Brian Requarth is the Co-Founder of Latitud and former CEO of Viva Real. Through Latitud, he now dedicates his time to providing mentorship and advice for entrepreneurs in Latin America (LATAM).
Brian’s new book, Viva the Entrepreneur: Founding, Scaling, and Raising Venture Capital in Latin America shares the hard lessons he learned while building and scaling his company. It covers best practices for communicating with your co-founder, finding great investors, and building a good board. Brian joins me this week to share how he’s investing his resources back to LATAM, and lessons for marketplace businesses.
Social Capital
Brian’s work is part of a greater initiative to connect founders in LATAM with high level founders, advisors, and investors. His goal is to elevate the Latin American startup community by providing access to global mentors.
Investors are beginning to realize the massive potential for fast growing companies. Companies from emerging markets have the advantage of having large markets with fewer competition.
Latitud helps founders in Latin America leverage the collective knowledge and wisdom from global mentors. The rigorous program is a month packed with insightful talks and one-on-one sessions. This social capital model provides value and inspires founders to execute their vision.
Focus on owning one market
When building a marketplace, you should focus on being a big fish in a medium-sized pond. Founders often make the mistake of scaling globally too early and wasting resources.
“Matching supply and demand is critical.”
Chasing the international market is a distraction. Marketplaces should focus on dominating localities first, then branching outward. Start in one specific area then expand to neighbouring ones, which allows companies to focus on rapidly improving their service/product as feedback is implemented quicker.
Build a strong inner circle
Being a founder can often feel lonely. This is especially true for first-time founders who have not yet seen success. Brian highlights the importance of creating a trusted network and emphasizes two key takeaways to keep you on the right track:
Find other founders who are ahead of you in their journey. Fellow founders are better able to empathize with the struggles of raising capital, leading a team, and hiring/firing.
Have a good executive team. They will rise above challenges during crisis moments, carry your vision, and come up with unique solutions to problems.
“Find a trusted network.”
Persistence
Brian reminds us that during challenging times, a founder must focus on the things they can control and resist distractions beyond their control. When driven by a mission rather than money, they are more persistent in the face of adversity.
“It’s about persistence and focus.”
Viva Entrepreneur is full of insights and lessons from someone who has walked the talk. Brian is honest and transparent. I recommend this book to anyone looking to learn what it takes to build a great company.
Cu ceva timp în urmă am postat matricea pe care FJ Labs o folosește pentru a evalua startup-urile de pe piață. Acesta a fost cadrul nostru intern implicit de ani de zile, dar este limitat la piețele cu o rată de acceptare de 10-20%, ceea ce obișnuia să fie pâinea și untul nostru. Cu toate acestea, acum investim mai ales în piețe B2B, care au de obicei rate de absorbție de 3-5%. De asemenea, cadrul nu se aplică întreprinderilor SAAS și întreprinderilor de comerț electronic.
În plus, nu a fost suficient de clar de la cine ar trebui să obțineți fonduri și care sunt așteptările privind veniturile obținute. Investitorii și fondurile de capital de risc se specializează de obicei în funcție de stadiul în care se află și trebuie să vorbiți cu fondurile de capital de risc potrivite pentru stadiul potrivit. Ca urmare, am refăcut matricea pentru a fi mai clară și pentru a acoperi majoritatea cazurilor.
Pentru a aborda tracțiunea așteptată în fiecare etapă, am trecut de la utilizarea volumului brut de mărfuri (GMV), ca măsură de referință, la veniturile nete. Acest lucru ne permite să comparăm tracțiunea între diferite modele de afaceri, chiar dacă persistă unele diferențe, deoarece majoritatea întreprinderilor SAAS au marje de peste 90%, în timp ce majoritatea piețelor au marje de 60-70%, iar marjele de comerț electronic variază.
Rețineți că există, de asemenea, o așteptare de creștere implicită, conform căreia veți trece de la o etapă la alta în aproximativ 18 luni.
Rețineți că intervalele de mai sus acoperă mediana. Există multe excepții, în special în cazul celor mai mari. Cu alte cuvinte, abaterea standard este destul de mare. Un fondator care reușește pentru a doua oară poate obține o finanțare la o evaluare mult mai mare. O companie care se dezvoltă mult mai rapid decât media poate adesea „sări peste o etapă” și poate face ca seria A să arate ca o serie B sau ca o serie B să arate ca o serie C. Cu toate acestea, acestea sunt orientări generale care ar trebui să fie utile pentru majoritatea antreprenorilor.
Tim Jackson is a fellow entrepreneur, venture capitalist and author. He has lived an interesting life from a career in journalism for the Financial Times, to VC seed funding for technology startups. It was no accident that he would eventually find himself in this world – he recalls speaking on the phone and writing a column about some guy called Jeff, who had just started a company called Amazon in 1995.
Tim fell in love with VC as a managing director running a $700m fund for The Carlyle Group in Europe:
“I realized that actually my heart is with the struggling entrepreneur, who’s got a fantastic business that isn’t yet quite right.”
His new book, Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, will teach you how to make better decisions and become a more competent CEO. Tim knows firsthand how frustrating it is to navigate the seas of heading a company with no guidance. He joined me this week to share some of his knowledge and insights with us.
Walk
There are two driving philosophies behind Tim’s emphasis on ‘walking’ when it comes to startups.
Taking walks around Kensington Gardens and Hyde Park with potential entrepreneurs led to having conversations that were much more agreeable, personal, and revealing. Knowing the type of person a founder is goes a long way.
“I had underweighted founder skills and temperament as a factor in our investment decision making. I thought it would be a good idea to move the process of due diligence to the top of the funnel stage and actually meet entrepreneurs and learn about their life stories (instead) of hearing their pitches.”
Building a startup is not a sprint. In fact, it is not even a marathon – it’s more like walking. Think about the totality of the slow yet consistent steps taken over the course of one’s life. Tim warns against the common trap VCs fall into: being overly hasty and setting unrealistic timescales.
“It’s a bit like that line of Peter Thiel: people overestimate what they can achieve in a year and underestimate what they can achieve in a decade. If you just walk for a couple of hours every morning, you can cover an awful lot of ground.”
Leading and Managing
From years of observing and working with CEOs, Tim has developed five basic things you should keep in mind when approaching a discussion with somebody who is reporting to you. These ideas are encompassed in the acronym: SCRIM.
Suitability
There is definitely a limit to the resources (time and capital) you can spend on trying to improve or train someone that just will not fit. The sooner you can recognize that you probably hired the wrong person, or you gave them a role they are not suited for, the better.
Coaching your reports
Founders and CEOs often fall into the trap of hiring people who have accomplished everything before the job they need to do. Not only can this be expensive, but it may be unfulfilling for them. It’s great to hire people for potential and skills, but then it’s your responsibility to coach them so they acquire the specific knowledge needed in your business. I often see founders get the hiring for potential right, but then ignore the fact that the person needs some help and support to perform best.
Regularity
It is all well and good for someone to know what to do but having the required frequency of contact is important to execute and function reliably.
Involvement/Incentivization
It is crucial to ensure that everyone reporting to you feels excited about what they’re doing and what you’re all trying to achieve together. Aim to give others a shared sense of destiny with the success of the company.
Metrics
There is no getting around the hard quantitative data that shows you whether a person is doing a good job and how well things are going week to week.
„My sense is that the CEO who touches all those bases is unlikely to go too far wrong in managing a team”
Getting along with your co-founder
“In terms of failings…a second big slice will be falling out with co-founders. Very often things tend to get ignored until the point where there’s actually a problem that can’t be fixed.”
Having honest conversations with your co-founder can be difficult, but it is one of the most crucial things you can do. Sugar coating things often leads to misunderstandings that can fester like an untreated wound. Be transparent with feedback, expectations of each other and roles.
Tim also talks about the importance of responsibility and involvement. A failing CEO is often either neglecting others or micromanaging them. He advocates for striving to find the delicate balance between the two:
“If I am the outside person, and my job is to reach out to 30 VC funds, then you as my co-founder and co-CEO are allowed to say, so how’s it going? How many have you reached out to, and where are they?”
Delegate responsibility but maintain some degree of involvement and presence for others.
The 3 things a founder can do to run a successful business:
Find the right market
There is an awful lot of founders who are building products which either aren’t going to serve enough people, or they’re serving people that don’t have enough money at their disposal to build a real business.
Get the product right
This is a very early-stage consideration, but it is surprising how many companies go much further than they ought to in scaling before they have the product right. Build the foundation first.
Scalability
Recognizing that ultimately your ability to scale a business is all about the people. Specifically, hiring people who can run the business at 100x the size it is today.
To run a company at scale effectively, you are going to need skills which you may not have today. The reality is that you may have to acquire the skills “while the airplane is still in mid-flight.” Having the courage to admit and recognize your limitations is often the most effective way to lead – trust and learn from others.
Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, Tim’s new book, is available from Amazon. It is an invaluable tool at all stages of leadership: whether you are a budding entrepreneur or a seasoned CEO. Strive to learn and growth will follow.
If you prefer, you can listen to the episode in the embedded podcast player.
In addition to the above Youtube video and embedded podcast player, you can also listen to the podcast on:
Semnele de avertizare ale maniei pieței sunt peste tot. Ratele P/E sunt ridicate și în creștere. Bitcoin a crescut cu 300% într-un an. Există o avalanșă de oferte publice inițiale ale SPAC. Prețurile imobilelor cresc rapid în afara orașelor mari și dense.
S&P 500 PE Ratio
Prețurile BTC în ultimele 12 luni
Acestea, împreună cu presiunile de vânzare cu amănuntul, mini-bule și volatilitatea crescută sunt simptome ale unei bule.
La prima vedere, faptul că ne aflăm într-o bulă ar putea părea surprinzător, în condițiile în care milioane de oameni sunt șomeri sau subocupați. Cu toate acestea, în timpul pandemiei, venitul personal a crescut cu peste o mie de miliarde de dolari datorită nivelurilor istorice de stimulare fiscală guvernamentală.
Salariile au scăzut doar cu 43 de miliarde de dolari din martie până în noiembrie. În timp ce mulți lucrători din domeniul serviciilor de nivel inferior și-au pierdut locurile de muncă, locurile de muncă profesionale mai bine plătite nu au fost afectate, iar unele locuri de muncă cu calificare redusă au cunoscut un boom, cum ar fi depozitarea și magazinele alimentare, ceea ce a dus la pierderi mai mici decât s-ar fi putut anticipa.
Amploarea programelor de sprijin guvernamental a fost fără precedent. Programele de asigurare de șomaj au pompat 499 de miliarde de dolari în buzunarele americanilor. Cecurile de stimulare de 1.200 de dolari pentru majoritatea gospodăriilor americane au adăugat alte 276 de miliarde de dolari. În total, americanii au avut cu peste 1.000 de miliarde de dolari mai mult venit după impozitare în perioada martie-noiembrie 2020, decât în 2019. Ca urmare, numărul de declarații de faliment din SUA a atins în 2020 un minim al ultimilor 35 de ani!
În plus, cheltuielile discreționare au scăzut dramatic. Cheltuielile cu serviciile au scăzut cu 575 de miliarde de dolari, deoarece oamenii nu au mers în vacanță, la restaurante, cinematografe, săli de sport, concerte etc. În timp ce americanii au cheltuit ceva mai mult pe bunuri de folosință îndelungată, cheltuielile totale au scăzut totuși cu 535 de miliarde de dolari.
În combinație cu creșterea veniturilor personale, americanii au economisit 1.500 de miliarde de dolari în plus!
În timp ce o parte din acești bani în plus au fost investiți în depozite, o mare parte din ei au fost investiți, ceea ce a dus la creșterea prețurilor activelor. Acest lucru se adaugă la valul de lichidități dezlănțuit de Rezerva Federală și la angajamentul acesteia de a menține ratele aproape de zero – de fapt, ratele reale sunt acum sub zero.
Valoarea prețurilor activelor ar trebui să fie valoarea actualizată netă a fluxurilor de numerar viitoare actualizate ale acestora.
Ratele dobânzilor apropiate de 0 pot justifica evaluări mult mai mari. Dacă credeți că ratele vor rămâne aproape de 0 pentru totdeauna, evaluările actuale sunt de fapt rezonabile. Eu, unul, nu cred că este cazul, având în vedere că majoritatea guvernelor din lume suferă de o deteriorare a pozițiilor fiscale din cauza creșterii nesustenabile a deficitelor și a datoriilor.
Va veni ziua bilanțului, dar s-ar putea să nu fie atât de curând pe cât am crezut în actualizarea mea de sfârșit de an. Bănuiesc că am strigat lupul prea devreme. În viitorul apropiat, lumea va rămâne mai preocupată de combaterea COVID decât de consecințele creșterii datoriei publice. În plus, creșterile preconizate ale cheltuielilor publice și private ar trebui să stimuleze și mai mult economia.
Rata de economisire din SUA a fost de aproximativ 7% în cea mai mare parte a ultimului deceniu. Deși a scăzut de la vârful de 33% atins în aprilie, acesta se situează încă în jurul valorii de 13%. Bănuiesc că, odată ce COVID va fi în spatele nostru, va avea loc o petrecere care va pune capăt tuturor petrecerilor. Oamenii vor călători, vor petrece și vor cheltui ca și cum nu ar exista ziua de mâine. Dacă rata de economisire va reveni la nivelul de 7% de dinainte, acest lucru va însemna un plus de 1 200 de miliarde de dolari în cheltuieli. În plus, mai există un alt pachet de stimulare de 1,9 trilioane de dolari care probabil include 1.400 de dolari în plăți directe, ceea ce alimentează și mai mult focul.
Cu alte cuvinte, cred că mai avem un drum de parcurs până când această bulă va exploda. În timpul bulei tehnologice, scriam că era evident că ne aflăm într-o bulă cu ani înainte ca aceasta să se spargă. De asemenea, în timpul bulei imobiliare, mi-am avertizat toți prietenii să nu cumpere proprietăți imobiliare începând cu 2004. Date fiind circumstanțele, este mai probabil să ne aflăm în 1998 sau 1999 decât în februarie 2000.
Cum se va sfârși totul?
Bulele prețurilor activelor pot exploda în absența unei crize financiare, așa cum s-a întâmplat în timpul bulei tehnologice. Nu putem spune când sentimentul investitorilor nu va mai fi la fel de optimist ca acum și probabil că va veni după orgia de cheltuieli la care mă aștept după ce vom lăsa în urmă COVID.
Cu toate acestea, se pregătesc probleme, având în vedere toate datoriile guvernamentale și corporative în exces din COVID. Există mai multe modalități de a ieși din această situație.
1. Ne maturizăm din ea
Acest lucru nu este fără precedent. În timpul Primului și celui de-al Doilea Război Mondial, datoria publică a crescut vertiginos. Cu toate acestea, după ambele războaie, a existat o creștere economică puternică, datorată cererii puternice de consum și investițiilor. Se poate întâmpla din nou. După câteva decenii de stagnare a creșterii productivității, s-ar putea să ne aflăm în pragul unui boom al productivității. COVID a dus la o creștere masivă a adoptării plăților digitale, a telemedicinei, a automatizării industriale, a educației online, a comerțului electronic și a muncii la distanță. În plus, viteza de dezvoltare a vaccinurilor cu ARNm ne dă speranța că în domeniul asistenței medicale se anunță și mai multe inovații.
2. Se umflă
De asemenea, Statele Unite încearcă în mod clar să crească inflația nominală pentru a menține ratele reale negative, ceea ce ajută guvernul să elimine efectul de levier, așa cum a făcut după cel de-al doilea război mondial. Ratele reale sunt acum din nou negative.
Rata curbei de randament a trezoreriei pe 5 ani din SUA
Având în vedere amploarea stimulentelor și creșterea preconizată a cererii, bănuiesc că vor reuși să împingă inflația nominală peste 2%, așa cum vizează Fed.
Rețineți că un astfel de rezultat nu este întotdeauna garantat. Japonia nu a reușit să creeze inflație în cea mai mare parte a ultimilor 30 de ani, în ciuda cheltuielilor publice masive și a relaxării cantitative. De asemenea, se poate depăși și crea o inflație ridicată, așa cum a arătat Zimbabwe în ultimele două decenii.
O inflație controlată în intervalul 2-3% ar fi rezultatul ideal.
3. Avem excedente
După ambele războaie mondiale, a existat un puternic consens social și politic în favoarea restrângerii bugetare și a reducerii datoriilor.
Germania și-a redus ponderea datoriei în PIB de la 82,4% în 2010 la 59,8% în 2019 prin realizarea de excedente.
De asemenea, Grecia a fost forțată să înregistreze excedente și să se îndrepte în ceea ce privește risipa, ca parte a condițiilor de salvare.
Perspectiva mea asupra a ceea ce se va întâmpla
SUA nu mai au disciplina necesară pentru a înregistra excedente, dar pot continua să susțină deficite atât timp cât dolarul rămâne moneda de rezervă la nivel mondial. Ziua judecății va veni, dar nu pare a fi în cărți pe termen scurt, așa că datoria SUA va continua să crească.
O vreme m-am temut că următoarea criză financiară va lua forma unei crize a datoriei suverane într-o economie majoră, deoarece investitorii se temeau că aceasta nu-și mai poate permite nivelul de îndatorare, așa cum s-a întâmplat în Grecia în urmă cu un deceniu. Ne-am gândit la Italia, cu un raport datorie/PIB care va depăși 150% în 2021.
Nu mai sunt sigur că acesta este cel mai probabil scenariu. Criza euro a arătat că Europa era dispusă să facă orice pentru a păstra euro și mă aștept ca nici de data aceasta să nu fie altfel. Deși ar putea exista o criză a datoriilor suverane, probabil că vom găsi o cale de a ne descurca să ieșim din ea.
Prin urmare, mă întreb dacă nu cumva următoarea criză nu va fi o criză de credință, ci o criză a monedelor fiduciare în general. Nu cred că acest lucru se va întâmpla în următorul an sau cam așa ceva. Cu toate acestea, va veni o zi de cumpănă, având în vedere că masa monetară în continuă expansiune, combinată cu o creștere nesustenabilă a datoriilor și deficitelor în aproape toate țările mari din lume.
Ce trebuie să facem ca indivizi care trăim în această bulă?
Nu este clar de ce și când se va sparge bula, dar există câteva modalități de a fi pregătiți pentru momentul în care se va sparge.
În primul rând, în acest mediu nu ar trebui să dețineți niciun fel de obligațiuni. Randamentele sunt extrem de scăzute, iar dumneavoastră nu sunteți compensat pentru riscul de neplată. În același timp, vă expuneți riscului de inflație.
În al doilea rând, v-aș crește dramatic deținerile de numerar la 20% sau mai mult din activele dumneavoastră. Nu câștigați nimic din acești bani și pierdeți valoarea inflației. În plus, în cazul unei crize a monedei fiduciare, aceasta ar fi depreciată. Cu toate acestea, existența lichidităților este utilă în alte tipuri de crize în care oamenii se refugiază în siguranță atunci când bulele se sparg. Oferă siguranță, flexibilitate și vă permite să cumpărați active la prețuri mici. În același timp, puteți renunța la numerar, dacă este necesar, în cazul în care inflația crește.
În al treilea rând, evitați marja ca pe o ciumă. În timp ce inflația scade valoarea datoriei (iar ipotecile sunt în regulă), nu vreți să vă expuneți la apeluri în marjă atunci când bula explodează și valoarea activelor scade. Mulți oameni bogați au dat faliment în acest fel în timpul crizei financiare din 2007-2008.
În al patrulea rând, dețineți acțiuni de înaltă calitate. Acestea cresc în valoare într-un mediu inflaționist și își păstrează mai multă valoare atunci când prețurile activelor scad. Cu alte cuvinte, nu suferiți de FOMO și nu urmăriți ultima modă de investiții (Bitcoin, Gamestop etc.). Acest lucru nu înseamnă că ar trebui neapărat să vă vindeți Bitcoin dacă dețineți o parte din ele. Este o formă de aur digital care ar putea fi o bună acoperire împotriva inflației, dar nu aș căuta să măresc poziția mea la nivelul actual al prețurilor.
Nu ar trebui să încerci să scurtezi bula pentru că, așa cum spunea Keynes: „piețele pot rămâne iraționale mai mult timp decât poți rămâne tu solvabil”. O modalitate mai bună de a juca în bubble este de a crea active, cum ar fi un start-up tehnologic sau un SPAC.
Rețineți că, în cazul meu, nici măcar nu dețin acțiuni. Am o strategie de tip „barbell”, care constă doar în numerar și în startup-uri de tehnologie cu capital privat ilichid la început. Dacă dispuneți de o diversificare suficientă (adică peste 100 de investiții) pentru a ține cont de startup-urile care eșuează, startup-urile tehnologice private în fază incipientă reprezintă cea mai bună clasă de active. Acestea creează valoare pentru economie și pot crește rapid. Ca atare, acestea sunt extraordinar de deținute atât în medii inflaționiste, cât și deflaționiste.
Rețineți că variez foarte mult balanța activelor mele între numerar și active de pornire. Uneori, sunt numai în startups. Uneori păstrez rezerve mari de numerar. În acest moment, îmi construiesc rezervele de numerar, continuând în același timp să investesc. Îmi place în mod deosebit arbitrajul de a vinde acțiuni publice supraevaluate din domeniul tehnologiei (sau companii pre-IPO) și de a investi în startup-uri tehnologice aflate la început de drum, ceva mai puțin supraevaluate. Cu toate acestea, bănuiesc că existența unor rezerve mari de numerar va fi utilă la un moment dat în următorii câțiva ani.
This week Kerim Baran shares where we stand in the world of solar. He covers:
The history of solar
The impressive decline of the cost of panel over the last 40 years
The decline in the cost of batteries
Why ultimately batteries plus panels will cost less than maintaining the grid leading most electricity to be made locally in a distributed fashion even if fusion comes to pass and creates energy at 0 marginal cost
Why we will have a hybrid setup of grid plus local production for the foreseeable future
What to do if you are interested in solar
If you prefer, you can listen to the episode in the embedded podcast player.
In addition to the above Youtube video and embedded podcast player, you can also listen to the podcast on:
