Jeg skulle til at starte en række indlæg på markedspladser om, hvordan FJ Labs får sit dealflow, hvordan vi vurderer startups og vores nuværende investeringstese, da jeg indså, at jeg var nødt til at starte med FJ Labs’ tilblivelse og vores investeringsfilosofi, da de er tæt forbundne.

Jeg har altid været både iværksætter og og en engel som investor.

FJ Labs er en hybrid venturefond og startup-studie, der giver mig mulighed for at dyrke både min iværksætter- og investeringslyst. Det klør. Det er ikke en selvfølge, at iværksættere også skal være investorer, især på samme tid. På en eller anden måde har det altid været sandt for mig. Den startede tilbage i 1998, da jeg byggede min første venture-støttede startup. I kraft af at være en synlig CEO for forbrugerinternet, begyndte andre iværksættere at henvende sig mig for rådgivning og investering.

Jeg spekulerede på, om det ville distrahere fra min kernemission at investere i andre startups, men jeg indså, at jeg mødte mange iværksættere for at prøve at hjælpe dem alligevel, og det gjorde mig kun mere enig med dem. Jeg satte bogstaveligt talt mine penge, hvor min mund var. Desuden elskede jeg at høre deres ideer og problemer, mens jeg forsøger at være hjælpsom. Hvis der er noget, jeg følte, at det gjorde mig til en bedre iværksætter, fordi jeg havde fingeren på pulsen. markedet og forstået de nyeste tendenser og tilgange.

I betragtning af at jeg var presset på tid og havde lidt kapital og erfaring, brugte jeg de samme udvælgelseskriterier, som jeg brugte på den tid for mig selv til at evaluere deres virksomheder ved blot at lægge min perspektiv på iværksætteren og aftalevilkårene.

Tidlig engleinvestering

I perioden 1998-2000 investerede jeg i 7 startups. Den ene svigtede efter et par måneder. Hvis du i 2001 spurgte mig, hvordan portefølje gjorde, ville jeg have sagt, at alle ville fejle. Jeg var chokeret over år senere at blive kontaktet af en investeringsbankmand, der bad mig om min bankoplysninger, fordi en af dem skulle på børsen. Til sidst havde jeg vellykkede udgange på 6 ud af de oprindelige 7! Jeg havde været heldig takket være Det oprindelige hold grundlæggeres mod, ihærdighed og udholdenhed.

Jeg investerede ikke igen før 2004. Min oprindelige startup ikke havde været den succes, jeg havde forventet, og tech gik ind i en atomvinter, hvor der ikke var nogen kapital til rådighed. Jeg var nødt til at reservere den smule kapital, jeg havde til min anden startup, Zingy. Jeg begyndte at investere igen, efter at jeg solgte Zingy med succes i 2004, især fordi jeg havde lyst til at komme tilbage til markedspladser.

Unik tilgang til engleinvesteringer

Da OLX begyndte at vokse i popularitet og synlighed, begyndte andre iværksættere igen at række ud efter investeringer. I betragtning af hvor travlt jeg havde med at drive OLX, som på det tidspunkt havde hundredvis af ansatte, og hundredvis af millioner af unikke besøgende om måneden i 30 lande, besluttede jeg mig for at fokusere på markedspladser, da jeg følte, at jeg kunne evaluere dem hurtigt. Jeg kom op med en strategi for at evaluere startups baseret på en times opkald og startede investere.

Jeg valgte radikal gennemsigtighed. På det en time lange opkald eller møde ville jeg fortælle iværksætterne, om jeg ville investere og hvorfor. I 97% af tilfældene sagde jeg nej tak til muligheden og fortalte dem, hvad der skulle forbedres for at få mig til at skifte mening.

Som iværksætter hadede jeg, at venturekapitalfonde aldrig fortalte mig, hvor jeg stod. Mange gange vidste de, at de ikke ville investere, men ville ikke sige det for at bevare valgfriheden. Jeg hadede også, hvordan de trak investeringsbeslutningsprocessen både for at se, hvordan vi klarede os i løbet af den tid og for at opnå enighed i deres firma. Jeg afskyede også, hvordan de ville tage uger til at svare på e-mails, hvis de da gad at svare.

Jeg er sikker på, at denne frustration er relateret til min Personlighedstype. Jeg hader ubeslutsomhed. Det driver mig til vanvid, når folk hegner når de taler. Jeg elsker klarhed i formål og tanker. Hvis en iværksætter og idé giver genlyd, skylder jeg dem at investere og ikke trække processen i langdrag.

I den periode, 2004-2012, havde jeg ikke en investeringstese. Jeg lavede ingen outbound. Jeg havde ikke et specifikt antal investeringer, jeg gerne ville foretage. Jeg gennemgik blot alle de indgående tilbud og investerede i det, der faldt mig ind. I gennemsnit forsøgte jeg at investere 100.000 dollars i hver startup, men jeg havde ikke en minimumsgrænse for ejerskab. Hvis der var mindre til rådighed, ville jeg investeret mindre. Det førte til en stor variation i antallet af investeringer, da nogle år var jeg mere inspireret end andre, men generelt investerede jeg i 10-25 startups om året og blev derfor hurtigt kendt som en “superengel”.

Det er sjovt, at de fleste mennesker så mig som en investor snarere end en iværksætter, fordi mit navn oftere blev forbundet i pressen og Techcrunch med investeringer, jeg foretog, snarere end med den virksomhed, jeg drev.

Mit had til administrativt arbejde

I processen med at foretage investeringerne indså, at jeg elskede at tale med iværksætterne og tale gennem deres startups, men hadede alt det administrative arbejde omkring det. Fra manglende interesse og tid, besluttede jeg mig for ikke at gennemgå nogen af de juridiske dokumenter, jeg nogensinde fik tilsendt. Jeg havde Min assistent underskriver alt automatisk for mine første 100 investeringer. Dette inkluderer automatisk signering af alle efterfølgende dokumenter, som iværksættere ønskede underskrevet uden nogensinde at have læst nogen af dem. Det viser, at langt de fleste mennesker er ærlige, for det gik godt i sidste ende.

Som du kan forestille dig, gjorde jeg heller ikke noget rigtigt. flid ud over min evaluering af iværksætteren og deres virksomhed i løbet af 1 times samtale. For at være ærlig har jeg aldrig rigtig forstået, hvorfor due diligence tog så lang tid. De fleste af virksomhederne var så unge, at der ikke var meget at komme efter. flid, og jeg havde ikke tænkt mig at bede om bankoplysninger eller adgang til deres Stripe konto for at verificere, at de bruttosalgstal, de fortalte mig, var rigtige og ikke opdigtet. Jeg tog iværksætternes ord for gode varer.

På samme måde indså jeg, at referencetjek af stiftere ofte gav det forkerte signal. Nogle af de absolut bedste iværksættere havde forfærdelige referencer fra deres tidligere arbejdsgivere, fordi de var dårlige medarbejdere. De var selvstændige tænkere, der sagde fra og ofte arbejdede på deres fremtidige startups på jobbet. Jeg holdt op med at tjekke referencer. Jeg er ikke sikker på, at det ville have gjort det muligt for mig at fange det ene tilfælde af misbrug af midler, vi havde i de 600 investeringer, vi har foretaget indtil nu, men det ville helt sikkert have bremset vores investeringsproces og ført til dårligere investeringsbeslutninger.

At få en partner

Som du kan forestille dig, hader jeg alt. administrative og bureaukratiske strækker sig til alle elementer i mit liv, inklusive min iværksættersiden. Det ville have været godt for mig at have en partner under min Første opstart. Jeg hadede at have med advokater at gøre, aktiekøbsaftaler, juridisk aftaler, formelle medarbejdersamtaler og lignende. Da jeg besluttede at starte OLX, Jeg arbejdede sammen med Alec Oxenford. Jeg mødte Alec i 1999, mens jeg kørte min første venture-støttede startup. Han blev introduceret til mig af en tidligere McKinsey kollega, der fortalte mig om dette fantastiske team af iværksættere fra Harvard og Stanford, som overvejede at starte en virksomhed i Latinamerika.

Jeg mødte Alec og hans mange medstiftere i juni, bekræftede deres tro på, at de skulle lancere et eBay-lignende site i Latinamerika og gik med til at give dem teknologien og forretningsplanen til at gøre det. På en håndtryksaftale lancerede vi dem fra vores servere i Paris, før vi hjalp dem overgang til deres egen platform.

Jeg genoptog kontakten med ham, efter at han havde solgt Afskaffet. På papiret lignede Alec og jeg hinanden, da vi begge var universitetsuddannede. tidligere ledelseskonsulenter, som havde været CEO for online-auktionssider. Vi diskuterede aldrig ansvarsfordeling, men fandt et afbalanceret partnerskab. Vi har begge havde lige stor indflydelse på strategiske beslutninger. Jeg stod for produktet, mens han stod for driften. Det virkede bare.

Mens jeg arbejdede med Alec på OLX, var han præsenterede mig igen for en af sine Deremate-medstiftere, Jose Marin. Jeg må indrømme, at jeg kunne ikke rigtig huske Jose. Han havde været en af mange medstiftere af Deremate. Vi har kun mødtes et par gange i det årti, der er gået siden det oprindelige møde i 1999. På grund af hans udseende og accent havde jeg bare indtryk af, at han var en latinsk playboy. uden meget substans.

På opfordring fra Alec begyndte jeg at bruge mere tid med Jose og indså, at jeg var uretfærdigt fordomsfuld. Der var dybde og Substansen bag udseendet. Det viser sig, at Jose var en succesfuld engel-investor og iværksætter i sin egen ret. Han havde særlig ekspertise inden for fast ejendom og travel var ved at opbygge et succesfuldt startup-studie i Brasilien.

Da han havde travlt med at opbygge sit startup-studie, var han glad for at kunne samarbejde om engleinvesteringer. For at opnå stordrift og effektivitet besluttede vi at samle vores aktiviteter fra 2009. Det hjalp mig med at forbedre mit dealflow betydeligt, samtidig med at jeg tilføjede ekspertise inden for vigtige brancher. Som en ekstra bonus viste det sig, at han var en super detaljeorienteret mesterforhandler, som virkelig nød at sørge for, at alle detaljer var på plads, og at vi havde vigtige investorrettigheder: forkøbsret, informationsret, tag along osv.

Tilblivelsen af FJ Labs

Da jeg forlod OLX i december 2012, var det ikke indlysende, at vi skulle skabe FJ Labs. Som du kan læse i trin 3 i min ramme for at træffe vigtige beslutninger, prøvede jeg mange ting. Jeg stræbte efter at drive Craigslist. Jeg forsøgte at købe eBay Classifieds. Jeg søgte om at drive en særlig økonomisk zone i Cuba. Jeg prøvede mange andre ideer. De slog alle fejl, mest fordi de krævede andre menneskers godkendelse. Derimod krævede det ingens tilladelse at investere eller starte nye virksomheder. Vi blev ved med at gøre det, mens jeg forfulgte andre ideer, og det blev bare ved med at skalere.

I takt med at vores profil som investorer voksede, blev vores dealflow ved med at stige, og antallet af investeringer, vi foretog, blev ved med at stige. Da vi længtes efter at forblive iværksættere, begyndte vi også at bygge 1 eller 2 nye startups hvert år. Mens vi skalerede både vores startup-studier og vores angel-investeringsaktiviteter, var det stadig ikke givet, at det krævede oprettelsen af en venturefond. Vi leder ikke runder, da vi ikke ønsker at konkurrere med traditionelle venturefonde. I stedet vil vi have, at de ser os som værdifulde tankepartnere og en kilde til differentieret deal flow. Det giver en ret lav maksimal checkstørrelse, som vi kan investere i en given runde.

Efter at have testet vores model så det ud til, at vi kunne bruge 100 millioner dollars om året uden at ændre vores strategi. Da vi ikke havde succes nok til at bruge noget nær så mange penge, overvejede vi at skaffe ekstern kapital. På trods af vores hidtidige resultater med 62 % realiseret IRR på vores afsluttede investeringer lykkedes det os ikke at rejse kapital fra traditionelle institutionelle investorer, som var forfærdede over vores investeringstilgang. Jeg må indrømme, at jeg hadede processen med at forsøge at samle penge ind til FJ Labs. Det var langsomt, repetitivt og kedeligt. Det fik mig også til at indse, at jeg ville hade den rapportering og de bureaukratiske processer, der ville følge med at have traditionelle eksterne investorer.

Vores første fond med ekstern kapital

Vi overvejede at droppe ideen om at have eksterne investorer, da vi blev kontaktet af Telenor, et norsk teleselskab. operatør med en stor tilstedeværelse i Sydøstasien og 174 millioner abonnenter. Til min store ærgrelse havde Telenor finansieret Schibsted i deres krig med OLX, som er Det var i sidste ende det, der fik mig til at sælge OLX til Naspers. Når det er sagt, er OLX’s fusion med Schibsted i Brasilien og på andre markeder var meget rentabel for Telenor og gav de direkte ejerskab af flere klassificerede aktiver i Sydøstasien. Givet Telenors digitale og markedsmæssige ambitioner, kontaktede de os for at se, om de kunne investere i os for at få et kig ind i fremtiden ved at at have eksponering for amerikanske teknologitrends for enten at forsvare sig mod dem eller bringe dem til deres markeder.

Det var et win-win-partnerskab. De fik indsigt i markedstendenser, samtidig med at de fik et attraktivt afkast, og vi fik mere investeringskraft og en lille gebyrbase til at begynde at opbygge et rigtigt team. FJ Labs blev formelt født i januar 2016 med en investering på 50 millioner dollars fra Telenor som supplement til vores personlige kapital og den lille iværksætterfond, vi driver på Angelist.

Da forholdet viste sig at være en succes, blev alle blev vi enige om at opskalere partnerskabet og åbne det for andre strategiske investorer og familiekontorer. Vores anden institutionelle fond bør lukke i løbet af kommende måneder med 175 millioner dollars i ekstern kapital.

Interessant at have eksterne investorer styrkede mit forhold til Jose, da jeg indså, at jeg ikke ville have en fond. uden ham. Automatisk underskrift af juridiske dokumenter uden at læse dem er fint, når du er administrere dine egne penge, men det er ikke passende, når du er forvalter af andre menneskers kapital. Han har arbejdet hårdt for at sikre, at vi begge er professionel og reaktiv. På samme måde nyder han den type interpersonelle relationer og socialt samvær, som jeg ser som en byrde.

Det har gjort det muligt for os at få FJ derhen, hvor den er. er i dag. Pr. ³⁰. april 2020 havde vi investeret 284 millioner dollars, hvoraf 114 millioner dollars blev leveret af Jose og jeg, i 571 startups. Vi havde 193 udgange med en realiseret IRR på 62%. Vi har startet 13 virksomheder, og vi er et team på 32.

Vi er stadig i begyndelsen af dette rejse, og jeg kan ikke vente med at se, hvad der kommer bagefter!