Венчурний ринок перебуває в русі. ШІ процвітає, тоді як решта венчурів перебуває на звалищі. Венчурний капітал як клас активів розвивається і скорочується. Менше угод відбувається за вищими цінами. З’являються нові типи ринків. Штучний інтелект впливає на ринки несподіваним чином. Нові технології стають повнолітніми. У цьому епізоді я розповім про все це!
Для довідки додаю слайди, які я використовував під час епізоду.
За бажанням, ви можете прослухати епізод у вбудованому подкаст-плеєрі.
Окрім вищезгаданого відео на YouTube та вбудованого плеєра подкастів, ви також можете слухати подкаст на iTunes та Spotify.
Транскрипт
Всім привіт. Сподіваюся, у вас чудовий тиждень. Отже, два тижні тому я був у Сен-Тропе, де ми проводили виїзний семінар FJ Labs. І для цього виїзного заходу я підготував оновлену інформацію про те, як розвивається венчурний ринок, і зрозумів, що насправді існують дійсно глибокі тенденції та зміни, які відбуваються.
Починаючи з бульбашки та штучного інтелекту і своєрідної казки про два міста між венчурним бізнесом в цілому, де справи йдуть жахливо, за винятком штучного інтелекту, який є абсолютною бульбашкою, і закінчуючи новими технологіями, що з’являються, і, відверто кажучи, природою венчурних фірм і венчурних фондів, яка докорінно змінюється. І коли я збирав увесь цей матеріал докупи, то зрозумів, що ним треба поділитися, бо все змінюється або рухається вперед.
Тож без зайвих слів, давайте почнемо. Ласкаво просимо до Епізоду 50: Оновлення венчурного ринку.
Отже, перше, що я хотів би зробити, це розповісти вам про те, що відбувається у венчурному капіталі та на венчурному ринку в цілому. І якщо поглянути на те, що відбувається на макрорівні, на глобальному рівні, то складається враження, що венчурний капітал виходить зі стану занепаду. Тобто це глобальне венчурне інвестування.
Ви бачите, що з 3-го по 4-й квартал відбувається стрімке зростання, а з 4-го по 1-й квартал – стрімке зростання. Але насправді, коли ви починаєте заглиблюватися в деталі, то розумієте, що це насправді історія двох міст. Ми не побачили збільшення інвестицій в Європі, Латинській Америці, Південно-Східній Азії, загалом в Азії.
Це все в США, це все на пізній стадії, і це в основному все ШІ. На глобальному рівні в першому кварталі на АІ припадало 53% фінансування, а в Північній Америці – 71%. Отже, АІ повністю домінує над інвестиціями та всіма іншими категоріями. Зараз дуже важко отримати фінансування. І якщо поглянути на те, що відбувається, то, по суті, компаній, які залучають фінансування, стає все менше, а гроші дорожчають, чи не так?
Отже, це медіана. До речі, середнє значення вище, тому що екстраординарні угоди, божевільні угоди піднімають все вгору. Але медіанна посівна угода була укладена о 18, і це до. Медіана серії A – 55, а медіана серії B – 131. Але божевільні угоди – це щось на зразок двох стандартних відхилень праворуч від середнього значення, і зараз їх відбувається більше, ніж будь-коли раніше, в певному сенсі, здебільшого в категорії АІ, здебільшого з повторними засновниками або людьми, які були на Open AI, тощо.
А AI дійсно поглинає ринок. Якщо ви компанія, що займається АІ в кожній вертикалі, то премія в оцінці зростає від 69% до 314% лише за те, що ви працюєте в галузі АІ. Тож, по суті, АІ-компанії поглинають світ з цієї точки зору, з цієї перспективи. Що дійсно круто, так це те, що FJ Labs насправді залишається дисциплінованою, незважаючи на те, що ми були протилежної думки щодо АІ.
Я вже розповідав про нашу тезу про штучний інтелект у попередньому епізоді “Ігри з єдинорогами”, тож не буду переповідати її тут. Якщо коротко, то замість того, щоб конкурувати на основних магістерських програмах, ми інвестуємо в застосування ШІ за розумними цінами. Але якщо ви подивитеся на нашу історію, то навіть у 21 році ми залишаємося дисциплінованими, або медіанними, і це, звісно, тільки США, тому що якщо я включу інші країни, то це спотворить результати. Але наші медіанні оцінки залишилися, знаєте, близько 16 на початковому етапі і близько 40 в серії А. Як у 21-му, до речі, так і в 24-му році. А в серії B [навіть 20 і, в той час як у вісімдесятих до сотень, я маю на увазі, менший розмір вибірки, тому вона рухається легше, але ми залишаємося набагато, набагато нижче, ніж американські ЗМІ, і частково також тому, що ми не зосереджувалися на супер-гарячих ідеях штучного інтелекту].
Зараз ринок виходів потроху відновлюється, відбулося ще кілька IPO, і, звичайно, нещодавно ми бачили IPO Chime і Coinbase, але здебільшого, порівняно з буйством і величезною кількістю виходів у 2020 і 2021 роках, ринки все ще набагато закритіші, і ми сподівалися, я підозрюю, що у 2025 році ми побачимо, як відкриються ринки M&A, IPO, і, можливо, це станеться.A, ринки IPO відкриються, але через геополітичну напруженість, тарифи тощо цього ще не сталося.
Зараз я сподіваюся, що політичні потрясіння заспокояться, оскільки вони намагаються переобратися на проміжних виборах наступного року і, можливо, перестануть робити так багато деструктивних речей. Тож, якщо це станеться до цього часу, я сподіваюся, що ситуація покращиться до 26-го року. Але ви знаєте, TBD – це екзогенний фактор для ринку, а не ендогенний для нього. Тож ми є учасниками ринку, а не тими, хто його формує.
Тим не менш, ситуація дещо покращилася, і я сподіваюся, що вона продовжить поліпшуватися завдяки дещо нижчим ставкам і кращим умовам ліквідності, оскільки я впевнений, що вони будуть наполягати на фіскальній експансії і, можливо, створюватимуть трохи менші перешкоди. Це надія, а не реальність, і, сподіваюся, вона рухається в правильному напрямку.
Тепер, що ще цікавіше, венчурний капітал як клас активів зазнає фундаментальної трансформації, і я б сказав, що відбувається розкол, чи не так? Наприклад, 10 найбільших компаній залучили 50 відсотків усього капіталу, а 30 найбільших компаній залучили близько 75 відсотків усього капіталу.
Тож складається враження, що існує ринок, на якому, з одного боку, є такі великі накопичувачі капіталу, як Andreessen Horowitz, Thrive, General Catalyst, які акумулюють мільярди й мільярди доларів. Я навіть не впевнений, що можу назвати їх венчурними інвесторами. Вони є інвесторами протягом усього життєвого циклу компаній, в які вони інвестують, вони залишаються активними інвесторами, коли компанія стає публічною, і тому я впевнений, що IRR, яку вони збираються отримати, буде більше схожа на 10/15%, ніж на історичні 20/25/30%, на які люди прагнули отримати у венчурному капіталі. З іншого боку, менеджери-початківці, які працюють менше трьох років, отримують все менше і менше капіталу, і всі вони разом узяті отримують близько 23% фонду, що є 10-річним мінімумом.
Тож ми бачимо все більше і більше мега-фондів, які перевищують мільярд, і які захоплюють все більше і більше капіталу. А ще є дрібні та невеликі фонди. Тож вам потрібно бути вузькоспеціалізованим і маленьким, або ж великим. Всі, хто посередині, не дуже добре справляються. І як наслідок, ми спостерігаємо значне зменшення кількості нових фондів та 48-відсоткове падіння частки венчурних фондів, нових фондів, 68-відсоткове падіння за трирічний період.
І як я вже казав, дев’ять фірм залучили 50 відсотків усього венчурного капіталу. По суті, 2000 венчурних фірм закрилися після піку за останні три роки. І ми бачимо, як багато генеральних директорів звільняються, виходять на пенсію тощо. Тож масова консолідація, венчур як клас активів суттєво скорочується.
І причина, звичайно, в тому, що IRR знижується. Частково це пов’язано з тим, що у 2020-2021 роках, можливо, на початку 22-го, люди прийшли на ринок і встановили занадто високі ціни. І компанії не зросли в цих оцінках. І тому прибутковість знижується, особливо з огляду на те, що не було жодних виходів, так, на ринки, ринки злиттів і поглинань, оскільки антимонопольне законодавство було закрито 22/23/24/25. І насправді не було багато IPO. І як наслідок, DPI дуже, дуже низький. Тож LP, інвестори у фонди не отримують дивідендів. Тож вони не мають капіталу для реінвестування. І як наслідок, ви не отримуєте вигоди від інвестування в приватні компанії.
Раніше, коли ви інвестували у венчурний капітал, ви отримували премію до публічних ринків. Але за останні 20 років Nasdaq показав кращі результати, очевидно, в основному завдяки “Великій сімці” та компаніям зі сфери штучного інтелекту в останні кілька років. Але ви не отримуєте премії за ліквідність.
Зараз, звичайно, це середній клас венчурного бізнесу, і верхній квартиль має набагато кращі показники. Але навіть якщо верхній квартиль працює набагато краще. На це потрібна вічність. Ми бачимо, що найкращі компанії довше залишаються приватними. Отже, що насправді відбувається з точки зору мега-тренду, так це те, що компанії кажуть, що залишаються приватними 18, 20 і більше років, чи не так?
Я інвестор у Founders Fund II, який інвестував у SpaceX. Здається, у грудні 2007 року, приблизно у 80 мільйонів доларів. Це було 18 років тому, і очевидно, що SpaceX все ще приватна компанія, і її прибутковість просто вражає, але венчурні фонди продавалися як 10-річні інструменти плюс один рік і ще один рік продовження.
Тож, можливо, 12-річні фонди. Так, зараз ми наближаємося до 10-12 років життя фондів, і більша частина вартості все ще не розподілена. А отже, виходи з фондів займають набагато більше часу, ніж раніше. Тож верхній квартиль все ще добре працює, але розподіл коштів триває набагато довше, найкращі компанії залишаються приватними набагато довше.
І як наслідок, багато LP вважають, що у нас немає дистрибуції, ліквідності, ми переоцінюємо цю категорію, ми скорочуємо венчур як клас активів. Я вважаю, що зараз найкращий час для інвестування у венчур, так само, як наприкінці 2000 року та у 2008, 2009, 2010 роках, під час Великої рецесії, був найкращий час для інвестування у венчур як клас активів.
Тому що компанії створювалися, залучали капітал за нижчими оцінками, тому конкуренція була меншою, тому, коли вони вигравали, вони вигравали всю категорію, і саме тоді такі компанії, як Airbnb, Uber, Twilio, WhatsApp, Instagram і Slack, досягли повноліття. І я підозрюю, що компанії, які не пов’язані зі штучним інтелектом, які зараз зростають, будуть тими самими визначальними компаніями 2020-х років, тому що вони отримують нижчі оцінки, конкуренція менша, і люди, які заробляють на цьому, перемагають у цій сфері.
Тому я думаю, що станеться, і, відверто кажучи, вже відбувається, що вторинні фонди стануть частиною, більшою частиною правил гри венчурних фондів. Досі 73% фондів ніколи не брали участі у вторинному ринку або не продавали через нього. Тож вони або чекають, поки щось вийде на біржу, або їх купують. І все.
Але оскільки ліквідність вичерпалася, і ці речі займають все більше часу, я думаю, що все більше і більше людей збираються дослідити можливість мати вторинну нерухомість. Існує кілька способів проведення вторинних операцій: ви можете купувати або продавати на платформах, подібних до Forge, з брокерами.
Проблема в тому, що це дійсно обмежується найвідомішими венчурними фондами, такими як SpaceX, Stripe та OpenAI. А також Anthropic та Databricks. Вони мають ліквідність, але все, що нижче, насправді не має ліквідності, а ті, що мають ліквідність, я навіть не впевнений, що вам потрібна ліквідність. Для компаній, перелічених нижче, вторинне розміщення відбувається, швидше за все, навколо раунду, який відбувається.
Отже, зараз ми спостерігаємо еволюцію трьох типів вторинних ринків. По-перше, люди купують і продають вторинне розміщення на цих платформах навколо раундів. По-друге, створюються фонди, які купують позиції LP. Тому я вважаю, що зараз дуже цікавим класом активів є купівля фонду, якому вже 8, 9, 10 років.
Тож це ближче до ліквідності. Ви добре розумієте базові активи. І ви купуєте їх, знаючи або очікуючи, що в найближчі кілька років буде ліквідність. Якщо ви добре знаєте назви, ви можете купити цю позицію LP, можливо, з 50-відсотковою знижкою від NAV, що призведе до дуже хорошої прибутковості.
Ви також можете інвестувати в ГП з дуже великим дисконтом ВЧА, оскільки ГП гостро потребують ліквідності, хоча б для того, щоб робити власні запити на капітал для майбутніх фондів, які вони створюють. Отже, вторинні фонди стають дорослими. Звичайно, не всі можуть займатися вторинним інвестуванням, чи не так? Якщо ви – венчурний фонд, входите до ради директорів і володієте 25 відсотками компанії, якщо ви продаєте акції на вторинному ринку, це, ймовірно, вб’є компанію, тому що будь-який потенційний інвестор скаже: “Зачекайте хвилинку, що такого вони знають, чого не знаємо ми?”.
І, як наслідок, вони не хотіли б інвестувати. Але коли такий фонд, як FJ Labs, частково це є причиною того, що ми працюємо дуже, дуже добре. Ми володіємо лише кількома відсотками компанії, тому це не є сигналом, коли ми продаємо, а просто продаж є частиною нашої стратегії, оскільки ми переробляємо капітал, щоб інвестувати в нові інвестиції на постійній основі, тому що ми справді є венчурними інвесторами.
Ми хочемо 10 Х. Якщо залишилося тільки три Х, це, ймовірно, дивовижна компанія, і справи у неї йдуть дуже добре, але, можливо, вона більше відповідає профілю прибутковості П., ніж нашому профілю венчурного підприємства на ранній стадії. Тому для нас краще продати і реінвестувати на ранній стадії. І часто, до речі, засновники просять нас про продаж як про послугу.
Вони кажуть: “Гей, Грейлок, Секвойя, Андрессен, вони всі хочуть увійти, але всі хочуть 15%. Я не хочу 45-відсоткового розведення, але я хочу, щоб усі троє брали участь, бо не хочу, щоб вони фінансували конкурентів. Тому, будь ласка, знаєте, чому б нам не взяти 25, 30 відсотків первинного капіталу, а ви не проти продати частину своєї частки, і, до речі, наша стратегія полягає в тому, що ми зазвичай продаємо близько 50 відсотків нашого холдингу, і знову ж таки, ми продаємо тільки переможців.
Тож це свого роду стратегія боротьби з венчурним капіталом, коли ми відчуваємо, що вони мають повну ціну. А 50 відсотків – це свого роду філософія “не шкодуй”. Навіть якщо він полетить на Місяць, ми все одно матимемо 50 відсотків рації. Це дивовижно. Якщо все піде до нуля, ми заробили 10 X на 50 відсотках, які ми продали, і ми також дуже щасливі. Так що це працює.
Філософія відсутності жалю. Це стане більш поширеним явищем. У венчурі багато чого відбувається дуже легко. У нас є мегафонди, які є накопичувачами активів. У нас є менші фонди, які повинні бути красивими і спеціалізованими, як FJ на мережевих ефектах і легких бізнесах. Але у вас є багато спеціалізованих невеликих фондів, на пару сотень мільйонів, які можуть добре працювати або, як хтось на кшталт Benchmark, продовжуватимуть працювати дуже добре.
ЛП змінюються. Очевидно, що університетські екзаменатори були великими ЛП. Але, звісно, з думкою про те, що тепер вони можуть оподатковуватися, і ми більше не отримуємо пожертв від федерального уряду, ця база ЛП, ймовірно, зникне або, принаймні, різко скоротиться. І вони навіть розглядають можливість продати частину позицій.
Багато фірм розглядають можливість виходу на біржу, оскільки вони стають накопичувачами активів. Так, General Catalyst вивчає можливість IPO, і ходять чутки, що Andreessen може зробити те ж саме. У певному сенсі, вони йдуть слідами приватних компаній, які вже робили це раніше, таких як Blackstone, KKR, Apollo.
А зараз ви бачите також постійні холдингові компанії. Такі компанії, як Sequoia та Thrive, просто утримують активи назавжди, чи не так? Тож немає необхідності створювати нові фонди на постійній основі. Отже, якщо підсумувати, то венчурне підприємництво змінюється. Багато фондів вмирають.
Відбувається повний розпад класу активів з чіткою сегментацією між великими накопичувачами активів, які є брендами, що з великою ймовірністю стануть комбінацією постійних холдингових компаній і вийдуть на біржу. Загальний каталізатор процвітання і причин світу і красивих, невеликих, спеціалізованих фондів з парою сотень мільйонів і впливає на повільну групу – FJ, Benchmark, і ті будуть робити добре, а всі в середині, ймовірно, помруть і постраждають в результаті. Ось такі глибокі зрушення у венчурному капіталі відбуваються прямо зараз.
Наступне, про що ми поговоримо, – це деякі з крутих інвестицій, які ми зробили в першому кварталі. Вони висвітлюють цікаві тенденції, особливо в маркетплейсах, звичайно. У січні я вже робив огляд тенденцій на ринках, розповідаючи про багато речей, що відбуваються на B2B-ринках, наприклад, про компанію з продажу рідкісних рослин Palm Street, яка продавала відео в реальному часі, але зараз я розповім про інвестиції в першому півріччі, які висвітлюють інші тенденції, що з’являються на ринках в цілому.
Тож ми інвестували в компанію під назвою Garage. “Гараж” – це ринок пожежних машин. Ми говоримо про 30 тисяч AOV. І що цікаво, раніше Garage вже існував, і його засновник був дивовижним. Продукт дивовижний. В основному пожежні частини виставляли свої машини на ринку Facebook.
І у них було б дуже мало ліквідності, їм було б складно закритися. Тому, коли вони розблокували ринок, вони сказали: “Знаєте що, ми зробимо це безперебійним процесом від початку до кінця”. Ми будемо керувати доставкою, ми будемо керувати платежами, ми подбаємо про все.
І, до речі, в середньому ці вантажівки везуть на 1200 миль. Тож їх ставлять на бортовий автомобіль і відвозять. Ось і вся складність. Тож додавання сервісного рівня поверх Marketplace часто може розблокувати категорію, якої раніше не існувало. Наприклад, пожежні машини насправді не існували в Marketplace.
І це те, що ми вже бачили раніше. В останньому подкасті, присвяченому тенденціям ринку, я згадував Tetra, який є платформою для встановлення теплових насосів, де, по суті, вони взяли на себе всі клопоти, пов’язані із заміною вашого теплового насосу, але вам не потрібно було залучати генерального підрядника, оскільки ви просто показували, що у вас є, і вони знаходили потрібну людину для вас. Або Alpagga, який є ринком ресторанного обладнання, що займається встановленням та доставкою, знову ж таки, розкриваючи цінність ринку.
Таким чином, інтеграція сервісного рівня в маркетплейси відкриває нові вертикалі, і Garage є останнім прикладом цього. Наступний цікавий приклад – це те, що P2P оренда нарешті стає або виходить на передній план. Коли Rent the Runway вперше був створений, вони насправді намагалися бути одноранговим ринком оренди.
Звісно, в певному сенсі, маржа краща, ви робите набагато менше роботи. Але зворотна логістика насправді не працювала. Люди не довіряли одне одному. Тому їм потрібні були запаси. Їм потрібен був склад. Їм потрібна була хімчистка. Але, звичайно, це набагато більш капіталомісткий, або капіталомісткий і капіталомісткий бізнес з набагато нижчою маржею.
На сьогоднішній день такі компанії, як Pickle, повністю розкрили цю тему. Людям зручно це робити. І, можливо, це просто тому, що тепер їм комфортно, знаєте, їздити в Ubers і бачити житло людей на Airbnb. Тож модель поведінки змінилася, і людям комфортно з цим жити. Але очевидно, що вони орендують житло один в одного і роблять це напрочуд добре. У них дуже високий NPS, ви отримуєте кращі ціни, ви отримуєте кращий інвентар, і всі дуже, дуже задоволені тим, як розвивається ринок.
І це, до речі, 50-й раз, коли я бачу, як це намагаються зробити. У Франції є компанія під назвою Z Lock. У Сан-Франциско була ще одна, яка займалася прокатом електроінструментів за принципом “рівний-рівному”, і жодна з них не спрацювала. Але тут є повторюваність, є INPS, людям це подобається.
Минулого разу я також згадував про рекомерцію B2B. Очевидно, що рекомерція має велике значення у споживчому світі, але вона нарешті виходить на перший план. Минулого разу я згадував компанію Ghost, яка займалася продажем надлишкових запасів у сфері моди. Історично склалося так, що вони продавалися великим універмагам на кшталт Century 21. І вперше завдяки Ghost вони змогли продавати менші одиниці таким чином, щоб роздрібні магазини могли отримати вигоду від купівлі надлишкового одягу зі знижкою близько 90 відсотків, і багато споживачів отримали вигоду від цього.
І Rebel є ще одним прикладом цього, зробивши це для дитячих товарів і створивши маркетплейс у цій категорії. Отже, знову ж таки, ця B2B-рекомерція не приходить, а робить це в масштабах і працює чудово.
І останні великі тренди, це свого роду мегатренди. Це свого роду еволюція старих пошукових фондів, де зараз ви бачите багато таких собі маленьких злиттів, коли люди купують компанії старої школи і впроваджують технологічний шар або штучний інтелект, щоб зробити їх більш ефективними. І це відбувається в кожній основній вертикалі офлайн-бізнесу. Люди закривають пральні, перукарні, манікюрні салони.
Кожна основна категорія, про яку ви можете подумати, повинна бути зрозумілою, щоб зробити операції більш ефективними, отримати P.O.S. Набути навичок роботи з запасами, щоб підвищити маржинальність. Slow ventures були основними прихильниками цієї стратегії у венчурному бізнесі, і завдяки ШІ компанії можуть бути більш ефективними та мати менші витрати.
Це абсолютно точно, мега-тренд, який тільки починається.
Наступне, про що я хочу поговорити, – це вплив ринку ШІ. Як я вже казав, ми не інвестуємо безпосередньо в LLM-компанії, але все, що ми робимо, пов’язане зі штучним інтелектом. І головне занепокоєння, яке мали люди, коли розмовляли зі мною в їхніх компаніях, що займаються АІ, в їхніх компаніях, що працюють на ринку, – це те, чи не зашкодить нам штучний інтелект?
Або ж відкриття перейде до магістрів права, а нас більше не буде, і ми станемо повністю комерціалізованими, чистими машинами для виконання? І я довго і наполегливо думав про це і врешті-решт вирішив, що це не так, чи не так? Якщо подумати про те, як люди чи покупці здійснюють покупки, то можна виділити три типи поведінки на ринках.
По-перше, це шопінг як розвага. Ви не знаєте, що шукаєте, і шукаєте, наприклад, модні речі. Саме так люди роблять покупки на сайтах оголошень чи Vinted. Вони просто заходять туди і переглядають оголошення. Вони можуть навіть не шукати щось, але оскільки речі коштують 30 євро, 30 доларів чи 40 доларів, вони бачать щось, що їм подобається, і купують це.
Магістри права тут відіграють дуже мінімальну роль, тому що в цьому немає сенсу. Ми не намагаємося бути ефективними. Ми просто намагаємося побачити круті речі. І чи вважаю я, що, наприклад, звернутися до Open AI і сказати їм: “Гей, створіть для мене інтерфейс для шопінгу, який відповідає моїм потребам”, – це щось, що входить у топ-1000 пріоритетів для Open AI, Anthropic або Grok. Ні, абсолютно ні.
І, до речі, навіть якби цей тип воронки зайняли LLMs, оскільки вони забирають більшість, а не всі ринки в кінцевому підсумку, більша частина вартості все одно залишилася б у власне ринків. Я також не хвилююся, що це зруйнує верхню частину воронки, і не хвилююся, що це призведе до скорочення маржі.
Інша поведінка людей, коли вони заходять на ці маркетплейси, полягає в тому, що вони точно знають, що шукають, і тому вводять це в результати пошуку. Так, коли люди заходять на Amazon, вони зазвичай вводять, наприклад, LG C4 65-дюймовий OLED-дисплей, і отримують саме цей товар. І насправді, eBay – це також пошуковик на ринку.
Тепер, тут, те саме. Чи може магістерська програма дійсно глибоко змінити це, враховуючи, що ви точно знаєте, що ви шукаєте? Не дуже. Чи можете ви покращити результати пошуку? Можливо. Чи можете ви запропонувати пов’язані предмети? Можливо. І реальність така, що в певному сенсі ці пошукові запити також дещо відбуваються в Google.
Але що цікаво, якщо ви зайдете в Google і наберете ці товари, наприклад, в розділі “Електроніка”, то майже всі результати будуть для eBay і Amazon, тому що вони мають велику частку ринку в цих двох категоріях. На Amazon та eBay разом припадає 43 відсотки американської електронної комерції. А в деяких вертикалях ми говоримо про 90 з гаком відсотків.
Отже, чи можу я побачити світ, в якому LLM замінять Google і отримають таку ж цінність, як і пошук Google, з точки зору потрапляння на вершину воронки? Так. Чи захоплять вони більше? Ні. Тому що, знову ж таки, виконання замовлень, управління запасами, доставка, страхове відшкодування – все це буде зроблено, і ви й надалі матимете свою основну цінність.
І це справедливо для кожної великої вертикалі. Тому я не хвилююся, що LLM знищить маркетплейси. Тих, які керуються пошуком. І насправді, я можу уявити, що ви можете використовувати їх, використовувати LLM, щоб насправді допомогти людям знаходити продукти. І тому я думаю, що спосіб, про який я розповім трохи пізніше на наступній сторінці, як би я це реалізував, і я використовую LLM за секунду.
Третя – більш відкрита для обговорення. Тобто є категорії, де ви точно не знаєте, що саме шукаєте. Це обдумана покупка. Ви купуєте автомобіль, квартиру або висококласне, неважливо, лижне спорядження, і ви не знаєте багато про цю категорію. Тож, як правило, раніше ви б пішли таким шляхом, провівши багато досліджень.
Ви заходили в Інтернет, розмовляли з будь-якими автодилерами, проводили тест-драйви автомобілів тощо. Тож тут, безумовно, є роль для LLM, щоб допомогти вам ітерації та продумати, що найкраще для вас. Насправді, я використовував ChatGPT саме з цією метою, оскільки розглядаю можливість переїзду з Теркс і Кайкос до Антигуа або Невісу.
І це допомогло мені, перш за все, продумати, що це були правильні напрямки, знайти відповідні об’єкти нерухомості, знайти брокерів, розібратися з оцінкою тощо. Тож це був чудовий інструмент для цього. І я думаю, що це одна з причин, чому такі компанії, як кураторський сайт dot.com, який ви створили або який використовує людських агентів для надання рекомендацій, є популярними.
Насправді я продала досить низьку оцінку відносно суми, яку вони зібрали, тому що я вважаю, що є ризик і побоювання, що, можливо, вони будуть зірвані LLM. Але навіть тут, для мене не очевидно, що в цих розглянутих покупках GPT виграє у LLM на самому сайті, чи не так? Уявіть собі, що Carvana, можливо, має найкращий механізм пошуку автомобілів, тому що у них є всі дані, що вони точно розуміють, що люди шукають уживані автомобілі, і вони, ймовірно, краще можуть дати вам пораду, який автомобіль купити, ніж GPT, можливо, а можливо, і ні.
Але навіть якщо рекомендацію надав ChatGPT, в кінцевому підсумку транзакція відбувається в Carvana, вони все одно отримують значну частину прибутку. Наприклад, я використовую Руфуса, штучний інтелект в Amazon, щоб запитувати ідеї для продуктів, і це дійсно дуже, дуже добре. І я можу уявити, що більшість маркетплейсів роблять саме так – додають рівень, де, якщо ви хочете отримати рекомендації, вони будуть там.
Насправді, в довгостроковій перспективі ідея, що у вас є дві пошукові системи, одна для результатів пошуку, а інша для подібних розмов про продукти, не має сенсу. Я думаю, що це буде одна коробка, і ця коробка буде гнучкою. Ви можете сказати, що ви шукаєте, або попросити поради, як у розгорнутих запитаннях, і ви отримаєте відповідь, а пошукова система буде достатньо хорошою, щоб знати, яка саме це буде відповідь.
Тому люди запитують мене: “Якщо я маркетплейс, чи повинен я індексувати себе в LLMs?”. І я відповідаю, що якщо ви індексуєте себе в Google, то відповідь “так”. А це означає, що, враховуючи, що 99 відсотків людей індексують себе в Google, відповідь – безумовно, так.
Ви повинні займатися AEO, як вони називають ці LLM, оптимізацією пошукових систем. Отже, ви відповідаєте на оптимізацію двигуна. Ви повинні обов’язково проіндексувати себе там, тому що зараз це свого роду безкоштовний трафік, і оскільки багато людей не роблять цього і роблять це погано, ви матимете перевагу, захопивши більшу частку цього безкоштовного трафіку.
Тепер я можу уявити, що ви не хочете цього робити. Уявіть, що ви домінуєте у своїй категорії. У вас 99 відсотків ринку, і коли хтось хоче щось у цій категорії, вони йдуть безпосередньо до вас. Вони не йдуть до Google. Тоді я можу навести дуже вагомі аргументи на користь того, щоб не індексувати себе в Google, а отже, не індексувати себе в LLMs.
Але якщо ви індексуєте себе в Google, індексуйте себе в LLMs. Іншими словами, LLMs не є загрозою для маркетплейсів, але вони є глибокою екзистенційною загрозою для Google. Але що я помітив у своєму особистому використанні, так це те, що я більше не використовую Google, що б я не шукав, я просто запитую в ChatGPT.
Очевидно, що я не один такий, але набагато краще мати одну відповідь, ніж мільярд відповідей, і мати можливість ітерації, обдумування, продумування, саме тому для Google, наприклад, правильне розуміння Близнюків є екзистенціальним, але також це екзистенціальна загроза для їхньої бізнес-моделі, чи не так? Наразі в LLM немає реклами, і це просто певний продукт.
Отже, це ставить під сумнів основну і базову бізнес-модель Google. Тож Google, можливо, і має велику частку у сфері ШІ, але на їхньому місці я б зосередив усі свої зусилля на цьому, тому що OpenAI дуже ризикує бути підірваним OpenAI, і це те, що не давало б мені спати ночами, всі ночі, кожну ніч.
На противагу будь-кому, Meta, Apple, Amazon, eBay, я думаю, що ви можете використовувати їх для цікавих речей, але, в принципі, вони не становлять для вас екзистенціальної загрози. Отже, замість того, щоб турбуватися про LLM, які руйнують вашу топ-воронку, що, на мою думку, не станеться, ось що я б зробив.
По-перше, люди дійсно використовують штучний інтелект. Вперше в історії вони почали здійснювати повноцінну транскордонну торгівлю. Раніше, коли ви були в Європі, ви запускали сайт для Франції. Потім окремо ви створювали зовсім інший сайт з іншими товарами, з іншою ліквідністю в Німеччині. Потім ще один у Польщі, ще один у Великобританії.
Але тепер, завдяки штучному інтелекту, Vinted вперше створив справді загальноєвропейський і, чесно кажучи, навіть глобальний ринок. Оголошення перекладаються автоматично. Розмови між покупцями та продавцями перекладаються автоматично. Тепер це працює тільки в тому випадку, якщо вони також мають інтегровану доставку та інтегровані платежі.
Але вперше в історії ви можете мати справжній глобальний ринок і справжній пан’європейський ринок, маючи автоматично перекладені розмови, автоматично перекладені оголошення з інтегрованою доставкою та платежами. Очевидно, що вам потрібно докласти максимум зусиль, але якщо ви це зробите, це дозволить вам творити.
Отже, транскордонний бізнес – це мегатренд. Ovoko – це дивовижний європейський ринок автозапчастин, який закуповує автозапчастини у Східній Європі та продає їх переважно у Франції. Навіть у B2B ми бачимо, що CarOnSale зараз продає 30 відсотків своїх автомобілів через кордон у форматі B2B. Отже, транскордонні продажі зростають, і в основному цьому сприяє штучний інтелект завдяки автоматичному перекладу та перекладеним оголошенням.
По-друге, якщо ви працюєте на маркетплейсі, ви можете використовувати штучний інтелект, щоб значно спростити свої списки. Раніше процес розміщення оголошень виглядав так. Ви робите купу фотографій, потім пишете опис, потім заголовок, вибираєте категорію і ціну. Усе це – велика робота, і, чесно кажучи, ви не обов’язково перебуваєте в найкращому становищі, щоб зрозуміти, яка ціна є правильною для цього предмета.
Зараз завдяки штучному інтелекту, якщо у вас достатньо даних, ви можете зробити кілька фотографій товару, і бум, штучний інтелект скаже: “О, це товар, це категорія, назва, це ціна, і бум, все готово”. Так багато наших маркетплейсів зробили це. Ми інвестуємо в Rebag, маркетплейс для продажу сумок. У них є штучний інтелект під назвою Clair, який розпізнає зображення і дозволяє продати вашу сумочку.
Ми працюємо в компанії під назвою Collx, яка робить це для торгових карток. Ви фотографуєте свої візитівки, програма одразу визначає ті, що мають найбільшу цінність, і допомагає вам їх продати. Це відбувається вертикально, повністю покращуючи процес розміщення оголошень. третє – покращення якості оголошень.
Ми – інвестори, компанія під назвою PhotoRoom. PhotoRoom фотографує товар, визначає його тип, місце, де він, найімовірніше, буде продаватися, і ми автоматично змінюємо фон, щоб підвищити рівень продажів. У деяких випадках це просто створення білого фону, а в деяких випадках – розміщення його перед нішею чи чимось іншим.
Знову масовий мега-тренд на використання штучного інтелекту не лише для спрощення процесу лістингу, але й для його покращення. І останнє, але не менш важливе: кожен повинен використовувати ШІ для підвищення продуктивності всередині компанії. Тож зараз усі програмісти використовують Cursor, GitHub, Copilot і підвищують продуктивність роботи.
Багато компаній використовують штучний інтелект для обслуговування клієнтів, наприклад, щоб допомогти з поверненням товарів, відповісти на найпростіші запитання. Відверто кажучи, це дешевше, швидше та якісніше, ніж якби ви спілкувалися з реальними агентами. Люди також використовують його для продажів і маркетингу. Як я вже казав, я б використовував його ще й для того, щоб додати механізм рекомендацій товарів на кожен маркетплейс.
Отже, на додаток до вашої основної пошукової системи, я хотів би запитати: “Гей, який найкращий товар я повинен купити?”. Тому я б, мабуть, додав це як “Е”, яке я не включив у слайд, але воно має великий сенс. І як я вже казав, я б інтегрувався, інтегрував себе та індексував себе на LLMs.
Ми спостерігаємо й інші круті тренди, які не пов’язані з маркетплейсами, але теж нарешті стають дорослими. Одна з них – гуманоїдна робототехніка. Це компанія, в яку ми інвестуємо, називається Figure. Багато людей запитують мене: “Зачекайте, навіщо вам людиноподібні роботи, якщо ви можете створювати спеціалізованих роботів для певних речей?”.
Ну, в інфраструктуру було інвестовано десятки трильйонів доларів. І для того, щоб люди могли працювати на правильних складах і так далі. І ви можете або перебудувати всю цю інфраструктуру для негуманоїдних роботів, або просто створити гуманоїдних роботів. Тому компанія Figure створила дивовижний штучний інтелект і дивовижних роботів з дивовижною спритністю рук, які можуть замінити людей, наприклад, на складах для збирання та пакування на останній милі, і вони вже використовуються на конвеєрі BMW у Південній Кароліні, замінюючи набагато дорожчих механізаторів, які працюють, тому що роботи працюють по 20 годин на день.
І ось ми стоїмо на порозі цієї революції. Вона тільки починається, але я думаю, що у них є накази. Можливо, це просто лист про наміри, здається, вони згадували про сто тисяч роботів. Тож я бачу світ у недалекому майбутньому, десь через чотири чи п’ять років, де мільйони цих роботів будуть на робочих місцях.
особливо в таких речах, як остання миля, як збирання на останній милі, пакування на складах. і в, і, чесно кажучи, починають ставати в домі. Зараз вони все ще занадто дорогі. Вони ще не надто функціональні, щоб бути вдома. Я думаю, що ми почнемо бачити першу версію. Отже, це малюнок 2, коли вийде малюнок 3, можливо, через рік, у мене немає точних термінів, але я підозрюю, виходячи зі швидкості, з якою ці речі відбуваються.
І, мабуть, більш поширеною буде спекуляція, коли знову з’явиться Рисунок 4. Я не маю жодної інформації про це, але я б сказав, що через три-чотири роки. Так. І тому я бачу світ через п’ять років, і знову ж таки, він буде мати типову форму. Перші кілька будуть працювати не дуже добре, вони будуть дуже дорогими, їх будуть всиновлювати заможні сім’ї, а в міру того, як вартість знижуватиметься, в кінцевому підсумку це будуть Джетсони.
І кожен матиме його, і це буде масовою дефляцією, це значно покращить якість вашого життя, це дасть вам вільний час, щоб робити все, що ви любите робити. І зараз, якщо ви любите готувати, готуйте, але якщо ви не любите готувати, ви можете приготувати для себе, піти купити продукти, і це звільнить людей для того, щоб вони могли робити те, що вони люблять.
І ми стоїмо на порозі цієї тенденції. І такі компанії, як Figure, і, до речі, Figure тут не єдина. У нас є купа китайських компаній, і, очевидно, у вас є Tesla з Optimus, які беруть участь у перегонах, які збираються трансформувати ці перегони. Але просто кажучи, що роботи наближаються.
Ще рано, але це вже мегатренд.
Наступне – це реальне використання або вбивче застосування криптовалют чи стабільних монет. Зараз, звичайно, найбільшим активом у криптовалюті є біткойн, який можна використовувати як цифрове золото. І очевидно, що якщо ви живете на ринках, що розвиваються, і у вас немає дивовижного процесу заощадження, і ви живете в інфляційних режимах або режимах, які не мають тенденції до конфіскації ваших активів, ви знаєте, подумайте про Венесуелу, я думаю про Зімбабве, я думаю про Аргентину.
Заощаджувати в біткоїнах має великий сенс. І той факт, що в ньому закладена дефляція, теж має сенс, але насправді стабільні монети – це справжній додаток-вбивця. У тих країнах, де вам потрібен засіб обміну, біткойн – не найкращий спосіб платити, тому що він дефляційний. А зі справжніми стабільними монетами, де ви можете мати долари або інші валюти, але здебільшого з USDC, USDT, вони в доларах, і, що дивно, не тільки для заощаджень, але й для транзакцій, платежів тощо, ви можете розраховуватися ними.
І знову ж таки, основним випадком використання були ринки, що розвиваються, але вони стають дорослими. І тепер, коли коло стало публічним, я бачу світ, в якому USDC стає більш прийнятним платіжним засобом навіть на Заході. І зараз ви бачите, що обсяги транзакцій зі стейблкоінами досягли і перевершили, наприклад, обсяги транзакцій Visa.
І пройде не так багато часу, але там, де стейблкоіни матимуть більші обсяги транзакцій, ніж Visa, MasterCard, AmeriCorps. Тож великий мега-тренд – це поява стейблкоінів. Насправді я сам створив компанію зі створення стейблкоінів під назвою Midas, яка дозволяє вам отримувати дохід від ваших стейблкоінів, і вона працює дуже добре.
Ми виросли з нуля до 150 мільйонів телевізійних лір, але без маркетингу, без KOL, без балів, просто завдяки дивовижному користувацькому інтерфейсу і чудовому продукту, який ідеально підходить для ринку, і фактично повністю регульованому, легальному, віддаленому способу банкрутства. Але ми знаходимося на самому початку революції стабільних монет.
Стабільні монети стануть набагато більш поширеними в найближчі роки. Ще одна річ, про яку, мабуть, варто згадати, і це дійсно відбувається в Україні, – це те, що майбутнє війни – це безпілотники, і ми бачимо такі компанії, як Endurall, про які багато пишуть у США, і у них дуже добре йдуть справи, і ми є інвесторами, але я думаю, що більш цікавими є ті, що виходять з України, які мають набагато нижчу вартість за безпілотник і вартість за вбивство, Це єдиний спосіб, за допомогою якого Захід у майбутньому зможе конкурувати з величезною виробничою перевагою, яку має Китай, якщо ми коли-небудь опинимося в стані гарячої війни, а я сподіваюся, що гарячої війни ніколи не буде, але зараз ми явно перебуваємо в стані Другої холодної війни між Росією, Іраном, Північною Кореєю і Китаєм, з одного боку, і Заходом – з іншого, і вони мають величезну виробничу перевагу, завдяки Китаю.
Тому я думаю, що єдиний спосіб перемогти – це не конкурувати з ними і бути більш ефективними і менш затратними. І зараз це відбувається саме так, принаймні в українському конфлікті, де Україна використовує ці недорогі дрони дуже ефективно. І було кілька прикладів, коли аеродром був розбомблений за допомогою, наприклад, вантажівки з розгорнутими безпілотниками в Росії.
Дрони прилетіли і знищили всі літаки, а один з дронів також знищив великий міст, я думаю, рік чи два роки тому, дрон типу водного мотоцикла, який коштував, здається, 20 тисяч доларів, потопив 150-мільйонний лінкор. Отже, майбутнє війни, безумовно, за дронами. І я думаю, що моє бачення, яке я бачу для України в майбутньому, полягає в тому, що вона може стати, коли війна і конфлікт закінчаться, чарівною оборонною виробничою базою для Заходу, щоб озброїти Тайвань і, відверто кажучи, США і решту Заходу, на випадок, якщо нам знадобиться, знову ж таки, я вважаю за краще носити з собою велику палицю і не використовувати її, щоб бути готовими до конфлікту. Тому що я думаю, що зараз військові завжди готувалися до останньої війни, тому ми все ще інвестуємо в надто дорогі авіаносці, пілотовані літаки, танки і так далі, які абсолютно неефективні і будуть абсолютно неефективними.
Тож це, безумовно, майбутнє війни, де ви хочете мінімізувати витрати на вбивство і зберегти високу ефективність цих речей. І останнє, але не менш важливе: люди говорять про самокероване водіння вже дуже, дуже давно. І самокероване водіння працювало вже десять років тому, але через низку культурних причин, технологічних переваг і регуляторних причин воно не вийшло на перший план.
Але насправді він нарешті з’явився. за часткою ринку, яка була станом на 24 листопада в Сан-Франциско, я думаю, що до кінця цього року він буде більшим за Uber, і це відбувається в Лос-Анджелесі, це відбувається зараз у партнерстві з Uber в Остіні, але самокероване водіння вже тут, воно тут, так би мовити, і тому майбутнє, безумовно, за електричними самокерованими автомобілями, і вони нарешті досягли повноліття, але знадобиться певний час, щоб Комісія з таксі та лімузинів Нью-Йорка прийняла його. Мине певний час, перш ніж витрати та ціни знизяться настільки, що це почне витісняти набагато більше водіїв тощо. Тому люди часто турбуються: “О, ця технологічна революція відрізняється від інших. Всі робочі місця можуть зникнути”.
Такі речі відбуваються повільно. І це найкращий тому приклад, чи не так? Наприклад, люди хвилювалися, що в США водії вантажівок стануть найвищою категорією робочих місць, подумайте про 3,7 мільйона водіїв вантажівок. Заміна займе 20 років, 30 років. Це не станеться за одну ніч. Всі ці люди знайдуть роботу.
І це, чесно кажучи, стосується всіх інших категорій, які зазнають збоїв у роботі штучного інтелекту. Такі речі займають набагато більше часу, ніж люди очікують. Але хороша новина в тому, що це нарешті сталося. І, до речі, якщо ви поїдете до Китаю, доставка дронами також нарешті тут. На початку свого існування США приймали дуже дурні рішення: “Вам потрібен пілот”, “Вам потрібна пряма видимість”, “Вам потрібно купувати права на польоти над об’єктами”, що фактично робило доставку дронами в США незаконною і неможливою. У Китаї, наприклад, у Шеньчжені, місті з найвищою щільністю населення, одному з міст з найвищою щільністю населення у світі, вже є доставка їжі дронами. Було здійснено понад мільйон доставок їжі дронами. Дрони доставляють їжу не у вікно вашої квартири, щоб було зрозуміло, а в якийсь пункт доставки, за квартал чи два від вас, і ви забираєте її звідти.
Але це як звичайна річ. І якщо ви можете зробити так, щоб це працювало в Шеньчжені, ви можете зробити так, щоб це працювало скрізь. Тож це не лише для сільської місцевості, де можна здійснювати доставку дронами. Поки що не в США, але я сподіваюся, що ми змінимо спосіб регулювання повітряного простору, щоб зробити це легальним, тому що дрони здатні значно знизити вартість доставки, і це дозволить зробити цю революцію ще більш можливою.
Для мене технології, штучний інтелект, інтернет – це завжди про те, щоб робити речі краще, дешевше, швидше. І я хочу зробити це, збільшити купівельну спроможність людей, підвищити продуктивність людей, дозволити їм робити більше, мати більше вільного часу, мати кращу якість життя і, власне, мати можливість займатися тим, що вони люблять робити, чим би це не було.
Тож я не можу дочекатися світу, в якому вам більше не потрібно буде мати власний автомобіль, а можна буде користуватися самокерованими автомобілями, які везтимуть вас, які везтимуть вас усюди за набагато нижчою ціною за милю, ніж гранична вартість за милю, бо вони електричні. І самокероване водіння, коли всі речі, які ви замовляєте, доставляються вам за набагато нижчою ціною, тому що вони доставляються автономними транспортними засобами та дронами.
Тож майбутнє починає наставати, і я надзвичайно схвильований тим, що буде далі. Ось, власне, і все. тенденції першого півріччя. Я маю на увазі, що багато чого сталося. Багато чого відбувається. Дайте мені знати, якщо у вас виникнуть запитання. Я насправді здивований, але я бачу досить багато глядачів, але це була одна з небагатьох зустрічей, де я не бачив дуже багато запитань.
Тож дайте мені знати, якщо у вас є якісь коментарі, запитання тощо. А якщо ні, то я на цьому завершую і до зустрічі в наступному випуску. Я не такий, як завжди. Я зроблю стенограму цього випуску і опублікую її разом з колодою в наступному пості блогу, який вийде наступного вівторка, що буде підсумком цього епізоду.
Гаразд. Користувачу LinkedIn, у мене питання. Я тут подумав, що в епоху, коли технології штучного інтелекту дозволяють створювати гіперреалістичні, але неправдиві зображення, глибокий контент, сфабриковані огляди, легше, ніж будь-коли, створювати фальшиві зображення. IDC Marketplace розвиває стратегії захисту довіри клієнтів, особливо коли автентичність, верифікація, довіра до бренду та візуальна цілісність є настільки важливими для прийняття рішення про покупку.
Системи або інновації, які, на вашу думку, матимуть вирішальне значення для забезпечення надійності джерел на ринку та захисту цифрового середовища від маніпуляцій з контентом, що дедалі більше наповнюється.
Це, до речі, правда, написана великими літерами, чи не так? Це правда не лише в маркетах, де можна знайти фальшиві відгуки, але й у соціальних мережах та рекламі, коли люди говорять і створюють фальшиві новини, якщо хочете.
Як і всі ці речі, це нескінченна гонка озброєнь між поганими і хорошими хлопцями, і ця нескінченна гонка озброєнь відбувається і з вірусами, і з антивірусними компаніями. Так що хакери проти білих лицарів.
І це відбувається тут. Ми бачимо, як багато компаній випускають технології глибокого виявлення підроблених відгуків. Отже, все більше і більше компаній починають впроваджувати ці запобіжні заходи, коли вони підтверджують, що відгук дійсно розміщений людиною, чия особистість була перевірена, і що цей тип контенту виглядає як справжній. Тож зараз ми спостерігаємо таку тенденцію. Нам пропонують незліченну кількість компаній, що займаються глибоким виявленням фейків. Чи то для медіа, чи то для маркетплейсів тощо. Я впевнений, що деякі з них з’являться і стануть дуже хорошими. І так і буде: глибокі фейки стають кращими, а компанії, що їх атакують, стають кращими.
Ця війна буде продовжуватися. Але я підозрюю, що, як завжди, хороші хлопці завжди будуть на крок попереду. І ви зможете це зрозуміти. Я маю на увазі, що зараз, незважаючи на масове поліпшення якості, ви все ще можете принаймні відчути, що ці відгуки, як би, як би, не мають серця.
Вони не виглядають так, ніби їх писали реальні люди, і так далі. Але так, це буде постійним викликом, так само, як і в перші дні, коли постійним викликом було запобігання спробам шахраїв вас обдурити, чи не так? Наприклад, коли вам намагаються продати щось, а на перших маркетплейсах було нескінченно багато шахраїв.
Наприклад, Craigslist, мабуть, один з найкращих прикладів цього, де було нескінченне шахрайство, і люди знаходили способи боротися з цим.
Чи можуть мене зацікавити Кашмір і Танзанія? Можливо. Я не знаю, наскільки у вас все добре, але я з радістю подивлюся на це. просто надішліть мені колоду, і надішліть мені повідомлення в LinkedIn з достатньою інформацією про тягу, економіку профспілок.
Умови угоди і так далі, і ми розглянемо це зараз. Ми не інвестуємо багато в Африку. Ми зробили деякі, в основному, мушу визнати, в Нігерії, Кенії та Південній Африці, на великих ринках, але ми досягли значного успіху. У нас був дуже великий вихід в Алжирі, і ми також мали досить багато виходів і успіхів на Близькому Сході.
Тож, ми з радістю подивимось на це.
Гаразд. Гадаю, це шоу підійшло до кінця. Тож дякую вам за те, що ви нас слухали, і побачимося в наступному випуску. Гарного вам літа. Якщо я не побачу вас до цього.
