্রমিকরা যদি মুদ্রাস্ফীতি মোকাবেলায় প্রতি বছর স্বয়ংক্রিয়ভাবে 7% বেতন পেতে শুরু করে, তাহলে এটি মূল্যস্ফীতিকে 7% এ প্রশ্রয় দেবে।

রাজ্যগুলি সাধারণত ঝুঁকি বিমুখ এবং কাজ করতে ধীর। তারা ন্যায্যতার চেয়ে ধীরে ধীরে বিধিনিষেধ শিথিল করতে পারে। এটি পণ্যের চাহিদাকে কৃত্রিমভাবে স্ফীত করে রাখবে, সরবরাহ চেইন আটকে রাখবে এবং দাম বেশি থাকবে। এর ফলে মূল্যস্ফীতির উচ্চতর প্রত্যাশা পূরণের সম্ভাবনা বেড়ে যাবে।

এমন একটি ক্রমবর্ধমান ধারণাও রয়েছে যে অনেকে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির সাথে স্বাচ্ছন্দ্য বোধ করবেন। বিশ্বব্যাপী ঋণ জিডিপির 250%-এর উপরে সর্বকালের সর্বোচ্চ, সরকার, কর্পোরেশন এবং পরিবারগুলিকে বিশেষ করে উচ্চ হারের জন্য ঝুঁকিপূর্ণ করে তোলে।

স্থায়ীভাবে উচ্চ মূল্যস্ফীতির অনেক খরচ হবে: কম ক্রয়ক্ষমতা, কম বিনিয়োগ, মূলধনের ভুল বন্টন, সঞ্চয়ের মূল্য ধ্বংস। যাইহোক, স্বল্পমেয়াদে নেতিবাচক প্রকৃত হার ঋণের মূল্য হ্রাস করবে।

যুদ্ধের সময়ে, রাষ্ট্রগুলি যুক্তিসঙ্গতভাবে দীর্ঘ সময়ের জন্য উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির হার সহ্য করেছে যেমন আপনি WWI, WWII এবং ভিয়েতনাম যুদ্ধের জন্য নীচের চার্টে দেখতে পারেন।

যখন আমরা ইউক্রেনে রাশিয়ান আক্রমণের প্রথম দিকে আছি, তখন রাশিয়ান বাহিনী যে বর্তমান জলাবদ্ধতার মধ্যে নিজেদের খুঁজে পেয়েছে তা একটি দীর্ঘস্থায়ী সংঘর্ষের দিকে নিয়ে যেতে পারে যা একটি অনিশ্চয়তার মেঘ তৈরি করে যা অনুভূতিকে প্রভাবিত করে।

স্থবিরতার দৃশ্যটি কীভাবে দেখা যায় তা দেখা সহজ। সুদের হার বেড়েছে, কিন্তু বর্ধিত মূল্যস্ফীতির প্রত্যাশা মোকাবেলায় যথেষ্ট নয়। রাজনীতিবিদ এবং ফেড উপরে প্রবণতা মুদ্রাস্ফীতি মেনে নিতে পছন্দ করে। ভূ-রাজনৈতিক অনিশ্চয়তার সাথে মিলিত হলে, আমরা কম বাস্তব প্রবৃদ্ধির জন্য নিজেদের সেট করব। এই বিষয়ে, আমরা অনেক ল্যাটিন আমেরিকান দেশগুলির মতো দেখতে শুরু করতে পারি কয়েক দশক ধরে। নামমাত্র বৃদ্ধি এবং মান ট্র্যাক করার পরিবর্তে, আমাদের প্রকৃত মানগুলি ট্র্যাক করা উচিত। যদিও বাজারগুলি নামমাত্র পরিপ্রেক্ষিতে উল্লেখযোগ্যভাবে নাও পড়তে পারে, এটি খুব সম্ভবত সময়ের সাথে সাথে প্রকৃত মূল্যায়ন হ্রাস পাবে।

এই দৃশ্যকল্প খুব ভাল এই সময়ে সবচেয়ে সম্ভবত এক হতে পারে.

C. নৈরাশ্যবাদী মামলা

এমন একটি বাস্তব সম্ভাবনা রয়েছে যে সবচেয়ে খারাপটি এখনও আসেনি, পরিস্থিতির সংখ্যা যা দিন দিন একটি বিপর্যয়কর ফলাফলের দিকে নিয়ে যেতে পারে। যদিও কিছু কড়াকড়ি চলছে, ফেড এবং সরকার এখনও ঐতিহাসিক মান অনুসারে শিথিল আর্থিক এবং রাজস্ব নীতি চালাচ্ছে। সুদের হারে 1.5% বৃদ্ধি মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে যথেষ্ট নাও হতে পারে। 1981 সালে, ভলকার ইউএস রেট 20% এর উপরে নিয়ে আসে।

• সুদের হারের উৎস: ম্যাক্রো ট্রেন্ডস
• মুদ্রাস্ফীতির হারের উৎস: ব্যালেন্স

বাজার এবং অর্থনীতিতে এখনও উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলতে আপনার ভলকার 2.0 দৃশ্যের প্রয়োজন নেই। এমনকি একটি 5% হার, 2007 সালে সর্বশেষ দেখা একটি স্তর, অর্থনীতি এবং নিম্ন মূল্যায়ন, বিশেষ করে ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের গতি কমিয়ে দেবে। যদিও পাবলিক মার্কেটগুলি সংশোধন করেছে, মূল্যায়ন ঐতিহাসিক গড় থেকে অনেক উপরে রয়েছে।

সময়ের সাথে S&P PE অনুপাত

এখন যেখান থেকে মূল্যায়ন অর্ধেক কেটে ফেলা অকল্পনীয় হবে না, বিশেষ করে যেহেতু উচ্চ শক্তির খরচ এবং রাশিয়া থেকে বেরিয়ে যাওয়ার ফলে আয়ের উপর প্রভাব পড়তে পারে।

আরও খারাপ আরও অনেক পরিস্থিতি রয়েছে যা বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকট এবং একটি সাধারণ “ঝুঁকি বন্ধ” মানসিকতার দিকে নিয়ে যেতে পারে। রাজনীতিবিদ, জনসাধারণ এবং সংবাদমাধ্যমকে মনে হচ্ছে সৌরনের চোখের মতো। তারা একটি সময়ে শুধুমাত্র একটি বিষয় ফোকাস করতে সক্ষম হয়. দীর্ঘ সময়ের জন্য এটি ছিল ট্রাম্প, তারপরে কোভিড এবং এখন ইউক্রেনে রাশিয়ান আক্রমণ। আমি প্রায়ই ভাবতাম কোভিড-পরবর্তী সময়ে অনেক দেশে সরকারের ঋণের মাত্রা অস্থিতিশীল বৃদ্ধির দিকে মনোযোগ দেওয়া হবে না।

ইতালি, গ্রীস, স্পেন এবং পর্তুগাল গত কয়েক বছরে তাদের পাবলিক ঋণের উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি দেখেছে।

গত 15 বছরে ইতালির ঋণের সাথে জিডিপি অনুপাত 100% থেকে বেড়ে 150% হয়েছে।

ইতালীয় ঋণের উপর আস্থার সংকট পুরো ইউরো প্রকল্পের পতনের হুমকি দিতে পারে। গ্রীক ঋণ সংকট একটি বিশাল বৈশ্বিক আর্থিক সংকটের সূত্রপাত করেছে। ইতালীয় অর্থনীতি দশগুণ বড়, এবং সংকট আরও অনেক বেশি হবে। এই পরিস্থিতিতে পুরো আর্থিক ব্যবস্থা জব্দ হতে পারে। অনেক ব্যাংকই খেলাপি সার্বভৌমদের ঋণের সম্মুখিন হবে। 2007-2009 সালের দ্য গ্রেট রিসেশনের সময় যেমনটি ঘটেছিল, ব্যাঙ্কগুলি একে অপরের সাথে এর অন্তর্নিহিত পাল্টা পক্ষের ঝুঁকি নিয়ে ট্রেড করার ব্যাপারে সতর্ক থাকবে।

এই ধরনের একটি সংকট একটি উদীয়মান দেশের ডিফল্ট বা শুধুমাত্র একটি বৃহৎ ব্যাঙ্কের খেলাপি কারণে রাশিয়ার কাছে সম্ভবত অতিরিক্ত এক্সপোজার সহ বিভিন্ন কারণে তৈরি হতে পারে। বিশেষ করে ক্রেডিট সুইস এবং ইউবিএস দুর্বল বোধ করে। তারা খারাপ ঋণের সাথে জড়িত সাম্প্রতিক প্রতিটি আন্তর্জাতিক বিপর্যয়ের কেন্দ্রস্থলে নিজেদের খুঁজে পেয়েছে, যেমন, আর্চেগোস, গ্রিনসিল, লাকিন কফি ইত্যাদি। বৈদেশিক মুদ্রার স্বয়ংক্রিয় ঋণের পরিমাণ সুইস জিডিপির ~400%। আনুষ্ঠানিকভাবে, সুইস ব্যাঙ্কিং সিস্টেমের সম্পদ ~ 4.7x জিডিপি কিন্তু এটি ব্যালেন্স শীট সম্পদ বাদ দেয়। এইগুলি সহ ~9.5x 10x অনুপাত আরও সঠিক বলে প্রস্তাব করে৷

সুইজারল্যান্ড দীর্ঘকাল ধরে একটি সমৃদ্ধ ও স্থিতিশীল অর্থনীতি এবং একটি সমজাতীয় জনসংখ্যার সাথে একটি নিরাপদ আশ্রয়স্থল হিসাবে বিবেচিত হয়েছে। আমি সন্দেহ করি যে পরবর্তী সংকটে সুইস ব্যাঙ্কগুলি ব্যর্থ হওয়ার জন্য খুব বড় না হয়ে জামিনের জন্য খুব বড় প্রমাণিত হতে পারে এবং তাদের সাথে পুরো সুইস অর্থনীতিকে নিচে নামাতে পারে।

এটা নজিরবিহীন নয়। গ্লোবাল ফিনান্সিয়াল ক্রাইসিসের আগের বহু বছর ধরে, আইসল্যান্ডকে ব্যাপকভাবে অর্থনৈতিক সাফল্যের গল্প হিসেবে ধরা হয়েছিল, যা IMF এবং অভিজাত ভাষ্যকারদের কাছ থেকে প্রশংসা অর্জন করেছিল। খুব কম লোকই লক্ষ্য করেছিল যে 2008 সাল পর্যন্ত সাত বছরে, আইসল্যান্ডের তিনটি বৃহত্তম ব্যাঙ্ক কাউপথিং, গ্লিটনার এবং ল্যান্ডসব্যাঙ্কি একটি দর্শনীয় ঋণদানের প্রয়াস শুরু করেছিল, যার ফলস্বরূপ তাদের মোট সম্পদ আইসল্যান্ডের জিডিপি থেকে 11x বেড়েছে (এর আগে <1x থেকে) . তাদের ঋণের বইয়ের নিছক আকারের বাইরে, আইসল্যান্ডের ব্যাঙ্কগুলি অত্যন্ত সন্দেহজনক ঋণগ্রহীতাদের দুর্বল আন্ডাররাইটিং দ্বারা তাদের ঝুঁকি বাড়ায়, যা প্রায়শই স্থানীয় ক্রোনার বাইরে চিহ্নিত করা হয় (যেমন, ইউরো লোনে ~50b বনাম ইউরো আমানতে শুধুমাত্র ~ €2b)। 2008 সালের প্রথম দিকে যখন তারল্য শুকিয়ে যায় এবং লোকেরা 3টি বৃহৎ আইসল্যান্ডিক ব্যাঙ্কের সচ্ছলতা নিয়ে প্রশ্ন তুলতে শুরু করে, তখন আইসল্যান্ডের মোট জিডিপির তুলনায় তাদের বিশাল আকারের অর্থ হল যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক অফ আইসল্যান্ড শেষ অবলম্বন হিসাবে ঋণদাতা হিসাবে কার্যকরভাবে কাজ করতে পারেনি। ফলাফলটি ছিল সম্পূর্ণ ব্যাংকিং ব্যবস্থার ব্যর্থতা, একটি নরম সার্বভৌম ডিফল্ট এবং একটি অর্থনৈতিক মন্দা, কারণ আইসল্যান্ডকে নিজেই IMF থেকে একটি বিশাল বেলআউট নিতে হয়েছিল। ক্রোনা ইউরোর বিপরীতে ~35% কমে গেছে এবং আইসল্যান্ডের স্টক মার্কেটের মূলধন 90% এর বেশি কমে গেছে।

আমরা অন্যান্য ঝুঁকির কারণগুলি উপেক্ষা করতে পারি না। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে যুদ্ধোত্তর যুগে, প্রতিটি দৃষ্টান্ত যেখানে তেল প্রকৃত অর্থে ব্যারেল প্রতি 100 ডলারের উপরে উঠেছে তার পরে মন্দা দেখা দিয়েছে। এই প্যাটার্নটি 1973, 1979, 1990 এবং 2007 সালে দেখা গেছে।

ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনাও বাড়তে পারে। এটা আর অকল্পনীয় নয় যে রাশিয়া ইউক্রেনে কৌশলগত পরমাণু ব্যবহার করবে। সংঘাত সহজেই অন্যান্য দেশকে গ্রাস করতে পারে। এটা পরিষ্কার নয় যে আমাদের লাল রেখা কোথায় এবং উদাহরণ স্বরূপ রাশিয়া আমাদের ন্যাটো মিত্রদের অবকাঠামোতে সাইবার-আক্রমণ শুরু করলে কী ঘটবে। এটাও সম্ভব যে শি জিনপিং তাইওয়ানের জন্য একটি নাটক তৈরি করেছেন যখন আমরা ইউক্রেনে বিভ্রান্ত হয়ে বিশ্বব্যাপী স্থিতিশীলতাকে আরও হুমকির মুখে ফেলছি।

খুব বেশি দূরবর্তী অতীতে, আমি এই সমস্ত পরিস্থিতির জন্য কম সম্ভাবনাকে দায়ী করেছিলাম, কিন্তু সেগুলি এখন ক্রমবর্ধমান সম্ভাবনা এবং দিন দিন পছন্দের হয়ে উঠছে।

ম্যাক্রো উপসংহার

এখন উল্টো ঝুঁকির চেয়ে বেশি খারাপ ঝুঁকি রয়েছে কারণ আমি বর্তমানে আশাবাদী কেসটি 33% (এবং হ্রাস পাচ্ছে)। যখন আপনার ভয় বনাম লোভ টগলের কথা আসে, তখন আরও ভয় পাওয়ার সময় এসেছে। যাইহোক, ভাগ্য ভালুক বাজারে তৈরি করা হয়. বাফেট যেমন বলেছেন, অন্যরা লোভী হলে আমাদের ভয় করা উচিত, এবং অন্যরা যখন ভয় পায় তখন লোভী হওয়া উচিত।

ভালুকের বাজারে (হয় বিনিয়োগকারী বা প্রতিষ্ঠাতা হিসাবে) অপরাধ করার জন্য নিজেদের অবস্থান করতে, ভালুকের বাজার বাস্তবায়িত হওয়ার আগে আমাদের অবশ্যই সক্রিয় হতে হবে। বিনিয়োগকারী এবং প্রতিষ্ঠাতা উভয়ের জন্য, টেকওয়ে সহজ: এখন একটি যুদ্ধের বুকে বাড়ান। প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য, এর অর্থ হল বেঁচে থাকার জন্য যথেষ্ট নগদ অর্থ সংগ্রহ করা এবং প্রকৃতপক্ষে কঠিন সময়ে প্রতিযোগীদের চাপ দেওয়ার জন্য। বিনিয়োগকারীদের জন্য, এর অর্থ ডলারে ডাইম বা পেনিসে আকর্ষণীয় সম্পদ কেনার সম্ভাবনার প্রত্যাশায় তারল্য বাড়ানো।

ব্যক্তিদের আজকের কম হারে দীর্ঘমেয়াদী স্থায়ী বন্ধকীতে লক করার চেষ্টা করা উচিত যখন তারা এখনও করতে পারে। আমি কম 30-বছরের নির্দিষ্ট হারে আপনার বাড়ির বিরুদ্ধে আপনি যে পরিমাণ নন-কোর্স লোন ধার করতে পারেন তা সর্বাধিক করার সুপারিশ করব। মুদ্রাস্ফীতি আপনার ঋণ লোড দূরে ভাটা হবে. আমি সম্প্রতি উদাহরণ স্বরূপ আমার নিউ ইয়র্ক অ্যাপার্টমেন্টে আমার বন্ধক নিয়ে পুনরায় আলোচনা করেছি।

উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি সত্ত্বেও, আমি হাতে নগদ পরিমাণ নগদ রাখব। যখন এর মূল্য হ্রাস করা হচ্ছে তখন এটি আপনাকে একটি বড় সংশোধন করা হলে সস্তায় সম্পদ কেনার বিকল্প দেয়। এই কারণেই আমরা গত 12 মাসে একটি আক্রমণাত্মক সেকেন্ডারি কৌশল অনুসরণ করেছি। নোট করুন যে আমি আমার নগদ বিকেন্দ্রীকৃত অর্থে রাখি এবং মূল্যস্ফীতি রিটার্নের উপরে কম ঝুঁকি তৈরির উপায় হিসাবে বীমা করি। আমি নিজেকে অনেক বিস্তৃত গোষ্ঠীর সাথে ব্যবহার করি এমন সমাধান ভাগ করার একটি উপায় নিয়ে কাজ করছি।

প্রতিষ্ঠাতাদের এখন উত্থাপন করা উচিত যখন তাদের ইউনিট অর্থনীতির উপর নজর রাখা এবং বার্ন করা। প্রাইভেট মার্কেটের মাল্টিপল এখনও পাবলিক মার্কেটের স্তরে সংকুচিত হয়নি। একটি সম্ভাব্য গুণিতক সংকোচন দেওয়া হলে, 1 বছরের বৃদ্ধি থাকা সত্ত্বেও আপনি 1 বছরে একই মূল্যায়ন পেতে পারেন।

ইতিহাস ট্রাম্পস ম্যাক্রো

আমি আপনাকে একটি আশাবাদী নোটে ছেড়ে দিতে চাই। ইতিহাসের জোয়ার সামষ্টিক অর্থনৈতিক চক্রকে ট্রাম্প করে। তারা শুধু একটি ভিন্ন টাইম স্কেলে কাজ করে। গত দুইশত বছর মানুষের বুদ্ধিমত্তা দ্বারা চালিত অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির গল্প। দীর্ঘ সময় ধরে, মন্দা এবং যুদ্ধ সবেমাত্র নিবন্ধন করে। এমনকি দ্য গ্রেট ডিপ্রেশন, যদিও এর মধ্য দিয়ে বেঁচে থাকা অপ্রীতিকর, অগ্রগতির ইতিহাসে নিছক একটি ব্লিপ।

গত 40 বছরে আমরা অগণিত সংকট এবং ক্র্যাশ দেখেছি: 1981-1982 মন্দা, 1987 সালের অক্টোবরে ব্ল্যাক সোমবার, 1990-1991 মন্দা, ডট কম বুদবুদ ফেটে যাওয়া এবং 9/11 এবং অনুরূপ 2001 মন্দা, গ্রেট মন্দা 2007-2009 এবং 2020 সালের প্রথম দিকের কোভিড-19 মন্দা। এই সবের মধ্যে, আপনি যদি প্রযুক্তিতে বিনিয়োগ করেন তবে আপনি ভাল করেছেন।

আমার বর্তমান সম্পদ বরাদ্দ নিম্নরূপ: 60% প্রাথমিক পর্যায়ের ইলিকুইড স্টার্টআপ, 10% পাবলিক টেক স্টার্টআপ (পোর্টফোলিও থেকে কোম্পানিগুলি যেগুলি আমি এখনও পুনঃবিনিয়োগ করার জন্য বিক্রি করিনি), 10% ক্রিপ্টো, 10% রিয়েল এস্টেট এবং 10 % নগদ.

আমরা এখনও প্রযুক্তি বিপ্লবের শুরুতে এবং সফ্টওয়্যার বিশ্বকে খেয়ে চলেছে। আমি আশাবাদী যে আমরা প্রযুক্তি চালিত প্রবৃদ্ধির পুনরায় ত্বরণ দেখতে যাচ্ছি। আমরা আমাদের সময়ের চ্যালেঞ্জগুলি মোকাবেলায় প্রযুক্তি ব্যবহার করব: জলবায়ু পরিবর্তন, সুযোগের অসমতা, সামাজিক অবিচার এবং শারীরিক ও মানসিক স্বাস্থ্য সংকট।

যেমন, এফজে ল্যাবসের সাথে, আমি প্রাথমিক পর্যায়ের টেক স্টার্টআপগুলিতে আক্রমণাত্মকভাবে বিনিয়োগ করতে থাকব যা বিশ্বের সমস্যাগুলি মোকাবেলা করছে। পরবর্তী কয়েক বছরের জন্য ম্যাক্রো স্তন্যপান হতে পারে, কিন্তু শেষ পর্যন্ত অনেকটাই অপ্রাসঙ্গিক। আগামীকালের একটি উন্নত বিশ্ব, সুযোগের সমতা এবং প্রচুর পরিমাণে সামাজিকভাবে সচেতন বিশ্ব নিয়ে আসার জন্য আমরা যে আশ্চর্যজনক সংস্থাগুলি তৈরি করতে যাচ্ছি সেগুলি সম্পর্কে আমি আরও যত্নশীল।