Il mercato delle imprese è in piena evoluzione. L’intelligenza artificiale è in piena espansione, mentre il resto delle imprese è in crisi. Il capitale di rischio come classe di attività si sta evolvendo e riducendo. Ci sono meno operazioni a prezzi più alti. Stanno emergendo nuovi tipi di mercato. L’intelligenza artificiale sta influenzando i mercati in modo inaspettato. Le nuove tecnologie stanno entrando nel vivo. In questo episodio, ti parlo di tutto questo!

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Trascrizione

Ciao a tutti. Spero che stiate passando una splendida settimana. Due settimane fa mi trovavo a St. Tropez per partecipare all’offsite di FJ Labs. Per l’occasione ho preparato un aggiornamento sull’andamento del mercato dei capitali di rischio e mi sono reso conto che sono in atto tendenze e cambiamenti davvero profondi.

Dalla bolla e l’IA e la sorta di favola delle due città tra il venture nel suo complesso, come se stesse facendo terribilmente tranne l’IA, che è una bolla assoluta, alle nuove tecnologie emergenti e, francamente, alla natura delle società di venture capital e dei fondi di venture capital che sta cambiando profondamente. Mentre mettevo insieme tutto questo materiale, ho pensato che fosse necessario condividerlo perché le cose stanno cambiando.

Quindi, senza ulteriori indugi, andiamo avanti. Benvenuti all’Episodio 50: Aggiornamento sul mercato dei capitali di rischio.

Quindi la prima cosa che volevo fare è parlare con voi di ciò che sta accadendo nel venture capital e nel mercato del venture in generale. Se si guarda a ciò che sta accadendo a livello macro, a livello globale, sembra che il venture capital si stia riprendendo dalla crisi. Questo è il venture investing globale.

Si vede che dal Q3 al Q4 c’è una crescita massiccia e dal Q4 al Q1 una crescita massiccia. Ma in realtà, quando si inizia ad approfondire i dettagli, ci si rende conto che si tratta davvero di una storia di due città. Non abbiamo assistito a un aumento degli investimenti in Europa, America Latina, Sud-est asiatico e Asia in generale.

Sono tutti negli Stati Uniti, sono tutti in fase avanzata e sono fondamentalmente tutti AI. A livello globale, l’IA ha rappresentato il 53% dei finanziamenti nel primo trimestre e il 71% in Nord America. Quindi, l’IA sta dominando completamente gli investimenti e tutte le altre categorie. È davvero difficile ottenere finanziamenti in questo momento. E se guardi a ciò che sta accadendo, in pratica ci sono meno aziende che raccolgono, più soldi a prezzi più alti, giusto?

Questa è la mediana. La media è comunque più alta, perché le operazioni straordinarie, le operazioni folli, fanno salire tutto. Ma la mediana delle operazioni di avvio viene effettuata a 18 anni, e questa è la pre. La mediana della serie A è di 55 e la mediana della serie B di 131. Ma le operazioni straordinarie sono circa due deviazioni standard a destra della media e sono più numerose che mai, soprattutto nella categoria AI, soprattutto con fondatori ripetenti o persone che hanno partecipato a Open AI, ecc.

E l’IA sta davvero divorando il mercato. Questo è il premio di valutazione per le aziende che si occupano di IA in tutti i settori verticali e va dal 69% al 314% di premio solo per la presenza dell’IA. In pratica, le aziende di IA stanno divorando il mondo da questo punto di vista. Ora, l’aspetto davvero interessante è che FJ Labs stessa è rimasta disciplinata in un modo in cui siamo stati contrari all’IA.

Ho trattato la nostra tesi sull’IA in un precedente episodio di Playing with Unicorns, quindi non la ripeterò qui. Ma il riassunto in una riga è che invece di competere sulle LLM principali, stiamo investendo in applicazioni dell’IA a prezzi ragionevoli. Ma se si guarda alla nostra storia, anche nel 21, rimaniamo disciplinati, o mediani, e questo è solo per gli Stati Uniti, ovviamente, perché se includessi altri paesi i risultati sarebbero falsati. Ma le nostre valutazioni mediane sono rimaste, ad esempio, intorno a 16, intorno a 40 per la serie A. Sia nella 21, tra l’altro, che nella 24. E la nostra serie B, [anche 20 e, mentre negli anni ’80 fino a centinaia, voglio dire, la dimensione del campione è più piccola, quindi si muove più facilmente, ma rimaniamo ben, ben al di sotto, della media statunitense e in parte anche perché non ci siamo concentrati sulle idee super-accattivanti, AI.

Ora, il mercato delle uscite si sta riprendendo un po’ e ci sono state alcune IPO in più e, naturalmente, di recente abbiamo assistito alle IPO di Chime e Coinbase, ma per la maggior parte, rispetto all’esuberanza e al numero massiccio di uscite nel 2020 e nel 2021, i mercati sono ancora molto più chiusi e speravamo, sospetto, che nel 2025 avremmo visto i mercati M&A e IPO aprirsi, ma tra le tensioni geopolitiche, i dazi e così via, non è ancora successo.A, i mercati delle IPO, ma tra le tensioni geopolitiche, i dazi, eccetera, non è ancora successo.

Ora spero che le turbolenze politiche si calmino per cercare di essere rieletti per le elezioni di metà mandato dell’anno prossimo e che magari smettano di fare tante cose dirompenti. Quindi, TBD, se questo accadrà, spero che le cose migliorino per 26. Ma sai, TBD, questo è esogeno al mercato e non endogeno ad esso. Per questo motivo, siamo dei market taker, non dei market setter.

Quindi, in ogni caso, la situazione è un po’ migliorata e spero che continui a migliorare con un ambiente di tassi leggermente in calo e migliori condizioni di liquidità, perché sono sicuro che spingeranno per l’espansione fiscale e forse creeranno un po’ meno disordini. Si tratta di una speranza, non di una realtà, ma di un’ipotesi e speriamo che si stia muovendo nella giusta direzione.

La cosa più interessante è che il venture capital come classe di attività sta subendo una trasformazione fondamentale e direi che c’è una scissione, giusto? Le prime 10 aziende hanno raccolto il 50% di tutto il capitale e le prime 30 aziende hanno raccolto il 75% di tutto il capitale.

Quindi sembra che ci sia un mercato in cui da un lato ci sono enormi accumulatori di capitale come Andreessen Horowitz, Thrive, General Catalyst che stanno accumulando miliardi e miliardi di dollari. Non sono nemmeno più sicuro di chiamarli VC. Sono investitori che coprono l’intero ciclo di vita delle aziende in cui investono, rimangono investitori attivi anche quando l’azienda viene quotata in borsa e quindi sono sicuro che l’IRR che otterranno sarà più simile al 10/15% rispetto allo storico 20/25/30% a cui si puntava con il venture capital. D’altro canto, i gestori emergenti che hanno meno di tre annate ricevono sempre meno capitale e tutti insieme ottengono circa il 23% del fondo, il che rappresenta il minimo da 10 anni a questa parte.

Quindi stiamo assistendo a un numero sempre maggiore di mega fondi che superano il miliardo di euro e che catturano sempre più capitale. E poi ci sono i piccoli fondi e i minnows. Quindi devi essere iper specializzato e piccolo o devi essere grande. Tutti quelli che stanno nel mezzo non se la passano bene. Di conseguenza, stiamo assistendo a un calo massiccio dei nuovi fondi e a un calo del 48% del tasso di fondi di venture, nuovi fondi, un calo del 68% in un periodo di tre anni.

E come ho detto, nove società hanno raccolto il 50% di tutto il capitale di rischio. Essenzialmente 2000 società di venture capital hanno chiuso dopo il picco degli ultimi tre anni. E stiamo assistendo all’abbandono di molti GP, al loro pensionamento e così via. Quindi un consolidamento massiccio, il venture come classe di attività sta subendo un forte ridimensionamento.

Il motivo è che, ovviamente, gli IRR sono diminuiti. Ora, parte del motivo per cui gli IRR sono diminuiti è che le persone sono entrate con prezzi troppo alti nel 2020-2021, forse all’inizio del 22. E le aziende non sono cresciute con queste valutazioni. E le aziende non sono cresciute con queste valutazioni. Quindi i rendimenti sono in calo, soprattutto perché non ci sono state uscite, giusto, i mercati, i mercati M&A, perché l’antitrust è stato chiuso 22/23/24/25. E non ci sono state molte IPO. Di conseguenza, le DPI sono molto, molto basse. Quindi gli LP, gli investitori dei fondi, non hanno ricevuto distribuzioni. Quindi non hanno capitale da reinvestire. Di conseguenza, non hanno ottenuto i benefici dell’investimento nei fondi privati.

In passato, quando si investiva in un venture capital, si otteneva un premio rispetto ai mercati pubblici. Ma negli ultimi 20 anni il Nasdaq ha fatto meglio, ovviamente grazie soprattutto ai Magnifici Sette e alle aziende di intelligenza artificiale degli ultimi anni. Ma non ottieni il premio di liquidità.

Ora, ovviamente, questa è una classe media e il quartile superiore sta facendo molto meglio. Ma anche se il quartile superiore sta facendo molto meglio. Ci vuole una vita. Quello che stiamo vedendo è che le migliori aziende rimangono private più a lungo. Quindi, da un punto di vista di mega-tendenza, ciò che sta accadendo è che le aziende rimangono private per più di 20 anni, giusto?

Sono un investitore del Founders Fund II che ha investito in SpaceX. Credo nel dicembre 2007, con una valutazione di circa 80 milioni. Sono passati 18 anni e ovviamente SpaceX è ancora privata e la capitalizzazione sta andando benissimo, ma i fondi di rischio sono stati commercializzati come veicoli a 10 anni più un anno e un anno di estensione.

Quindi forse fondi di 12 anni. Sì, ora stiamo arrivando a 10-12 anni di vita dei fondi e la maggior parte del valore non è ancora stato distribuito. Quindi le uscite richiedono molto più tempo rispetto al passato. Il quartile superiore continua a fare bene, ma le distribuzioni richiedono molto più tempo e le migliori aziende rimangono private molto più a lungo.

Di conseguenza, molti LP ritengono che non ci sia stata distribuzione, che ci sia liquidità, che siamo sovraesposti alla categoria e che ci stiamo ritirando dal venture come asset class. Credo che questo sia il momento migliore per investire nel venture, così come alla fine del 2000 e nel 2008, 2009, 2010, durante la Grande Recessione, era il momento migliore per investire nel venture come asset class.

Perché le aziende sono state create, raccolte a valutazioni più basse, quindi c’era meno concorrenza, e quando hanno vinto, hanno vinto l’intera categoria, ed è proprio in quel periodo che Airbnb e Uber e Twilio, WhatsApp, Instagram e Slack sono diventati grandi. E ho il sospetto che, al di fuori dell’IA, le aziende che non si occupano di IA e che si stanno affermando in questo momento saranno le stesse aziende che si definiranno negli anni 2020, perché è la stessa cosa, le valutazioni sono più basse, la concorrenza è minore e le persone che si sono guadagnate la vittoria sono lì per vincere.

Quindi, quello che penso accadrà, e che francamente sta accadendo, è che le secondarie diventeranno parte, una parte più ampia, del playbook dei fondi di venture. Finora, il 73% dei fondi non ha mai partecipato a secondarie o venduto attraverso secondarie. Aspettano quindi che le aziende diventino pubbliche o che vengano acquisite. E questo è quanto.

Ma dato che la liquidità si è esaurita e queste operazioni richiedono tempi sempre più lunghi, credo che sempre più persone esploreranno la possibilità di fare operazioni secondarie. Ora, ci sono diversi modi per fare le secondarie: puoi comprare o vendere su piattaforme come Forge, che hanno dei broker.

Il problema è che questo è davvero limitato ai nomi più importanti dei fondi di venture come SpaceX, Stripe e OpenAI. Anthropic e Databricks. Questi hanno liquidità, ma tutto ciò che è al di sotto non ha liquidità e quelli che hanno liquidità, non sono nemmeno sicuro che tu voglia avere liquidità. Per le aziende che seguono, è più probabile che le secondarie si svolgano in prossimità di un round in corso.

Quindi, quello che stiamo vedendo in questo momento è l’evoluzione di tre tipi di secondarie che si stanno verificando. Uno è che le persone comprano e vendono secondari in queste piattaforme intorno ai round. Secondo, si stanno creando fondi per acquistare posizioni di LP. Quindi penso che una classe di attività molto interessante sia l’acquisto di un fondo che ha compiuto 8, 9, 10 anni di vita.

Quindi è più vicino alla liquidità. Comprendi bene gli asset sottostanti. E li acquisti sapendo o prevedendo che ci sarà liquidità nei prossimi anni. Se conosci bene i nomi, puoi acquistare questa posizione di LP probabilmente a un NAV scontato del 50%, ottenendo così ottimi rendimenti.

Puoi anche investire nel GP, a un NAV fortemente scontato, poiché i GP hanno un estremo bisogno di liquidità, se non altro per effettuare le proprie richieste di capitale per i futuri fondi che stanno creando. I fondi secondari stanno quindi diventando realtà. Ovviamente, non tutti possono sempre fare secondari, giusto? Se sei un fondo di venture e fai parte del consiglio di amministrazione e possiedi il 25% della società, se vendi sul mercato secondario, probabilmente la società muore perché ogni potenziale investitore si chiederà: “Aspetta un attimo, che cosa sanno loro che noi non sappiamo?

E di conseguenza non vorrebbero investire. Ma quando un fondo come FJ Labs, parte del motivo per cui abbiamo fatto molto, molto bene. È che possediamo solo un paio di punti percentuali dell’azienda e quindi non è un segnale quando vendiamo e vendere fa parte della nostra strategia di riciclaggio del capitale per investire in nuovi investimenti su base continuativa, perché siamo davvero investitori di rischio.

Vogliamo un 10 X. Se rimane solo un 3 X, probabilmente si tratta di un’azienda straordinaria che sta andando molto bene, ma forse rientra più nel profilo di rendimento di P. che nel nostro profilo di early stage venture. Quindi per noi è meglio vendere e reinvestire presto. E spesso, tra l’altro, i fondatori ci chiedono il favore di vendere.

Dicono: “Ehi, Greylock, Sequoia, Andreessen, tutti vogliono entrare, ma tutti vogliono il 15%”. Non voglio una diluizione del 45%, ma voglio che entrino tutti e tre perché non voglio che finanzino un concorrente. Quindi, per favore, perché non prendiamo il 25, 30 percento primario e ti dispiacerebbe vendere parte della tua partecipazione e la strategia che abbiamo adottato qui, tra l’altro, è che in genere abbiamo venduto circa il 50 percento della nostra partecipazione, e ancora una volta, vendiamo solo i vincitori.

Quindi è una sorta di strategia anti-VC quando riteniamo che siano completamente quotati. e il 50% è una sorta di filosofia senza rimpianti. Se va sulla luna, abbiamo ancora il 50% del diritto. È incredibile. Se va a zero, abbiamo guadagnato 10 volte sul 50% che abbiamo venduto e siamo molto contenti. Quindi funziona.

Una filosofia senza rimpianti. Questo diventerà sempre più comune. È facile che accadano molte cose nel settore del venture. Abbiamo i mega fondi che sono accumulatori di asset. Ci sono fondi più piccoli che devono essere belli e specializzati, come FJ, sugli effetti di rete e sulle attività leggere. Ma ci sono anche tanti piccoli fondi dedicati, da un paio di centinaia di milioni di euro, che potrebbero fare bene o che, come Benchmark, continueranno a fare molto bene.

Gli LP stanno cambiando. Ovviamente, gli esaminatori universitari erano grandi LP. Ma ovviamente, con l’idea che ora possono essere tassati e che non riceviamo più donazioni dal governo federale, questa base di LP sta probabilmente scomparendo, o almeno si sta riducendo drasticamente. E stanno addirittura pensando di vendere parte della posizione.

Molte aziende stanno valutando la possibilità di quotarsi in borsa, dato che stanno accumulando risorse. General Catalyst sta valutando l’ipotesi di un’IPO e si dice che Andreessen potrebbe fare lo stesso. In un certo senso, sta seguendo le orme delle società di private equity che l’hanno già fatto, come Blackstone, KKR, Apollo.

E ora si stanno vedendo anche veicoli di holding permanenti. Società come Sequoia e Thrive detengono le attività per sempre, giusto? Quindi non c’è l’idea di dover creare nuovi fondi su base continuativa. Quindi, in sintesi, il venture sta cambiando. Molti fondi stanno morendo.

C’è una sorta di implosione completa della classe di attivi con una chiara segmentazione tra i grandi accumulatori di attivi che sono marchi che molto probabilmente diventeranno una combinazione di veicoli di partecipazione permanente e diventeranno pubblici. Il catalizzatore generale prospera e ragiona in tutto il mondo e i bellissimi, piccoli fondi specializzati di un paio di centinaia di milioni e colpisce il gruppo slow box – FJ, Benchmark, e quelli andranno bene e tutti quelli nel mezzo probabilmente moriranno e soffriranno di conseguenza. Si tratta quindi di profondi cambiamenti nel capitale di rischio che stanno avvenendo in questo momento.

Il prossimo argomento che tratteremo sono alcuni degli investimenti più interessanti che abbiamo fatto nel primo trimestre. Che stanno evidenziando tendenze interessanti, soprattutto nel settore dei marketplace. Ho già pubblicato un aggiornamento sulle tendenze dei marketplace a gennaio, parlando di molte cose che stanno accadendo nei marketplace B2B, parlando di cose come l’azienda di shopping video dal vivo come Palm Street che vendeva piante rare, ma ora tratterò gli investimenti della prima metà dell’anno, che stanno evidenziando altre tendenze che stanno emergendo, nei marketplace in generale.

Così abbiamo investito in un’azienda chiamata Garage. Garage è un mercato di camion dei pompieri. Stiamo parlando di un AOV di circa 30.000 dollari. La cosa interessante è che Garage esisteva già da prima e il suo fondatore è straordinario. Il prodotto è fantastico. Fondamentalmente le caserme dei vigili del fuoco mettevano in vendita i camion su Facebook.

Avrebbero poca liquidità e sarebbe complicato per loro chiudere. Quindi il modo in cui hanno sbloccato il mercato è stato quello di dire: “Sai cosa? Faremo un’esperienza end-to-end senza soluzione di continuità. Gestiremo le spedizioni, gestiremo i pagamenti, ci occuperemo di tutto.

E comunque, in media, questi camion vengono spediti per 1200 miglia. Quindi vengono messi su un pianale e portati via. Quindi c’è tutta la complessità del caso. L’aggiunta di un livello di servizio al Marketplace può spesso sbloccare una categoria che prima non esisteva. Le autopompe non esistevano nel Marketplace.

Si tratta di qualcosa che abbiamo già visto in passato. Nell’ultimo podcast in cui ho presentato le tendenze del Marketplace, ho citato Tetra, un marketplace per l’installazione di pompe di calore che, in pratica, ti ha tolto il fastidio di sostituire la tua pompa di calore, senza che tu abbia bisogno di un appaltatore generale, ma mostrando quello che hai e trovando la persona giusta per te. Oppure Alpagga, che è un mercato di attrezzature per ristoranti, che si occupa dell’installazione e della spedizione, sbloccando il valore del mercato.

In pratica, l’integrazione di un livello di servizio nei marketplace sta sbloccando nuove verticalità e Garage ne è l’ultimo esempio. Un altro esempio interessante è che il noleggio P2P sta finalmente diventando o si sta facendo strada. Quando Rent the Runway è stato creato, ha cercato di essere un mercato di noleggio peer to peer.

In un certo senso, i margini di guadagno sono migliori, si lavora molto meno. Ma la logistica inversa non ha funzionato. Le persone non si fidavano l’una dell’altra. Quindi avevano bisogno di un inventario. Avevano bisogno di un magazzino. Avevano bisogno di un lavaggio a secco. Ma ovviamente si tratta di un’attività molto più inefficiente dal punto di vista del capitale o ad alta intensità di capitale e con margini molto più bassi.

A questo punto, un’azienda come Pickle ha capito tutto. Le persone si sentono a proprio agio nel farlo. E forse è solo perché ora si sentono a proprio agio, ad esempio, a viaggiare su Ubers e a vedere le case degli altri su Airbnb. Quindi il modello di comportamento è cambiato e le persone si sentono a proprio agio. Ma ovviamente si affittano l’un l’altro e stanno ottenendo risultati straordinari. L’NPS è molto alto, i prezzi sono migliori, l’inventario è migliore e tutti sono estremamente soddisfatti dell’andamento del mercato.

E questa è, tra l’altro, la cinquantesima volta che vedo questo tentativo. C’è un’azienda chiamata Z Lock in Francia. A San Francisco ce n’era una che si occupava di noleggio di elettroutensili peer to peer e nessuna funzionava. Ma qui c’è una ricorrenza, c’è l’INPS e la gente lo adora.

Anche l’ultima volta ho parlato del commercio elettronico B2B. Ovviamente, il commercio elettronico è molto diffuso nel mondo dei consumatori, ma sta finalmente venendo alla ribalta. L’ultima volta ho parlato di un’azienda chiamata Ghost, che vendeva le scorte in eccesso nel settore della moda. Storicamente venivano vendute ai grandi negozi outlet come Century 21. Per la prima volta, grazie a Ghost, sono riusciti a vendere unità più piccole in modo che i negozi al dettaglio potessero beneficiare dell’acquisto di capi di abbigliamento in eccesso con uno sconto del 90% e che molti consumatori potessero trarne vantaggio.

Rebel ne è un altro esempio: lo fa per gli articoli per bambini e crea un mercato nella categoria. Quindi, anche in questo caso, il commercio elettronico B2B non sta arrivando e lo sta facendo su scala e sta funzionando meravigliosamente.

E l’ultima grande tendenza è una specie di mega-tendenza. Si tratta di una sorta di evoluzione dei vecchi fondi di ricerca, dove ora si assiste a un sacco di piccoli roll-up in cui le persone acquistano queste aziende della vecchia scuola e apportano un livello tecnologico o di intelligenza artificiale per renderle molto più efficienti. E questo sta accadendo in tutti i principali settori verticali delle attività offline. Le persone stanno acquistando lavanderie a gettoni, barbieri, saloni di bellezza.

Ogni categoria principale che si possa pensare di portare in chiaro, rendere le operazioni più efficienti, ottenere un P.O.S. Ottenere abilità nell’inventario per migliorare il margine. Slow Ventures è stato il principale sostenitore della strategia sul lato venture e con l’IA che permette alle aziende di essere più efficienti e di avere costi più bassi.

È assolutamente un mega trend che è solo all’inizio.

La prossima cosa di cui voglio parlare è l’impatto del mercato dell’IA. Come ho detto, non stiamo investendo direttamente nelle aziende LLM, ma tutto ciò che facciamo è influenzato dall’IA. E la preoccupazione principale delle persone che mi hanno parlato delle loro aziende di AI e di marketplace è stata: l’AI ci distruggerà?

Oppure la scoperta andrà ai LLM e noi non esisteremo più e saremo macchine di pura esecuzione completamente mercificate? Ci ho pensato a lungo e alla fine ho deciso che non è così, giusto? Se pensi a come le persone fanno acquisti, ci sono tre comportamenti nei mercati.

Primo: lo shopping come divertimento. Non sai cosa stai cercando e cerchi articoli di moda. Questo è il modo in cui le persone acquistano su qualsiasi sito di annunci o su Vinted. In pratica vanno lì e sfogliano gli annunci. Potrebbero anche non essere alla ricerca di qualcosa, ma visto che gli articoli costano 30 euro o 30 dollari o 40 dollari, vedono qualcosa che gli piace e lo comprano.

Il ruolo dei LLM è minimo, perché non ha senso. Non stiamo cercando di essere efficienti. Stiamo solo cercando di vedere cose interessanti. E credo che andare da Open AI e dirgli: “Ehi, creami un’interfaccia di shopping per la moda che risponda alle mie esigenze” sia qualcosa che rientra tra le prime 1000 priorità di Open AI, Anthropic o Grok. No, assolutamente no.

E comunque, anche se questo tipo di imbuto venisse preso dai LLM, poiché si tratta di mercati “winner takes most”, non di mercati “winner take all”, la maggior parte del valore rimarrebbe comunque ai mercati veri e propri. Non temo nemmeno che il sistema possa interrompere la parte superiore dell’imbuto, né che possa comprimere i margini.

L’altro comportamento che le persone hanno quando vanno su questi marketplace è che sanno esattamente cosa stanno cercando e quindi inseriscono i risultati della ricerca. Così, quando le persone vanno su Amazon, di solito digitano “LG C4 65 pollici OLED” e ottengono quell’articolo. Anche eBay è un mercato di ricerca.

Ora, qui, la stessa cosa. C’è spazio o possibilità per un LLM di cambiare profondamente la situazione, visto che sai esattamente cosa stai cercando? Non proprio. Ora, è possibile migliorare i risultati della ricerca? Probabilmente sì. Puoi proporre articoli correlati? Probabilmente sì. E la realtà è che, in un certo senso, queste ricerche avvengono anche su Google.

Ma la cosa interessante è che se vai su Google e digiti questi articoli, per esempio, in Elettronica, quasi tutti i risultati sono per eBay e Amazon perché hanno una quota di mercato così grande in queste due categorie. Amazon ed eBay detengono il 43% dell’e-commerce statunitense messi insieme. E in alcuni settori verticali si parla di oltre il 90%.

Quindi, posso vedere un mondo in cui i LLM sostituiscono Google e acquisiscono lo stesso valore della ricerca su Google in termini di top of funnel? Sì. Riusciranno a ottenere di più? No. Perché, ancora una volta, l’adempimento, la gestione dell’inventario, la spedizione, i resi assicurativi, tutto questo sarà fatto e continuerai ad avere il tuo valore principale.

E questo vale per tutti i principali settori verticali. Quindi non mi preoccupa la distruzione dei mercati da parte di LLM. Quelli che si basano sulla ricerca. Anzi, posso immaginare che si possano usare, usare gli LLM per aiutare le persone a scoprire i prodotti. Quindi penso che il modo in cui, in effetti, parlerò un po’ più avanti nella prossima pagina, come implementerei e utilizzerei gli LLM in un secondo.

La terza è più aperta alla discussione. Ci sono categorie in cui non si sa esattamente cosa si sta cercando. Si tratta di un acquisto ponderato. Stai comprando un’auto, un appartamento o un’attrezzatura da sci di alta gamma e non sai molto della categoria. Quindi, in genere, il percorso che avresti fatto in passato è stato quello di fare molte ricerche.

Sei andato su internet, hai parlato con tutti i concessionari, hai provato le auto e così via. Quindi, un LLM ha sicuramente un ruolo da svolgere per aiutarti a riflettere su ciò che è meglio per te. In effetti, ho utilizzato ChatGPT proprio per questo scopo, dato che sto valutando di trasferirmi da Turks e Caicos ad Antigua o Nevis.

E mi ha aiutato a pensare, innanzitutto, che queste fossero le destinazioni giuste, a trovare le proprietà adeguate, a trovare i broker, a capire le valutazioni, ecc. Quindi è stato uno strumento fantastico. E penso che sia parte del motivo per cui aziende come curated dot com, che utilizza agenti umani per fare raccomandazioni.

In realtà ho venduto valutazioni ragionevolmente basse rispetto all’importo raccolto, perché penso che ci sia il rischio e il timore di essere disturbati dalle LLM. Ma anche in questo caso, non mi sembra ovvio che per questi acquisti ponderati sia la GPT a vincere rispetto a una LLM sul sito stesso, giusto? Immagina che Carvana possa avere il miglior motore di suggerimento di auto perché ha tutti i dati per capire esattamente cosa cercano le persone per le auto usate e probabilmente è in una posizione migliore per darti consigli su quale auto comprare rispetto a GPT, forse, forse non TBD.

Ma anche in questo caso, anche se è stato ChatGPT a fare la raccomandazione, alla fine la transazione avviene in Carvana, che cattura comunque gran parte del valore. Ho usato Rufus, che è l’intelligenza artificiale di Amazon, per esempio, per chiedere idee sui prodotti, ed è davvero molto bravo. Quindi, una delle cose che immagino che la maggior parte dei marketplace possa fare è aggiungere un livello in cui se si desidera ricevere raccomandazioni, queste saranno presenti.

In effetti, a lungo termine, l’idea di avere due motori di ricerca, uno per i risultati e uno per le conversazioni sui prodotti, non ha senso. Penso che ci sarà un’unica casella, che sarà flessibile. Potrai dire cosa stai cercando o chiedere un consiglio, come le domande lunghe, e otterrai la risposta e il motore di ricerca sarà abbastanza bravo da sapere quale sarà.

Le persone mi hanno chiesto: “Ok, se sono un marketplace, dovrei indicizzarmi nei LLM?”. La risposta è che se ti indicizzi su Google, la risposta è sì. Il che significa che il 99% delle persone si indicizzava su Google, la risposta è assolutamente sì.

Dovresti fare AEO, che è il modo in cui vengono chiamati questi LLM, ottimizzazione dei motori. Quindi rispondi all’ottimizzazione dei motori. Dovresti assolutamente indicizzarti lì perché si tratta di traffico gratuito e, dato che molte persone non lo fanno e non lo fanno bene, sarai avvantaggiato nel catturare una quota maggiore di questo traffico gratuito.

Ora, il caso è quello in cui posso immaginare che tu non voglia farlo. Immagina di dominare la tua categoria. Hai una quota di mercato del 99% e quando qualcuno vuole qualcosa in questa categoria, viene direttamente da te. Non va su Google. In questo caso, posso sostenere che è meglio non indicizzarsi su Google e quindi non indicizzarsi sugli LLM.

Ma se vuoi indicizzarti su Google, indicizzati sugli LLM. In altre parole, gli LLM non sono una minaccia per i marketplace, ma sono una profonda minaccia esistenziale per Google. Ma quello che ho notato nel mio uso personale è che non uso più Google, qualsiasi cosa stia cercando, la chiedo semplicemente a ChatGPT.

E ovviamente non ne ho una, ma è molto meglio avere una risposta piuttosto che un miliardo di risposte e poter iterare e pensare, riflettere, ed è per questo che per Google, come per Gemini, è esistenziale, ma è anche una minaccia esistenziale per il loro modello di business, giusto? Al momento, non ci sono annunci pubblicitari nei LLM e si tratta solo di un determinato prodotto.

In questo modo si mette in discussione il modello di business alla base di Google. Quindi Google può avere una quota importante nello spazio dell’intelligenza artificiale, ma se fossi in loro concentrerei tutti i miei sforzi in questo settore perché OpenAI rischia di essere sconvolto da OpenAI e questo è ciò che mi tiene sveglio la notte, tutta la notte, ogni notte.

Rispetto a Meta, Apple, Amazon, eBay, penso che tu possa usarlo per fare cose interessanti, ma non è una minaccia esistenziale per te. Quindi, invece di preoccuparti dei LLM che stanno interrompendo il tuo top funnel, cosa che non credo accadrà, ecco cosa farei.

La prima cosa è che le persone usano davvero l’IA. Per la prima volta in assoluto, si fanno veri e propri scambi transfrontalieri. In passato, quando eri in Europa, lanciavi un sito per la Francia. Poi, separatamente, costruivi un sito completamente diverso con articoli diversi, liquidità diversa, in Germania. Poi uno diverso in Polonia, uno diverso nel Regno Unito.

Ma ora con l’AI, per la prima volta, Vinted ha creato un mercato veramente paneuropeo e, francamente, anche globale. Gli annunci vengono tradotti automaticamente. Le conversazioni tra acquirenti e venditori sono tradotte automaticamente. Ora, funziona solo se, perché ha anche la spedizione e i pagamenti integrati.

Ma per la prima volta puoi avere un vero mercato globale e un vero mercato paneuropeo con conversazioni tradotte automaticamente, inserzioni tradotte automaticamente con spedizione e pagamenti integrati. Quindi, ovviamente, dovrai mettere a punto questo aspetto, ma se l’avrai messo a punto, ti permetterà di creare.

Per questo motivo il cross-border è una grande tendenza. Ovoko è un incredibile mercato di ricambi per auto in Europa, che acquista ricambi per auto nell’Europa dell’Est e li vende principalmente in Francia. Anche nel settore B2B, CarOnSale sta vendendo il 30% delle sue auto in modalità B2B. Quindi il cross-border è in crescita e soprattutto è aiutato dall’intelligenza artificiale grazie alle traduzioni automatiche e agli annunci tradotti.

Numero due: se sei un marketplace, puoi utilizzare l’intelligenza artificiale per semplificare in modo massiccio le tue inserzioni. In passato, il processo di inserimento di un annuncio era il seguente. Dovevi scattare un mucchio di foto, poi scrivere una descrizione, un titolo, scegliere una categoria e selezionare un prezzo. Tutto questo è un sacco di lavoro e, francamente, non sei necessariamente nella posizione migliore per capire qual è il prezzo corretto per questo articolo.

Con l’IA ora, se hai abbastanza dati, puoi scattare qualche foto di un articolo e boom, l’IA dovrebbe dire: oh, questo è l’articolo, questa è la categoria, il titolo, questo è il prezzo e boom, il gioco è fatto, quindi. Molti dei nostri marketplace hanno fatto questo. Siamo investitori in Rebag, un mercato di borse. Hanno un’intelligenza artificiale chiamata Clair che riconosce le immagini e ti permette di vendere la tua borsa.

Siamo in un’azienda chiamata Collx, che lo fa per le carte collezionabili. In questo modo, se fotografi le tue carte collezionabili, il sistema identifica immediatamente quelle di maggior valore e ti aiuta a venderle. Questo sta avvenendo verticalmente, migliorando completamente il processo di inserimento delle inserzioni.

Siamo investitori di una società chiamata PhotoRoom. PhotoRoom, che ti permette di scattare le foto degli articoli, identifica il tipo di articolo, dove è più probabile che venga venduto e cambia automaticamente lo sfondo per aumentare il tasso di vendita. In alcuni casi si tratta solo di creare uno sfondo bianco, in altri di metterlo davanti a una nicchia o altro.

Quindi, ancora una volta, la mega tendenza di utilizzare l’IA non solo per semplificare il processo di quotazione, ma anche per migliorare le quotazioni. E poi, ultimo ma non meno importante, tutti dovrebbero utilizzare l’intelligenza artificiale per migliorare la produttività interna. Quindi tutti i programmatori utilizzano Cursor, GitHub, Copilot e migliorano la produttività dei programmatori.

Molte aziende stanno utilizzando l’intelligenza artificiale del servizio clienti per aiutare a gestire i resi e rispondere alle domande più elementari. Francamente, in modo più economico, più veloce e migliore rispetto a quando si parla con agenti veri e propri. E le aziende la utilizzano anche per le vendite e il marketing. Un’altra cosa per cui, come ho detto, la utilizzerei è che probabilmente aggiungerei un motore di raccomandazione degli articoli a tutti i marketplace.

Quindi, oltre ad avere il tuo motore di ricerca principale, vorrei avere una domanda del tipo: “Ehi, qual è l’articolo migliore che dovrei comprare?”. Quindi probabilmente aggiungerei questo punto come E che non ho inserito nella diapositiva, ma ha molto senso. E come ho detto, integrerei, integrerei e indicizzerei i LLM.

Altre tendenze interessanti che stiamo vedendo non sono legate ai marketplace, ma stanno finalmente diventando realtà. Una è la robotica umanoide. Si tratta di un’azienda di cui siamo investitori, chiamata Figure. Molte persone mi chiedono: “Aspetta un attimo, perché dovresti volere dei robot umanoidi quando puoi creare robot specializzati per le tue cose?

Ci sono decine di trilioni di infrastrutture che sono state investite. E per gli esseri umani che devono operare nei magazzini giusti, eccetera. Quindi si possono ricostruire tutte queste infrastrutture per i robot non umanoidi, oppure si possono costruire robot umanoidi. E così Figure ha creato un’intelligenza artificiale straordinaria e robot incredibili con un’incredibile destrezza delle mani che possono effettivamente sostituire gli esseri umani e, ad esempio, i magazzini per il prelievo e l’imballaggio dell’ultimo miglio, e sono stati impiegati nella linea BMW della Carolina del Sud, sostituendo macchinisti molto più costosi che lavorano perché i robot lavorano 20 ore al giorno.

Siamo quindi alla vigilia di questa rivoluzione. È appena iniziata, ma credo che abbiano degli ordini. Forse si tratta solo di una LOI per, credo, centomila robot. Quindi vedo un mondo in un futuro non troppo lontano, tipo quattro o cinque anni, in cui milioni di questi robot saranno sul posto di lavoro.

soprattutto in settori come l’ultimo miglio, il picking, l’imballaggio dei magazzini e, francamente, stanno iniziando a diventare domestici. Ora sono ancora troppo costosi. Non sono ancora super funzionali per essere installati in casa. Penso che inizieremo a vedere la prima versione. Questa è la Figura 2, quando uscirà la Figura 3 e forse un anno, non ho una tempistica precisa, ma sospetto che in base alla velocità con cui queste cose stanno accadendo.

E probabilmente sarà più comune quando uscirà di nuovo la Figura 4, questa è una speculazione. Non ho informazioni in merito, ma direi tre o quattro anni dopo. Già. Quindi vedo un mondo a cinque anni di distanza e, ancora una volta, seguirà la forma tipica. I primi modelli non funzioneranno bene, saranno molto costosi, verranno adottati da famiglie benestanti e, man mano che i costi si abbasseranno, alla fine saranno come i Jetson.

Tutti ne avranno uno e sarà fortemente deflazionistico, migliorerà enormemente la qualità della tua vita, ti darà tempo libero per fare tutte le cose che ti piacciono. Se ti piace cucinare, cucina, ma se non ti piace cucinare, puoi cucinare per te, andare a fare la spesa e gli esseri umani saranno liberi di fare le cose che amano.

E noi siamo alla vigilia di questa tendenza. E aziende come Figure, e comunque Figure non è l’unica. Abbiamo un gruppo di aziende cinesi e ovviamente Tesla con Optimus che sono in gara e che trasformeranno questa corsa. Ma è solo per dire che i robot stanno arrivando.

È ancora presto, ma si tratta di un megatrend.

Il prossimo punto è il vero caso d’uso o la killer application delle criptovalute o delle monete stabili. Ovviamente il più grande asset delle criptovalute in questo momento è il Bitcoin, che viene utilizzato come oro digitale. E chiaramente, se vivi nei mercati emergenti e non hai un processo di risparmio straordinario e vivi in regimi inflazionistici o in regimi che tendono a confiscare i tuoi beni, pensa al Venezuela, allo Zimbabwe o all’Argentina.

Risparmiare in Bitcoin ha molto senso. Il fatto che sia deflazionistico ha senso, ma in realtà le monete stabili sono la vera killer app. In questi paesi dove è necessario un mezzo di scambio, il Bitcoin non è un ottimo modo per pagare perché è deflazionistico. E con le monete stabili vere e proprie, che possono essere in dollari o in altre valute, ma per la maggior parte con USDC, USDT, sono in dollari e, sorprendentemente, non solo per risparmiare, ma anche per effettuare transazioni, pagare, ecc.

E ancora, il caso d’uso principale è stato quello dei mercati emergenti, ma stanno diventando grandi. E ora con l’introduzione, con la pubblicazione del circolo, vedo un mondo in cui l’USDC diventa più accettabile come mezzo di pagamento anche in Occidente. E ora stai vedendo che il volume delle transazioni di Stablecoin ha raggiunto e superato il volume delle transazioni di Visa.

Non ci vorrà molto tempo, ma le Stablecoin avranno un volume di transazioni superiore a quello di Visa, MasterCard e AmeriCorps. Quindi la grande tendenza è l’emergere delle monete stabili. Io stesso ho creato una società di monete stabili chiamata Midas, che ti permette di generare rendimenti sulle tue monete stabili e sta andando molto bene.

Siamo cresciuti da zero a 150 milioni di TVL, ma senza marketing, senza KOL, senza punti, solo grazie a un’interfaccia utente straordinaria e a un prodotto che si adatta perfettamente al mercato, in un modo completamente regolamentato e legale. Ma siamo all’inizio della rivoluzione delle monete stabili.

Le monete stabili saranno molto più comuni negli anni a venire. Un’altra cosa che probabilmente vale la pena menzionare, e che si sta giocando in Ucraina, è che il futuro della guerra è rappresentato dai droni e da aziende come Endurall che hanno ricevuto molta stampa negli Stati Uniti e che stanno facendo molto bene e noi siamo investitori, ma credo che le più interessanti siano quelle che stanno uscendo dall’Ucraina, che hanno un costo per drone e un costo per uccisione molto più bassi, che è l’unico modo in cui, in futuro, l’Occidente sarà in grado di competere con l’enorme vantaggio manifatturiero della Cina se mai dovessimo trovarci in una guerra calda, e spero che non ci sia mai una guerra calda, ma al momento siamo chiaramente in una Seconda Guerra Fredda tra Russia, Iran, Corea del Nord e Cina da una parte, e l’Occidente dall’altra, e loro hanno un enorme vantaggio manifatturiero grazie alla Cina.

Quindi penso che l’unico modo per vincere sia quello di competere con loro e di essere più efficienti e convenienti. E in questo momento, almeno nel conflitto ucraino, l’Ucraina sta usando questi droni economici in modo molto efficace. Ci sono stati alcuni esempi in cui il campo d’aviazione è stato bombardato da un camion e i droni sono stati impiegati in Russia.

I droni hanno volato e distrutto tutti gli aerei, e uno dei droni ha anche abbattuto un grande ponte, credo un anno fa o due anni fa a questo punto, un drone tipo jet ski che costava, credo 20k, ha affondato una nave da guerra da 150 milioni. Quindi, il futuro della guerra è sicuramente rappresentato dai droni. E credo che la visione che ho qui, che vedo per l’Ucraina in prospettiva, è che possa diventare, una volta che la guerra e il conflitto saranno finiti, la magia, la base di produzione della difesa per l’Occidente per armare Taiwan e francamente gli Stati Uniti e il resto dell’Occidente, in generale, nel caso in cui dovessimo, di nuovo, preferirei portare un grosso bastone e non doverlo usare, essere pronti al conflitto. Perché credo che in questo momento i militari, in generale, si siano sempre preparati per l’ultima guerra, quindi stiamo ancora investendo in portaerei troppo costose, aerei con equipaggio, carri armati, eccetera, che sono del tutto inefficaci e sarebbero del tutto inefficaci.

Quindi questo è sicuramente il futuro della guerra, dove si vuole minimizzare il costo per uccisione e mantenere queste cose altamente efficienti. Infine, ma non per questo meno importante, si parla di guida autonoma da molto, molto tempo. La guida autonoma ha funzionato già una decina di anni fa, ma per una serie di motivi culturali, tecnologici e normativi, non è arrivata alla ribalta.

Ma in realtà è finalmente arrivata. il modo in cui ha superato, alzando la quota di mercato che aveva il 24 novembre a San Francisco, credo che sarà più grande di Uber entro la fine di quest’anno e sta accadendo a Los Angeles, sta accadendo ora in collaborazione con Uber ad Austin, ma la guida autonoma è qui, è qui per dire, e quindi il futuro è sicuramente la guida autonoma elettrica e finalmente è diventata maggiorenne ora, ci vorrà un po’ di tempo per qualsiasi cosa, la New York Taxi and Limousine Commission per accettarla. Ci vorrà un po’ di tempo prima che i costi e le tariffe diminuiscano in modo tale da iniziare a sostituire molti altri autisti, ecc. Spesso le persone si sono preoccupate: “Oh, questa rivoluzione tecnologica è diversa. Tutti i posti di lavoro potrebbero scomparire”.

Queste cose accadono lentamente. E questo è l’esempio migliore, giusto? Come le persone preoccupate che la categoria di lavoro più importante negli Stati Uniti sia quella dei camionisti, pensiamo a 3,7 milioni di camionisti. Per sostituirli ci vorranno 20 o 30 anni. Non accadrà da un giorno all’altro. Tutte queste persone troveranno un lavoro.

E questo vale, francamente, per tutte le altre categorie che hanno subito un’alterazione dell’intelligenza artificiale. Queste cose richiedono molto più tempo di quanto la gente si aspetti. Ma la buona notizia è che finalmente è arrivata. E tra l’altro, se vai in Cina, anche le consegne con i droni sono finalmente arrivate. Gli Stati Uniti hanno preso decisioni molto stupide all’inizio: la FAA ha detto che bisognava avere un pilota, una linea di vista, acquistare i diritti aerei per sorvolare le cose, rendendo di fatto illegali e impossibili le consegne con i droni negli Stati Uniti. In Cina, a Shenzhen, che è la città a più alta densità, una delle città a più alta densità del mondo, c’è la consegna di cibo con i droni. Ci sono state più di un milione di consegne di cibo con i droni. I droni non consegnano alla finestra del tuo appartamento, per essere chiari, ma consegnano a un punto di consegna a un isolato o due da dove ti trovi e poi tu vai a ritirarlo lì.

Ma è una cosa comune. E se puoi farlo funzionare a Shenzhen, puoi farlo funzionare ovunque. Quindi non si tratta solo di aree rurali in cui è possibile effettuare consegne con i droni. Le consegne con i droni sono arrivate. Non ancora negli Stati Uniti, ma spero che cambiamo il modo in cui regoliamo lo spazio aereo per renderlo legale, perché i droni sono in grado di farlo e ridurranno drasticamente il costo delle consegne, permettendo a questa rivoluzione di realizzarsi.

Per me, la tecnologia in generale, l’intelligenza artificiale, internet, si tratta sempre di fare le cose in modo migliore, più economico e più veloce. E voglio fare questo, aumentare il potere d’acquisto delle persone, aumentare la loro produttività, permettere loro di fare di più, di avere più tempo libero, di avere una migliore qualità della vita e di essere in grado di perseguire le cose che amano fare, qualunque esse siano.

Non vedo l’ora che arrivi un mondo in cui non avrai più bisogno di possedere un’auto e potrai avere queste auto a guida autonoma che ti porteranno ovunque a un costo per miglio molto più basso del costo marginale per miglio perché sono elettriche. E auto a guida autonoma in cui tutte le cose che ordini ti vengono consegnate a un prezzo molto più basso perché vengono consegnate da veicoli autonomi e droni.

Il futuro sta per arrivare e sono straordinariamente entusiasta di ciò che verrà. Questo è quanto. le tendenze della prima metà dell’anno. Insomma, sono successe molte cose. Mi faccia sapere se ha qualche domanda. Sono sorpreso, ma vedo una discreta quantità di spettatori, ma questo è stato uno dei pochi casi in cui non ho visto molte domande.

Quindi fatemi sapere se avete commenti, domande, ecc. In caso contrario, concludo e ci vediamo alla prossima puntata. Non lo farò come al solito. Creerò una trascrizione di questo episodio e la pubblicherò insieme a un mazzo di carte nel prossimo post del blog, in arrivo martedì prossimo, che sarà il riassunto dell’episodio.

Ok. Utente di LinkedIn, ho una domanda. Ho pensato per un po’ nell’era in cui le tecnologie AI rendono più facile che mai produrre immagini iperrealistiche, ma false, contenuti profondi, recensioni inventate. IDC Marketplace sta evolvendo le strategie per salvaguardare la fiducia dei clienti, soprattutto quando l’autenticità, la verifica, la credibilità del marchio e l’integrità visiva sono così centrali nella decisione di acquisto.

I sistemi o le innovazioni che ritieni saranno fondamentali per garantire che il mercato rimanga affidabile e che l’ambiente digitale sia sempre più invaso da contenuti manipolati.

Questo, tra l’altro, è vero in generale, giusto? È vero non solo nei marketplace, dove si possono avere recensioni false, ma anche nei social media e nelle pubblicità, come i falsi profondi di persone che dicono e creano notizie false, se vuoi.

Come per tutte queste cose, è una corsa agli armamenti senza fine. tra i cattivi e i buoni e, e questa corsa agli armamenti senza fine, si è verificata con i virus e le aziende di antivirus. Quindi gli hacker contro i Cavalieri Bianchi.

E sta accadendo anche qui. Stiamo assistendo alla nascita di molte aziende con una tecnologia di rilevamento delle falsificazioni. Quindi, sempre più aziende inizieranno a implementare queste salvaguardie che convalidano il fatto che la recensione sia stata effettivamente pubblicata da qualcuno la cui identità è stata verificata per far sì che quel tipo di contenuto appaia come autentico. In questo momento stiamo assistendo a una tendenza. Ci vengono proposte innumerevoli società di rilevamento di falsi. Sia per i media, sia per i marketplace, eccetera. Sono sicuro che alcune di queste emergeranno e diventeranno molto brave. E così, la continua tendenza a migliorare le falsificazioni profonde e le aziende che le attaccano diventano sempre più brave.

Questa guerra continuerà a combattere. Ma sospetto che, come al solito, i buoni rimarranno sempre un passo avanti. E tu sarai in grado di capirlo. Voglio dire, al momento, nonostante l’enorme miglioramento della qualità, puoi ancora farti un’idea di come queste recensioni non abbiano cuore.

Non sembra che siano stati scritti da persone reali, ecc. Ma sì, sarà una sfida continua, così come agli inizi, la sfida continua era evitare che le persone cercassero di truffarti, giusto? Ad esempio, nel tentativo di venderti delle cose, e nei primi marketplace le truffe erano infinite.

Craigslist è probabilmente uno dei migliori esempi di questo tipo, dove ci sono state infinite truffe e le persone hanno trovato il modo di affrontarle.

Potrei essere interessato al Kashmir e alla Tanzania? Forse. Non so quanto tu stia facendo bene, ma sono felice di darci un’occhiata. mandami il mazzo e mandami un messaggio su LinkedIn con informazioni sufficienti sulla trazione, sull’economia sindacale.

I termini dell’accordo, eccetera, e li esamineremo ora. Non investiamo molto in Africa. Ne abbiamo fatti alcuni, soprattutto in Nigeria, Kenya e Sudafrica, i mercati più grandi, ma abbiamo avuto buoni risultati. Abbiamo avuto un’uscita molto importante in Algeria e abbiamo avuto un discreto numero di uscite e successi anche in Medio Oriente.

Quindi, siamo felici di guardarlo.

Ok, credo che questa puntata sia giunta al termine. Ti ringrazio per esserti sintonizzato e ci vediamo alla prossima puntata. Ti auguro una buona estate. Se non ci vediamo prima di allora.