Dans cet épisode de World of DaaS, Auren et moi discutons :

• Investissement à risque à très haut volume
• Qu’est-ce qui fait qu’un fondateur est vraiment finançable ?
• L’essor des sociétés secondaires dans le capital-risque
• Comment l’IA remodèle la recherche, la stratégie et la vie quotidienne

1. Philosophie et stratégie d’investissement

Fabrice Grinda, fondateur de FJ Labs, a investi dans plus de 1 200 startups en adoptant une approche diversifiée à haut volume. Si la diversification est conforme à la loi de puissance du capital-risque pour maximiser les rendements, sa véritable motivation est la curiosité intellectuelle. Il soutient les fondateurs qui tentent de résoudre des problèmes réels, quel que soit leur secteur d’activité ou leur stade de développement. Il évite les exigences strictes en matière de propriété ou de participation au conseil d’administration, choisissant plutôt de soutenir des personnes remarquables qui font un travail utile.

2. Modèle opérationnel et évaluation du fondateur

Pour traiter environ 300 affaires par semaine, l’équipe de Grinda procède à un filtrage agressif et n’investit que dans environ un pour cent d’entre elles. Il évalue les fondateurs au cours de brèves réunions, en recherchant deux caractéristiques essentielles : une communication solide et la capacité d’exécution. Plutôt que de vérifier les références, il pose des questions ciblées sur les fondamentaux de l’entreprise. Les fondateurs qui sont à la fois des visionnaires et des opérateurs solides se distinguent et ont plus de chances d’obtenir son soutien.

3. Discipline d’investissement et produits secondaires

Grinda est discipliné en matière d’évaluation et évite de surpayer, même dans les secteurs en vogue comme l’IA. Il a maintenu des prix constants depuis 2019 et préfère investir une fois que le battage médiatique s’estompe et que la traction devient évidente. Sa société utilise fréquemment des produits secondaires pour sortir des positions surévaluées, en vendant souvent la moitié pour réduire le risque. Cette méthode a produit des multiples de fonds réguliers de trois à quatre fois et un taux de rendement interne de 30 pour cent sur près de trois décennies.

4. Philosophie personnelle et utilisation de l’IA

Grinda croit en la joie de vivre et en la curiosité. Il considère la vie comme un jeu et équilibre le travail intense avec le plaisir, la famille et les loisirs. Il utilise activement des outils d’IA comme ChatGPT pour des recherches approfondies, des analyses immobilières et des plans de santé, remplaçant les outils traditionnels comme Google et Wikipédia. Son mode de vie flexible, basé sur les voyages, permet à la fois la productivité et la réflexion, ce qui l’aide à rester ancré et créatif tout en conservant un sens aigu du jeu.

Si vous préférez, vous pouvez écouter l’épisode dans le lecteur de podcast intégré.

Outre la vidéo YouTube ci-dessus et le lecteur de podcast intégré, vous pouvez également écouter le podcast sur iTunes et Spotify.

Transcription

Auren Hoffman (@auren) (00:00.686) Bonjour, chers data nerds. Mon invité aujourd’hui est Fabrice Grinda. Fabrice est le fondateur de FJ Labs, une société de capital-risque qui a investi dans plus de 1200 startups. Il a précédemment créé et vendu trois entreprises, dont le PDG, Aucland, l’un des plus grands sites d’enchères d’Europe, Zingy, une startup de médias mobiles vendue pour 80 millions de dollars, et OLX, une plateforme mondiale de petites annonces qui opère dans plus de 90 pays et compte plus de 150 millions d’utilisateurs mensuels. FJ Labs a récemment clôturé un troisième fonds de 290 millions de dollars et est l’un des investisseurs en capital-risque les plus actifs au monde. Fabrice, bienvenue dans World of DaaS. Vous et moi sommes des amis de longue date, depuis plus de 20 ans. Vous êtes également l’un des investisseurs les plus prolifiques. Je veux dire que vous faites littéralement des centaines d’investissements chaque année.

Fabrice Grinda (00:43.272) Merci de m’accueillir.

Auren Hoffman (@auren) (00:57.87) Comment en êtes-vous arrivé à ce modèle ? Qu’est-ce qui vous a poussé à adopter ce type de modèle ?

Fabrice Grinda (01:04.574) La réponse intellectuelle aurait donc été : j’ai fait une analyse en creux de la bonne façon de maximiser le TRI. Et j’ai réalisé que parce que le risque suit une loi de puissance, la diversification conduit à des TRI plus élevés. Et si vous avez fait toutes les recherches nécessaires, il est clair qu’un portefeuille diversifié permet d’obtenir les meilleurs rendements. Et la réponse est que c’est vrai, mais c’est en fait

Auren Hoffman (@auren) (01:14.126) Exactement.

Fabrice Grinda (01:32.206) pas la raison pour laquelle j’ai fait ce modèle. Je l’ai fait parce que j’ai suivi ma curiosité. Et chaque fois que je rencontrais un fondateur qui faisait quelque chose d’intéressant que j’aimais, je me disais qu’il fallait que je soutienne ce type parce qu’il faisait quelque chose, qu’il essayait de résoudre un problème dans le monde. Et le monde est assailli de problèmes. Et je pense que les fondateurs voient ces problèmes et essaient de trouver des solutions évolutives, reproductibles et rentables pour les résoudre.

Auren Hoffman (@auren) (01:43.235) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (01:55.31) Et pour revenir à ce que vous dites, vous voyez un fondateur sympa, vous ne pouvez pas, si vous avez une exigence d’actionnariat de base ou quelque chose comme ça, alors vous ne pourrez pas nécessairement toujours soutenir ce fondateur parce qu’il n’a peut-être pas de place. Ou si vous voulez toujours siéger au conseil d’administration, d’accord, vous ne pouvez pas le faire parce qu’ils ont peut-être déjà quelqu’un. C’est donc en quelque sorte par l’autre bout de la chaîne que vous êtes arrivé à vos fins. Vous voulez soutenir les fondateurs, les grands fondateurs.

Fabrice Grinda (02:19.038) Chaque fois que je rencontrais quelqu’un qui faisait quelque chose d’intéressant et qui, selon moi, résolvait un problème dans le monde, je voulais le soutenir. Et quand je les ai appréciés, j’ai simplement fait un chèque. Et c’est tout à fait normal. Je rencontre quelqu’un que j’aime, quel que soit son stade, sa catégorie, son secteur d’activité, etc. J’investis. Je ne vois rien. Je n’investis pas. C’est ainsi qu’est née cette stratégie très diversifiée. Je pense que c’est le reflet de ma curiosité intellectuelle. Il y a une infinité de problèmes dans le monde, et tous ces fondateurs essaient de les résoudre. Et je veux les aider à les résoudre.

Auren Hoffman (@auren) (02:24.982) Oui, oui, d’accord, j’adore.

Auren Hoffman (@auren) (02:42.529) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (02:48.694) Et comment l’avez-vous opérationnalisé ? Parce que faire des centaines d’investissements par an signifie que vous devez connaître, disons que vous, mais votre, au moins votre équipe doit rencontrer au moins 10 fois plus de ce type d’entreprises chaque année. Il faut donc réfléchir à la façon dont on peut mettre en œuvre ce type de stratégie d’investissement.

Fabrice Grinda (03:11.184) Et cela s’est fait naturellement et organiquement parce que j’étais un PDG d’Internet très visible auprès des consommateurs. Je recevais donc tout ce flux de transactions et je m’abreuvais aux cinq trous des transactions. J’ai embauché un premier analyste il y a de nombreuses années pour voir si je pouvais lui apprendre à filtrer. Parce qu’il est évident que vous ne voulez pas que quelqu’un leur passe le prochain Uber.

Auren Hoffman (@auren) (03:35.917) Oui.

Fabrice Grinda (03:36.798) Et ou m’envoyer des affaires qui ne sont pas convaincantes et je me suis rendu compte que mes processus étaient évolutifs et reproductibles Alors maintenant nous sommes neuf dans l’équipe d’investissement. Nous recevons 300 offres par semaine. Nous avons parlé à environ 40 d’entre elles parce que les autres sont hors de portée. Ils sont vraiment trop nombreux Ils sont dans le chat, nous n’étions pas prêts à faire un appel sur cette catégorie et je parlerai à trois à cinq et donc ce filtre de 300 et nous investissons dans trois tous les mois.

Auren Hoffman (@auren) (03:53.101) Oui.

Fabrice Grinda (04:05.758) Disons 300 à cinq et nous investissons dans trois. Nous investissons donc dans 1 % des transactions que nous voyons, et c’est quelque chose qui a très bien fonctionné.

Auren Hoffman (@auren) (04:09.005) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (04:13.292) Intéressant. Que pensez-vous, est-ce qu’il y a une, parce qu’à ce stade ou à un stade très précoce, il s’agit en grande partie du fondateur ou des fondateurs, n’est-ce pas ? Comment peut-on procéder à une sorte d’évaluation ? Vous ne les rencontrez probablement que deux fois, n’est-ce pas ? Comment évaluer la qualité des fondateurs ?

Fabrice Grinda (04:36.444) Oui, avant, il n’y avait qu’une heure de réunion avec moi. Maintenant, bien sûr, il y a une équipe. C’est donc une heure de réunion avec quelqu’un d’autre, puis une heure avec moi. Je vais vous dire comment ne pas évaluer les fondateurs. Ne vérifiez pas les références. Les fondateurs ont souvent de mauvaises références parce qu’ils n’étaient pas censés être des employés. Ils répondaient à leurs patrons. Ils travaillaient dans le monde de leur startup ou à leur poste, etc. La façon dont vous évaluez un fondateur au cours d’un appel d’une heure est donc facile, à mon avis.

Auren Hoffman (@auren) (04:42.04) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (04:56.365) Oui.

Fabrice Grinda (05:06.322) Je pense que tout d’abord, les humains sont des animaux intrinsèquement sociaux. Il y a une chose que je pense que nous faisons bien, c’est que nous savons si nous aimons quelqu’un ou pas, et nous pouvons évaluer l’alchimie en 30 secondes ou une minute de battement juste à travers les trois premières interactions. La valeur Y pour le fondateur est donc un double vecteur et une double métrique. J’en veux un qui soit extrêmement éloquent et qui soit un excellent vendeur. D’ailleurs, les introvertis peuvent être très vendeurs. Je pense que nous en sommes probablement des exemples.

Auren Hoffman (@auren) (05:31.278) Bien sûr, oui.

Fabrice Grinda (05:35.665) et très éloquent. Donc quelqu’un qui peut tisser un récit convaincant parce qu’il sera capable de lever des capitaux à une valeur plus élevée, il attirera de meilleures équipes, il obtiendra de meilleurs DP, il aura plus de relations publiques. Mais c’est une condition nécessaire mais insuffisante, car je veux aussi qu’elles soient capables d’exécuter. C’est pourquoi j’utilise quatre critères de sélection, et non pas un seul, pour déterminer si elles seront capables d’exécuter.

Et la deuxième est : est-ce que j’aime l’entreprise ? J’ai donc besoin qu’ils soient capables d’articuler, même avant le lancement, quelle sera la taille du marché de la confiance totale ? À quoi ressemblent, selon eux, les coûts d’acquisition des clients, qu’il s’agisse des ventes ou du marketing, etc. Quelle est la marge de contribution de l’entreprise ? Quelle est la valeur moyenne des commandes ou est-elle conforme aux chiffres du secteur ? J’ai donc besoin qu’ils comprennent toutes ces choses et qu’ils soient capables d’articuler ce qu’ils pensent être la valeur à long terme par rapport aux coûts d’acquisition des clients et, s’ils ne l’ont pas encore fait, qu’ils soient capables d’articuler la valeur à long terme par rapport aux coûts d’acquisition des clients.

Auren Hoffman (@auren) (06:25.483) Vous les approfondissez. Comme si vous posiez cette question spécifique. Oui, c’est vrai.

Fabrice Grinda (06:30.494) Oui, c’est exact. Et en général, ceux qui connaissent le monde des affaires, qui ont réfléchi à tout ça, ils maîtrisent les chiffres et c’est naturel. Et les gens qui sont juste comme, ils ont la vision, mais ils ne savent pas comment exécuter, typiquement ils ne savent pas comment répondre à ces questions. Ils n’y ont pas réfléchi. Et ils se disent qu’ils vont se débrouiller. Pour ma part, j’ai besoin des deux. J’ai besoin du diagramme de Venn dans une section des grands exécutants et des grands vendeurs. Et c’est en fait assez rare. Je trouve généralement que les fondateurs sont dans l’un ou l’autre, pas dans les deux.

Auren Hoffman (@auren) (06:59.694) Et puis il y a un, parfois il y a un produit, je suppose qu’assez souvent vous pouvez, parfois vous pouvez jouer avec le produit ou voir le produit ou quelle est l’importance de cela ?

Fabrice Grinda (07:10.174) Donc le plus souvent, nous sommes surtout des investisseurs d’amorçage, pas des investisseurs de pré-amorçage. Et d’ailleurs, la raison, c’est que je n’investis pas dans les concurrents, donc vous êtes le pari. Souvent, en phase de pré-amorçage, je vois des équipes en phase d’amorçage. Des équipes d’amorçage, comme des idées en l’air qui font la même chose au même moment. Et je pense qu’il est trop tôt pour faire un choix.

Auren Hoffman (@auren) (07:12.652) Oui. Oui.

Auren Hoffman (@auren) (07:25.784) Donc vous ne montrez pas si vous, enfin, à quel point vous définissez un concurrent ? Parce que si vous faites trois transactions par semaine, 150, il y aura forcément de la concurrence autour de ça, non ? Ou non.

Fabrice Grinda (07:37.854) Eh bien, s’ils finissent par être concurrencés par la série C ou B ou autre, parce qu’ils…

Auren Hoffman (@auren) (07:41.856) Oui oui oui, vous parlez de, mais même tout de suite, il y a…

Fabrice Grinda (07:46.012) Tout de suite, non. Ils peuvent faire exactement la même chose, la même catégorie, s’attaquer au même problème, mais en général, les idées sont dans l’air. Ainsi, si quelqu’un me soumet une idée, j’ai généralement quatre autres équipes qui me soumettent exactement la même idée en l’espace d’une semaine ou de deux semaines. Et nous allons essayer de parler aux concurrents pour nous assurer que nous sommes sur la bonne voie. Nous attendons. Ils voient donc qu’il y a un produit. Le produit est très important pour moi. Le, ouais.

Auren Hoffman (@auren) (07:48.343) D’accord.

Oui, c’est vrai. D’accord. C’est logique. Oui, c’est logique.

Oui, c’est vrai.

Auren Hoffman (@auren) (08:02.167) Oui.

Fabrice Grinda (08:14.046) Ecoutez, mes quatre critères de sélection ou les termes commerciaux de l’équipe et la thèse et le produit parlent en quelque sorte de beaucoup d’entre eux, comme est-ce que je pense que vous résolvez un problème fondamental dans le monde qui me préoccupe ? Sont-ils capables, ont-ils construit quelque chose d’intéressant, ce qui signifie que c’est probablement une bonne équipe, etc. Il s’agit donc de tous ces facteurs différents.

Auren Hoffman (@auren) (08:35.032) qu’un grand nombre de vos investissements ont été historiquement réalisés en dehors des Etats-Unis. Vous avez trouvé ces grands fondateurs en dehors des Etats-Unis plus que la plupart des gens, ou vous secouez la tête, alors peut-être que je me trompe.

Fabrice Grinda (08:49.246) J’ai, eh bien, j’avais l’habitude d’investir peut-être 50 % sur, donc en fait si je remonte à 2012, parce qu’évidemment je suis un investisseur providentiel, j’investis depuis 98, en 2012, je pense que 50 % de nos investissements étaient comme la Russie, la Chine, la Turquie, et il y a des pays dans lesquels je n’investis plus parce qu’il y a eu de profonds changements géopolitiques et nous sommes maintenant dans la Seconde Guerre froide. Et vous savez, donc.

Auren Hoffman (@auren) (08:57.997) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (09:09.475) Oui.

Fabrice Grinda (09:16.67) J’ai arrêté d’investir en Chine après la disparition de Xi Jinping Ma et j’ai arrêté d’investir en Russie après l’invasion de la Crimée et en Turquie après qu’Erdogan, vous savez, a commencé comme…

Auren Hoffman (@auren) (09:25.314) Elle a cessé d’investir en Russie en 2014. D’accord.

Fabrice Grinda (09:28.414) Oui. Oui, je vois. Je vois. Nous avons eu plusieurs investissements dans des licornes, mais après l’invasion de la Crimée, les sociétés de capital-risque américaines ont cessé de vouloir soutenir ces entreprises extraordinaires et les oligarques ont repris les entreprises pour rien. Nous avons donc mis un terme à tout cela. Maintenant, parce que notre détente est si grande et qu’il y a tant de marchés émergents, nous avons beaucoup d’affaires pour l’international. Mais non, nous sommes à 50 %. Nous avons toujours été à 50 % pour les États-Unis et le Canada, à 25 % pour l’Europe occidentale.

Auren Hoffman (@auren) (09:43.809) Ouais

Fabrice Grinda (09:57.342) 15 % par 10, ce qui était principalement le Brésil, c’est-à-dire le Brésil, le Mexique et la Colombie, et 10 % du reste du monde, qui est principalement l’Inde. Nous sommes donc encore majoritairement américains. Mais aux États-Unis, parce que je lis les e-mails entrants, comme les e-mails entrants froids, et plus de la moitié des contrats sont des e-mails entrants froids, et bien sûr, ils sont de la plus mauvaise qualité, mais aussi certains des…

Auren Hoffman (@auren) (10:06.518) Ok. Yep.

Fabrice Grinda (10:20.604) les pépites parce que c’est un fondateur non traditionnel qui n’est pas allé à Stanford, qui n’est pas connecté à la communauté. Il a un niveau de traction de série B, mais il se trouve être en Arkansas et vous pouvez investir dans des valorisations de type C dans une entreprise de traction de niveau B et nous pouvons aider énormément parce que ce fondateur ne sait pas comment lever des fonds, et cetera.

Auren Hoffman (@auren) (10:30.072) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (10:36.854) Oui, bien sûr. Oui, c’est vrai. Vous trouvez donc ce genre de pépites de l’Arkansas.

Fabrice Grinda (10:43.644) Eh bien, nous trouvons aussi la queue courte. Nous étions dans Baba, Uber, Airbnb et Instacart, donc nous trouvons un peu de tout, mais nous trouvons, certaines affaires plus intéressantes, comme au Brésil, ce ne sont pas celles de Sao Paulo, mais celles de Belo Horizonte et d’autres. Nous trouvons donc un peu de tout, mais certaines des transactions les plus intéressantes, comme au Brésil, ne sont pas celles de Sao Paulo, mais celles de Belo Horizonte, et elles sont liées dans des messages électroniques au message Instagram sur LinkedIn et elles n’étaient pas connectées. Nous sommes arrivés et avons pu infléchir leur activité grâce au rôle que nous jouons.

Auren Hoffman (@auren) (10:46.306) Oui. Oui, bien sûr. Oui, bien sûr.

Auren Hoffman (@auren) (11:09.122) Lorsque vous investissez en Europe occidentale, ces entreprises sont-elles encore des C-Corps du Delaware ou comment sont-elles constituées ?

Fabrice Grinda (11:18.254) Non, elles ne le sont généralement pas parce que la plupart d’entre elles, oui, sont généralement constituées en société, quel que soit le pays où elles se trouvent. Mais la bonne nouvelle, c’est qu’il existe aujourd’hui de solides écosystèmes de capital-risque dans le monde entier. Nous avons donc des partenaires VC pour la France, l’Allemagne, le Royaume-Uni, l’Espagne, le Brésil et le Mexique. Nous leur soumettons donc les opérations dans ces pays et nous n’avons pas besoin de nous adresser aux entreprises américaines.

Auren Hoffman (@auren) (11:40.686) C’est intéressant parce que je pense que nous avons fait récemment quatre transactions où les fondateurs étaient tous basés en Europe de l’Ouest et tous les quatre, encore une fois, c’est un petit N, mais tous les quatre, c’étaient des C-Corps du Delaware, même si aucune des personnes n’était en fait basée aux Etats-Unis.

Fabrice Grinda (11:58.79) Est-ce qu’ils négocient sur le marché américain ?

Auren Hoffman (@auren) (12:00.782) Tout le monde vise le marché américain. Je veux dire, c’est, vous savez, ainsi et, vous savez, plus tard, vous savez, peut-être que l’un des fondateurs, j’ai fini par déménager ici ou quelque chose comme ça. Mais oui, c’était juste une surprise. Est-il si facile de créer une scène au Delaware de nos jours ?

Fabrice Grinda (12:14.467) Ça arrive. Oui, ça arrive. Oui, ça arrive. Ce n’est pas si courant. Avant, beaucoup d’Européens ne visaient pas le marché européen, le marché américain. Enfin, oui, les Finlandais, les Suédois et les Nordiques. Oui, mais les Français, les Allemands et même les Britanniques s’adressaient au marché européen. Cela n’avait donc pas forcément de sens.

Auren Hoffman (@auren) (12:27.267) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (12:34.21) Oui.

Le troisième critère que vous avez mentionné est le prix. Ces prix pour certaines de ces transactions, alors que certaines de ces sociétés YC se négocient aujourd’hui à 30 posts, certaines d’entre elles sont même supérieures à 30 posts. Comment pensez-vous au prix de nos jours ? Et comment restez-vous discipliné en matière de prix ?

Fabrice Grinda (12:39.901) Oui.

Fabrice Grinda (12:55.826) Nous réalisons tellement de transactions que nous en voyons 300 par semaine. Nous investissons dans 150 à 200 entreprises chaque année. Nous avons donc une très bonne idée de ce que nous pensons être la médiane. Nous utilisons également les données de la médiane. Nous savons donc où se situe la médiane des opérations de pré-amorçage, A, B, C. Nous l’avons suivie tout au long de l’année. Nous avons suivi cette évolution au fil du temps et nous sommes restés très cohérents.

En ce moment, la principale tendance en Colombie-Britannique, au premier trimestre, 71 % des investissements aux États-Unis concernaient l’IA. Et les transactions dans le domaine de l’IA se négocient, selon la catégorie, entre 69 % et 300 % de prime par rapport à l’évaluation médiane.

Auren Hoffman (@auren) (13:38.286) Et d’ailleurs, 100 % des entreprises YC sont des entreprises d’IA. Oui, oui, oui, oui.

Fabrice Grinda (13:41.982) Oui, et à 100%. C’est vrai. YC, par exemple, est un prototype, je n’investirais pas dans YC. Je vais sur YC, je regarde les meilleures offres, et j’attends un ou deux mois, et généralement le prix se normalise avec la traction. J’ai donc fini par investir, je viens d’investir dans une entreprise, une entreprise extraordinaire appelée Garage, qui est une place de marché pour les camions de pompiers. Et je crois que je ne me souviens plus du prix de YC qui était de 30 ou 40.

Deux ans plus tard, ils réalisent un chiffre d’affaires de deux millions par mois et investissent à un taux de 50 %. Ainsi, sur une base ajustée au risque, il est beaucoup plus logique d’investir dans les prochains tours de table. Mais ils filtrent et trouvent beaucoup d’excellentes entreprises, mais je ne paie pas 30 avant. En ce moment, ma médiane de pré-amorçage est d’environ six millions et mon amorçage est d’environ.

Auren Hoffman (@auren) (14:12.674) Oui. Ok. Donc bien mieux. Oui, c’est vrai. Okay. Yeah.

Auren Hoffman (@auren) (14:29.506) Whoa, six millions de messages ?

Fabrice Grinda (14:31.964) Oui, un à cinq. Précédant.

Auren Hoffman (@auren) (14:34.208) Wow, c’est comme, c’est, c’est le, c’est ce que vous et moi, c’est-à-dire, vous et moi, quand nous investissions ensemble il y a 20 ans, c’est en fait ce à quoi nous investissions. Vous investissiez à six postes.

Fabrice Grinda (14:43.816) Non, mais il s’agissait peut-être de contrats d’amorçage à l’époque, aujourd’hui il s’agit de pré-amorçage.

Auren Hoffman (@auren) (14:46.062) Bien sûr. Oh, non, non. Je ne pense pas. Je veux dire que lorsque nous avons fait Bright Roll, il s’agissait d’un contrat de cinq ans avant et six ans après. C’était en 2006, il y a presque 20 ans.

Fabrice Grinda (14:54.782) Oui, mais ils étaient, je pense qu’ils vivaient l’attraction. Je pense que vous auriez pu dire que c’était un A, mais c’était assez ridicule. Je veux dire, c’était assez ridicule. Ce n’était pas, ouais. C’est vrai. Oui. Non, je vois encore beaucoup de ces affaires. Mon seed, mon seed médian en ce moment est d’environ 14 postes pré-16. Désolé, 12-3 augmentant trois-quatre, comme 15 postes, 16 postes. Et ma médiane, en passant, ma médiane A est d’environ 30 et ma médiane B est d’environ 60. Et, et, et, et, et, et.

Auren Hoffman (@auren) (15:02.742) Bien sûr, mais c’était le premier Mighty End.

Auren Hoffman (@auren) (15:17.57) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (15:23.128) Ok.

Fabrice Grinda (15:24.254) Et la différence, c’est que la moyenne est poussée vers le haut par ces transactions d’IA insensées. La médiane du marché est bien plus élevée que nous à cause de l’IA. Et c’est ce qui fait la beauté de l’anticonformisme. J’ai en quelque sorte gardé, je viens juste de regarder mes évaluations à 21 contre 22 contre 2019. Et nous avons en fait été assez cohérents d’un bout à l’autre de la chaîne. Nos fourchettes d’évaluation étaient plus ou moins les mêmes, de 2019 à 25.

Auren Hoffman (@auren) (15:29.153) Oui, oui, oui.

Auren Hoffman (@auren) (15:52.174) Parce qu’on pourrait penser, pour revenir un peu en arrière, que l’évaluation d’une transaction C devrait augmenter chaque année à peu près dans les mêmes proportions que le marché. Ainsi, si le marché augmente de 10 %, on pourrait penser que tous les sept ans environ, les valorisations devraient doubler, c’est ce que l’on pourrait penser. Mais ce que vous dites, c’est qu’elles sont restées stables. Elles n’ont pas progressé.

Fabrice Grinda (16:21.918) Au cours des sept ou huit dernières années, ils ont fait un flop, peut-être parce que le 21 était également gonflé et qu’il s’est ensuite comprimé. Mais dans notre cas, nos évaluations en 21 étaient les mêmes qu’en 19 ou 18. Les valorisations à un stade ultérieur ont augmenté de manière significative. Mais nous n’avons rien fait non plus, parce que notre prix est si difficile à atteindre. En février 21, j’ai écrit un billet de blog intitulé « Welcome to the Everything Bubble » (Bienvenue dans la bulle de tout). J’y disais qu’en raison d’une politique monétaire excessivement laxiste, toutes les classes d’actifs sont corrélées à la hausse.

Auren Hoffman (@auren) (16:26.134) Oui, oui, oui.

Auren Hoffman (@auren) (16:32.045) Wow.

Fabrice Grinda (16:49.882) vendre, si ce n’est pas ancré au sol, vendez-le. Je veux dire, tout ce qui est crédit privé, immobilier public, obligations, actions, et bien sûr, les sociétés technologiques privées liquides. Et il y avait des titres secondaires que vous pouviez vendre. Et maintenant, bien sûr, nous avons vendu, peut-être un dixième de ce que nous voulions vendre, mais chaque fois que SoftBank ou Tiger sont entrés, nous avons vendu. Et maintenant, encore une fois, étant un trillion, nous faisons tout sauf de l’IA. Donc, s’il y a une entreprise dans laquelle j’ai investi qui utilise l’IA, c’est techniquement une entreprise d’IA, mais elle n’est pas comme le

Auren Hoffman (@auren) (16:57.144) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (17:16.622) Bien sûr.

Fabrice Grinda (17:18.91) pour les entreprises de LLM sous-jacentes. Oui, il y a trop de concurrence, pas assez de différenciation sur les modes de données, les valorisations sont folles. Je pense qu’il y a une course à la baisse des prix parce qu’il y en a 10 qui font la même chose. Et puis il y a l’IA ouverte qui ne cesse de s’étendre et de manger ce qu’ils font. Et puis il y a le risque orthogonal de voir des gens arriver et les perturber.

Auren Hoffman (@auren) (17:20.588) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (17:39.946) J’aimerais reprendre le fil que vous venez de mentionner à propos de mon rôle secondaire. En tant que VCs, en particulier les VCs en phase de démarrage, nous essayons d’être bons en investissement, essentiellement bons en achat à un moment donné. Et puis, traditionnellement, les VCs attendent que l’entreprise fasse quelque chose, peut-être qu’elle vende ou qu’elle s’introduise en bourse. À ce moment-là, ils ont une sorte d’IAP et passent à autre chose.

Mais il existe un autre moyen d’être un peu plus proactif, qui consiste à vendre des actions secondaires d’une société en cours ou à réduire son exposition. Vous n’êtes pas obligé de tout vendre, mais vous pouvez vendre 25 % de vos actions, etc. Comment pensez-vous, tout d’abord, à cela ? Comment évalue-t-on l’aspect vente ? C’est juste un, c’est un muscle que j’essaie de développer moi-même.

Fabrice Grinda (18:27.39) Nous avons donc un comité d’investissement différent pour le choix des sociétés d’investissement et pour le suivi. Nous avons donc un comité d’investissement de portefeuille. Dans le comité d’investissement de portefeuille, nous présentons les entreprises comme si nous n’étions pas des investisseurs existants. Sachant ce que nous savons, il s’agit donc d’une évaluation complètement de novo de l’équipe, de l’entreprise, de la traction. Sachant ce que nous savons maintenant, de l’entreprise, de la traction, de l’évaluation, si nous étions des investisseurs non-existants, investirions-nous dans ce tour de table ? Et si la réponse est non, parce que l’entreprise ne va pas bien, alors nous ne faisons rien.

Auren Hoffman (@auren) (18:43.64) Yep.

Fabrice Grinda (18:56.638) ne peut généralement pas vendre. La réponse est non, parce qu’ils sont incroyables et nous les aimons, mais le prix est insensé. C’est 100 X ARR et cela va prendre des années pour se développer. Et nous ne devons pas composer avec notre propre RI. Nous avons donc composé à un taux d’intérêt de 30 % pendant 27 ans. Nous ne pensons donc pas qu’il y ait un 10 X qui va continuer à composer. Si une opportunité se présente, nous essayons d’en retirer une partie de la table. Ces actions secondaires peuvent se produire de deux manières. Soit il y a un tour de table.

Et il y a trois VCs, Greylock, Greeson et Sequoia, qui veulent tous participer, ils veulent tous 15 %, mais le fondateur ne veut pas d’une dilution de 45 %. Mais une fois qu’ils sont tous les trois présents parce qu’il ne veut pas qu’ils soutiennent un concurrent, c’est à ce moment-là qu’il y a généralement une opération secondaire qui se produit, soit à un prix fixe, soit avec une décote de 10, 15 ou 20 % par rapport au tour de table, et dans ces cas-là, lorsque l’entreprise est surévaluée, nous vendons 50 %, généralement parce que c’est

Auren Hoffman (@auren) (19:49.932) Vous allez vous vendre, alors comment détermine-t-on le montant des paires et autres ?

Fabrice Grinda (19:57.15) Si c’est massivement surévalué et que c’est comme 100 XAR, ça va prendre une éternité pour y arriver, alors peut-être que nous vendons 75%. S’il est, vous savez, toujours risqué, surévalué, mais pas fou, peut-être 25 %. Mais en moyenne, je dirais qu’il faut vendre 50 %. 50 %, et c’est là le 50 % magique, c’est comme ça. Ça va à zéro, j’ai fait 10X, je suis content. Cela va jusqu’à la lune, les 50 % sont suffisamment importants pour que l’on puisse les utiliser et que l’on soit heureux.

Auren Hoffman (@auren) (20:14.36) Ok.

Fabrice Grinda (20:26.376) vend 50 % de ces moments et parfois nous vendons 50 %, nous rachetons au tour suivant, nous revendons au tour suivant, etc.

Auren Hoffman (@auren) (20:32.898) Oui, d’accord. J’ai vendu, vous savez, peut-être 30 % de mes actions SpaceX il y a un an. Et puis depuis, vous les marques ont augmenté comme, vous savez, donc, vous savez, certains vous pouvez faire vous pouvez faire. fait une erreur peut-être en vendant plus tôt ou quelque chose. Oui.

Fabrice Grinda (20:51.218) Oui. Donc, les choses qui, à mon avis, peuvent continuer à se composer comme des fous, comme l’IA ouverte ou l’espace suce, je ne le ferais probablement pas, stripe ou autre, je ne le vendrais probablement pas parce qu’ils, je ne sais pas où est le plafond, mais il y a beaucoup d’entreprises où je pense qu’il y a un plafond et maintenant elles se développent.

Auren Hoffman (@auren) (21:01.41) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (21:04.942) Oui, il s’agit d’une entreprise SaaS verticale ou autre et cela en vaut déjà la peine.

Fabrice Grinda (21:08.222) Vous savez, c’est logarithmique et ils sont maintenant dans la partie de la courbe où cela ralentit et maintenant ils ont une croissance de 30 % d’une année sur l’autre. Il n’y a pas de 10X à partir d’ici, mais peut-être un 2 à 3X et un acheteur de capital-investissement est très heureux de cela. Cela ne me satisfait pas car j’ai besoin de mon 10X et il est temps pour moi de me retirer. Et % des VCs n’ont pas encore utilisé de secondaires, en partie parce que si vous possédez 20 % du capital, 73 % des VCs n’ont pas encore utilisé de secondaires.

Auren Hoffman (@auren) (21:17.73) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (21:23.715) Yep.

Auren Hoffman (@auren) (21:29.282) Désolé, qu’est-ce que vous venez de dire ? Sept ?

Auren Hoffman (@auren) (21:34.754) Ont quoi, des seconds ? Ils n’ont jamais, jamais vendu, jamais vendu. Ils se contentent d’attendre que l’entreprise fasse quelque chose.

Fabrice Grinda (21:35.996) Je n’ai pas utilisé les secondaires.

Fabrice Grinda (21:44.19) Il y a deux raisons à cela. La première est que si vous êtes au conseil d’administration, vous possédez 20 % de l’entreprise. Si vous ne faites pas votre parada, l’entreprise meurt, n’est-ce pas ? C’est un signal négatif. Oui, et même si vous ne faites pas partie du conseil d’administration.

Auren Hoffman (@auren) (21:49.794) Oui. Si vous êtes au conseil, vous devez le faire. Donc vous êtes un peu comme, parce que c’est comme, c’est juste bizarre. Vous devez quitter le conseil d’administration si vous vendez des titres secondaires. C’est vrai.

Fabrice Grinda (21:56.956) Oui, mais franchement, même si vous ne faites pas partie du conseil d’administration, si vous détenez 20 % de la société, vous vous demandez ce qu’ils savent que je ne sais pas, pourquoi ils vendent ? C’est ça ? C’est ça.

Auren Hoffman (@auren) (22:02.262) Bien sûr. Oui, exactement. Si vous possédez une part importante, c’est beaucoup plus facile pour vous et moi, car nous ne possédons qu’un petit pourcentage de l’entreprise.

Fabrice Grinda (22:09.19) Exactement. D’ailleurs, il y a deux façons de faire de la seconde main. D’une part, lors des nouveaux tours de table, lorsqu’il y a des acheteurs intéressés, les VCs. La deuxième méthode consiste à passer par les plateformes et les courtiers, les forges du monde entier, etc. Le problème, c’est que cela ne fonctionne que pour la très courte durée. Il n’y a de liquidité que pour une dizaine de noms, voire cinq.

Auren Hoffman (@auren) (22:28.248) Correct.

Et vous ne savez jamais vraiment, lorsque quelqu’un vous contacte, s’il a réellement un acheteur, n’est-ce pas ? C’est donc toujours un peu comme s’il s’agissait d’une affaire à conclure, ce qui pourrait être une énorme perte de temps.

Fabrice Grinda (22:35.528) Correct.

Fabrice Grinda (22:41.47) Oui, nous avons un comité de disposition. D’ailleurs, le seul VC qui fait cela bien, qui est grand et qui a des sièges au conseil d’administration, est Lead Edge. Lead Edge dispose également d’un comité de cession et s’assure de trouver des sorties pour les entreprises. Ils le font évidemment à une échelle beaucoup plus grande. Nous le faisons avec deux ou trois pour cent des entreprises, ce qui nous facilite la tâche. Mais la majorité de nos sorties, et donc regardez, tout d’abord, nous avons eu des sorties en 2022, 2023, 2024, 2025, alors que la plupart des gens n’ont pas eu de sorties. Et la majorité de nos sorties se font sous la forme d’investissements secondaires.

Auren Hoffman (@auren) (22:56.675) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (23:07.478) Oui, c’est très bien.

D’accord. La majorité a compris. Donc vous êtes, vous êtes, vous êtes à votre, la bonne chose est que vous obtenez, vous obtenez, vous récupérez l’argent à vos LPs et vous savez, et cetera.

Fabrice Grinda (23:20.798) Exactement. Nous recevons donc le DPI. Comme nous sommes très diversifiés, nous n’allons jamais être un autofinancement descendant. Fondamentalement, nous sommes à 3X les fonds à chaque fois, ou 3 4X, et nous sommes à 30 % IRR. dans les bons et les mauvais moments, nous sommes toujours cela.

Auren Hoffman (@auren) (23:36.846) 30 % de TRI, ce n’est pas le premier décile. Je sais que ce n’est pas le top 5%, mais vous ne pensez pas que cela vous permet d’atteindre le top 10 ?

Fabrice Grinda (23:42.15) Non, nous nous situons généralement dans le quartile supérieur, parfois dedans, parfois en dessous. Le problème, c’est que les gens nous regardent par rapport à un seul millésime amusant. Ils devraient nous regarder sur 10 millésimes amusants, n’est-ce pas ? Ils devraient nous regarder sur 27 ans. Nous serions alors tout à fait au sommet. Mais là où nous nous démarquons, c’est au niveau du DPI, parce que la plupart des gens, de nos jours, s’y risquent.

Auren Hoffman (@auren) (23:59.703) Oui.

Fabrice Grinda (24:09.052) Vous savez, le venture n’est pas vraiment une classe d’actifs à 10 ou 12 ans, n’est-ce pas ? Le 10 plus un plus un. C’est une classe d’actifs sur 20 ans, n’est-ce pas ? Je pense que je suis aussi dans un fonds de fondateurs. Je pense que nous avons investi en décembre 2007. Vous savez, nous en sommes à 18 ans, je suis très heureux d’en être à 18 ans, mais ce fonds a été prolongé, prolongé, prolongé. Je suis heureux de continuer à l’étendre. Les meilleures entreprises restent privées pour toujours. Oui, c’est vrai. Les meilleures entreprises restent privées. Les meilleures entreprises restent privées pour toujours. C’est vrai ? Par exemple, et ainsi de suite.

Auren Hoffman (@auren) (24:18.328) Oui.

Oui.

Auren Hoffman (@auren) (24:24.684) Oui. Tout à fait. C’est l’un des fonds les plus performants de tous les temps. C’est l’un des fonds les plus performants de tous les temps. Moi aussi, j’ai eu ce plaisir. Et je suis très heureux d’être PLV.

Fabrice Grinda (24:37.874) L’idée que la classe SASA dure 12 ans est vraiment fausse. C’est en réalité 15 à 20 ans, et les meilleures entreprises continuent de composer.

Auren Hoffman (@auren) (24:49.206) Intéressant. Quand vous pensez à vos LPs, y a-t-il un certain type de LPs que vous préférez à d’autres ou comment y pensez-vous de l’autre côté du loisir ? Vous savez, c’est votre entre guillemets, votre client, votre autre client.

Fabrice Grinda (25:10.95) En fait, nous avons oublié de l’admettre. Donc l’endroit où nous sommes en tête de cette cellule, c’est le DPI parce que nous faisons deuxième. Nous sommes donc au sommet, c’est tout le monde. D’accord. Ecoutez, l’idée, mon, mon, les LPs, je, le LP idéal pour moi serait quelqu’un qui croit en la stratégie que nous avons et qui nous fait un chèque à chaque fois, dans chaque fonds. c’est un peu comme, écoutez, nous, nous aimons, nous aimons la diversification. Nous aimons la performance. Nous aimons le fait que vous ayez des SVP extraordinaires.

Auren Hoffman (@auren) (25:15.084) Oui. Oui, c’est vrai.

Fabrice Grinda (25:39.558) Des affaires étonnantes étant donné qu’ils ont besoin de beaucoup de flux d’affaires et que nous sommes là à chaque fois Je n’ai pas encore trouvé ce LP Parce que la plupart des LP que je trouve ou pro cyclique dans 21

Auren Hoffman (@auren) (25:46.742) Vous

Auren Hoffman (@auren) (25:52.159) Oui, ils ont leurs propres problèmes de liquidité et de diversification.

Fabrice Grinda (25:58.11) Exactement. En 21, ils sont je suis, ils sont plein de cash. Je veux investir comme un fou. Investir dans la technologie en 23, 24, 25, quand je me dis que c’est le meilleur moment pour investir dans tout sauf dans le gars. Euh, donnez-moi de l’argent. Et ils me répondent que non, nous sommes surexposés au capital-risque. Nous n’avons eu aucune distribution. Les gens finissent donc par être pro cycliques. C’est vrai pour les family offices. C’est vrai pour les fonds de pension, les fonds de dotation, les fonds sociaux. Je pense que c’est vrai pour tout le monde. C’est vrai pour les entreprises. La base du RLP a été

Auren Hoffman (@auren) (26:12.749) Oui.

Fabrice Grinda (26:26.686) Etonnants autres fondateurs Comme n’importe quelle nouvelle façon rationnelle juste Reid Hoffman comme la mafia des gens comme vous serez connu communément le Mais ils font comme des chèques à chaque fois aux family offices souvent perturbés par la technologie Donc comme les Walgreens et le charbon les uns les autres et comme trois c’est comme les entreprises qui veulent acheter beaucoup des entreprises dans lesquelles nous investissons ou un comprendre si les tendances sont donc comme la.

NASPR est un processus que j’ai mis en place pour Axel Springer, eBay, etc. mais il y a une sorte de désaffection générale et aussi des fonds plus récents comme Tiger, dans lesquels vous vouliez investir dans les activités de suivi maintenant Vous savez, beaucoup de ces entreprises que nous avons ont été achetées par des fonds d’investissement privés et donc ils n’investissent plus dans nous, les fonds plus récents comme Tiger et ils sont vraiment actifs, ils n’ont pas besoin de lead gen Ils ne le font pas, ils tournent

Auren Hoffman (@auren) (27:08.238) Information. Oui.

Auren Hoffman (@auren) (27:17.229) Oui.

Fabrice Grinda (27:22.15) beaucoup de family offices ou de cyclistes professionnels. Je n’ai pas trouvé l’investisseur idéal. Maintenant, je souhaite, j’espère et j’essaie pour le fonds quatre, nous sommes en train d’ouvrir le fonds quatre. Nous venons de terminer le déploiement du troisième fonds. Il s’agit d’un calendrier de déploiement sur trois ans. Il s’agit d’un fonds fixe de 300 millions de dollars. J’espère que nous pourrons faire appel à des investisseurs institutionnels pour la première fois et obtenir des capitaux plus permanents. Le problème auquel nous sommes confrontés est qu’ils n’aiment pas les stratégies diversifiées parce qu’ils pensent que leur travail consiste à obtenir une diversification en investissant dans 20

des fonds concentrés et ils finissent par avoir un portefeuille implicite de 500 entreprises. Je fais donc en quelque sorte leur travail à leur place et ils ne comprennent pas vraiment. Même si je suis spécialisé dans les réseaux de lumière acide, les marchés efficaces, les entreprises, ce n’est pas une stratégie qui a trouvé un écho auprès d’un grand nombre de personnes comme d’habitude.

Auren Hoffman (@auren) (28:09.238) Oui. C’est intéressant parce que si vous êtes un fonds d’amorçage concentré et que vous n’êtes pas une référence, comme vous n’avez pas la marque d’une référence, il est très possible que si vous avez des exigences en matière de propriété, il est très possible que l’auto-sélection des entreprises qui vous laisseraient investir ne soient pas celles dans lesquelles vous voulez investir. C’est très, vous savez, c’est souvent, c’est souvent que de nombreuses entreprises ont un supplément, disons de 1 à 500 K.

dans lesquels vous pouvez investir, ils disposent rarement de 2 millions de dollars supplémentaires.

Fabrice Grinda (28:43.242) Oui, vous et moi, parce que nous faisons de petits chèques de 200, 300K, 100K, n’importe qui nous laissera entrer. Et nous sommes une valeur ajoutée, ils nous aiment, nous sommes amicaux, nous décidons rapidement, nous ne sommes pas onéreux d’une manière ou d’une autre. Mais oui, si vous créez un fonds d’amorçage et qu’il y a des entreprises lentes et des points de référence, quel que soit l’autre côté, oui, pourquoi vous laisseraient-ils entrer ?

Auren Hoffman (@auren) (28:47.394) Oui, vous pouvez toujours l’obtenir. Oui, vous pouvez toujours l’obtenir. Oui, c’est vrai.

Auren Hoffman (@auren) (28:59.916) Et comment cela se passe-t-il aujourd’hui ? Qu’est-ce que cela signifie d’être favorable aux fondateurs ? Est-ce que c’est un positionnement que vous adoptez ou comment y pensez-vous ?

Fabrice Grinda (29:10.066) le, donc oui, j’ai longuement réfléchi, quelle est ma proposition de valeur, mais les fondateurs, c’est ça ? Et dans un monde où les fondateurs, comme André l’a dit, ont des plateformes et des recruteurs, je ne connais pas l’AUM, je ne peux pas me permettre tout ça. Je me demande alors quel est mon super pouvoir. Et je pense que le principal, c’est que nous pouvons les aider à lever des fonds. Et dans cet environnement, surtout s’il ne s’agit pas d’IA, c’est super puissant parce que nous ne dirigeons pas, nous ne fixons pas les prix.

Auren Hoffman (@auren) (29:15.426) Exact.

Auren Hoffman (@auren) (29:23.98) Oui, oui.

Fabrice Grinda (29:37.822) Nous entretenons des relations très étroites avec une centaine de sociétés de capital-risque avec lesquelles nous partageons un flux de transactions. Nous classons les portefeuilles et nous leur apportons les meilleures entreprises qui leur conviennent en termes de stade, de catégorie, etc. C’est donc une sorte de gagnant-gagnant-gagnant. Les fondateurs l’adorent parce que nous leur disons : vous voulez envoyer des rapports, c’est très bien. Vous ne voulez pas envoyer de rapports, c’est très bien aussi. Je veux juste vous parler une fois par an. Une fois par an, lorsque vous vous apprêtez à collecter des fonds, examinons votre dette. Revoyons votre discours. Voyons si vous êtes prêt à lever des fonds.

quels sont, selon nous, les bons paramètres pour lever des fonds, qui est le bon investisseur en capital-risque, nous ferons l’introduction, nous écrirons le texte, parce que nous faisons l’introduction, c’est un taux de conversion de 95 % en une acceptation. Nous vous emmènerons à la réunion PISH, puis nous ferons du back channeling jusqu’à ce que nous obtenions une term sheet. Les sociétés de capital-risque adorent ce système parce qu’elles obtiennent un flux d’affaires différencié et filtré. Les fondateurs l’adorent parce qu’ils sont financés et qu’ils ont accès aux meilleurs VC du monde. Et nous sommes ravis parce que les entreprises sont financées. En retour, ces sociétés de capital-risque nous invitent généralement à participer à leurs opérations et nous obtenons les mêmes avantages que les autres.

Il s’agit de chèques de 300 000 euros. Cela fonctionne extrêmement bien aujourd’hui. En outre, je consacre du temps personnel aux 20 % les plus importants du portefeuille pour les aider à mettre en place une stratégie, etc. Et bien sûr, ils trouvent cela très mauvais.

Auren Hoffman (@auren) (30:50.496) Et comment pensez-vous à des choses comme les droits pirates et d’autres types de droits utiles ?

Fabrice Grinda (30:59.164) Je les demande à chaque fois, comme si c’était préventif, n’est-ce pas ? Je l’ai dit, mais si je ne les obtiens pas, c’est bien aussi.

Auren Hoffman (@auren) (31:04.118) Ok, j’ai compris. Intéressant.

Fabrice Grinda (31:05.758) Nous lui avons donc demandé une lettre d’accompagnement, écoutez, nous n’avons pas écrit un titre suffisamment important pour répondre aux critères d’investisseur majoritaire, mais pourriez-vous nous le donner ? Et je dirais que dans plus de 50 % des cas, elle l’obtient. Mais ce que j’ai appris, c’est que le papier ne vaut pas le papier. Il n’en vaut pas la peine. Tout à fait. Les fondateurs peuvent faire ce qu’ils veulent. Si vous les traitez bien, s’ils sont contents de vous, ils vous laisseront entrer. Ils trouveront un moyen de vous faire investir, etc. s’ils ne vous aiment pas, même si vous l’avez sur le papier,

Auren Hoffman (@auren) (31:15.213) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (31:20.674) Vous devez toujours aider. Si vous n’aidez pas, ils ne vous laisseront pas faire.

Fabrice Grinda (31:35.098) Ils ne peuvent pas vous le donner parce qu’ils diront que les investisseurs se posent des questions, etc. Je pense donc que ce qui compte le plus, c’est d’être réel, pas en théorie, mais en pratique, d’être favorable aux fondateurs.

Auren Hoffman (@auren) (31:47.118) Si vous évaluez une entreprise et que vous rencontrez les fondateurs, je suppose que la plupart du temps, c’est par vidéo. Ce n’est pas en personne. Est-ce exact ? Que pensez-vous de cela ? Est-ce que cela aurait été, évidemment vous ne pouvez pas le faire en personne, mais est-ce que cela aurait été mieux en personne ou pensez-vous que cela n’a pas beaucoup d’importance ou ?

Fabrice Grinda (32:05.89) Je suis évidemment basé à New York, n’est-ce pas ? Je rencontre donc les fondateurs new-yorkais, mais les fondateurs new-yorkais de l’ensemble du portefeuille. Oui, donc sur les 1200, j’en ai peut-être rencontré 100, n’est-ce pas ? Nous ne parlons même pas de 10 %.

Auren Hoffman (@auren) (32:07.202) Oui, bien sûr.

Auren Hoffman (@auren) (32:15.682) Oui.

Fabrice Grinda (32:19.294) Je trouve que l’alchimie, la vision, la capacité à vendre, etc. passent bien, même en vidéo. J’ai commencé à investir en 1998. J’utilisais Skype. Les premiers investissements ont donc tous été réalisés sur Skype à l’époque. J’étais donc un natif du numérique qui investissait en tant qu’investisseur providentiel. Rien n’a donc changé. Comme la transition Zoom dans COVID, j’étais déjà là. Est-ce donc utile ? Oui, cela permet d’établir de meilleurs rapports.

Auren Hoffman (@auren) (32:32.909) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (32:40.94) Oui, oui.

Fabrice Grinda (32:48.606) mais je pense que c’est utile à la marge par rapport à, vous savez, je pense que la plupart de ce dont j’ai besoin passe et j’ai source c’est sur vidéo. Ce n’est pas seulement la voix. et la façon dont j’ai ces conversations. C’est la façon dont j’ai ces conversations. Oui, c’est vrai. D’ailleurs, la façon dont je dirige ces réunions, donc je fais les deuxièmes appels ces jours-ci. Je ne leur demande pas de raconter toute l’histoire au détail. J’ai lu les notes, j’ai lu le dossier. J’ai des questions. J’aime, je vais littéralement dans les questions et réponses, d’accord ? Donc, c’est toujours comme, Hey,

Auren Hoffman (@auren) (32:56.78) Oui, une vidéo est utile parce qu’elle permet de voir les expressions faciales et d’autres choses.

Auren Hoffman (@auren) (33:10.348) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (33:13.911) Oui.

Fabrice Grinda (33:15.39) Voici ce que j’ai compris de votre activité. Ai-je raison ou tort ? Si je me trompe, corrigez-moi. Et c’est une conversation. Il ne s’agit donc jamais de quelqu’un qui me fait un pitch en lisant un deck. Vous pouvez vous entraîner. Quelqu’un peut en fait être très bon à faire le même jeu de cartes 50 ou 100 fois parce que chaque VC le fait répéter encore et encore. Mais si vous allez jusqu’à la conversation et que vous approfondissez certaines pistes sans faire de commentaires, etc., alors j’ai une bien meilleure idée de ce qu’ils savent vraiment faire.

Et comme je connais aussi Marketplace, je vais leur poser des questions sur l’élasticité de l’offre et de la demande et leur demander s’ils pensent que c’est suffisamment détaillé parce que je sais de quoi je parle pour pouvoir évaluer s’il y a quelque chose là-dedans.

Auren Hoffman (@auren) (34:00.524) Vous avez beaucoup écrit sur le fait qu’un grand nombre de ces grandes entreprises ont été fondées pendant les récessions. Est-ce vraiment vrai ? Si oui, pourquoi ? Pourquoi ?

Fabrice Grinda (34:14.984) Donc c’est vrai, ce n’est pas vrai, des entreprises étonnantes sont financées dans des bières bleues aussi, pour être clair. Maintenant, certaines entreprises, je peux avancer des arguments pour expliquer pourquoi elles sont vraiment le produit de la récession, n’est-ce pas ? Dans le cas d’Airbnb, par exemple, il a fallu un changement culturel pour que quelqu’un vienne vivre dans votre maison ou y séjourne, que vous soyez là ou non. Et le fait que les gens étaient dans une situation financière,

Auren Hoffman (@auren) (34:19.808) Oui, oui, oui.

Auren Hoffman (@auren) (34:41.752) Oui.

Fabrice Grinda (34:45.082) En grande difficulté en 2008 2009 2010 les hommes sont plus enclins à monétiser leur actif principal qui est l’immobilier d’une manière qu’ils ne l’étaient pas avant c’est tout ce qui est lié à uber n’est-ce pas ? Si vous avez besoin d’une source de revenus supplémentaire, c’est un moyen facile de gagner 20 à 30 euros.

Auren Hoffman (@auren) (35:01.986) Ouais, ou même un Zynga comme plus de gens étaient prêts à ils voulaient ils avaient besoin de divertissement gratuit. Donc jouer à un jeu gratuit ou à quelque chose comme ça, c’était probablement quelque chose.

Fabrice Grinda (35:08.894) Exactement. Et donc, dans cet environnement où l’argent est limité, vous êtes prêt à trouver des moyens, de nouvelles façons de monétiser et de vous divertir qui sont moins chères. C’est donc utile à plusieurs niveaux. D’abord, c’est utile à ce niveau. Deuxièmement, c’est utile parce qu’au lieu d’avoir 27 entreprises financées qui font exactement la même chose, ce qui fait baisser l’économie et le coût des capitaux propres et des coûts, vous faites baisser les prix et vous détruisez potentiellement la valeur de l’entreprise parce qu’il y a trop de concurrents, alors que vous n’en avez qu’un ou deux.

Auren Hoffman (@auren) (35:27.917) Oui.

Fabrice Grinda (35:38.282) Et il n’y a pas que des fondateurs qui font la pluie et le beau temps. Vous avez les vrais croyants qui le font parce que c’est la mission de leur vie et qu’ils doivent le faire quoi qu’il arrive. Et par conséquent, ils ont plus de chances de gagner la catégorie et de réussir. C’est pourquoi j’aime cette approche. Vous arrivez à une évaluation plus raisonnable. Il y a moins de concurrence et les gens sont plus disposés à essayer quelque chose.

Auren Hoffman (@auren) (35:44.941) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (36:00.046) Oui. Ouais. Oui. D’accord. J’aime bien ça aussi. Et même comme pour l’embauche de talents, il est peut-être plus facile de trouver de grands talents pendant cette période. Je suppose que vous suivez les affaires que vous avez laissées passer et qui ont bien marché, n’est-ce pas ? Euh, c’est quelque chose que nous faisons, nous suivons les choses. D’accord. Nous avons laissé passer cette affaire. Nous avons bien fait, ou, vous savez, nous suivons aussi les affaires que nous n’avons même pas vues et qui ont bien marché. Nous nous demandons pourquoi nous n’avons pas vu cette affaire. Par exemple, comment faites-vous, est-ce que vous avez un

Fabrice Grinda (36:05.955) Absolument. Absolument.

Auren Hoffman (@auren) (36:27.15) processus de retour en arrière et d’examen de ces éléments pour s’améliorer.

Fabrice Grinda (36:32.604) Oui, mais je ne suis pas sûr que j’obtiendrais de meilleurs résultats. Il y a tellement d’affaires que j’ai étonnamment laissées de côté à cause du prix et qui ont très bien marché par la suite. Mais lorsque je regarde toutes les autres opérations que j’ai laissées de côté à cause du prix et qui n’ont pas bien marché, souvent à cause du prix, par exemple parce qu’elles n’ont pas été évaluées, le rendement combiné de cet anti-portefeuille est en fait inférieur à mon rendement actuel. Je ne regrette donc pas d’avoir laissé passer le prix, même si

Il y a quelques exceptions. Les exceptions sont, vous savez, comme je l’ai fait pour le tour de table de 2 milliards de dollars d’Uber. Ils faisaient 100 millions de GMV, 18 millions de revenus nets, et perdaient 18 millions par mois. C’est vrai. J’ai donc regardé les chiffres et je me suis dit qu’ils levaient 2 milliards de dollars. Ils se développaient comme ça et j’aimais le produit et j’aimais les deux. J’aimais tout. J’ai commencé mon compte-rendu d’investissement en disant que je regretterai cette décision pour le reste de ma vie.

Auren Hoffman (@auren) (37:14.94) oui.

Fabrice Grinda (37:30.6) Mais après avoir regardé les chiffres, je ne peux pas en toute conscience justifier un investissement de deux milliards de valorisation. Ecoutez-moi. Quand je commence une phrase, je dis, je vais regretter cette décision pour le reste de ma vie, vous faites l’investissement. Vous relevez le nez et vous investissez. Alors quand il s’agit de quelque chose de magique et de spécial sur une fusée, allez-y comme vous voulez, OpenAI, SpaceX, vous le faites.

Auren Hoffman (@auren) (37:34.734) Vous

Auren Hoffman (@auren) (37:39.854) Pour le reste de ma vie, oui. Nous aurions probablement dû demander, oui, oui.

Fabrice Grinda (37:58.536) Il y en a très, très, très peu.

Auren Hoffman (@auren) (38:02.478) L’une des autres choses que nous faisons chez Flex Capital, c’est de repérer les opérations que nous n’avons pas vues et qui, vous le savez, semblent se porter bien par la suite. Nous essayons alors de nous demander pourquoi nous ne l’avons pas vu. Que se passait-il ? Qu’est-ce qui se passait ? Je sais que la plupart de vos transactions se font par le biais de l’inbound. Nous, vous savez, nous faisons aussi beaucoup d’outbound. Alors, est-ce que vous regardez l’une ou l’autre de ces choses ? C’est comme, OK, c’est un gagnant clair. J’aurais aimé le voir.

Anthropic, par exemple, nous n’avons jamais considéré Anthropic comme un marché, mais il aurait été formidable de le voir. Vous savez, même si nous avons décidé de ne pas l’accepter, cela aurait été formidable de le voir.

Fabrice Grinda (38:41.086) Dans les secteurs des places de marché, des réseaux et des fiches d’information, nous voyons probablement 97 % des transactions. Il y en a très peu que nous ne voyons pas. Et si nous voulons participer, nous le faisons dans 95 % des cas. Maintenant, il y en a quelques-unes que nous n’obtenons pas. Bien que nous nous soyons engagés, Andreessen, Securag, Greylock deviennent soudain trop avides de propriété et nous finissons par être écartés alors que nous ne voulons que quelques centaines de milliers d’euros.

Auren Hoffman (@auren) (38:47.884) Whoa, okay, c’est fou. Oui, c’est vrai.

Fabrice Grinda (39:10.942) Cela arrive très rarement. sur les 1200, comme combien de ces accords y a-t-il eu ? Maths 20 de plus. Ce n’est donc pas une grande source d’inquiétude dans notre cas, mais il est évident que nous ne sommes pas, nous sommes raisonnablement à l’étroit dans les choses que nous regardons. Nous n’avons donc pas vu l’entropie, et nous ne l’aurions pas non plus regardée ou attendue.

Auren Hoffman (@auren) (39:18.189) Ok.

Auren Hoffman (@auren) (39:31.212) Oui, oui, tout à fait. Changeons de sujet. Vous êtes très intéressé par les gadgets. Vous avez un guide des gadgets. Et, vous savez, beaucoup d’entre eux sont comme, vous pensez juste comme l’une des choses que j’aime chez vous, c’est que vous êtes, vous êtes comme s’amuser. Vous savez, tant de gens ont ces gadgets comme pour la productivité et d’autres choses comme ça. Mais beaucoup de choses qui vous tiennent à cœur n’ont rien à voir avec la productivité. Il s’agit littéralement de passer du bon temps.

Fabrice Grinda (39:52.295) Vous

Fabrice Grinda (40:00.102) La vie devrait être amusante. C’est un jeu. Je suis un joueur et c’est peut-être parce que je suis un joueur que je vois le monde à travers la lentille du jeu. On n’a qu’une vie avec cet avatar, mais j’ai vraiment l’impression qu’il se comporte comme un jeu vidéo. Il est donc difficile de prendre ces choses au sérieux. Et j’aime ce que je fais, n’est-ce pas ? Et donc la, je ne sais pas, la philosophie d’Alan Watts, le zen, le taoïsme, où…

Vous savez que c’est un jeu, mais vous jouez le jeu et le résultat, et vous le faites avec zeste, humour et grâce, je pense que cela résonne toujours en moi. Le fait d’avoir des enfants – j’en ai un de quatre ans et un d’un an – me permet d’être un enfant encore plus grand. En fait, je n’aimerais pas, lorsqu’il construit des trains, me rendre compte que j’aime construire des trains. J’aime construire les tuiles magiques et nous avons des voitures, des avions et des hélicoptères télécommandés. On s’amuse comme des fous.

Je ne sais pas, les gens prennent ce monde et cette vie beaucoup trop au sérieux. J’aime ce que je fais parce que je pense que c’est faire quelque chose de significatif et d’utile dans le monde, mais je le fais encore une fois en m’amusant. Je, et.

Auren Hoffman (@auren) (41:10.814) C’est plus une question macro, mais pensez-vous que les gens sont plus sérieux aujourd’hui qu’ils ne l’étaient il y a 20 ans, ou est-ce la même chose, ou moins, ou encore les gens sont-ils assez bêtes ?

Fabrice Grinda (41:23.126) Je pense que la réponse que les gens veulent donner intuitivement est, oh, les gens prennent ces choses, oh, tellement au sérieux aujourd’hui, et cetera, et ils ne s’amusent pas avec légèreté. Je ne pense pas que ce soit vrai. Les gens ont toujours pris les affaires du monde très au sérieux. Si vous pensez aux années 1960, au mouvement de déségrégation, aux émeutes anti-guerre, les gens prenaient les choses au sérieux.

Auren Hoffman (@auren) (41:46.018) Oui, il y a eu de la violence partout en Europe, et vous savez.

Fabrice Grinda (41:48.894) Nous avons eu comme, vous savez, comme les lignes pour le pétrole et comme les gens prenaient les choses étaient des recherches très massives comme très sombres je pense que les choses extrêmement sérieuses. Je ne pense pas que les gens prenaient le jeu de la vie plus au sérieux. Je pense que les gens devraient le prendre et oui, donc je pense que de tout temps les gens ont été trop sérieux comme vous devriez avoir plus de plaisir et jouer avec les choses et vous vieillissez mieux. Vous avez une bien meilleure vie franchement comme

Pour moi, c’est le jeu. Je suis conscient que je parle d’une position privilégiée. Même si vous êtes, imaginez que vous êtes chauffeur de bus et que vous devez conduire un bus tous les jours, si vous considérez que c’est une chose ennuyeuse que je dois faire tous les jours, vous ne pouvez pas le faire. Si vous considérez que c’est une chose ennuyeuse que je dois faire en permanence, vous allez vous brûler les ailes. Oui, vous allez vous épuiser. Mais si vous en faites un jeu, c’est comme, ok, en combien de temps je peux faire le trajet ? comme aujourd’hui, vous savez, je le fais en disant juste ce qu’il faut, comme n’importe quoi, comme gamifier votre vie et la rendre amusante.

Auren Hoffman (@auren) (42:44.466) Toy. J’étais juste en Italie. Je suis arrivé un jour et je suis reparti le lendemain pour un voyage rapide. Je suis arrivé un jour et le type de l’immigration, vous savez, ce type de l’immigration italienne, ce type tamponne votre passeport. Il était hilarant. Il faisait des blagues. Il faisait en sorte que nous nous amusions. J’étais avec mon fils. Ils étaient juste comme il était juste comme tout et puis comme sur le chemin de la sortie, nous avons eu ce type super grincheux, c’est vrai, qui est très grincheux. C’est comme

Fabrice Grinda (43:01.523) Oui !

Auren Hoffman (@auren) (43:13.132) Vous voulez être le premier. Le premier gars s’amusait tellement. Il avait le même travail, mais il aimait clairement son travail beaucoup plus que les autres. Oui, c’est vrai. Ouais.

Fabrice Grinda (43:18.448) Exactement. Peu importe ce que vous faites, amusez-vous avec. Ne prenez pas ça au sérieux. Et c’est pourquoi je sais que j’adore le kitesurf. J’adore jouer au tennis. Je joue au paddle. J’aime faire du camping et du ski de randonnée. Ecoutez, j’ai emmené mon fils faire toutes ces choses et du parapente et on s’est éclaté, comme si les gens ne prenaient pas la parentalité trop au sérieux, comme si pour la plupart, vous n’alliez pas tuer votre enfant. Et c’est bien pour eux de prendre des risques contrôlés. Et c’est bien de ne pas arrêter de vivre sa vie en devenant parent.

Vous faites toutes les choses que vous aviez l’habitude de faire et vous les faites avec vos enfants. C’est comme si c’était une chose de plus que vous pouviez faire ensemble. C’est incroyable et amusant.

Auren Hoffman (@auren) (43:54.286) Qu’avez-vous, parce que vous êtes un parent relativement récent, vous avez aussi une fille adoptée, mais vous êtes relativement récent du côté de la parentalité zéro à un. En quoi cela vous a-t-il changé ?

Fabrice Grinda (44:10.59) ne m’a pas vraiment changé. Je fais toujours les mêmes choses.

Auren Hoffman (@auren) (44:11.95) Oui, vous ne semblez pas, vous ne voyez pas, enfin, je vous connais depuis longtemps, vous ne semblez pas si différent.

Fabrice Grinda (44:16.51) Non, c’est comme si cela avait permis à mon enfant intérieur de s’exprimer encore plus, n’est-ce pas ? Je me roulais sur la route, dans la boue avec mes chiots, mes chiens et les chiens des autres en fait. Mais maintenant, je peux jouer encore plus, c’est comme si c’était une excuse pour jouer encore plus et s’amuser encore plus dans la vie. Et oui, on s’éclate maintenant. J’ai un partenaire de vie extraordinaire qui est clairement je suis le flic de l’intestin et mon rôle est de jouer.

Auren Hoffman (@auren) (44:20.813) Devinez.

Auren Hoffman (@auren) (44:32.183) Oui.

Fabrice Grinda (44:41.758) J’ai accepté ce rôle et je l’accepterai pour le reste de ma vie. Et c’est incroyable !

Auren Hoffman (@auren) (44:41.764) huh.

Auren Hoffman (@auren) (44:48.782) Vous utilisez également l’IA à titre personnel. À quoi l’utilisez-vous et pour quoi pensez-vous que d’autres personnes pourraient l’utiliser davantage ?

Fabrice Grinda (45:00.668) J’utilise l’IA pour, par exemple, avoir des heures de conversation avec GPT tous les jours. ouais, la philosophie, la recherche. Je pense donc à bouger.

Auren Hoffman (@auren) (45:06.924) heures.

Auren Hoffman (@auren) (45:12.95) Et qu’est-ce que cela prend dans la pièce ? Est-ce que cela prend place comme lorsque vous lisiez ? Est-ce que cela prend place dans les conversations que vous avez avec d’autres personnes ? Qu’est-ce que c’est ? Quel est le déplacement temporel qui se produit ?

Fabrice Grinda (45:24.114) Tout d’abord, il a complètement remplacé Google. Il est juste là. C’était rapide. Oui, c’est un trou de lapin. Ça a remplacé les trous de lapin de Wikipédia, c’est sûr. YouTube, dans une certaine mesure, mais c’est aussi beaucoup plus efficace. Laissez-moi vous donner un exemple. Je suis en train de réfléchir à l’idée de quitter Turks à KCOS.

Auren Hoffman (@auren) (45:27.458) Oui, oui, mais c’était rapide. Ce n’était pas si long que ça. Oui, c’est vrai.

Auren Hoffman (@auren) (45:34.484) ou wiki les vieux trous de lapin de Wikipédia sont en train de s’enfoncer.

Oui, oui. Oui, oui. D’ACCORD. Vous faites des trous de lapin. Oui.

Fabrice Grinda (45:51.582) Et ailleurs, j’ai commencé à discuter avec GPT, mais où est-ce qu’il y aurait la même qualité de plages, mais pas le côté danse des choses que je n’aime pas en termes et il a fini par suggérer quatre pays qui se sont réduits à deux pays, quatre îles, puis il a identifié comme la base de ce que je serais la communauté hors réseau et en essayant de construire comme un terrain réel qui était disponible sur la base d’une analyse du maître où était ouvert, puis il m’a trouvé les propriétaires et il a dit vous savez quoi, je pense vraiment que vous devriez aller et acheter cet hôtel parce qu’il est comme décrépit tombant en ruine en trois étoiles.

Et voici mon analyse comparative de sa valeur sur la base d’une analyse multiple. J’ai fait un pari. J’ai créé, j’ai créé un modèle financier de ce que je pense être votre P et L en me basant sur les tarifs publiés sur Expedia et les réservations depuis plusieurs années multipliés par l’occupation moyenne du pays multipliés par les coûts de la main d’œuvre pour ces types d’hôtels. C’est le P et L, c’est ce que je pense qu’ils valent. Soit dit en passant, il s’agit d’un hôtel trois étoiles tout compris. Voici les multiples auxquels ces complexes hôteliers se sont négociés.

Auren Hoffman (@auren) (46:25.792) Bon sang de bonsoir, c’est trop cool.

Fabrice Grinda (46:51.262) au cours des cinq dernières années dans le pays. Par conséquent, sur une analyse comparable, les choses étaient à ce point. Voici donc les propriétaires. Voilà ce que ça vaut. Si vous voulez acheter, offrez peut-être 20 ou 30 % de plus. Mais ne commencez pas par là. Commencez par la valeur du marché, puis soyez prêt à payer 30 % 40 % de plus. Il s’agit évidemment d’un projet de recherche approfondi. Il m’a fallu des heures pour obtenir les résultats. Mais il s’agit essentiellement d’une analyse de McKinsey, avec des résultats de niveau McKinsey.

Auren Hoffman (@auren) (47:10.839) Oui, oui.

Fabrice Grinda (47:17.262) à travers plusieurs heures d’interaction, c’est époustouflant. Et je l’ai utilisé pour, si j’ai besoin d’une aide au codage, il me donne la réponse. Si j’ai besoin de recherches sur la médecine, les suppléments, j’essaie de guérir mes os de tennis, nous avons eu des conversations approfondies sur les peptides et sur la question de savoir si je devais ou non utiliser des peptides pour guérir mon tendon et sur l’origine de la personne.

Auren Hoffman (@auren) (47:25.4) Oui, bien sûr.

Auren Hoffman (@auren) (47:36.195) attendez, qu’est-ce que vous avez trouvé à la fin du titre ?

Fabrice Grinda (47:40.318) Hum, donc j’ai fait du PR à côté d’un PRP riche et nous, nous avons réduit la déchirure d’un centimètre à trois centimètres. Et maintenant, nous faisons du BPC un cinq sept avec des peptides TB 500 parce que ce n’est pas de la croissance ou de l’argent et où ils sont injectés, où est la bonne quantité, comment les obtenir ? Quoi, quoi, qui, euh, oui, tout cela est venu des interactions, du Dr GPT, vous savez, c’est époustouflant. Vous pouvez l’utiliser pour tout. Et d’ailleurs, voici quelque chose d’intéressant. Il y a deux ans.

Auren Hoffman (@auren) (47:55.452) wow.

C’est vraiment cool.

Auren Hoffman (@auren) (48:03.704) C’est vraiment cool.

Fabrice Grinda (48:09.424) J’ai utilisé mid journey, runaway, tant d’autres outils d’IA et maintenant j’utilise GPT pour tout. Ok, le recodage du curseur, et même le curseur, je pourrais voir à l’avenir, un GitHub et Copilot l’offrir gratuitement et peut-être même GPT l’ajoutera. Et donc…

Auren Hoffman (@auren) (48:11.608) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (48:26.51) Oui, ou vous utiliserez Windsurf, un produit d’IA ouvert ou quelque chose comme ça, potentiellement.

Fabrice Grinda (48:31.294) Oui, exactement. Je ne sais donc pas. Je n’utilise qu’OpenAI ces jours-ci.

Auren Hoffman (@auren) (48:34.946) Vous n’utilisez aucun des outils Google. Vous n’utilisez pas perplexité. Vous n’utilisez pas. Vous n’utilisez pas… D’accord.

Fabrice Grinda (48:39.838) J’ai effectué des tests A-B. De temps en temps, je vais à Grog et perplexité et entropique et recherche profonde, et cetera. Mais je suis très satisfaite de mes interactions avec OpenAI et GBD. Et d’ailleurs, c’est maintenant.

Auren Hoffman (@auren) (48:42.936) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (48:50.318) Oui, je n’utilise pas, j’ai arrêté d’utiliser mid-Jersey il y a environ un, je ne sais pas, peut-être un an ou quelque chose comme ça. C’est vrai. Oui, c’est vrai. Oui, c’est vrai.

Fabrice Grinda (48:54.91) Oui, la Valley est géniale. Oui, qui a besoin de s’y aventurer ? L’IA ouverte est en train de manger le monde. Je pense que c’est une menace existentielle pour Google, d’ailleurs. J’ai complètement cessé d’utiliser Google. J’y suis à 100 %.

Auren Hoffman (@auren) (49:05.592) Bye.

Eh bien, vous utilisez probablement encore Google Docs et Google Mail et, vous savez, la suite et vous avez, vous savez, votre entreprise utilise probablement encore beaucoup d’entre eux utilisent encore GCP et vous êtes, vous savez, vous êtes beaucoup, vous savez, beaucoup de vos gens utilisent Android et ils ont beaucoup de choses en cours.

Fabrice Grinda (49:20.126) Oui, en fait nous avons toujours été sur, nous avons toujours été sur Microsoft Exchange pour diverses raisons par rapport à Gmail.

Auren Hoffman (@auren) (49:29.154) Pourquoi ? Pourquoi êtes-vous sur scène ? Juste pour contrôler vos propres emails, comme pour la sécurité ou…

Fabrice Grinda (49:35.26) Oui, non, pas du tout. Non, non, pas du tout. Google a des boîtes aux lettres de 50 gigas. J’ai des emails depuis 90 ans, j’ai plusieurs téraoctets d’emails et c’est ce qu’il fait. Maintenant, ils ne le font pas, ils ne le font pas. Et Google n’aime pas les dossiers et les sous-dossiers. Et le fait est que si vous avez plusieurs millions d’emails et que vous faites une recherche, vous obtenez beaucoup trop de résultats. En fait, j’ai une hiérarchie de choses organisées et structurées, etc.

Auren Hoffman (@auren) (49:47.104) Vous pourriez payer une petite somme pour obtenir…

Auren Hoffman (@auren) (50:02.698) intéressant. Je regarde mon Gmail en ce moment et j’ai deux téraoctets dedans. Oui, c’est vrai. Oui, c’est vrai.

Fabrice Grinda (50:10.384) D’accord. Peut-être qu’ils ont corrigé cela, mais à l’époque, il y a peut-être une décennie, c’était limité à 50 gigaoctets. et, et donc pendant longtemps il y a eu une limitation de taille, mais ensuite tout est structuré dans, dans des dossiers, des sous-dossiers par société. comme, Alex, j’ai comme un produit. J’ai aplati les hiérarchies dans mon cerveau en pensant à ces hiérarchies, dossiers et sous-dossiers, etc. Et donc ce n’est pas vraiment, ça ne bouge pas. C’est plus un reflet de la façon dont j’aime travailler.

Auren Hoffman (@auren) (50:15.768) Ok.

Auren Hoffman (@auren) (50:26.092) D’accord, donc le déplacement serait juste difficile à faire ou quelque chose comme ça.

Fabrice Grinda (50:38.63) Ma boîte de réception est ma liste de choses à faire, n’est-ce pas ? J’essaie donc d’être dans la boîte de réception zéro. Il se trouve que j’aime vraiment l’interface utilisateur et la façon de travailler avec Exchange. C’est donc une préférence personnelle, de la même manière que je préfère iOS à Android.

Auren Hoffman (@auren) (50:52.374) Oui. À un moment donné, j’ai oublié où c’était, vous savez, il y a plus de 10 ans, vous meniez un style de vie plus nomade, où vous aviez moins de possessions et des choses comme ça. Qu’avez-vous appris de ce voyage ?

Fabrice Grinda (51:09.79) Commençons par la raison pour laquelle je l’ai fait. Je l’ai fait parce qu’avec l’âge, je trouve que nos amitiés s’effilochent. Elles n’ont plus la même qualité. Lorsque vous êtes à l’université, vous voyez vos meilleurs amis tous les jours. Vous parlez de l’avenir de la vie et de philosophie. Vous allez vraiment au fond des choses. En vieillissant, parce que vous êtes occupé par votre travail, votre mari, votre femme, vos enfants, etc., vous commencez à vous voir toutes les six semaines, huit semaines, et cela devient une mise à jour biographique.

Auren Hoffman (@auren) (51:20.973) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (51:33.986) Oui. Les gens vivent, s’ils vivent dans des villes différentes, beaucoup moins. Je viens d’échanger des courriels avec l’un de mes meilleurs amis de l’époque. J’étais en train d’échanger des mails avec un de mes meilleurs amis de l’université. J’ai réalisé que je ne les avais pas vus depuis six ans.

Fabrice Grinda (51:38.758) Exactement une fois par an. Oui, c’est vrai. Oui, donc c’est encore plus

Fabrice Grinda (51:46.586) Exactement. J’ai donc senti que la qualité de ces relations s’effilochait. Et je me suis dit, vous savez quoi ? Je viens de vendre mon entreprise. Et l’autre chose, c’est que vous avez un défaut, n’est-ce pas ? Si vous avez un appartement, vous y vivez. Si vous avez un emploi, vous y allez. Si vous vivez dans une ville, vous y restez. Et vous demandez-vous, dès le départ, en l’absence de toute contrainte, où je voudrais être ? Que voudrais-je faire ? Qui aurais-je envie de voir ? Et je me dis : « Vous savez quoi ?

Auren Hoffman (@auren) (52:10.509) Oui.

Fabrice Grinda (52:13.37) Je me trouve dans une position très privilégiée à l’heure actuelle, où je peux être n’importe où, voir n’importe qui, faire n’importe quoi. Itérons, jetons des spaghettis dans le monde et déterminons comment je voudrais structurer ma vie idéale. J’ai donc commencé par faire du couchsurfing avec des amis pour reprendre contact avec eux, ce qui a été un échec cuisant parce que, bien sûr, s’intégrer dans leur vie alors qu’ils ont un travail, des enfants, etc.

Auren Hoffman (@auren) (52:39.745) Oui, oui.

Fabrice Grinda (52:42.43) Donc ma vision, c’est qu’on va jouer au tennis de 20h à 22h, on va rentrer à la maison et on va réfléchir à la macro géopolitique, j’ai besoin d’aller dormir. Je suis fatigué. Je pense que nous étions à des stades de vie différents, même si nous avons le même âge. J’étais célibataire et c’est très différent, ça n’a pas marché. Mais j’ai continué à itérer et à itérer et puis j’ai réalisé que vous savez quoi ?

Auren Hoffman (@auren) (52:49.966) C’est vrai, ils se disent, je dois amener l’enfant à l’école demain. Oui, c’est ça.

Fabrice Grinda (53:11.174) J’aime, je trouve que chaque ville a une période où elle est la plus appréciée. Ainsi, j’aime New York en septembre et octobre. Le temps est agréable, il y a toutes les semaines des nouvelles technologies, les événements, etc. J’aime New York en avril, mai et juin. En été, il fait trop chaud, c’est humide, c’est oppressant et il n’y a personne. Ils sont dans les Hamptons, et je n’aime pas les Hamptons. D’accord, allons dans le sud de la France pendant un mois. Allons au Canada en août pour y aller.

l’escalade, le rocher, la randonnée, le camping, etc. En novembre et décembre, je vais en Turquie où je fais du kitesurf. En janvier et février, je me rends en Colombie-Britannique où je fais du ski de fond et en mars, je retourne en Turquie. J’ai donc commencé à créer par itération : une semaine, une semaine, deux semaines, deux semaines, deux mois, deux mois, j’ai commencé à créer cette vie où je me suis rendu compte que j’aimais New York parce que c’était un endroit où il faisait bon vivre. J’aime New York parce que c’est le centre du monde et que c’est un havre de paix pour les créatifs.

sociale, artistique et professionnelle. C’est là que j’organise mes dîners de dialogue toutes les deux ou trois semaines. C’est là que je me sens le plus épanoui, mais toutes les interactions sociales sont professionnelles et après deux mois, je suis épuisé. De plus, si vous êtes en train de faire, vous ne pensez pas. En prenant un peu de recul et en allant aux îles Turks et Caicos, vous allez en Colombie-Britannique où je travaille pendant la journée, bien sûr ma vie se résume à des appels zoom, mais il n’y a pas les autres distractions de New York et je me dis : « Je ne peux pas me concentrer sur ce que je fais.

méditer, lire, écrire, faire mes podcasts, écrire sur mon blog, lire mes livres, et simplement être en bonne santé et réfléchir, c’est mon équilibre personnel entre vie professionnelle et vie privée. C’est ainsi que j’ai fini par itérer, par créer cette vie qui est parfaite pour moi. Je ne dis pas que c’est universel, si je n’étais qu’à Trix, je deviendrais folle. Si j’étais à Reykjavik, je deviendrais fou. Si je n’étais qu’à New York, je m’épuiserais. Cette combinaison de montagne, de plage et de ville, au bon moment, a fini par être parfaite pour moi.

Auren Hoffman (@auren) (54:51.02) Oui, oui, optimisez quelque chose.

Fabrice Grinda (55:03.824) Je m’en suis sorti parce que j’avais un mode de vie un peu acide qui me permettait d’essayer. Et il m’a fallu de nombreuses itérations. J’ai commencé en République dominicaine, pas à l’église. C’était une grosse erreur. Mais encore une fois, c’est en essayant que l’on apprend. Vous n’essayez pas exactement.

Auren Hoffman (@auren) (55:15.47) Ouais, vous êtes comme, Maintenant, vous et moi, l’une des choses que nous partageons est comme un amour pour les dîners et des choses comme ça. Qu’avez-vous trouvé ? Quelle est la formule que vous avez trouvée et qui fonctionne bien ?

Fabrice Grinda (55:28.158) Vous pouvez vous attribuer tous les mérites, car j’ai copié les dîners de dialogue. J’organise donc des dîners à la Jefferson où il n’y a qu’une seule conversation la plupart du temps. J’ai une table ronde. J’ai toujours eu des tables rondes, même avant le dialogue, mais j’ai une table ronde où nous sommes huit.

Auren Hoffman (@auren) (55:44.238) Et donc vous plafonnez à un certain nombre de personnes.

Fabrice Grinda (55:47.678) Exact, nous sommes donc entre 8 et 10. Parfois, nous pourrions être 11, mais les personnes très, très intelligentes et ambitieuses, ou le Tennessee, l’Alpha, n’aiment pas écouter aussi longtemps, très longtemps. J’ai donc organisé des dîners Jeffersoniens avec 20 ou 30 personnes, mais il est difficile de les animer sur une longue table, et il est difficile de centrer une conversation. Je me suis donc dit que, par souci de simplicité, nous serions entre 6 et 12 personnes. Mais à moins qu’en moyenne nous soyons entre 8 et 10. Je suis le modérateur.

Auren Hoffman (@auren) (55:49.582) 8 à 10.

Fabrice Grinda (56:15.87) De cette façon, je n’ai pas de place perdue pour le modérateur. Des sujets pré-assignés, soit personnels, soit ouverts, soit d’actualité, comme réinventer la démocratie du 21ème siècle, souvent aidés par l’effet de l’organisation du dialogue, en termes de recherche des personnes qui viennent à eux, etc. Il s’agit donc d’une combinaison de mes amis et des dialogueurs, et il y a un chevauchement massif entre les deux. Et oui, vous devez arriver à l’heure. Votre téléphone doit être éteint.

Vous pouvez, oui, et après deux heures, je dis à tout le monde que le dîner est terminé et qu’ils sont libres de partir ; certaines personnes restent et ce modèle fonctionne très bien. Les différences que j’ai faites, c’est que j’avais l’habitude d’être très stricte : si votre téléphone sonne une fois que vous êtes sorti, vous ne reviendrez jamais. Si vous arrivez une minute en retard, vous n’êtes pas autorisé à entrer. Maintenant, je dis : « Vous savez quoi ? Si vous arrivez entre 7 h et 7 h 30, nous commençons à 7 h 30, vous n’êtes pas autorisé à entrer. De 19 h 30 à 21 h 30, je mets fin à la séance et vous pouvez rester ou non si vous le souhaitez.

Auren Hoffman (@auren) (56:57.998) Vous

Auren Hoffman (@auren) (57:05.966) Ok.

Fabrice Grinda (57:10.718) Et si votre téléphone vous arrive de temps en temps, je me dis que oui, les gens ont des enfants, etc. Ils peuvent avoir des urgences. Ce n’est pas grave. Je ne suis plus aussi dictatoriale qu’avant. Mais je me préoccupe de ce genre de choses,

Auren Hoffman (@auren) (57:17.499) Vous

Auren Hoffman (@auren) (57:22.126) Et oui, si vous le faites, vous avez évidemment cela, cela a beaucoup de sens pour explorer comme des sujets intellectuels ou des choses d’affaires. Est-ce que vous avez fait pour le social, une chose similaire pour le social, nous avons des couples ou d’autres choses aussi.

Fabrice Grinda (57:27.826) Oui.

Fabrice Grinda (57:35.23) Oh oui, comme, comment être, vous savez, quelle est la meilleure façon de gérer des parents vieillissants ? Comment être un parent. J’en fais une avec un autre, Stein, un autre dialoguiste sur le non-dualisme en juillet. Le non-dualisme, oui, le fait que nous sommes tous Dieu. Et donc, oui, j’en fais sur une grande, grande variété de sujets.

Auren Hoffman (@auren) (57:39.502) comment être un meilleur parent ou quelque chose comme ça, oui.

Auren Hoffman (@auren) (57:51.638) non dualisme. D’accord.

D’accord.

Fabrice Grinda (58:03.39) savoir, la religion au 21ème siècle, la vie dans un monde post-singularité, qui est complètement, je veux dire, personne ne sait, n’est-ce pas ? C’est comme si vous étiez limité par la science-fiction dans votre imagination ou, oui, les livres que vous avez lus, peu importe, un très large éventail et je mélange le personnel et le, mais encore une fois, c’est un reflet d’une partie comme moi. La raison pour laquelle je les fais, c’est que je suis très curieux intellectuellement et que nos emplois ou, vous savez, nous vivons dans un monde qui récompense la spécialisation.

C’est donc une façon d’exprimer ma curiosité intellectuelle en polymathe.

Auren Hoffman (@auren) (58:35.244) Voici quelques questions que nous posons à tous nos invités. Quelle est la théorie du complot à laquelle vous croyez ?

Fabrice Grinda (58:41.752) réponse indirecte parce que ce n’est pas une théorie du complot mais c’est une croyance que j’ai vécue et que je ne peux pas prouver mais parce que les théories du complot, pour la plupart, c’est comme je peux si vous regardez la lune vous pouvez voir que nous avons comme un drapeau et comme des choses que nous avons laissées là-bas alors et c’était probablement l’événement le plus regardé dans l’histoire comme une sorte de difficile à simuler vous savez ou la terre est plate vous pouvez en quelque sorte prouver mais ce n’est pas en fait les gens savaient que c’était autour comme…

Il y a des milliers d’années, vous voyez le bateau dépasser l’horizon et disparaître. Mais grâce à l’utilisation de psychédéliques, j’ai ressenti très profondément que nous sommes comme si cette réalité était une sorte de simulation de rêve matriciel.

Nous sommes en fait une divinité omnipotente omnisciente, immortelle et qui s’ennuie, créée pour vivre de nouvelles expériences et nous sommes tous ici pour nous divertir les uns les autres. Nous vivons donc ce rêve de vie et je ne peux pas le prouver. Et je n’ai jamais, mais j’étais conscient qu’il y avait quelques philosophies qui, qui, qui, qui suggéraient que la, cette croyance est, c’est pourquoi c’est intéressant parce que, vous savez, dans une tradition de type chrétien,

la relation entre Dieu et l’homme est comme celle d’un roi ou d’un propriétaire et d’un esclave, et non pas une relation où nous sommes Dieu. Et j’ai senti que nous sommes tous fondamentalement une expression de Dieu et que ceci, qui est la raison pour laquelle vous pouvez manifester, peut, certaines règles, comme dans la matrice, dans cette simulation, certaines règles pourraient être contournées, d’autres peuvent être brisées. J’ai ressenti un sentiment d’unité et d’unicité.

l’acide, l’ayahuasca, les champignons, c’est époustouflant et littéralement je penserais à quelque chose comme ce qui s’est passé, où j’aurais rencontré cette personne, j’y aurais vu un oiseau ou autre chose comme maintenant puis-je prouver que c’est vrai, non, mais je l’ai vécu et ressenti comme une fois où j’ai accidentellement pris dix gouttes d’acide, comme si j’avais vécu, j’ai été témoin de la création de l’univers et de la terre et j’ai regardé à travers la création de tout, j’avais un ego total que si je respirais, l’individu disparaissait.

Fabrice Grinda (01:01:00.966) et moi sommes devenus une mère, une surfeuse. C’était magnifique et époustouflant. Et donc ce n’est pas un complot, mais c’est assez fou. C’est assez fou. Je ne peux pas prouver que c’est vrai. C’est peut-être un épiphénomène de mon cerveau, mais je l’ai vécu. J’ai vécu une expérience divine. J’ai eu l’impression de communier avec le divin. Et c’est ce qui manque, à mon avis, dans les manifestations religieuses modernes.

Auren Hoffman (@auren) (01:01:09.292) Oui, non, non, j’aime bien. Je l’aime bien.

Auren Hoffman (@auren) (01:01:26.83) Ok, c’est cool. Dernière question que nous posons à tous nos invités, quelle sagesse conventionnelle ou quel conseil vous semble généralement mauvais ?

Fabrice Grinda (01:01:36.094) J’ai réfléchi à cette question. En fait, c’était l’une des questions du dîner de dialogue que j’ai organisé jeudi dernier.

Auren Hoffman (@auren) (01:01:40.439) D’accord.

Je parie que pour les personnes qui sont ici ou là, le dialogue est quelque chose que vous et moi faisons ensemble pour explorer notre curiosité intellectuelle avec d’autres personnes très intéressantes.

Fabrice Grinda (01:01:59.089) Je pense qu’il y a des conseils qui peuvent être corrects pour certains et incorrects pour d’autres. L’un des conseils les plus courants est de suivre sa passion, de voir où elle mène et tout ira bien pour le monde. Et c’est vrai si vous avez une passion que vous aimez et qui peut être monétisée.

et que l’on peut en vivre, c’est incroyable. Si vous avez l’impression de jouer comme moi, et c’est probablement le cas, chaque jour j’ai l’impression que le travail est un jeu et c’est formidable. Mais il y a deux cas où je pense que cela ne fonctionne pas très bien. D’une part, si vous avez une passion et un hobby et que vous en faites votre travail, vous risquez de perdre votre joie de vivre. Ce n’est plus quelque chose que vous aimez faire, n’est-ce pas ? Pensez à Agassiz et Tempest comme à un père.

En fait, le tennis a perdu toute sa joie pendant une minute. Il a commencé à détester.

Auren Hoffman (@auren) (01:02:53.56) D’ailleurs, son livre, Open, est l’une des meilleures autobiographies que j’aie jamais écrites.

Fabrice Grinda (01:02:58.832) Exactement. Et il était malheureux. Ainsi, transformer votre passion en travail n’est pas toujours une bonne idée, parce que vous l’avez peut-être faite pour qu’elle soit meilleure en tant que hobby. Et si vous la transformez en travail, vous risquez de la détester. Il faut donc bien réfléchir à cette question. La deuxième chose est que le travail que vous devriez avoir est quelque chose pour lequel vous êtes bon. Le monde le valorise en tant que tel. C’est monnayable et vous êtes heureux de le faire. Vous êtes heureux de le faire de manière répétée.

Et il se pourrait très bien que si votre hobby est l’histoire de l’art, vous savez, il n’y a qu’un seul conservateur du Met, vous savez Donc vous n’êtes peut-être pas en mesure de le monétiser de manière très efficace Donc je serais réfléchi à ce sujet Mais y a-t-il des cas où les conseils de la sagesse commune fonctionnent ? Absolument, et c’est encore mieux si vous aimez ce que vous faites, mais il y a des cas où cela ne fonctionne pas. C’est pourquoi je serais très prudent.

Auren Hoffman (@auren) (01:03:36.856) Oui.

Auren Hoffman (@auren) (01:03:54.37) Oui, et pour en revenir à ce chauffeur de bus ou à ce tamponneur de passeport, on peut trouver de la joie dans beaucoup de choses.

Fabrice Grinda (01:04:03.176) Tout à fait.

Auren Hoffman (@auren) (01:04:04.174) Très bien, c’était formidable. Merci à Fabrice Grinda de nous avoir rejoints sur World of DaaS. Je vous suis sur Fabrice Grinda sur X. J’encourage vivement nos auditeurs à vous y rejoindre. Nous nous sommes beaucoup amusés.

Fabrice Grinda (01:04:15.592) Merci.