ฉันตระหนักดีว่าโพสต์ในบล็อกนี้อาจดูไร้สาระเนื่องจากเนื้อหานี้ใช้ได้กับผู้ประกอบการที่โชคดีเพียงไม่กี่รายเท่านั้น อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากคำแนะนำที่ไม่ดีมากมายจากที่ปรึกษาการลงทุนแบบเดิมๆ และผู้ประกอบการทุกรายที่ฉันสนับสนุนซึ่งลาออกได้สำเร็จถามฉันว่าจะจัดการกองทุนของพวกเขาอย่างไร ฉันรู้สึกว่าต้องเขียนโพสต์นี้

ที่ปรึกษาแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่มีรูปแบบที่มีลักษณะดังนี้: หุ้นในประเทศ 30% (แยกระหว่างหุ้นขนาดใหญ่และหุ้นกลาง), หุ้นต่างประเทศ 20%, อสังหาริมทรัพย์ 20%, ตราสารหนี้ 20%, ทางเลือก 5% (หุ้นเอกชนและกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ) เงินสด 5% เปอร์เซ็นต์จะแตกต่างกันเล็กน้อยตามข้อมูลประชากรและโปรไฟล์ความเสี่ยงของคุณ แต่มีทิศทางที่ถูกต้อง ที่น่าสนใจคือบ่อยครั้งที่การจัดสรรไม่ได้แตกต่างกันมากนักระหว่างคำแนะนำพอร์ตโฟลิโอเชิงรุกและอนุรักษ์นิยมที่สุด

แบบจำลองเหล่านี้อิงตามค่าความเสี่ยงในอดีตและความผันผวนของสินทรัพย์แต่ละประเภท มีบางครั้งที่การจัดสรรนี้อาจสมเหตุสมผล อย่างไรก็ตาม แบบจำลองดังกล่าวจะใช้การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ทุกประเภทอย่างยุติธรรม ณ เวลาที่ลงทุน การประเมินมูลค่าที่คุณเข้าสู่ตลาดมีความสำคัญจริงๆ ตัวอย่างเช่น ในช่วงที่อัตราต่ำเป็นประวัติการณ์นี้ ไม่สมเหตุสมผลเลยที่จะเป็นเจ้าของรายได้คงที่ อัตราผลตอบแทนต่ำมากจนคุณอาจเป็นเงินสดได้เช่นกัน คุณจะไม่ได้รับการชดเชยอย่างยุติธรรมสำหรับความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ ราคาพันธบัตรที่แย่ลงย่อมลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ในทำนองเดียวกันราคาหุ้นก็รู้สึกร่ำรวย อัตราส่วน S&P 500 p/e อยู่ที่ 25.5 แม้ว่าผลกำไรของบริษัทจะสูงกว่า 8% ในอดีตก็ตาม ในอดีต S&P ซื้อขายที่ ap/e ที่ 14 และกำไรของบริษัทเฉลี่ยอยู่ที่ 5%

ในอดีต ฉันลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ คุณภาพสูงและจ่ายเงินปันผลสูง พวกเขาสร้างเงินสดและมีมูลค่าเพิ่มขึ้น ฉันไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้นเทคโนโลยีใดๆ เนื่องจากฉันได้สัมผัสกับภาคส่วนนี้มากเกินไปผ่านงานประจำวันของฉัน ฉันยังไม่ได้ลงทุนในตราสารทุนของบริษัททางการเงินใดๆ แม้ว่างบดุลจะดีขึ้น แต่วิกฤติก็ยังสามารถกวาดล้างส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมดได้อย่างง่ายดาย อย่างไรก็ตาม ฉันเลิกกิจการตราสารทุนของฉันเมื่อต้นปีนี้เนื่องจากความกังวลเรื่องการประเมินมูลค่า

อย่าลงทุนในกองทุนที่มีการจัดการเชิงรุกและกองทุนป้องกันความเสี่ยง นายธนาคารชอบพวกเขาเพราะพวกเขาสร้างค่าธรรมเนียมสูง แต่เมื่อหักค่าธรรมเนียมแล้ว ก็ไม่มีใครทำได้ดีกว่า S&P 500 ในระยะยาว ที่แย่กว่านั้นคือ เรามักจะลงทุนในหุ้นเหล่านี้หลังจากที่มันวิ่งได้ดี ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะนำไปสู่การพลิกกลับเท่านั้น ฉันจะไม่ลงทุนในกองทุนหุ้นนอกตลาดที่ผลักดันโดยธนาคาร ประเภทสินทรัพย์นั้นใช้ได้จากมุมมองของ IRR แต่กองทุนมีสภาพคล่องไม่เพียงพอตลอดไป (10 ปีขึ้นไป) และค่าธรรมเนียมจะกินผลตอบแทนส่วนใหญ่ นอกจากนี้ยังมีความสัมพันธ์กันน้อยมากระหว่างผลตอบแทนของกองทุนในอดีตและในอนาคตในส่วนของภาคเอกชน

นอกจากนี้ คุณไม่ควรยืมโดยใช้หลักประกัน นายธนาคารทุกคนที่ฉันเคยพบต่างก็ผลักดันเรื่องนี้ พวกเขาบอกคุณว่า: “ลงทุน 1 ล้านดอลลาร์ในพันธบัตรที่มีรายได้ 4% และเราจะให้คุณยืม 1 ล้านดอลลาร์ที่ 2% คุณไม่เพียงแต่ทำเงินจากการค้าขาย คุณยังมีเงิน 1 ล้านดอลลาร์สำหรับใช้จ่ายกับอะไรก็ได้!” ดูเหมือนเป็นความคิดที่ดี แต่เป็นความคิดที่แย่เพราะในช่วงเวลาที่ยากลำบาก (เช่น วิกฤตปี 2551/2552) ทรัพย์สินของคุณมีมูลค่าลดลง เพื่อชดเชยส่วนต่าง ธนาคารจะเรียกเงินทุนและขอให้คุณมอบเงินสดเพื่อชดเชยการขาดทุน นี่เป็นช่วงเวลาที่คุณต้องการให้เงินสดมากที่สุดเป็นโอกาสและซื้อสินทรัพย์ในราคาถูก แค่ 2% ต่อปีก็ไม่คุ้มแล้ว เก็บเงินไว้เป็นเงินสด เมื่อเกิดวิกฤติ คุณสามารถสร้างรายได้ 100%+ โดยการลงทุนในสินทรัพย์คุณภาพสูงในราคาต่ำ

ฉันไม่เชื่อเรื่องอสังหาริมทรัพย์ส่วนบุคคลมากกว่า เนื่องจากฉันมักจะคิดว่ามันเป็นการบริโภคมากกว่าการลงทุน ในเมืองอย่างนิวยอร์ก อัตราผลตอบแทนค่าเช่าอยู่ที่ประมาณ 2-4% หากคุณเปรียบเทียบต้นทุนการเป็นเจ้าของรายเดือนทั้งหมด (ค่าจำนอง + ค่าเสียโอกาสของเงินดาวน์ของคุณ – หรือสมมติว่าคุณได้ทำการจำนอง 100% เพื่อทำให้การคำนวณง่ายขึ้น + ภาษีทรัพย์สิน + ค่าบำรุงรักษา + ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยรายเดือนในการซ่อมแซมสิ่งที่พัง) กับของคุณ ค่าเช่า การเช่าอาจมีราคาถูกกว่าการเป็นเจ้าของถึง 2 ถึง 3 เท่า! กล่าวคือ หลายๆ คนชอบที่จะเป็นเจ้าของที่อยู่อาศัยหลักของตน ถ้ามันเหมาะสมกับงบประมาณของคุณและคุณรู้ว่ามันเป็นการบริโภคไม่ใช่การลงทุน ให้ทำทุกอย่างที่ทำให้คุณมีความสุขสูงสุด ( เช่า … เว้นแต่คุณต้องการซื้อ )

อสังหาริมทรัพย์เป็นหนึ่งในประเภทสินทรัพย์ที่น่าสนใจที่สุดในขณะนี้ หากคุณไม่ได้ซื้ออสังหาริมทรัพย์ที่คุณต้องการอยู่อาศัย หากคุณมีพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย จะปลอดภัยมากและคุณสามารถสร้างอัตราสูงสุด (รายได้จากการดำเนินงานสุทธิหารด้วยราคาซื้อ) ได้ที่ระดับ 6-13% ขึ้นอยู่กับภูมิศาสตร์ที่คุณลงทุน เพื่อให้ได้ข้อเสนอที่ดีที่สุด โดยปกติคุณจะซื้อด้วยเงินสดและสามารถรีไฟแนนซ์ได้ในภายหลัง Jose และฉันซื้ออพาร์ตเมนต์หลายครอบครัวหลายหลังในกรุงเบอร์ลินระหว่างปี 2011 ถึง 2013 โดยใช้กลยุทธ์นี้ โอลิเวียร์ น้องชายของฉัน ซึ่งดูแล Home61 ช่วยสำนักงานครอบครัวสร้างพอร์ตการลงทุนของอสังหาริมทรัพย์ที่สร้างรายได้ในไมอามี ฟลอริดา และโคลัมบัส รัฐโอไฮโอด้วยความสำเร็จอันยิ่งใหญ่ โปรดทราบว่าวิธีนี้ใช้ไม่ได้ในเมืองต่างๆ เช่น นิวยอร์กและซานฟรานซิสโก ซึ่งอัตราสูงสุดต่ำมาก

แนวทางด้านอสังหาริมทรัพย์ที่ประสบความสำเร็จอีกประการหนึ่งคือการเก็งกำไรระหว่างการเช่าระยะยาวและระยะสั้น คุณสามารถซื้อหรือได้รับสัญญาเช่าระยะยาวในอพาร์ทเมนท์ แล้วเช่าใน Airbnb (หรือตลาดให้เช่าระยะกลางที่ใช้สำหรับที่อยู่อาศัยของบริษัท ฯลฯ) ในระยะเวลาที่สั้นลง แม้จะพิจารณาค่าธรรมเนียมของบริษัทจัดการ (สมมติว่าคุณไม่ต้องการทำงานทั้งหมดด้วยตัวเอง) ก็มีหลายเมืองที่คุณสามารถสร้างผลตอบแทนสุทธิได้ 15-25% ต่อปี โดยทั่วไปจะปรับขนาดได้น้อยกว่าเนื่องจากอาคารและสัญญาเช่าหลายแห่งไม่อนุญาตให้ให้เช่าช่วง และบางเมืองไม่อนุญาตให้มีประกาศหลายรายการบน Airbnb หรือจำกัดการเข้าพักระยะสั้น (เช่น ต่ำกว่า 30 วัน) แต่เป็นหนึ่งในผลตอบแทนสูงสุดที่คุณสามารถสร้างได้ ในตลาด.

ไม่น่าแปลกใจเลยที่สินทรัพย์ประเภทที่ฉันชอบมากที่สุดคือการลงทุนด้านเทคโนโลยีในระยะเริ่มต้น เป็นหนึ่งในไม่กี่ภาคส่วนของเศรษฐกิจที่มีการเติบโตอย่างแท้จริง ซึ่งบริษัทต่างๆ สามารถเติบโตได้อย่างรวดเร็วมาก ในเวลาเดียวกันเนื่องจากเศรษฐศาสตร์ของกองทุนร่วมลงทุนที่พวกเขาคิดค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% ต่อปีและ 20% ของผลกำไร นักลงทุนที่ดีที่สุดจึงมีแรงจูงใจที่จะระดมทุนขนาดใหญ่ขึ้นและลงทุนในข้อตกลงในระยะหลัง คุณไม่สามารถสร้างรายได้ด้วยกองทุน 30-50 ล้านดอลลาร์ได้ เศรษฐศาสตร์ของกองทุนระยะเริ่มต้นจะใช้ได้ก็ต่อเมื่อคุณลงทุนด้วยเงินส่วนตัวจำนวนมาก โดยที่คุณจะได้รับผลกำไร 100% แทนที่จะเป็น 20% เนื่องจากการลงทุนในระยะเริ่มแรกจึงไม่ใช่ประเภทสินทรัพย์ที่มีการแข่งขันสูงนอก YC ที่ FJ Labs ส่วนใหญ่เรากำลังแข่งขันกับทูตสวรรค์ที่มีความซับซ้อนน้อยกว่าซึ่งทำข้อตกลงไม่กี่ครั้งต่อปี นักลงทุนที่ดีที่สุดอยู่ที่ A16Z, Sequoia หรือ Greylock ที่ทำข้อตกลงในระยะหลัง

ในทางที่การลงทุนตั้งแต่เนิ่นๆ ให้ความสำคัญกับการเลือกผู้ชนะน้อยลง เนื่องจากความไม่แน่นอนในอนาคต และหลีกเลี่ยงการลงทุนที่ไม่ดีมากกว่า ผสมผสานกับพอร์ตการลงทุนที่หลากหลายอย่างน้อย 50 รายการ แล้วคุณสามารถสร้างผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมได้ ฉันสร้าง IRR เฉลี่ย 70% โดยทวีคูณ 6.3 เท่าในช่วง 19 ปีที่ผ่านมาในประเภทสินทรัพย์นี้ โดยเริ่มจากฐานสินทรัพย์ที่เล็กมาก สิ่งสำคัญมากคือต้องมีความหลากหลายทั้งในด้านเวลาและจำนวนบริษัท ลงทุนมากกว่า 2-3 ปี หากคุณไม่มีขั้นตอนการซื้อขาย วิธีที่ง่ายที่สุดในการเข้าถึงกลุ่มสินทรัพย์คือการลงทุนในกองทุนที่มีหลายบริษัท เช่น ใน FundersClub คุณยังสามารถลงทุนในข้อตกลงแต่ละรายการได้ แต่เห็นได้ชัดว่าลงทุนในข้อตกลงแต่ละรายการน้อยกว่าการลงทุนในกองทุน โปรดทราบว่าสิ่งเหล่านี้ไม่ใช่กองทุนแบบดั้งเดิม มีการเรียกเงินทุนล่วงหน้าเพียงครั้งเดียว และพวกเขาไม่เก็บเงินไว้ตามสัดส่วน ซึ่งหมายความว่าเมื่อพวกเขาหมดเงิน พวกเขาก็จะส่งกองทุนอื่น หากคุณต้องการลงทุน ให้จัดสรรส่วนที่คุณต้องการลงทุนในกองทุนหนึ่งแล้วแบ่งออกเป็นส่วนๆ เพื่อรับความเสี่ยงจากหลายกองทุนในช่วง 2-3 ปีหรือมากกว่านั้น

II จะลงทุนเงินจำนวนน้อยลงในแฟชั่นที่กระจุกตัวมากขึ้นในบริษัทก่อนการเสนอขายหุ้น IPO บางแห่ง เช่น Airbnb คุณจะไม่ทำ 10x แต่เป็นวิธีที่ดีในการทำ 1.5 – 3x ในเวลาไม่กี่ปี และรับ IRR ที่ยอดเยี่ยม คุณไม่ควรลงทุนใน “ยูนิคอร์นเก็งกำไร” ซึ่งเป็นบริษัทในระยะเริ่มต้นที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ แต่เป็นสตาร์ทอัพที่ได้รับการยอมรับมากกว่าและมีรูปแบบธุรกิจที่ถูกต้องบนเส้นทางสู่ IPO Airbnb เป็นตัวอย่างที่ดีที่สุดในตอนนี้

ฉันแนะนำให้ถือเงินสดเป็นจำนวนมาก 20-30% ของมูลค่าสุทธิของคุณ นายธนาคารเกลียดสิ่งนี้เพราะพวกเขาคิดว่าเรากำลังทิ้งเงินไว้บนโต๊ะ แต่บ่อยครั้งที่การไล่ตามในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราต่ำก็เหมือนกับการเก็บเงินหน้าลูกกลิ้งไอน้ำ เมื่อพิจารณาว่าอัตราผลตอบแทนและอัตราเงินเฟ้อต่ำเพียงใด ควรเก็บเงินสดไว้ดีที่สุด ค่าเสียโอกาสต่ำมากและให้โอกาสที่น่าทึ่งสำหรับผลตอบแทนสูงในช่วงวิกฤตโดยการซื้อสินทรัพย์คุณภาพสูงพร้อมส่วนลดมากมาย โปรดทราบว่าเพื่อให้วิธีนี้ได้ผล คุณต้องมีนิสัยที่ขัดแย้งกัน คุณต้องเต็มใจซื้อเมื่อผู้คนหวาดกลัวและดูเหมือนว่าโลกกำลังจะแตก คุณควรใช้เงินสดส่วนหนึ่งเพื่อระดมทุนให้กับการเริ่มต้นธุรกิจครั้งถัดไปของคุณ 500,000 – 1 ล้านเหรียญสหรัฐแรกเป็นเงินทุนที่แพงและปรับลดมากที่สุดที่คุณจะได้รับ หากคุณสามารถหลีกเลี่ยงการเลี้ยงมันได้ก็ยิ่งดี อย่างไรก็ตาม ตรวจสอบให้แน่ใจว่าคุณยังคงขยันหมั่นเพียรในกระบวนการสร้างไอเดียและในการดำเนินการเริ่มต้นธุรกิจของคุณ สำหรับคนส่วนใหญ่ ฉันไม่แนะนำให้เสี่ยงมากกว่า 10% ในการเริ่มต้นธุรกิจครั้งถัดไป

เพื่อเป็นตัวอย่าง หากคุณเพิ่งสร้างรายได้สุทธิจากภาษีได้ 10 ล้านดอลลาร์ ต้องการเป็นเจ้าของบ้านและปฏิบัติตามกลยุทธ์ที่กล่าวมาข้างต้น คุณจะต้องปรับใช้ด้วยวิธีต่อไปนี้:

ซื้ออพาร์ทเมนต์ราคา 4 ล้านดอลลาร์

• ยืมเงิน 3 ล้านดอลลาร์จาก 4 ล้านดอลลาร์พร้อมดอกเบี้ย 3.5% เป็นเวลา 30 ปี
• คุณสามารถหักดอกเบี้ยจ่ายจากภาษีของคุณได้
• ตอนนี้คุณยังมีเงินสดอยู่ 9 ล้านเหรียญ

ลงทุน 2.5 ล้านเหรียญสหรัฐในอสังหาริมทรัพย์เพื่อสร้างรายได้

• นี่คือการลงทุนที่ “ปลอดภัย” ของคุณและควรลงทุนในอสังหาริมทรัพย์หลายแห่งในหลายภูมิภาค
• มีไว้เพื่อสร้างเงินสด อัตรากำไรสุทธิที่คุณตั้งเป้าไว้คือ 6-13% และอาจสูงถึง 25% ด้วยกลยุทธ์การเช่าระยะสั้นที่มีประสิทธิภาพ
• ตอนนี้คุณมีเงินสด 6.5 ล้านเหรียญสหรัฐ

ลงทุน 2.5 ล้านเหรียญสหรัฐในบริษัทสตาร์ทอัพระยะเริ่มต้น

• คุณต้องลงทุนในสตาร์ทอัพอย่างน้อย 50 แห่งจึงจะใช้งานได้
• สิ่งนี้จะทำให้คุณมีพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย
• วิธีที่ง่ายที่สุดในการทำเช่นนี้อาจเป็นการสำรองเงินทุนหลายบริษัท เช่น กองทุนบน FundersClub
• ฉันอาจจะใส่ $ 500k / กองทุน
• คุณควรลงทุนในข้อเสนอดีๆ ที่คุณเห็นจากเพื่อนของคุณที่คุณมั่นใจ
• ขณะนี้คุณมีเงินสด 4 ล้านเหรียญสหรัฐ โปรดทราบว่าการลงทุนนั้นเสร็จสิ้นเมื่อเวลาผ่านไป แต่ทางที่ดีที่สุดคือ “จัดสรร” เงินในใจของคุณ แม้ว่าเช็คแรกของคุณจะมีเพียง 500,000 เหรียญสหรัฐก็ตาม

ลงทุน 1 ล้านเหรียญสหรัฐในสตาร์ทอัพระยะสุดท้าย

• ฉันพบว่านี่เป็นวิธีที่ง่ายที่สุดในการสร้าง 2-3x ในวิธีที่ปลอดภัย
• โดยปกติฉันจะลงทุนในสตาร์ทอัพเช่น Airbnb, Coupang ฯลฯ ในช่วง 2 ปีก่อน IPO
• โปรดทราบว่าโดยทั่วไปคุณจะต้องเขียนเช็คที่ใหญ่กว่าจำนวน 250,000 ดอลลาร์ต่อเช็ค
• ฉันสามารถเชิญคุณให้ทำข้อตกลงได้เมื่อฉันเห็นพวกเขา
• ตอนนี้คุณมีเงินสด 3 ล้านเหรียญ แต่คุณเก็บเงินสดส่วนใหญ่ไว้เป็นเวลานานอีกครั้ง

เก็บเงินสดไว้ 3 ล้านเหรียญ

• มีรายได้ 0 ดอลลาร์แต่ก็ปลอดภัย
• มันช่วยให้คุณ $$$ เพื่อลงทุนในกรณีที่คุณเจอโอกาส: มีคนต้องการเงินสดอย่างเร่งด่วนและยินดีที่จะขายส่วนลด 50% หากคุณได้รับเงินสดตอนนี้ คุณสามารถซื้อหุ้นคุณภาพสูงได้ในราคาถูกหลังจากการปรับฐานครั้งใหญ่ ฯลฯ
• คุณสามารถให้ทุน 1 ล้านดอลลาร์แรกสำหรับการเริ่มต้นครั้งต่อไปของคุณ และหลีกเลี่ยงความเจ็บปวดและความเจือจางของรอบเริ่มต้น

หากการประเมินมูลค่าหุ้นเปลี่ยนกลับเป็นค่าเฉลี่ย ฉันจะลดการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์และเทคโนโลยีลงครั้งละ 500,000 ดอลลาร์ และจัดสรร 1 ล้านดอลลาร์ให้กับหุ้นที่ไม่ใช้เทคโนโลยีและไม่ใช่ทางการเงิน คุณภาพสูง ที่จ่ายเงินปันผลสูงแทน

สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าการจัดสรรข้างต้นควรแตกต่างกันไปตามความต้องการเงินสดและมูลค่าสุทธิของแต่ละคน หากคุณมีทรัพย์สินมูลค่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐ การจัดสรรจะแตกต่างออกไปมาก ในทางกลับกัน หากคุณมีค่ามากกว่านั้นมาก คุณควรอุทิศเปอร์เซ็นต์ที่ต่ำกว่าของทรัพย์สินสุทธิของคุณให้กับที่อยู่อาศัยหลักของคุณ

ทรัพย์สินของคุณควรปลอดภัยแล้วเพื่อให้คุณนอนหลับได้ดีขึ้นในเวลากลางคืน 🙂