Saya baru saja akan memulai serangkaian tulisan tentang pasar yang mencakup bagaimana FJ Labs mendapatkan aliran transaksi, bagaimana kami mengevaluasi startup dan tesis investasi kami saat ini, ketika saya menyadari bahwa saya harus memulai dengan asal-usul FJ Labs dan filosofi investasi kami karena keduanya sangat terkait.

Saya selalu menjadi seorang pengusaha dan seorang investor malaikat.

FJ Labs adalah dana ventura hibrida dan studio startup yang memungkinkan saya untuk memulai kewirausahaan dan investasi saya gatal. Tidaklah berarti bahwa pengusaha juga harus menjadi investor, terutama pada saat yang bersamaan. Entah bagaimana, hal itu selalu benar bagi saya. Ini dimulai pada tahun 1998 ketika saya membangun perusahaan rintisan pertama saya yang didukung oleh ventura. Berdasarkan menjadi CEO Internet konsumen yang terlihat, pengusaha lain mulai mendekati saya untuk saran dan investasi.

Saya bertanya-tanya, apakah hal itu akan mengganggu dari misi utama saya adalah berinvestasi di startup lain, tetapi saya menyadari bahwa saya bertemu banyak pengusaha untuk mencoba membantu mereka dan ini hanya menyelaraskan saya dengan mereka. Saya benar-benar menaruh uang saya di mana mulut saya berada. Selain itu, saya suka mendengar ide dan perjuangan mereka sambil berusaha membantu. Jika ada, aku merasa hal itu membuat saya menjadi pengusaha yang lebih baik karena saya terus mengikuti perkembangan pasar dan memahami tren dan pendekatan terbaru.

Mengingat bahwa saya terdesak oleh waktu dan memiliki modal dan pengalaman yang sedikit, saya menggunakan kriteria seleksi yang sama dengan yang saya gunakan di waktu bagi saya sendiri untuk mengevaluasi bisnis mereka hanya dengan melapisi perspektif tentang pengusaha dan persyaratan kesepakatan.

Investasi malaikat awal

Pada periode 1998-2000, saya berinvestasi di 7 startup. Satu gagal setelah beberapa bulan. Pada tahun 2001, jika Anda bertanya kepada saya bagaimana portofolio yang saya lakukan, saya akan mengatakan kepada Anda bahwa semuanya pasti akan gagal. Aku. terkejut beberapa tahun kemudian ketika dihubungi oleh seorang bankir investasi yang meminta saya untuk informasi perbankan karena salah satu dari mereka telah go public. Akhirnya aku punya berhasil keluar pada 6 dari 7 dari 7 yang asli! Saya telah beruntung berkat ketabahan, keuletan, dan daya tahan para pendiri yang asli ini.

Saya tidak berinvestasi lagi sampai tahun 2004. Saya startup awal tidak sesukses yang saya harapkan dan teknologi masuk musim dingin nuklir di mana tidak ada modal yang tersedia. Saya harus memesan sedikit saja modal yang saya miliki untuk startup kedua saya, Zingy. Saya mulai berinvestasi lagi setelah saya berhasil menjual Zingy pada tahun 2004, terutama karena saya sangat ingin kembali ke pasar.

Pendekatan investasi malaikat yang unik

Ketika OLX mulai tumbuh dalam traksi dan visibilitas, pengusaha lain mulai sekali lagi menjangkau investasi. Mengingat betapa sibuknya saya menjalankan OLX, yang saat itu memiliki ratusan karyawan, dan ratusan juta pengunjung unik per bulan di 30 negara, saya memutuskan untuk fokus pada pasar karena saya merasa dapat mengevaluasinya dengan cepat. Aku datang dengan strategi untuk mengevaluasi startup berdasarkan panggilan satu jam dan mulai investasi.

Saya memilih transparansi yang radikal. Dalam panggilan atau pertemuan selama 1 jam, saya akan memberi tahu para pengusaha jika saya berinvestasi dan mengapa. Dalam 97% kasus, saya memberikan kesempatan dan memberi tahu mereka apa yang perlu ditingkatkan untuk mengubah pikiran saya.

Sebagai seorang pengusaha, saya benci bahwa VC tidak pernah memberi tahu saya di mana saya berdiri. Seringkali, mereka tahu bahwa mereka tidak ingin berinvestasi, tetapi tidak ingin mengatakannya untuk mempertahankan pilihan. Saya juga benci bagaimana mereka menyeret proses keputusan investasi baik untuk melihat bagaimana kinerja kami selama waktu tersebut dan untuk mendapatkan konsensus di dalam perusahaan mereka. Saya juga membenci bagaimana mereka akan mengambil minggu untuk membalas email jika mereka berkenan membalasnya.

Saya yakin rasa frustrasi ini terkait dengan tipe kepribadian. Saya benci keragu-raguan. Membuat saya gila ketika orang melakukan lindung nilai ketika mereka berbicara. Saya menyukai kejelasan tujuan dan pemikiran. Jika seorang pengusaha dan ide beresonansi, saya berhutang kepada mereka untuk berinvestasi dan tidak memperlambat prosesnya.

Pada periode tersebut, 2004-2012, saya tidak memiliki tesis investasi. Saya tidak melakukan outbound. Saya tidak memiliki jumlah tertentu dari investasi yang ingin saya lakukan. Saya hanya meninjau semua transaksi masuk dan berinvestasi dalam hal apa pun yang menarik perhatian saya. Rata-rata saya mencoba menginvestasikan $100 ribu untuk setiap startup, tetapi saya tidak memiliki ambang batas kepemilikan minimum. Jika lebih sedikit yang tersedia, saya berinvestasi lebih sedikit. Hal ini menyebabkan variasi yang besar dalam jumlah investasi karena beberapa tahun saya lebih terinspirasi daripada yang lain, tetapi secara umum saya berinvestasi dalam 10-25 startup per tahun dengan cepat dikenal sebagai “super-angel”.

Lucu sekali bahwa kebanyakan orang melihat saya sebagai seorang investor daripada seorang wirausahawan, karena nama saya lebih sering dikaitkan di media dan Techcrunch dengan investasi yang saya buat daripada perusahaan yang saya jalankan.

Kebencian saya terhadap pekerjaan administratif

Dalam proses melakukan investasi, saya Saya menyadari bahwa saya senang berbicara dengan para pengusaha dan berbicara melalui startup tetapi membenci semua pekerjaan administratif di sekitarnya. Dari kurangnya minat dan waktu, saya memutuskan untuk tidak meninjau dokumen hukum apa pun yang pernah dikirimkan kepada saya. Aku punya asisten saya menandatangani semuanya secara otomatis untuk 100 investasi pertama saya. Ini termasuk penandatanganan otomatis semua dokumen berikutnya yang ingin ditandatangani oleh pengusaha tanpa pernah membaca satu pun dari mereka. Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar orang jujur karena pada akhirnya berhasil dengan baik.

Seperti yang bisa Anda bayangkan, saya juga tidak melakukan ketekunan di luar evaluasi saya terhadap wirausahawan dan bisnis mereka selama Percakapan 1 jam. Sejujurnya saya tidak pernah benar-benar mengerti mengapa uji tuntas butuh waktu begitu lama. Sebagian besar perusahaan masih sangat muda sehingga tidak banyak yang bisa ketekunan dan saya tidak akan meminta catatan bank atau akses ke Stripe mereka untuk memverifikasi bahwa angka penjualan kotor yang mereka sampaikan kepada saya adalah nyata dan tidak dibuat-buat. Saya percaya dengan kata-kata para pengusaha.

Demikian juga, saya menyadari bahwa pemeriksaan referensi terhadap para pendiri sering kali memberikan sinyal yang salah. Beberapa pengusaha terbaik memiliki referensi yang buruk dari mantan atasan mereka karena mereka adalah karyawan yang buruk. Mereka adalah pemikir independen yang berbicara kembali dan sering kali mengerjakan startup masa depan pewaris di tempat kerja. Saya berhenti melakukan pemeriksaan referensi. Saya tidak yakin dengan melakukan hal tersebut akan memungkinkan saya untuk menangkap satu kasus penyalahgunaan dana yang kami alami dalam 600 investasi yang kami lakukan hingga saat ini, namun hal tersebut pasti akan memperlambat proses investasi kami dan menyebabkan keputusan investasi yang lebih buruk.

Mendapatkan pasangan

Seperti yang bisa Anda bayangkan, kebencian saya terhadap semua hal administratif dan birokratis meluas ke setiap elemen kehidupan saya termasuk sisi kewirausahaan. Akan sangat membantu saya untuk memiliki pasangan selama saya startup pertama. Saya benci berurusan dengan pengacara, perjanjian pembelian saham, hukum perjanjian, tinjauan formal karyawan dan sejenisnya. Ketika saya memutuskan untuk memulai OLX, Saya bermitra dengan Alec Oxenford. Saya bertemu Alec pada tahun 1999, ketika saya sedang menjalankan perusahaan rintisan pertama yang didukung ventura. Dia diperkenalkan kepada saya oleh seorang mantan karyawan McKinsey kolega yang memberi tahu saya tentang tim wirausahawan yang luar biasa dari Harvard dan Stanford yang berpikir untuk meluncurkan startup di Amerika Latin.

Saya bertemu dengan Alec dan para pendirinya pada bulan Juni, menegaskan keyakinan mereka bahwa mereka harus meluncurkan situs seperti eBay di Amerika Latin dan setuju untuk menyediakan teknologi dan rencana bisnis untuk melakukannya. Pada jabat tangan, kami meluncurkannya dari server kami di Paris sebelum membantu mereka transisi ke platform mereka sendiri.

Saya terhubung kembali dengannya setelah dia menjual Deremate. Di atas kertas, Alec dan saya terlihat mirip karena kami berdua berpendidikan ivy mantan konsultan manajemen yang pernah menjadi CEO situs lelang online. Kami tidak pernah membahas pembagian tanggung jawab, tetapi menemukan kemitraan yang seimbang. Kami berdua memiliki suara yang sama dalam keputusan strategis. Saya mengelola produk sementara dia mengelola operasional. Itu baru saja berhasil.

Ketika saya bekerja dengan Alec di OLX, dia memperkenalkan saya kembali kepada salah satu pendiri Deremate, Jose Marin. Aku harus mengakui aku tidak begitu ingat dengan Jose. Dia telah menjadi salah satu dari sekian banyak pendiri di Deremate. Kami hanya berinteraksi beberapa kali dalam satu dekade sejak pertemuan pertama di tahun 1999. Melihat penampilan dan aksennya, saya mendapat kesan bahwa dia adalah seorang playboy Latin tanpa banyak substansi.

Atas perintah Alec, saya mulai membelanjakan lebih banyak waktu dengan Jose dan menyadari bahwa saya berprasangka buruk secara tidak adil. Ada kedalaman dan substansi di balik tampilan. Ternyata Jose adalah seorang investor malaikat yang sukses dan wirausahawan dengan kemampuannya sendiri. Beliau memiliki keahlian khusus di bidang real estat dan travel sedang membangun studio startup yang sukses di Brasil.

Saat dia sibuk membangun studio startup-nya, dia senang bermitra dalam investasi malaikat. Demi skala dan efisiensi, kami memutuskan untuk menggabungkan kegiatan kami mulai tahun 2009. Ini membantu saya secara signifikan meningkatkan alur transaksi saya sekaligus menambah keahlian di bidang-bidang utama. Sebagai bonus tambahan, ternyata dia adalah negosiator ulung yang sangat berorientasi pada detail yang sangat senang memastikan semua titik-titik dan titik-titiknya sudah dilewati dan kami memiliki hak-hak investor yang penting: hak memesan efek terlebih dahulu, hak informasi, ikut serta, dan lain-lain.

Asal-usul FJ Labs

Setelah saya meninggalkan OLX pada bulan Desember 2012, kami tidak tahu bahwa kami akan membuat FJ Labs. Seperti yang bisa Anda baca di langkah 3 dari kerangka kerja saya untuk membuat keputusan penting, saya mencoba banyak hal. Saya bercita-cita untuk menjalankan Craigslist. Saya mencoba membeli iklan baris eBay. Saya melamar untuk menjalankan zona ekonomi khusus di Kuba. Saya mencoba banyak ide lain. Semuanya gagal, sebagian besar karena mereka membutuhkan persetujuan orang lain. Sebaliknya, tidak perlu izin dari siapa pun untuk berinvestasi atau memulai startup baru. Kami terus melakukannya sementara saya mengejar ide-ide lain dan terus berkembang.

Seiring dengan pertumbuhan profil kami sebagai investor, arus transaksi kami terus meningkat dan jumlah investasi yang kami lakukan terus bertambah. Karena kami ingin tetap menjadi wirausahawan, kami juga mulai membangun 1 atau 2 startup baru setiap tahun. Meskipun kami meningkatkan operasi studio startup dan aktivitas angel investing kami, kami masih belum yakin bahwa hal itu memerlukan pembentukan dana ventura. Kami tidak memimpin putaran pendanaan karena kami tidak ingin bersaing dengan perusahaan modal ventura tradisional. Sebaliknya, kami ingin mereka melihat kami sebagai mitra yang berharga dan sumber aliran kesepakatan yang berbeda. Ini membuat ukuran cek maksimum yang dapat kita investasikan dalam putaran tertentu menjadi agak rendah.

Setelah menguji kembali model kami, tampaknya kami dapat menggunakan $100 juta per tahun tanpa mengubah strategi kami. Karena kami tidak cukup berhasil untuk mengerahkan dana sebesar itu, kami mempertimbangkan untuk meningkatkan modal eksternal. Terlepas dari kinerja yang kami capai hingga saat ini dengan realisasi IRR sebesar 62% atas investasi yang keluar, kami gagal mengumpulkan modal dari investor institusional tradisional yang merasa ngeri dengan pendekatan investasi kami. Saya harus mengakui bahwa saya membenci proses penggalangan dana untuk FJ Labs. Prosesnya lambat, berulang-ulang, dan membosankan. Hal ini juga menyadarkan saya bahwa saya tidak suka dengan proses pelaporan dan birokrasi yang harus dilakukan oleh investor eksternal tradisional.

Dana pertama kami dengan modal eksternal

Kami mempertimbangkan untuk membatalkan ide untuk memiliki investor eksternal sama sekali ketika kami didekati oleh Telenor, sebuah perusahaan telekomunikasi Norwegia operator dengan kehadiran yang besar di Asia Tenggara dengan 174 juta pelanggan. Yang membuat saya sangat kecewa, Telenor telah mendanai Schibsted dalam perangnya dengan OLX yaitu Pada akhirnya hal inilah yang membuat saya menjual OLX ke Naspers. Meskipun demikian, penggabungan OLX dengan Schibsted di Brasil dan pasar lainnya sangat menguntungkan bagi Telenor dan memberikan mereka memiliki kepemilikan langsung atas beberapa aset rahasia di Asia Tenggara. Diberikan Ambisi digital dan pasar Telenor, mereka menghubungi kami untuk mengetahui apakah mereka dapat berinvestasi pada kami agar dapat melihat masa depan dengan memiliki eksposur terhadap tren teknologi AS untuk bertahan melawannya atau membawanya ke pasar mereka.

Ini adalah kemitraan yang saling menguntungkan. Mereka mendapatkan visibilitas ke tren pasar sambil menghasilkan keuntungan yang menarik, dan kami mendapatkan lebih banyak daya investasi dan basis biaya yang kecil untuk mulai membangun tim yang nyata. FJ Labs secara resmi lahir pada Januari 2016 dengan investasi sebesar $50 juta dari Telenor yang melengkapi modal pribadi kami dan dana pengusaha kecil yang kami jalankan di Angelist.

Karena hubungan tersebut terbukti berhasil, semua sekitar, kami sepakat untuk meningkatkan kemitraan dan membukanya untuk investor dan kantor keluarga. Dana institusi kedua kami akan ditutup pada beberapa bulan mendatang dengan modal eksternal sebesar $175 juta.

Menariknya memiliki investor eksternal memperkuat hubungan saya dengan Jose karena saya menyadari bahwa saya tidak akan memiliki dana tanpa dia. Menandatangani dokumen hukum secara otomatis tanpa membacanya tidak masalah jika Anda mengelola uang Anda sendiri tetapi tidak sesuai jika Anda adalah wali dari modal orang lain. Dia telah bekerja keras untuk memastikan kami berdua profesional dan reaktif. Demikian juga, ia menikmati jenis hubungan interpersonal hubungan dan bersosialisasi yang saya anggap sebagai beban.

Hal ini memungkinkan kami untuk membawa FJ ke tempat adalah hari ini. Per ³⁰ April 2020, kami telah menginvestasikan $284 juta, di antaranya Dana sebesar $114 juta disediakan oleh Jose dan saya, dalam 571 startup. Kami memiliki 193 pintu keluar dengan IRR yang terealisasi sebesar 62%. Kami memulai 13 perusahaan dan kami adalah tim yang terdiri dari 32 orang.

Kita masih berada di awal perjalanan dan saya tidak sabar untuk melihat apa yang akan terjadi selanjutnya!