Eram pe punctul de a începe o serie de postări pe piețe care să acopere modul în care FJ Labs își obține fluxul de tranzacții, modul în care evaluăm startup-urile și teza noastră actuală de investiții, când mi-am dat seama că trebuie să încep cu geneza FJ Labs și filosofia noastră de investiții, deoarece sunt strâns legate între ele.

Întotdeauna am fost atât un antreprenor și un investitor înger.

FJ Labs este un fond hibrid de risc și studio de start-up care îmi permite să mă ocup atât de antreprenoriat, cât și de investiții. mâncărimi. Nu este un lucru de la sine înțeles că antreprenorii trebuie să fie și investitori, mai ales în același timp. Cumva, acest lucru a fost întotdeauna adevărat pentru mine. Acesta a început în 1998, când am construit primul meu start-up finanțat de un fond de risc. În virtutea fiind un CEO vizibil în domeniul internetului de consum, alți antreprenori au început să se apropie de el. pentru sfaturi și investiții.

M-am întrebat dacă nu cumva ar putea distrage atenția de la misiunea mea de bază să investesc în alte startup-uri, dar mi-am dat seama că mă întâlneam mulți antreprenori pentru a încerca să-i ajut oricum și asta nu a făcut decât să mă aliniez cu ei. Mi-am pus literalmente banii acolo unde era gura mea. În plus, îmi plăcea să le ascultăm ideile și dificultățile, încercând în același timp să fim de ajutor. În orice caz, eu… simțeam că asta m-a făcut să fiu un antreprenor mai bun, pentru că am ținut pasul cu pulsul piață și a înțeles cele mai recente tendințe și abordări.

Având în vedere că am fost presat de timp și am avut puțin capital și experiență, am folosit aceleași criterii de selecție pe care le-am folosit la acest timp pentru mine pentru a evalua afacerile lor pur și simplu stratificând pe mine perspectivă asupra antreprenorului și a condițiilor de tranzacție.

Investiții timpurii în îngeri

În perioada 1998-2000, am investit în 7 starturi. Unul a cedat după câteva luni. În 2001, dacă m-ați fi întrebat cum a fost portofoliu făcea, v-aș fi spus că toate erau sortite eșecului. Am fost… șocat, ani mai târziu, să fiu contactat de un bancher de investiții care îmi cerea să îmi informații bancare, deoarece unul dintre ei urma să devină public. În cele din urmă am avut ieșiri reușite pe 6 din cele 7 inițiale! Am avut noroc datorită curajul, tenacitatea și puterea de rezistență a acestui lot original de fondatori.

Nu am mai investit până în 2004. Meu startup-ul inițial nu a fost succesul pe care mă așteptam să fie și tech a intrat în o iarnă nucleară în care nu era disponibil niciun capital. Trebuia să-mi rezerv puținul capital pe care l-am avut pentru cel de-al doilea start-up al meu, Zingy. Am început să investesc din nou după ce am vândut cu succes Zingy în 2004, mai ales că abia așteptam să mă întorc la piețe de desfacere.

Abordare unică a investiției îngerilor

Pe măsură ce OLX a început să crească în tracțiune și vizibilitate, alți antreprenori au început din nou să caute investiții. Având în vedere cât de ocupat eram cu OLX, care la acea vreme avea sute de angajați, și sute de milioane de vizitatori unici pe lună în 30 de țări, am decis să mă concentrez pe piețe, deoarece am simțit că le pot evalua rapid. Am venit cu o strategie de evaluare a startup-urilor pe baza unui apel de o oră și a început investiții.

Am optat pentru o transparență radicală. În timpul convorbirii sau întâlnirii de o oră, le spuneam antreprenorilor dacă investesc și de ce. În 97% din cazuri, am refuzat oportunitatea și le-am spus ce ar trebui să se îmbunătățească pentru a mă răzgândi.

În calitate de antreprenor, am urât faptul că VC-urile niciodată mi-a spus unde mă aflu. De multe ori, ei știau că nu vor să investească, dar nu a dorit să spună acest lucru pentru a păstra opționalitatea. De asemenea, am urât cum au tras de timp procesul de decizie de investiție, atât pentru a vedea cum am performat în acea perioadă și pentru a obține un consens în cadrul firmei lor. De asemenea, am detestat modul în care ei ar lua săptămâni pentru a răspunde la e-mailuri, dacă se învredniceau să răspundă.

Sunt sigur că această frustrare este legată de faptul că am tipul de personalitate. Urăsc indecizia. Mă înnebunește când oamenii se acoperă când vorbesc. Iubesc claritatea scopului și a gândirii. În cazul în care un antreprenor și ideea rezonează, le sunt dator să investesc și să nu trag de timp.

În această perioadă, 2004-2012, nu am avut o teză de investiții. Nu am făcut nicio ieșire. Nu am avut un număr anume de investiții pe care am vrut să le fac. Am analizat doar toate afacerile primite și am investit în tot ce-mi venea în minte. În medie, am încercat să investesc 100 000 de dolari în fiecare start-up, dar nu am avut un prag minim de proprietate. Dacă ar fi fost mai puțin disponibil, aș fi a investit mai puțin. Aceasta a dus la o mare variație a numărului de investiții, deoarece unele ani am fost mai inspirat decât alții, dar în general investeam în 10-25 de ani. startup-uri pe an, astfel încât a devenit rapid cunoscut ca un „super-înger”.

Este amuzant faptul că majoritatea oamenilor mă vedeau mai degrabă ca pe un investitor decât ca pe un antreprenor, deoarece numele meu era mai des asociat în presă și în Techcrunch cu investițiile pe care le făceam decât cu compania pe care o conduceam.

Ura mea față de munca administrativă

În procesul de realizare a investițiilor am am realizat că îmi plăcea să vorbesc cu antreprenorii și să discut cu ei. dar a urât toată munca administrativă legată de acestea. Din lipsă de interes și timp, am decis să nu revizuiesc niciunul dintre documentele juridice care mi-au fost trimise vreodată. Am avut asistentul meu a semnat automat totul pentru primele 100 de investiții. Aceasta include semnarea automată a tuturor documentelor ulterioare pe care antreprenorii le doreau semnate. fără să fi citit vreunul dintre ele. Asta arată că marea majoritate a oamenilor sunt cinstiți, deoarece a funcționat foarte bine în cele din urmă.

După cum vă puteți imagina, nici eu nu am făcut nici o datorie reală. diligență dincolo de evaluarea mea a antreprenorului și a afacerii sale în timpul Conversație de o oră. Să fiu sincer, nu am înțeles niciodată de ce due diligence a durat atât de mult. Cele mai multe dintre companii erau atât de tinere, încât nu era prea mult de lucru. diligență și nu aveam de gând să le cer înregistrări bancare sau acces la Stripe cont pentru a verifica dacă cifrele de vânzări brute pe care mi le spuneau erau reale. și nu fabricate. I-am crezut pe cuvânt pe antreprenori.

De asemenea, mi-am dat seama că verificările de referințe ale fondatorilor dădeau adesea un semnal greșit. Unii dintre cei mai buni antreprenori au avut referințe groaznice de la foștii lor angajatori, deoarece au fost angajați proști. Erau gânditori independenți, care răspundeau și adesea lucrau la viitoarele lor startup-uri la locul de muncă. Am încetat să mai fac verificări de referințe. Nu sunt sigur că, dacă le-aș fi făcut, aș fi reușit să surprind singurul caz de utilizare necorespunzătoare a fondurilor pe care l-am avut în cele 600 de investiții pe care le-am făcut până în prezent, dar cu siguranță ar fi încetinit procesul nostru de investiții și ar fi dus la decizii de investiții mai proaste.

Obținerea unui partener

După cum vă puteți imagina, ura mea pentru tot ceea ce înseamnă administrative și birocratice se extind la fiecare element al vieții mele, inclusiv la viața mea. partea de antreprenoriat. Mi-ar fi fost de mare folos să am un partener în perioada de prima pornire. Am urât să am de-a face cu avocați, contracte de achiziție de acțiuni, juridice acorduri, evaluări formale ale angajaților și altele asemenea. Când am decis să încep OLX, Am făcut echipă cu Alec Oxenford. L-am întâlnit pe Alec în 1999, pe când îmi conduceam primul start-up susținut de un fond de investiții. Mi-a fost prezentat de un fost angajat al McKinsey. coleg care mi-a povestit despre această echipă uimitoare de antreprenori de la Harvard și de la Stanford care se gândeau să lanseze un start-up în America Latină.

L-am întâlnit pe Alec și pe numeroșii săi co-fondatori în iunie, și-au confirmat convingerea că ar trebui să lanseze un site de tip eBay în America Latină și a fost de acord să le furnizeze tehnologia și planul de afaceri pentru a face acest lucru. Pe un înțelegere de strângere de mână, i-am lansat de pe serverele noastre din Paris înainte de a-i ajuta trecerea la propria platformă.

Am reluat legătura cu el după ce a vândut Deremate. Pe hârtie, Alec și cu mine arătam la fel, fiindcă amândoi aveam studii superioare. foști consultanți în management care au fost directori generali ai unor site-uri de licitații online. Noi nu au discutat niciodată despre împărțirea responsabilităților, ci au găsit un parteneriat echilibrat. Amândoi au avut un cuvânt egal de spus în deciziile strategice. Eu mă ocupam de produse, iar el de operațiuni. Pur și simplu a funcționat.

În timp ce lucram cu Alec pe OLX, el m-a prezentat din nou unuia dintre co-fondatorii Deremate, Jose Marin. Trebuie să recunosc că nu și-l amintea cu adevărat pe Jose. El a fost unul dintre numeroșii co-fondatori ai Deremate. Am interacționat doar de câteva ori în deceniul care a trecut de la întâlnirea inițială din 1999. Având în vedere înfățișarea și accentul lui, am avut impresia că e un playboy latin. fără prea multă substanță.

La îndemnul lui Alec, am început să cheltuiesc mai mult timp cu Jose și mi-am dat seama că aveam prejudecăți nedrepte. A existat profunzime și substanța din spatele aspectului. Se pare că Jose a fost un investitor înger de succes și antreprenor de sine stătător. Avea o expertiză specifică în domeniul imobiliar și travel construia un studio de succes în Brazilia.

Întrucât era ocupat cu construirea studioului său de start-up, a fost fericit să se asocieze pentru investiții de tip angel. Din motive de amploare și eficiență, am decis să ne unim activitățile începând cu 2009. M-a ajutat să îmi îmbunătățesc semnificativ fluxul de tranzacții, adăugând în același timp expertiză în domenii verticale cheie. Ca un bonus suplimentar, s-a dovedit a fi un negociator excelent orientat spre detalii, care a avut o plăcere deosebită să se asigure că toate punctele de pe i erau puse pe puncte și că aveam drepturi importante pentru investitori: drepturi de preempțiune, drepturi de informare, drepturi de însoțire etc.

Geneza FJ Labs

După ce am plecat de la OLX în decembrie 2012, nu era evident că urma să creăm FJ Labs. După cum puteți citi în pasul 3 din cadrul meu pentru luarea deciziilor importante, am încercat multe lucruri. Am aspirat să conduc Craigslist. Am încercat să cumpăr eBay Classifieds. Am aplicat pentru a conduce o zonă economică specială în Cuba. Am încercat multe alte idei. Toate au eșuat, mai ales pentru că aveau nevoie de aprobarea altor persoane. În schimb, nu a fost nevoie de permisiunea nimănui pentru a investi sau pentru a înființa noi întreprinderi. Am continuat să o facem în timp ce eu urmăream alte idei și a continuat să crească.

Pe măsură ce profilul nostru ca investitori a crescut, fluxul nostru de tranzacții a continuat să crească, iar numărul de investiții pe care le-am făcut a continuat să crească. Pe măsură ce ne doream să rămânem antreprenori, am început, de asemenea, să construim 1 sau 2 noi startup-uri în fiecare an. În timp ce am extins atât operațiunile studioului nostru de start-up, cât și activitățile noastre de investiții de tip „angel investing”, nu era încă un lucru evident că era necesară crearea unui fond de risc. Nu conducem runde, deoarece nu dorim să concurăm cu fondurile de capital de risc tradiționale. În schimb, dorim ca aceștia să ne vadă ca pe niște parteneri de gândire valoroși și ca pe o sursă de flux de tranzacții diferențiate. Acest lucru înseamnă că valoarea maximă a cecurilor pe care le putem investi în orice rundă este destul de mică.

După ce am testat modelul nostru, se pare că am putea să alocăm 100 de milioane de dolari pe an fără să ne schimbăm strategia. Având în vedere că nu am avut suficient succes pentru a mobiliza nici pe departe această sumă de bani, am luat în considerare posibilitatea de a obține capital extern. În ciuda performanței pe care am avut-o până în prezent, cu o RIR realizată de 62% pentru investițiile noastre, nu am reușit să obținem capital de la investitorii instituționali tradiționali, care au fost îngroziți de abordarea noastră investițională. Trebuie să recunosc că am urât procesul de strângere de fonduri pentru FJ Labs. A fost lent, repetitiv și plictisitor. De asemenea, mi-am dat seama că nu mi-ar plăcea deloc procesele de raportare și birocratice care ar veni odată cu investitorii externi tradiționali.

Primul nostru fond cu capital extern

Ne-am gândit să renunțăm la ideea de a avea investitori externi, când am fost contactați de Telenor, o companie norvegiană de telecomunicații. operator cu o prezență importantă în Asia de Sud-Est și 174 de milioane de abonați. Spre marea mea dezamăgire, Telenor a finanțat Schibsted în războiul său cu OLX, care este în cele din urmă, ceea ce m-a determinat să vând OLX către Naspers. Acestea fiind spuse, fuziunea OLX cu Schibsted în Brazilia și pe alte piețe a fost foarte profitabilă pentru Telenor și a oferit acestea dețin direct mai multe active clasificate în Asia de Sud-Est. Având în vedere ambițiile digitale și de piață ale Telenor, au apelat la noi pentru a vedea dacă ar putea să investească în noi pentru a avea o privire în viitor prin având expunere la tendințele tehnologice din SUA, fie pentru a se apăra împotriva lor, fie pentru a le aduce către piețele lor.

A fost un parteneriat avantajos pentru ambele părți. Ei au obținut vizibilitate în ceea ce privește tendințele pieței, obținând în același timp randamente atractive, iar noi am obținut mai multă putere de investiții și o bază de comisioane mică pentru a începe să construim o echipă adevărată. FJ Labs s-a născut oficial în ianuarie 2016, cu o investiție de 50 de milioane de dolari de la Telenor, care a completat capitalul nostru personal și fondul de mici antreprenori pe care îl administrăm pe Angelist.

Pe măsură ce relația s-a dovedit a fi de succes, toate în jurul valorii de, am fost de acord să extindem parteneriatul și să îl deschidem și altor parteneri strategici. investitori și birouri familiale. Cel de-al doilea fond instituțional al nostru ar trebui să se încheie în lunile următoare cu 175 milioane de dolari de capital extern.

Interesant de a avea investitori externi întărit relația mea cu Jose, deoarece mi-am dat seama că nu voi avea un fond fără el. Semnarea automată a documentelor juridice fără a le citi este bună atunci când sunteți gestionarea propriilor bani, dar nu este adecvată atunci când sunteți custodele banilor capitalul altora. A muncit din greu pentru a se asigura că suntem amândoi profesional și reactiv. De asemenea, se bucură de tipul de relații interpersonale relațiile și socializarea pe care le văd ca pe o povară.

Acest lucru ne-a permis să aducem FJ acolo unde a ajuns. este astăzi. La data de³⁰ aprilie 2020, am investit 284 milioane de dolari, din care 114 milioane de dolari au fost furnizate de Jose și de mine, în 571 de start-up-uri. Am avut 193 de ieșiri cu o RIR realizată de 62%. Am înființat 13 companii și suntem o echipă de 32 de persoane.

Ne aflăm încă la începutul acestei călătorie și abia aștept să văd ce va urma!