Zamierzałem rozpocząć serię postów na temat rynków, w których omówię, w jaki sposób FJ Labs uzyskuje przepływ transakcji, jak oceniamy startupy i naszą obecną tezę inwestycyjną, kiedy zdałem sobie sprawę, że muszę zacząć od genezy FJ Labs i naszej filozofii inwestycyjnej, ponieważ są one ze sobą ściśle powiązane.

Zawsze byłem zarówno przedsiębiorcą i aniołem biznesu.

FJ Labs jest hybrydowym funduszem venture i studio startupowe, które pozwala mi zarysować zarówno moją przedsiębiorczość, jak i inwestowanie swędzi. Nie jest oczywiste, że przedsiębiorcy powinni być również inwestorami, zwłaszcza w tym samym czasie. W jakiś sposób zawsze było to dla mnie prawdą. To zaczęło się w 1998 roku, kiedy zbudowałem swój pierwszy startup wspierany przez venture. Na mocy Będąc widocznym CEO Internetu konsumenckiego, inni przedsiębiorcy zaczęli się do mnie zwracać mnie o poradę i inwestycję.

Zastanawiałem się, czy nie będzie to odwracać uwagi od moją główną misją było inwestowanie w inne startupy, ale zdałem sobie sprawę, że spełniam Wielu przedsiębiorców i tak próbowało im pomóc, a to tylko zrównało mnie z ich. Dosłownie wkładałem pieniądze tam, gdzie były moje usta. Poza tym uwielbiałem Słuchanie ich pomysłów i zmagań, starając się być pomocnym. Jeśli już, to czułem, że uczyniło mnie to lepszym przedsiębiorcą, ponieważ trzymałem rękę na pulsie rynku i zrozumiała najnowsze trendy i podejścia.

Biorąc pod uwagę, że byłem pod presją czasu i miałem niewielki kapitał i doświadczenie, zastosowałem te same kryteria selekcji, których używałem w ten czas dla siebie, aby ocenić ich biznesy, po prostu nakładając na moje spojrzenie na przedsiębiorcę i warunki transakcji.

Wczesne inwestowanie aniołów biznesu

W latach 1998-2000 zainwestowałem w 7 startupy. Jeden zawiódł po kilku miesiącach. W 2001 roku, gdybyś zapytał mnie, jak portfolio, powiedziałbym, że wszyscy są skazani na porażkę. Byłem Po latach byłem zszokowany, gdy skontaktował się ze mną bankier inwestycyjny, pytając mnie o moje informacje bankowe, ponieważ jeden z nich miał zostać upubliczniony. W końcu miałem Udane wyjścia na 6 z 7 początkowych! Miałem szczęście dzięki wytrzymałość, wytrwałość i siłę tej oryginalnej grupy założycieli.

Nie inwestowałem ponownie aż do 2004 roku. Mój Pierwotny startup nie okazał się sukcesem, jakiego oczekiwałem, a technologia weszła w życie. nuklearna zima, w której nie było dostępnego kapitału. Musiałem zarezerwować to, co kapitał, który miałem dla mojego drugiego startupu, Zingy. Zacząłem ponownie inwestować po tym, jak Udało mi się sprzedać Zingy w 2004 roku, zwłaszcza, że miałem ochotę wrócić do rynki.

Unikalne podejście do inwestowania w anioły

W miarę jak OLX zaczął zyskiwać na popularności i Widoczność, inni przedsiębiorcy zaczęli ponownie sięgać po inwestycje. Biorąc pod uwagę, jak bardzo byłem zajęty prowadzeniem OLX, który w tamtym czasie zatrudniał setki pracowników, i setki milionów unikalnych użytkowników miesięcznie w 30 krajach, postanowiłem Skupiłem się na marketplace’ach, ponieważ czułem, że mogę je szybko ocenić. Przyszedłem ze strategią oceny startupów na podstawie godzinnej rozmowy telefonicznej i rozpoczął inwestowanie.

Zdecydowałem się na radykalną przejrzystość. Podczas 1-godzinnej rozmowy lub spotkania mówiłem przedsiębiorcom, czy inwestuję i dlaczego. W 97% przypadków nie skorzystałem z okazji i powiedziałem im, co należałoby poprawić, aby zmienić zdanie.

Jako przedsiębiorca nienawidziłem tego, że VC nigdy powiedział mi, na czym stoję. Wiele razy wiedzieli, że nie chcą inwestować, ale nie chciał tego powiedzieć, aby zachować opcjonalność. Nienawidziłem też tego, jak przeciągali proces podejmowania decyzji inwestycyjnych, aby zobaczyć, jak radziliśmy sobie w tym czasie i uzyskać konsensus w firmie. Brzydziłem się również tym, w jaki sposób tygodni na odpowiedź na e-maile, jeśli raczyli odpowiedzieć.

Jestem pewien, że ta frustracja jest związana z moimi typ osobowości. Nienawidzę niezdecydowania. Doprowadza mnie do szału, gdy ludzie się zabezpieczają kiedy mówią. Uwielbiam jasność celu i myśli. Jeśli przedsiębiorca i Pomysł rezonuje, jestem im to winien, aby zainwestować i nie przeciągać procesu.

W tym okresie, 2004-2012, nie miałem teza inwestycyjna. Nie wykonywałem żadnych połączeń wychodzących. Nie miałem określonej liczby inwestycje, które chciałem poczynić. Po prostu przejrzałem wszystkie przychodzące transakcje i zainwestowałem w cokolwiek, co mi się spodoba. Średnio starałem się zainwestować 100 tys. dolarów w każdy startup, ale nie miałem minimalnego progu własności. Gdyby było ich mniej, to zainwestował mniej. Doprowadziło to do dużego zróżnicowania liczby inwestycji, ponieważ niektóre latach byłem bardziej zainspirowany niż w innych, ale ogólnie inwestowałem w 10-25 startupów rocznie, więc szybko stał się znany jako „super-anioł”.

Zabawne jest to, że większość ludzi postrzegała mnie raczej jako inwestora niż przedsiębiorcę, ponieważ moje nazwisko było częściej kojarzone w prasie i Techcrunch z inwestycjami, których dokonałem, niż z firmą, którą prowadziłem.

Moja nienawiść do pracy administracyjnej

W procesie dokonywania inwestycji zdałem sobie sprawę, że uwielbiam rozmawiać z przedsiębiorcami i rozmawiać przez ich startupów, ale nienawidziłem całej pracy administracyjnej z tym związanej. Z braku zainteresowania i czasu, zdecydowałem się nie przeglądać żadnych dokumentów prawnych, które kiedykolwiek mi przesłano. Miałem Mój asystent automatycznie podpisuje wszystko dla moich pierwszych 100 inwestycji. Obejmuje to automatyczne podpisywanie wszystkich kolejnych dokumentów, które przedsiębiorcy chcieli podpisać bez przeczytania żadnego z nich. To pokazuje, że zdecydowana większość ludzi są uczciwi, ponieważ ostatecznie wyszło świetnie.

Jak można sobie wyobrazić, ja również nie zrobiłem tego należycie staranności wykraczającej poza moją ocenę przedsiębiorcy i jego działalności podczas 1-godzinna rozmowa. Szczerze mówiąc, nigdy tak naprawdę nie rozumiałem, dlaczego należy zachować należytą staranność trwało tak długo. Większość firm była tak młoda, że nie było wiele do zrobienia. i nie miałem zamiaru prosić o dokumentację bankową lub dostęp do ich Stripe. konto, aby zweryfikować, czy liczby sprzedaży brutto, które mi podawali, były prawdziwe a nie sfabrykowane. Uwierzyłem przedsiębiorcom na słowo.

Podobnie zdałem sobie sprawę, że sprawdzanie referencji założycieli często dawało zły sygnał. Niektórzy z absolutnie najlepszych przedsiębiorców mieli okropne referencje od swoich byłych pracodawców, ponieważ byli złymi pracownikami. Byli niezależnymi myślicielami, którzy rozmawiali i często pracowali nad swoimi przyszłymi startupami w pracy. Przestałem sprawdzać referencje. Nie jestem pewien, czy ich zrobienie pozwoliłoby mi wyłapać jeden przypadek niewłaściwego wykorzystania środków, który mieliśmy w 600 inwestycjach, które do tej pory przeprowadziliśmy, ale z pewnością spowolniłoby to nasz proces inwestycyjny i doprowadziło do gorszych decyzji inwestycyjnych.

Pozyskiwanie partnera

Jak możesz sobie wyobrazić moją nienawiść do wszystkiego administracyjne i biurokratyczne rozciągają się na każdy element mojego życia, w tym na moje strona przedsiębiorczości. Dobrze byłoby mieć partnera podczas mojej kariery. pierwsze uruchomienie. Nienawidziłem użerać się z prawnikami, umowami kupna akcji, kwestiami prawnymi. umowy, formalne przeglądy pracowników itp. Kiedy zdecydowałem się założyć OLX, Współpracowałem z Alecem Oxenfordem. Poznałem Aleca w 1999 roku, kiedy prowadziłem swój pierwszy startup wspierany przez venture. Został mi przedstawiony przez byłego pracownika McKinsey kolega, który powiedział mi o tym niesamowitym zespole przedsiębiorców z Harvardu i Stanford, którzy myśleli o uruchomieniu startupu w Ameryce Łacińskiej.

Poznałem Aleca i jego wielu współzałożycieli w czerwcu, utwierdził ich w przekonaniu, że powinni uruchomić stronę podobną do eBay w Ameryce Łacińskiej i zgodził się dostarczyć im technologię i biznesplan, aby to zrobić. Na umowa uścisku dłoni, którą uruchomiliśmy z naszych serwerów w Paryżu, zanim pomogliśmy im przejście na własną platformę.

Ponownie nawiązałem z nim kontakt po tym, jak sprzedał Deremate. Na papierze Alec i ja wyglądaliśmy podobnie, ponieważ obaj mieliśmy wykształcenie bluszczowe byłych konsultantów ds. zarządzania, którzy byli dyrektorami generalnymi internetowych serwisów aukcyjnych. My Nigdy nie rozmawiali o podziale odpowiedzialności, ale znaleźli zrównoważone partnerstwo. Oboje mieli równy udział w podejmowaniu strategicznych decyzji. Ja zajmowałem się produktem, a on operacjami. Po prostu zadziałało.

Kiedy pracowałem z Alec’iem na OLX, on ponownie przedstawił mnie jednemu ze współzałożycieli Deremate, Jose Marinowi. Muszę przyznać, że tak naprawdę nie pamiętał Jose. Był jednym z wielu współzałożycieli Deremate. W ciągu dekady od pierwotnego spotkania w 1999 roku spotkaliśmy się tylko kilka razy. Biorąc pod uwagę jego wygląd i akcent, miałem wrażenie, że to latynoski playboy bez większej treści.

Na polecenie Aleca zacząłem wydawać więcej czasu z Jose i zdałem sobie sprawę, że byłem niesprawiedliwie uprzedzony. Była głębia i treść kryjąca się za wyglądem. Okazuje się, że Jose był odnoszącym sukcesy aniołem-inwestorem i przedsiębiorca we własnym imieniu. Posiadał specjalistyczną wiedzę w zakresie nieruchomości i travel budował odnoszące sukcesy studio startupowe w Brazylii.

Ponieważ był zajęty budowaniem swojego studia startupowego, chętnie współpracował z aniołami biznesu. Ze względu na skalę i wydajność, zdecydowaliśmy się połączyć nasze działania począwszy od 2009 roku. Pomogło mi to znacznie poprawić mój przepływ transakcji, jednocześnie dodając doświadczenie w kluczowych branżach. Jako dodatkowy bonus, okazało się, że był on bardzo zorientowanym na szczegóły mistrzem negocjacji, który czerpał prawdziwą przyjemność z upewniania się, że wszystkie „i” zostały postawione kropką, a „t” skrzyżowane i że mieliśmy ważne prawa inwestora: prawo pierwokupu, prawo do informacji, tag along itp.

Geneza FJ Labs

Po moim odejściu z OLX w grudniu 2012 roku, nie było oczywiste, że stworzymy FJ Labs. Jak można przeczytać w kroku 3 moich ram podejmowania ważnych decyzji, próbowałem wielu rzeczy. Dążyłem do prowadzenia Craigslist. Próbowałem kupić eBay Classifieds. Złożyłem wniosek o prowadzenie specjalnej strefy ekonomicznej na Kubie. Próbowałem wielu innych pomysłów. Wszystkie zawiodły, głównie dlatego, że wymagały akceptacji innych ludzi. Z kolei inwestowanie lub zakładanie nowych startupów nie wymagało niczyjej zgody. Robiliśmy to, podczas gdy ja zajmowałem się innymi pomysłami i to po prostu się rozwijało.

Wraz ze wzrostem naszego profilu jako inwestorów, nasz przepływ transakcji stale się zwiększał, a liczba dokonywanych przez nas inwestycji rosła. Ponieważ chcieliśmy pozostać przedsiębiorcami, zaczęliśmy również budować 1 lub 2 nowe startupy każdego roku. Podczas gdy skalowaliśmy zarówno operacje naszego studia startupowego, jak i nasze działania związane z inwestowaniem w anioły, nadal nie było oczywiste, że wymaga to utworzenia funduszu venture. Nie prowadzimy rund, ponieważ nie chcemy konkurować z tradycyjnymi funduszami venture capital. Zamiast tego chcemy, aby postrzegali nas jako wartościowych partnerów i źródło zróżnicowanego przepływu transakcji. Oznacza to raczej niski maksymalny rozmiar czeku, jaki możemy zainwestować w danej rundzie.

Po przetestowaniu naszego modelu okazało się, że możemy wdrożyć 100 milionów dolarów rocznie bez zmiany naszej strategii. Biorąc pod uwagę, że nie odnieśliśmy wystarczającego sukcesu, aby zainwestować kwotę zbliżoną do tej, rozważaliśmy pozyskanie kapitału zewnętrznego. Pomimo dotychczasowych wyników z 62% zrealizowaną stopą IRR na naszych zakończonych inwestycjach, nie udało nam się pozyskać kapitału od tradycyjnych inwestorów instytucjonalnych, którzy byli przerażeni naszym podejściem do inwestowania. Muszę przyznać, że nienawidziłem procesu zbierania funduszy dla FJ Labs. Była powolna, powtarzalna i nudna. Uświadomiłem sobie również, że nienawidzę raportowania i biurokratycznych procesów, które towarzyszą tradycyjnym inwestorom zewnętrznym.

Nasz pierwszy fundusz z kapitałem zewnętrznym

Rozważaliśmy porzucenie pomysłu posiadania inwestorów zewnętrznych, kiedy zwrócił się do nas Telenor, norweska firma telekomunikacyjna. operator z dużą obecnością w Azji Południowo-Wschodniej i 174 milionami abonentów. Ku mojemu wielkiemu rozczarowaniu, Telenor sfinansował Schibsted w jego wojnie z OLX, który jest ostatecznie doprowadziło mnie do sprzedaży OLX firmie Naspers. To powiedziawszy, fuzja OLX z Schibsted w Brazylii i na innych rynkach była bardzo zyskowna dla Telenor i zapewniła jest bezpośrednim właścicielem kilku sklasyfikowanych aktywów w Azji Południowo-Wschodniej. Biorąc pod uwagę Cyfrowe i rynkowe ambicje Telenor, skontaktowali się z nami, aby sprawdzić, czy mogliby w nas zainwestować, aby mieć wgląd w przyszłość poprzez mając ekspozycję na amerykańskie trendy technologiczne, aby albo się przed nimi bronić, albo je wprowadzać na swoje rynki.

Było to partnerstwo korzystne dla obu stron. Uzyskali wgląd w trendy rynkowe, osiągając jednocześnie atrakcyjne zwroty, a my otrzymaliśmy większą siłę inwestycyjną i niewielką bazę opłat, aby zacząć budować prawdziwy zespół. FJ Labs formalnie narodziło się w styczniu 2016 r. dzięki inwestycji Telenor w wysokości 50 mln USD, uzupełniającej nasz osobisty kapitał i fundusz dla małych przedsiębiorców, który prowadzimy na Angelist.

Ponieważ relacja okazała się udana zgodziliśmy się na zwiększenie skali partnerstwa i otwarcie go na innych strategicznych partnerów. inwestorów i biur rodzinnych. Nasz drugi fundusz instytucjonalny powinien zostać zamknięty w w nadchodzących miesiącach z kapitałem zewnętrznym w wysokości 175 mln USD.

Co ciekawe, posiadanie zewnętrznych inwestorów wzmocniło moje relacje z Jose, ponieważ zdałem sobie sprawę, że nie będę miał funduszu bez niego. Automatyczne podpisywanie dokumentów prawnych bez ich czytania jest w porządku, gdy jesteś zarządzanie własnymi pieniędzmi, ale nie jest odpowiednie, gdy jesteś powiernikiem kapitał innych ludzi. Ciężko pracował, aby upewnić się, że oboje jesteśmy profesjonalny i reaktywny. Podobnie, lubi typ relacji interpersonalnych relacje i spotkania towarzyskie, które postrzegam jako obciążenie.

To pozwoliło nam doprowadzić FJ do miejsca, w którym jest dzisiaj. Na dzień ³⁰ kwietnia 2020 r. zainwestowaliśmy 284 mln USD, z czego Jose i ja zapewniliśmy 114 milionów dolarów w 571 startupach. Mieliśmy 193 wyjścia z zrealizowana stopa IRR na poziomie 62%. Założyliśmy 13 firm i jesteśmy 32-osobowym zespołem.

Wciąż jesteśmy na początku tego procesu podróż i nie mogę się doczekać, aby zobaczyć, co będzie dalej!