Estava prestes a iniciar uma série de artigos sobre mercados, que abordam a forma como a FJ Labs obtém o seu fluxo de negócios, como avaliamos as empresas em fase de arranque e a nossa atual tese de investimento, quando me apercebi de que tinha de começar pela génese da FJ Labs e pela nossa filosofia de investimento, uma vez que estão intrinsecamente relacionadas.

Sempre fui simultaneamente um empresário e um investidor anjo.

A FJ Labs é um fundo de risco híbrido e estúdio de arranque que me permite fazer o meu trabalho de empreendedor e de investidor comichão. Não é um dado adquirido que os empresários sejam também investidores, especialmente ao mesmo tempo. De alguma forma, isso sempre foi verdade para mim. Faz isso começou em 1998, quando criei a minha primeira empresa apoiada por capital de risco. Em virtude de por ser um CEO visível da Internet para os consumidores, outros empresários começaram a aproximar-se de me para aconselhamento e investimento.

Perguntei-me se não seria uma distração para ti. a minha missão principal era investir noutras startups, mas apercebi-me que estava a muitos empresários para tentar ajudá-los de qualquer forma e isso só me fez alinhar com eles. Estava literalmente a pôr o meu dinheiro onde estava a minha boca. Além disso, eu adorava ouvir as suas ideias e dificuldades, tentando ser útil. Quando muito, eu sentia que isso me tornava um melhor empresário, uma vez que me mantinha atento ao pulso da e compreender as últimas tendências e abordagens do mercado.

Dado que estava com pouco tempo e tinha pouco capital e experiência, utilizei os mesmos critérios de seleção que utilizei na esse tempo para eu próprio avaliar as suas empresas, limitando-me a acrescentar o meu perspetiva sobre o empresário e as condições do negócio.

Investimento anjo inicial

No período 1998-2000, investi em 7 começa. Um falhou ao fim de alguns meses. Em 2001, se me perguntasses como é que a que o portfólio estava a fazer, eu ter-te-ia dito que todos estavam destinados a falhar. Eu era anos mais tarde, fiquei chocado ao ser contactado por um banqueiro de investimentos que me pediu o meu informações bancárias porque uma delas ia ser divulgada publicamente. Por fim, tive saídas bem sucedidas em 6 dos 7 originais! Eu tinha tido sorte graças ao A coragem, a tenacidade e o poder de permanência deste grupo original de fundadores.

Só voltei a investir em 2004. O meu A empresa inicial não tinha sido o sucesso que eu esperava e a tecnologia entrou em um inverno nuclear onde não havia capital disponível. Tive de reservar o pouco que capital que tinha para a minha segunda empresa, a Zingy. Comecei a investir novamente depois de vendi a Zingy com sucesso em 2004, especialmente porque estava desejoso de voltar a mercados.

Abordagem única de investimento anjo

À medida que o OLX começou a crescer em tração e Com esta visibilidade, outros empresários começaram novamente a procurar investimento. Dado que eu estava muito ocupado a gerir o OLX, que na altura tinha centenas de empregados, e centenas de milhões de visitantes únicos por mês em 30 países, decidi para me concentrar nos mercados, pois senti que podia avaliá-los rapidamente. Eu vim para cima de ti com uma estratégia para avaliar as startups com base numa chamada de uma hora e começou investe.

Optei por uma transparência radical. Durante a chamada ou reunião de uma hora, eu dizia aos empresários se estava a investir e porquê. Em 97% dos casos, recusei a oportunidade e disse-lhes o que teria de melhorar para mudar de ideias.

Como empresário, detestava que os investidores de capital de risco nunca disse-me qual era a minha posição. Muitas vezes, sabiam que não queriam investir, mas não o quis dizer para preservar a opcionalidade. Também detestava a forma como arrastavam o processo de decisão de investimento, tanto para ver como nos comportámos durante esse tempo e para obter um consenso na sua empresa. Também detestava a forma como eles levavam semanas para responder aos e-mails, se eles se dignassem a responder.

Tenho a certeza que esta frustração está relacionada com a minha tipo de personalidade. Odeio a indecisão. Fico doido quando as pessoas se escondem quando falam. Adoro a clareza de objectivos e pensamentos. Se um empresário e se a ideia ressoar, tenho o dever de investir e não arrastar o processo.

Durante esse período, 2004-2012, não tive uma tese de investimento. Não fiz nenhuma saída. Não tinha um número específico de investimentos que queria fazer. Limitei-me a analisar todos os negócios recebidos e investi em tudo o que me apetecesse. Em média, tentei investir 100 mil dólares em cada startup, mas eu não tinha um limite mínimo de propriedade. Se tiveres menos disponível, eu investiu menos. Esta situação levou a uma grande variação no número de investimentos, uma vez que alguns Em alguns anos estava mais inspirado do que noutros, mas em geral investia entre 10 e 25 por ano, tornando-se rapidamente conhecido como um “super-anjo”.

É curioso que a maior parte das pessoas me veja mais como um investidor do que como um empresário, porque o meu nome é mais frequentemente associado na imprensa e no Techcrunch aos investimentos que fiz do que à empresa que geria.

O meu ódio ao trabalho administrativo

No processo de fazer os investimentos, eu apercebi-me que adorava falar com os empresários e falar sobre as suas mas detestava todo o trabalho administrativo que lhe estava associado. Por falta de interesse e tempo, decidi não rever nenhum dos documentos legais que me foram enviados. Eu tinha o meu assistente assina tudo automaticamente para os meus primeiros 100 investimentos. Isto inclui a assinatura automática de todos os documentos subsequentes que os empresários pretendam assinar sem nunca teres lido nenhum deles. Mostra que a grande maioria das pessoas são honestos, pois acabou por resultar muito bem.

Como podes imaginar, também não fiz diligência para além da minha avaliação do empresário e do seu negócio durante o Conversa durante uma hora. Para ser sincero, nunca percebi bem porque é que a diligência devida demoraste tanto tempo. A maioria das empresas era tão jovem que não havia muito para diligência e eu não estava prestes a pedir registos bancários ou acesso ao seu Stripe conta para verificar se os números de vendas brutas que me diziam eram reais e não fabricado. Acreditei na palavra dos empresários.

Da mesma forma, apercebi-me de que a verificação das referências dos fundadores dava muitas vezes o sinal errado. Alguns dos melhores empresários tinham péssimas referências dos seus antigos empregadores porque eram maus empregados. Eram pensadores independentes que respondiam e, muitas vezes, estavam a trabalhar nas suas futuras startups durante o trabalho. Deixei de verificar as tuas referências. Não tenho a certeza de que se os tivesse feito teria conseguido detetar o único caso de utilização indevida de fundos que tivemos nos 600 investimentos que fizemos até à data, mas teria certamente abrandado o nosso processo de investimento e levado a piores decisões de investimento.

Arranja um parceiro

Como podes imaginar o meu ódio por tudo o que é administrativa e burocrática estende-se a todos os elementos da minha vida, incluindo a minha lado do empreendedorismo. Teria sido bom para mim ter um parceiro durante a minha primeiro arranque. Detestava ter de lidar com advogados, contratos de compra e venda de acções, processos legais acordos, avaliações formais dos trabalhadores e afins. Quando decidi criar o OLX, Fiz uma parceria com o Alec Oxenford. Conheci o Alec em 1999, quando estava a gerir o meu a tua primeira empresa apoiada por uma empresa de capital de risco. Foi-me apresentado por um antigo funcionário da McKinsey colega que me falou de uma equipa fantástica de empresários de Harvard e Stanford que estavam a pensar lançar uma start-up na América Latina.

Conheci o Alec e os seus muitos co-fundadores em junho, confirmou a sua convicção de que deveriam lançar um sítio semelhante ao eBay na América Latina e concordou em fornecer-lhes a tecnologia e o plano de negócios para o efeito. Num acordo de aperto de mão, lançámo-los a partir dos nossos servidores em Paris antes de os ajudarmos transição para a sua própria plataforma.

Voltei a falar com ele depois de ter vendido Deremate. No papel, eu e o Alec éramos parecidos, pois ambos tínhamos uma educação de alto nível antigos consultores de gestão que tinham sido directores executivos de sites de leilões online. Nós nunca discutiram a divisão de responsabilidades, mas encontraram uma parceria equilibrada. Nós dois tem a mesma participação nas decisões estratégicas. Eu geria o produto enquanto ele geria as operações. Funcionou.

Quando estava a trabalhar com o Alec no OLX, ele apresentou-me de novo a um dos seus co-fundadores da Deremate, José Marin. Tenho de admitir que Não te lembravas do José. Foi um dos muitos co-fundadores da Deremate. Só interagimos algumas vezes na década que se seguiu à reunião original de 1999. Dado o seu aspeto e sotaque, fiquei com a impressão de que era um playboy latino sem grande substância.

Por ordem do Alec, comecei a gastar Passa mais tempo com o José e apercebe-te de que eu era injustamente preconceituoso. Havia profundidade e substância por detrás do teu visual. Acontece que José era um investidor anjo de sucesso e empresário por direito próprio. Tem conhecimentos específicos no sector imobiliário e A Travel estava a construir um estúdio de sucesso no Brasil.

Como estava ocupado a construir o seu estúdio de arranque, ficou contente com a parceria no investimento anjo. Por uma questão de escala e eficiência, decidimos agrupar as nossas actividades a partir de 2009. Ajudou-me a melhorar significativamente o meu fluxo de negócios, ao mesmo tempo que aumentava a minha experiência em sectores verticais importantes. Como bónus adicional, verificou-se que ele era um mestre negociador super detalhista que tinha verdadeiro prazer em garantir que todos os “i’s” estavam pontilhados e os “t’s” cruzados e que tínhamos importantes direitos de investidor: direitos de preferência, direitos de informação, tag along, etc.

A génese da FJ Labs

Quando saí do OLX , em dezembro de 2012, não era óbvio que íamos criar a FJ Labs. Como podes ler no passo 3 da minha estrutura para tomar decisões importantes, tentei muitas coisas. Aspirava a gerir a Craigslist. Tentei comprar o eBay Classifieds. Candidatei-me a gerir uma zona económica especial em Cuba. Tentei muitas outras ideias. Todas elas falharam, principalmente porque exigiam a aprovação de outras pessoas. Em contrapartida, não precisavas de autorização de ninguém para investir ou criar novas empresas. Continuámos a fazê-lo enquanto eu procurava outras ideias e continuou a crescer.

À medida que o nosso perfil como investidores crescia, o nosso fluxo de negócios continuava a aumentar e o número de investimentos que efectuávamos também. Como queríamos continuar a ser empresários, começámos também a criar uma ou duas novas empresas todos os anos. Embora tenhamos aumentado as operações do nosso estúdio de arranque e as nossas actividades de investimento anjo, ainda não era um dado adquirido que fosse necessário criar um fundo de risco. Não lideramos rondas, pois não queremos competir com os investidores de capital de risco tradicionais. Em vez disso, queremos que nos vejam como parceiros de pensamento valiosos e uma fonte de fluxo de negócios diferenciado. Isto coloca um valor máximo de cheque bastante baixo que podemos investir numa dada ronda.

Depois de testarmos o nosso modelo, parecia que podíamos aplicar 100 milhões de dólares por ano sem alterar a nossa estratégia. Dado que não fomos suficientemente bem sucedidos para aplicar nem perto desse montante, considerámos a hipótese de obter capital externo. Apesar do desempenho que obtivemos até à data, com 62% de TIR realizada nos nossos investimentos, não conseguimos angariar capital junto dos investidores institucionais tradicionais, que ficaram horrorizados com a nossa abordagem de investimento. Tenho de admitir que detestei o processo de tentar angariar fundos para a FJ Labs. Era lento, repetitivo e aborrecido. Também me fez perceber que odiaria os relatórios e os processos burocráticos que viriam com os investidores externos tradicionais.

O nosso primeiro fundo com capital externo

Pensámos em abandonar a ideia de ter investidores externos quando fomos abordados pela Telenor, uma empresa norueguesa de telecomunicações operador com uma grande presença no Sudeste Asiático e 174 milhões de assinantes. Para meu grande desgosto, a Telenor tinha financiado a Schibsted na sua guerra com o OLX, que é o que acabou por me levar a vender o OLX à Naspers. Dito isto, a fusão da OLX com a Schibsted no Brasil e noutros mercados foi muito rentável para a Telenor e deu detém a propriedade direta de vários activos classificados no Sudeste Asiático. Dado As ambições digitais e de mercado da Telenor, contactaram-nos para ver se que poderiam investir em nós para ter uma visão do futuro ter conhecimento das tendências tecnológicas dos Estados Unidos para as defender ou para as fazer evoluir para os seus mercados.

Foi uma parceria vantajosa para todos. Eles obtiveram visibilidade das tendências do mercado, ao mesmo tempo que obtiveram rendimentos atractivos, e nós obtivemos mais poder de investimento e uma pequena base de comissões para começar a construir uma verdadeira equipa. A FJ Labs nasceu formalmente em janeiro de 2016 com um investimento de 50 milhões de dólares da Telenor, complementando o nosso capital pessoal e o fundo de pequenos empresários que gerimos no Angelist.

Como a relação se revelou bem sucedida, todos os Em seguida, concordámos em aumentar a parceria e abri-la a outros parceiros estratégicos investidores e escritórios familiares. O nosso segundo fundo institucional deverá estar concluído em nos próximos meses com $175M de capital externo.

É interessante ter investidores externos reforçou a minha relação com José, pois percebi que não teria um fundo sem ele. Assinar automaticamente documentos legais sem os ler é bom quando estás gerir o teu próprio dinheiro, mas não é apropriado quando és o guardião de o capital de outras pessoas. Trabalhou arduamente para garantir que ambos somos profissional e reativo. Da mesma forma, gosta do tipo de relacionamento interpessoal relações e socialização que eu vejo como um fardo.

Isto permitiu-nos levar a FJ até onde está é hoje. Em³⁰ de abril de 2020, investimos $284 milhões, dos quais O José e eu contribuímos com 114 milhões de dólares, em 571 startups. Tivemos 193 saídas com uma TIR realizada de 62%. Criámos 13 empresas e somos uma equipa de 32 pessoas.

Estamos ainda no início deste e mal posso esperar para ver o que vem a seguir!