Ik stond op het punt om een serie posts over marktplaatsen te beginnen, waarin ik zou beschrijven hoe FJ Labs aan zijn dealstroom komt, hoe we startups evalueren en onze huidige investeringsthese, toen ik me realiseerde dat ik moest beginnen met het ontstaan van FJ Labs en onze investeringsfilosofie, omdat die nauw met elkaar verbonden zijn.

Ik ben altijd ondernemer geweest en een investeerder.

FJ Labs is een hybride durfkapitaalfonds en startup studio die me in staat stelt om zowel mijn ondernemerschap als mijn investeringen te verbeteren. jeuk. Het is niet vanzelfsprekend dat ondernemers ook investeerders zijn, vooral op hetzelfde moment. Op de een of andere manier is dat altijd waar geweest voor mij. Het begon in 1998, toen ik mijn eerste startup met risicodragend kapitaal bouwde. Op grond van als zichtbare CEO van het consumenteninternet, begonnen andere ondernemers hen te benaderen. mij voor advies en investering.

Ik vroeg me af of het zou afleiden van mijn kerntaak om te investeren in andere startups, maar ik realiseerde me dat ik veel ondernemers om te proberen hen toch te helpen en dit bracht me alleen maar op één lijn met hen. Ik heb letterlijk de daad bij het woord gevoegd. Bovendien hield ik van Hun ideeën en problemen aanhoren en tegelijkertijd proberen behulpzaam te zijn. Als ik al iets voelde dat het een betere ondernemer van me maakte, omdat ik de vinger aan de pols hield van de markt en begreep de nieuwste trends en benaderingen.

Aangezien ik weinig tijd had en weinig kapitaal en ervaring, gebruikte ik dezelfde selectiecriteria die ik gebruikte bij die tijd voor mezelf om hun bedrijven te evalueren door simpelweg mijn perspectief op de ondernemer en de dealvoorwaarden.

Vroege investeringen door engelen

In de periode 1998-2000 investeerde ik in 7 startups. Eentje ging na een paar maanden kapot. Als je me in 2001 zou vragen hoe de portfolio aan het doen was, zou ik gezegd hebben dat jullie allemaal zouden falen. Ik was Ik schrok toen ik jaren later werd benaderd door een investeringsbankier die me vroeg naar mijn bankgegevens omdat een van hen naar de beurs zou gaan. Uiteindelijk had ik Succesvolle uitgangen op 6 van de oorspronkelijke 7! Ik had geluk gehad dankzij de moed, vasthoudendheid en doorzettingsvermogen van deze oorspronkelijke groep oprichters.

Ik investeerde pas weer in 2004. Mijn De oorspronkelijke startup was niet het succes geworden dat ik ervan verwacht had en tech ging een nucleaire winter waar geen kapitaal beschikbaar was. Ik moest reserveren wat weinig kapitaal dat ik had voor mijn tweede startup, Zingy. Ik begon weer met beleggen nadat ik met succes Zingy verkocht in 2004, vooral omdat ik stond te popelen om terug te gaan naar marktplaatsen.

Unieke benadering van angel investing

Toen OLX begon te groeien in tractie en zichtbaarheid, begonnen andere ondernemers opnieuw om investeringen te vragen. Gezien hoe druk ik het had met het runnen van OLX, dat op dat moment honderden werknemers had, en honderden miljoenen unieke bezoekers per maand in 30 landen, besloot ik om me te richten op marktplaatsen omdat ik het gevoel had dat ik ze snel kon evalueren. Ik kwam met een strategie om startups te evalueren op basis van een gesprek van een uur en begon investeren.

Ik koos voor radicale transparantie. Tijdens het gesprek of de vergadering van 1 uur vertelde ik de ondernemers of ik investeerde en waarom. In 97% van de gevallen liet ik de kans voorbijgaan en vertelde ik ze wat er zou moeten verbeteren om van gedachten te veranderen.

Als ondernemer haatte ik het dat VC’s nooit vertelde me waar ik stond. Vaak wisten ze dat ze niet wilden investeren, maar wilde dit niet zeggen om de optionaliteit te behouden. Ik vond het ook vreselijk hoe ze uit het investeringsbeslissingsproces om te zien hoe we in die tijd presteerden en om consensus te krijgen binnen hun bedrijf. Ik verafschuwde ook hoe ze weken om e-mails te beantwoorden als ze zich verwaardigden te antwoorden.

Ik weet zeker dat deze frustratie te maken heeft met mijn persoonlijkheidstype. Ik haat besluiteloosheid. Ik word er gek van als mensen wanneer ze praten. Ik hou van heldere doelen en gedachten. Als een ondernemer en Als een idee aanslaat, ben ik het aan hen verplicht om te investeren en het proces niet te vertragen.

In die periode, 2004-2012, had ik geen een investeringsthese. Ik heb geen outbound gedaan. Ik had geen specifiek aantal investeringen die ik wilde doen. Ik bekeek alleen alle inkomende deals en investeerde in alles waar ik zin in had. Gemiddeld probeerde ik $100k te investeren in elke startup, maar ik had geen minimale eigendomsdrempel. Als er minder beschikbaar was, zou ik minder geïnvesteerd. Dit leidde tot een grote variatie in het aantal investeringen, aangezien sommige jaren was ik meer geïnspireerd dan anderen, maar over het algemeen investeerde ik in 10-25 startups per jaar en werd zo snel bekend als een “super-angel”.

Het is grappig dat de meeste mensen me eerder zagen als een investeerder dan als een ondernemer, omdat mijn naam in de pers en op Techcrunch vaker werd geassocieerd met investeringen die ik deed dan met het bedrijf dat ik runde.

Mijn hekel aan administratief werk

Tijdens het maken van de investeringen die ik realiseerde ik me dat ik het leuk vond om met ondernemers te praten en hun ideeën door te nemen. startups maar haatte al het administratieve werk eromheen. Van gebrek aan interesse en tijd, besloot ik geen van de juridische documenten te bekijken die me ooit waren toegestuurd. Ik had mijn assistent alles automatisch ondertekenen voor mijn eerste 100 investeringen. Dit omvat het automatisch ondertekenen van alle volgende documenten die ondernemers ondertekend wilden hebben zonder ze ooit gelezen te hebben. Het laat zien dat de overgrote meerderheid van de mensen eerlijk zijn omdat het uiteindelijk goed uitpakte.

Zoals je je kunt voorstellen, heb ik ook niet echt het nodige gedaan… zorgvuldigheid die verder gaat dan mijn evaluatie van de ondernemer en zijn bedrijf tijdens de 1 uur durend gesprek. Om eerlijk te zijn heb ik nooit echt begrepen waarom due diligence zo lang duurde. De meeste bedrijven waren zo jong dat er niet veel te doen was. zorgvuldigheid en ik was niet van plan om te vragen naar bankgegevens of toegang tot hun Stripe account om te controleren of de brutoverkoopcijfers die ze me vertelden echt waren. en niet verzonnen. Ik geloofde de ondernemers op hun woord.

Ook realiseerde ik me dat referentiechecks bij oprichters vaak het verkeerde signaal gaven. Sommige van de allerbeste ondernemers hadden vreselijke referenties van hun voormalige werkgevers omdat ze slechte werknemers waren. Het waren onafhankelijke denkers die terugpraten en vaak al tijdens hun werk aan hun toekomstige start-ups werkten. Ik ben gestopt met het natrekken van referenties. Ik ben er niet zeker van of ik door ze te doen het ene geval van misbruik van fondsen had kunnen ontdekken dat we hadden in de 600 investeringen die we tot nu toe hebben gedaan, maar het zou zeker ons investeringsproces hebben vertraagd en tot slechtere investeringsbeslissingen hebben geleid.

Een partner krijgen

Zoals je je kunt voorstellen is mijn haat voor alles administratieve en bureaucratische uit te breiden tot elk element van mijn leven, met inbegrip van mijn ondernemerschap. Het zou me goed hebben gedaan om een partner te hebben tijdens mijn eerste keer opstarten. Ik had een hekel aan omgaan met advocaten, koopovereenkomsten voor aandelen, juridische overeenkomsten, formele werknemersbeoordelingen en dergelijke. Toen ik besloot om OLX te beginnen, Ik werkte samen met Alec Oxenford. Ik ontmoette Alec in 1999, toen ik mijn eerste venture-gefinancierde startup. Hij werd aan me voorgesteld door een voormalige McKinsey collega die me vertelde over dit geweldige team van ondernemers van Harvard en Stanford die erover dachten om een startup te beginnen in Latijns-Amerika.

Ik ontmoette Alec en zijn vele medeoprichters in juni, bevestigden hun overtuiging dat ze een eBay-achtige site zouden moeten lanceren in Latijns-Amerika en stemde ermee in hen te voorzien van de technologie en het bedrijfsplan om dit te doen. Op een handdrukovereenkomst lanceerden we ze vanuit onze servers in Parijs voordat we ze hielpen overgang naar hun eigen platform.

Ik kwam weer met hem in contact nadat hij Deremate. Op papier leken Alec en ik op elkaar omdat we allebei een ivy-opleiding hadden genoten. voormalige managementconsultants die CEO waren geweest van online veilingsites. We hebben nooit gesproken over een verdeling van verantwoordelijkheden, maar hebben een evenwichtig partnerschap gevonden. We hebben allebei gelijke zeggenschap hadden in strategische beslissingen. Ik runde het product terwijl hij de operaties runde. Het werkte gewoon.

Toen ik met Alec aan OLX werkte, was hij stelde me opnieuw voor aan een van zijn Deremate medeoprichters, Jose Marin. Ik moet toegeven dat ik Jose niet echt herinnerde. Hij was een van de vele medeoprichters van Deremate. We hebben elkaar maar een paar keer ontmoet in de tien jaar sinds de oorspronkelijke ontmoeting in 1999. Gezien zijn uiterlijk en accent had ik de indruk dat hij een Latijnse playboy was. zonder veel inhoud.

Op aandringen van Alec begon ik met het uitgeven van meer tijd met Jose en realiseerde me dat ik onterecht bevooroordeeld was. Er was diepte en inhoud achter de look. Het blijkt dat Jose een succesvolle investeerder was en zelfstandig ondernemer. Hij had specifieke expertise in onroerend goed en travel was bezig met het opbouwen van een succesvolle startup studio in Brazilië.

Omdat hij druk bezig was met het opbouwen van zijn startupstudio, wilde hij graag samenwerken op het gebied van angel investing. Met het oog op schaalvergroting en efficiëntie hebben we besloten om vanaf 2009 onze activiteiten te bundelen. Het heeft me geholpen om mijn dealflow aanzienlijk te verbeteren en tegelijkertijd expertise toe te voegen in belangrijke marktsegmenten. Als extra bonus bleek hij een super detailgeoriënteerde meesteronderhandelaar te zijn die er echt plezier in had om ervoor te zorgen dat alle puntjes op de i werden gezet en de puntjes op de i werden gezet en dat we belangrijke investeerdersrechten hadden: voorkooprechten, informatierechten, meelooprechten enz.

Het ontstaan van FJ Labs

Toen ik OLX in december 2012 verliet , was het niet vanzelfsprekend dat we FJ Labs zouden oprichten. Zoals je kunt lezen in stap 3 van mijn kader voor het nemen van belangrijke beslissingen, heb ik veel dingen geprobeerd. Ik wilde Craigslist beheren. Ik heb geprobeerd eBay Classifieds te kopen. Ik heb gesolliciteerd voor het runnen van een speciale economische zone in Cuba. Ik heb veel andere ideeën geprobeerd. Ze faalden allemaal, vooral omdat ze de goedkeuring van anderen nodig hadden. Daarentegen had niemand toestemming nodig om te investeren of nieuwe startups te beginnen. We bleven het doen terwijl ik bezig was met andere ideeën en het bleef maar groeien.

Naarmate ons profiel als investeerders groeide, bleef onze deal flow toenemen en het aantal investeringen dat we deden toenemen. Omdat we ernaar verlangden om ondernemers te blijven, begonnen we ook elk jaar 1 of 2 nieuwe startups te bouwen. Terwijl we zowel onze startupstudio-activiteiten als onze angel-investeringsactiviteiten opschaalden, was het nog steeds niet vanzelfsprekend dat er een durfkapitaalfonds moest worden opgericht. We leiden geen rondes omdat we niet willen concurreren met traditionele VC’s. In plaats daarvan willen we dat ze ons zien als waardevolle denkpartners en een bron van gedifferentieerde dealflow. Dit zorgt voor een vrij lage maximale grootte van de cheque die we in een willekeurige ronde kunnen investeren.

Na het backtesten van ons model leek het erop dat we $100M per jaar konden inzetten zonder onze strategie te veranderen. Aangezien we niet succesvol genoeg waren om ook maar in de buurt van dat bedrag te komen, hebben we overwogen om extern kapitaal aan te trekken. Ondanks de prestaties die we tot nu toe hadden met een gerealiseerde IRR van 62% op onze geëxiteerde investeringen, slaagden we er niet in om kapitaal op te halen bij traditionele institutionele beleggers die gruwden van onze investeringsaanpak. Ik moet toegeven dat ik het proces van fondsenwerving voor FJ Labs vreselijk vond. Het was langzaam, repetitief en saai. Ik realiseerde me ook dat ik een hekel zou hebben aan de rapportage en bureaucratische processen die gepaard gaan met traditionele externe investeerders.

Ons eerste fonds met extern kapitaal

We hebben overwogen om het idee van externe investeerders toen we werden benaderd door Telenor, een Noorse telecomonderneming. operator met een grote aanwezigheid in Zuidoost-Azië en 174 miljoen abonnees. Tot mijn grote ergernis had Telenor Schibsted gefinancierd in haar oorlog met OLX, dat is wat er uiteindelijk toe heeft geleid dat ik OLX aan Naspers heb verkocht. Dat gezegd hebbende, OLX’ fusie met Schibsted in Brazilië en andere markten was zeer winstgevend voor Telenor en gaf ze zijn rechtstreeks eigenaar van verschillende geclassificeerde activa in Zuidoost-Azië. Gegeven De digitale en marktplaatsambities van Telenor hebben ons benaderd om te zien of ze zouden in ons kunnen investeren om een blik in de toekomst te werpen door blootstelling aan technologische trends in de VS om zich ertegen te verdedigen of ze te brengen naar hun markten.

Het was een win-win partnerschap. Zij kregen inzicht in trends in de markt terwijl ze aantrekkelijke rendementen behaalden, en wij kregen meer vuurkracht om te investeren en een kleine feebasis om te beginnen met het opbouwen van een echt team. FJ Labs zag formeel het levenslicht in januari 2016 met een investering van $50M van Telenor als aanvulling op ons persoonlijk kapitaal en het kleine ondernemersfonds dat we beheren op Angelist.

Aangezien de relatie succesvol bleek te zijn rond, kwamen we overeen om de samenwerking op te schalen en open te stellen voor andere strategische partners. investeerders en family offices. Ons tweede institutionele fonds zou in de komende maanden met $175M aan extern kapitaal.

Het is interessant om externe investeerders te hebben versterkte mijn relatie met Jose toen ik me realiseerde dat ik geen fonds zou hebben… zonder hem. Juridische documenten automatisch ondertekenen zonder ze te lezen is prima als je je eigen geld beheren, maar is niet geschikt als je de beheerder bent van andermans kapitaal. Hij heeft hard gewerkt om ervoor te zorgen dat we allebei professioneel en reactief. Hij geniet ook van het soort intermenselijke contacten tussen mensen. relaties en sociale contacten die ik als een last zie.

Dit heeft ons in staat gesteld om FJ te krijgen waar het nu is. is vandaag. Op³⁰ april 2020 hadden we $ 284 miljoen geïnvesteerd, waarvan Er werd $114 miljoen verstrekt door Jose en mij, in 571 startups. We hadden 193 uitgangen met een gerealiseerde IRR van 62%. We zijn 13 bedrijven begonnen en we zijn een team van 32.

We staan nog aan het begin van deze reis en ik kan niet wachten om te zien wat er komen gaat!