Я вже збирався розпочати серію постів про маркетплейси, про те, як FJ Labs отримує потік угод, як ми оцінюємо стартапи та нашу поточну інвестиційну тезу, коли зрозумів, що повинен почати з генезису FJ Labs та нашої інвестиційної філософії, оскільки вони тісно пов’язані між собою.

Я завжди був і підприємцем, і підприємцем і ангельський інвестор.

FJ Labs – це гібридний венчурний фонд та стартап-студія, яка дозволяє мені розвивати як підприємницькі, так і інвестиційні навички свербить. Не факт, що підприємці також повинні бути інвесторами, особливо в один і той самий час. Якимось чином це завжди було правдою для мене. Це почалася в 1998 році, коли я створив свій перший венчурний стартап. На підставі будучи помітним CEO споживчого Інтернету, інші підприємці почали звертатися до нього мене за порадою та інвестиціями.

Я подумав, чи не буде це відволікати від що моя основна місія – інвестувати в інші стартапи, але я зрозумів, що зустрічаю багатьох підприємців, щоб спробувати допомогти їм у будь-якому випадку, і це тільки зблизило мене з ними. їх. Я буквально вкладав свої гроші туди, де був мій рот. Крім того, я любив вислуховувати їхні ідеї та проблеми, намагаючись бути корисними. Якщо що, я відчув, що це зробило мене кращим підприємцем, оскільки я тримав руку на пульсі і зрозуміли останні тенденції та підходи.

Враховуючи, що я був під тиском часу і мав невеликий капітал і досвід, я використовував ті ж критерії відбору, що і на що час для себе, щоб оцінити їхні бізнеси, просто накладається на мій погляд на підприємця та умови угоди.

Раннє ангельське інвестування

У 1998-2000 роках я інвестував у 7 стартапи. Один з них вийшов з ладу через кілька місяців. У 2001 році, якби ви запитали мене, як портфоліо, я б сказав, що всі вони приречені на провал. Я був Через роки я був шокований, коли до мене звернувся інвестиційний банкір з проханням розповісти про мої банківську інформацію, оскільки одна з них виходила на біржу. Зрештою, я мав успішних виходів на 6 з початкових 7! Мені пощастило завдяки Я дуже вдячний цій першій групі засновників за їхню наполегливість, завзятість і силу духу.

Я не інвестував знову до 2004 року. О, Боже. початковий стартап не мав того успіху, на який я розраховував, і в справу втрутилися технології ядерна зима, коли не було капіталу. Мені довелося зарезервувати те, що залишилося. капітал, який я мав для свого другого стартапу, Zingy. Я знову почав інвестувати після того, як успішно продав Zingy у 2004 році, тим більше, що мені дуже хотілося повернутися до на ринках.

Унікальний підхід до ангельського інвестування

Коли OLX почав зростати в популярності та Почувши про це, інші підприємці почали знову звертатися до нас за інвестиціями. Враховуючи, наскільки я був зайнятий управлінням OLX, в якому на той час працювали сотні співробітників, і сотні мільйонів унікальних відвідувачів щомісяця в 30 країнах, я вирішив зосередитися на маркетплейсах, оскільки я відчував, що можу швидко їх оцінити. Я підійшов зі стратегією оцінки стартапів на основі годинного дзвінка та розпочали інвестувати.

Я зробив вибір на користь радикальної прозорості. Під час годинної телефонної розмови або зустрічі я розповідав підприємцям, чи буду я інвестувати і чому. У 97% випадків я відмовлявся від такої можливості і говорив їм, що потрібно покращити, щоб змінити свою думку.

Як підприємець, я ненавидів те, що венчурні інвестори ніколи не сказав мені, де я стою. Багато разів вони знали, що не хочуть інвестувати, але не хотів цього говорити, щоб зберегти необов’язковість. Я також ненавидів, як вони тягнули з процесу прийняття інвестиційних рішень, щоб побачити, як ми працювали протягом цього часу і досягти консенсусу всередині фірми. Я також ненавидів те, як вони сприймають тижнів, щоб відповісти на електронні листи, якщо вони зволили відповісти.

Я впевнений, що це розчарування пов’язане з моїм тип особистості. Ненавиджу нерішучість. Мене бісить, коли люди хеджують коли вони розмовляють. Я люблю ясність цілей і думок. Якщо підприємець та ідея резонує, я зобов’язаний інвестувати і не затягувати процес.

У той період, 2004-2012 роки, у мене не було інвестиційну дисертацію. Я нікуди не виїжджав. У мене не було конкретної кількості інвестиції, які я хотів зробити. Я просто переглядав усі вхідні пропозиції та інвестував в тому, що мені спадало на думку. В середньому я намагався інвестувати $100 тис. у кожен стартап, але у мене не було мінімального порогу володіння. Якби було менше, я б інвестували менше. Це призвело до значної варіації в кількості інвестицій, оскільки деякі років я був натхненний більше, ніж інші, але загалом я інвестував у 10-25 стартапів на рік, так швидко став відомий як “супер-ангел”.

Забавно, що більшість людей бачили в мені інвестора, а не підприємця, тому що моє ім’я частіше асоціювалося в пресі та Techcrunch з інвестиціями, які я робив, а не з компанією, якою я керував.

Моя ненависть до адміністративної роботи

У процесі інвестування я зрозумів, що мені подобається спілкуватися з підприємцями і говорити через їхні але ненавидів усю адміністративну роботу, пов’язану з цим. Від відсутності інтересу і часу, я вирішив не переглядати жодного юридичного документа, який мені коли-небудь надсилали. У мене був мій асистент автоматично підписує все для моїх перших 100 інвестицій. Це включає автоматичне підписання всіх наступних документів, які підприємці хочуть підписати навіть не читаючи жодної з них. Це свідчить про те, що переважна більшість людей чесні, адже в результаті все вийшло чудово.

Як ви можете собі уявити, я також не зробив належного старанність, що виходить за рамки моєї оцінки підприємця та його бізнесу під час Годинна розмова. Чесно кажучи, я ніколи не розумів, чому належна обачність зайняло так багато часу. Більшість компаній були настільки молодими, що не мали багато чого і я не збирався просити банківські документи або доступ до їхньої картки Stripe щоб переконатися, що цифри валових продажів, які вони мені повідомляли, були реальними а не сфабриковані. Я повірив підприємцям на слово.

Так само я зрозумів, що перевірка довідок про засновників часто дає невірний сигнал. Деякі з найкращих підприємців мали жахливі рекомендації від своїх колишніх роботодавців, тому що вони були поганими працівниками. Вони були незалежними мислителями, які висловлювали свою думку і часто працювали над майбутніми стартапами без відриву від виробництва. Я перестала перевіряти рекомендації. Я не впевнений, що їх виконання дозволило б мені виявити єдиний випадок нецільового використання коштів з 600 інвестицій, які ми здійснили на сьогоднішній день, але це, безумовно, сповільнило б наш інвестиційний процес і призвело б до прийняття гірших інвестиційних рішень.

Пошук партнера

Як ви можете собі уявити мою ненависть до всього, що адміністративні та бюрократичні поширюються на кожен елемент мого життя, включаючи мою з боку підприємництва. Мені б дуже допомогла наявність партнера під час мого перший стартап. Я ненавидів мати справу з юристами, договорами купівлі-продажу акцій, юридичними угоди, офіційні огляди працівників тощо. Коли я вирішив заснувати OLX, Я був партнером Алека Оксенфорда. Я познайомився з Алеком у 1999 році, коли керував своїм перший стартап з венчурною підтримкою. Мене з ним познайомив колишній співробітник McKinsey колегу, який розповів мені про цю дивовижну команду підприємців з Гарварду та Стенфорд, які думали про запуск стартапу в Латинській Америці.

Я познайомився з Алеком та його численними співзасновниками у червні, підтвердили своє переконання, що вони повинні запустити сайт на кшталт eBay в Латинській Америці і погодився надати їм технологію та бізнес-план для цього. На ми запустили їх з наших серверів у Парижі, перш ніж допомогти їм перехід на власну платформу.

Я відновив з ним зв’язок після того, як він продав Деремат. На папері ми з Алеком виглядали схожими, оскільки обидва були оброслими плющем. колишні управлінські консультанти, які були генеральними директорами сайтів онлайн-аукціонів. Ми ніколи не обговорювали розподіл відповідальності, а знайшли збалансоване партнерство. Ми обидва мали рівний голос у прийнятті стратегічних рішень. Я керував продуктом, а він – операціями. Просто спрацювало.

Коли я працював з Алеком на OLX, він познайомив мене з одним із співзасновників Deremate, Хосе Маріном. Мушу визнати, що я не дуже пам’ятав Хосе. Він був одним із багатьох співзасновників Deremate. Ми спілкувалися лише кілька разів за десять років після першої зустрічі 1999 року. З огляду на його вигляд і акцент, у мене склалося враження, що він був латиноамериканським плейбоєм без особливого змісту.

За наполяганням Алека, я почав витрачати більше часу з Хосе і зрозумів, що був несправедливо упередженим. Там була глибина і що стоїть за зовнішнім виглядом. Виявляється, Хосе був успішним ангельським інвестором і самостійний підприємець. Він мав спеціальний досвід у сфері нерухомості та travel будував успішну стартап-студію в Бразилії.

Оскільки він був зайнятий створенням своєї стартап-студії, він був радий стати партнером в ангельському інвестуванні. Задля більшого масштабу та ефективності ми вирішили об’єднати нашу діяльність, починаючи з 2009 року. Це допомогло мені значно покращити процес укладання угод і додати експертизи в ключових вертикалях. Як додатковий бонус, виявилося, що він був надзвичайно уважним до деталей майстром переговорів, який отримував справжнє задоволення, переконуючись, що всі крапки над “і” розставлені, і що ми маємо важливі права інвестора: переважне право, право на інформацію, право йти разом з нами і т.д.

Історія створення FJ Labs

Коли я пішов з OLX у грудні 2012 року, не було очевидно, що ми створимо FJ Labs. Як ви можете прочитати в кроці 3 моєї системи прийняття важливих рішень, я перепробував багато речей. Я мріяв запустити Craigslist. Я спробував купити на eBay Classifieds. Я подав заявку на управління спеціальною економічною зоною на Кубі. Я перепробував багато інших ідей. Всі вони зазнали невдачі, здебільшого через те, що потребували схвалення інших людей. На противагу цьому, для інвестування чи запуску нових стартапів не потрібен був нічий дозвіл. Ми продовжували це робити, поки я переслідував інші ідеї, і це просто продовжувало масштабуватися.

У міру того, як зростала наша репутація як інвестора, збільшувався потік угод і кількість інвестицій, які ми здійснювали. Оскільки ми прагнули залишатися підприємцями, ми також почали створювати 1-2 нових стартапи щороку. Хоча ми масштабували як діяльність нашої стартап-студії, так і діяльність ангельських інвесторів, це ще не означало, що для цього потрібне створення венчурного фонду. Ми не проводимо раундів, оскільки не хочемо конкурувати з традиційними венчурними фондами. Натомість ми хочемо, щоб вони бачили в нас цінних партнерів та джерело диференційованого потоку угод. Це робить досить низьким максимальний розмір чека, який ми можемо вкласти в будь-який раунд.

Після зворотного тестування нашої моделі виявилося, що ми можемо розгортати $100 млн на рік, не змінюючи нашої стратегії. Враховуючи, що ми не були достатньо успішними, щоб залучити навіть близько цієї суми грошей, ми розглядали можливість залучення зовнішнього капіталу. Незважаючи на те, що на сьогоднішній день ми досягли 62% реалізованої IRR від виведених інвестицій, нам не вдалося залучити капітал від традиційних інституційних інвесторів, які були в жаху від нашого підходу до інвестування. Повинен зізнатися, я ненавидів процес збору коштів для FJ Labs. Це було повільно, повторювано і нудно. Це також дало мені зрозуміти, що я ненавиджу звітність та бюрократичні процеси, які супроводжують традиційних зовнішніх інвесторів.

Наш перший фонд із зовнішнім капіталом

Ми думали про те, щоб відмовитися від ідеї мати зовнішніх інвесторів взагалі, коли до нас звернулася норвезька телекомунікаційна компанія Telenor. оператор з великою присутністю в Південно-Східній Азії та 174 мільйонами абонентів. На мій превеликий жаль, Telenor фінансував Schibsted у його війні з OLX, яка Зрештою, саме це змусило мене продати OLX компанії Naspers. Тим не менш, злиття OLX з Schibsted в Бразилії та на інших ринках був дуже прибутковим для Telenor і дав Вони є прямими власниками кількох засекречених активів у Південно-Східній Азії. Враховуючи Зважаючи на цифрові та ринкові амбіції Telenor, вони звернулися до нас, щоб дізнатися, чи можемо ми вони могли б інвестувати в нас, щоб мати можливість зазирнути в майбутнє через бути в курсі технологічних тенденцій США, щоб або захищатися від них, або впроваджувати їх на свої ринки.

Це було взаємовигідне партнерство. Вони отримали доступ до ринкових тенденцій, отримуючи при цьому привабливі прибутки, а ми – більший інвестиційний потенціал і невелику базу гонорарів, щоб почати будувати справжню команду. FJ Labs офіційно з’явилася на світ у січні 2016 року завдяки інвестиціям у розмірі $50 млн від Telenor, які доповнили наш особистий капітал та фонд малого підприємництва, яким ми керуємо на платформі Angelist.

Оскільки стосунки виявилися успішними, всі ми домовилися розширити партнерство і відкрити його для інших стратегічних партнерів. інвестори та сімейні офіси. Наш другий інституційний фонд повинен закритися в найближчими місяцями з $175 млн зовнішнього капіталу.

Цікаво мати зовнішніх інвесторів зміцнив мої стосунки з Хосе, коли я зрозумів, що не матиму фонду без нього. Автоматичне підписання юридичних документів без їх прочитання – це нормально, коли ви управління власними грошима, але не підходить, коли ви є опікуном чужий капітал. Він доклав багато зусиль, щоб переконатися, що ми обидва професійний та оперативний. Крім того, йому подобається тип міжособистісного спілкування стосунки та спілкування, які я вважаю тягарем.

Це дозволило нам вивести FJ на той рівень, на якому вона це сьогодні. Станом на ³⁰ квітня 2020 року ми інвестували $284 млн, з яких $114 млн ми з Хосе вклали в 571 стартап. У нас було 193 виходи з 62% реалізованої IRR. Ми заснували 13 компаній, а зараз нас 32 людини.

Ми все ще на початку цього шляху і я не можу дочекатися, щоб побачити, що буде далі!