Brian Requarth is the Co-Founder of Latitud and former CEO of Viva Real. Through Latitud, he now dedicates his time to providing mentorship and advice for entrepreneurs in Latin America (LATAM).
Brian’s new book, Viva the Entrepreneur: Founding, Scaling, and Raising Venture Capital in Latin America shares the hard lessons he learned while building and scaling his company. It covers best practices for communicating with your co-founder, finding great investors, and building a good board. Brian joins me this week to share how he’s investing his resources back to LATAM, and lessons for marketplace businesses.
Social Capital
Brian’s work is part of a greater initiative to connect founders in LATAM with high level founders, advisors, and investors. His goal is to elevate the Latin American startup community by providing access to global mentors.
Investors are beginning to realize the massive potential for fast growing companies. Companies from emerging markets have the advantage of having large markets with fewer competition.
Latitud helps founders in Latin America leverage the collective knowledge and wisdom from global mentors. The rigorous program is a month packed with insightful talks and one-on-one sessions. This social capital model provides value and inspires founders to execute their vision.
Focus on owning one market
When building a marketplace, you should focus on being a big fish in a medium-sized pond. Founders often make the mistake of scaling globally too early and wasting resources.
“Matching supply and demand is critical.”
Chasing the international market is a distraction. Marketplaces should focus on dominating localities first, then branching outward. Start in one specific area then expand to neighbouring ones, which allows companies to focus on rapidly improving their service/product as feedback is implemented quicker.
Build a strong inner circle
Being a founder can often feel lonely. This is especially true for first-time founders who have not yet seen success. Brian highlights the importance of creating a trusted network and emphasizes two key takeaways to keep you on the right track:
Find other founders who are ahead of you in their journey. Fellow founders are better able to empathize with the struggles of raising capital, leading a team, and hiring/firing.
Have a good executive team. They will rise above challenges during crisis moments, carry your vision, and come up with unique solutions to problems.
“Find a trusted network.”
Persistence
Brian reminds us that during challenging times, a founder must focus on the things they can control and resist distractions beyond their control. When driven by a mission rather than money, they are more persistent in the face of adversity.
“It’s about persistence and focus.”
Viva Entrepreneur is full of insights and lessons from someone who has walked the talk. Brian is honest and transparent. I recommend this book to anyone looking to learn what it takes to build a great company.
Hace un tiempo publiqué la matriz que FJ Labs utiliza para evaluar las empresas emergentes del mercado. Ha sido nuestro marco interno por defecto durante años, pero está limitado a los mercados con una tasa de aceptación del 10-20%, que solían ser nuestro pan de cada día. Sin embargo, ahora invertimos sobre todo en mercados B2B, que suelen tener tasas de aceptación del 3-5%. El marco tampoco es aplicable a las empresas SAAS y a las empresas de comercio electrónico.
Además, no estaba suficientemente claro a quién debías recaudar y qué esperabas de los ingresos de la recaudación. Los inversores y las sociedades de capital riesgo suelen especializarse por etapas, y tienes que hablar con la sociedad de capital riesgo adecuada para cada etapa. Como resultado, he rehecho la matriz para que sea más clara y cubra la mayoría de los casos.
Para abordar la tracción esperada en cada etapa, pasé de utilizar el Volumen Bruto de Mercancía (VBM), como métrica de referencia, a los ingresos netos. Esto nos permite hacer que la tracción sea comparable entre los distintos modelos de negocio, aunque persistan algunas diferencias, ya que la mayoría de los negocios SAAS tienen márgenes superiores al 90%, mientras que la mayoría de los marketplaces tienen márgenes del 60-70% y los márgenes del comercio electrónico varían.
Ten en cuenta que también hay una expectativa de crecimiento implícita de que pasarás de una etapa a otra en unos 18 meses.
Ten en cuenta que los rangos anteriores cubren la mediana. Hay muchas excepciones, sobre todo en el extremo superior. En otras palabras, la desviación típica es bastante elevada. Un fundador que tenga éxito por segunda vez puede recaudar a una valoración mucho más alta. Una empresa que crezca mucho más deprisa que la media puede a menudo “saltarse una etapa” y hacer que su Serie A parezca una Serie B o que su Serie B parezca una Serie C. Sin embargo, éstas son directrices generales que deberían ser útiles para la mayoría de los empresarios.
Tim Jackson is a fellow entrepreneur, venture capitalist and author. He has lived an interesting life from a career in journalism for the Financial Times, to VC seed funding for technology startups. It was no accident that he would eventually find himself in this world – he recalls speaking on the phone and writing a column about some guy called Jeff, who had just started a company called Amazon in 1995.
Tim fell in love with VC as a managing director running a $700m fund for The Carlyle Group in Europe:
“I realized that actually my heart is with the struggling entrepreneur, who’s got a fantastic business that isn’t yet quite right.”
His new book, Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, will teach you how to make better decisions and become a more competent CEO. Tim knows firsthand how frustrating it is to navigate the seas of heading a company with no guidance. He joined me this week to share some of his knowledge and insights with us.
Walk
There are two driving philosophies behind Tim’s emphasis on ‘walking’ when it comes to startups.
Taking walks around Kensington Gardens and Hyde Park with potential entrepreneurs led to having conversations that were much more agreeable, personal, and revealing. Knowing the type of person a founder is goes a long way.
“I had underweighted founder skills and temperament as a factor in our investment decision making. I thought it would be a good idea to move the process of due diligence to the top of the funnel stage and actually meet entrepreneurs and learn about their life stories (instead) of hearing their pitches.”
Building a startup is not a sprint. In fact, it is not even a marathon – it’s more like walking. Think about the totality of the slow yet consistent steps taken over the course of one’s life. Tim warns against the common trap VCs fall into: being overly hasty and setting unrealistic timescales.
“It’s a bit like that line of Peter Thiel: people overestimate what they can achieve in a year and underestimate what they can achieve in a decade. If you just walk for a couple of hours every morning, you can cover an awful lot of ground.”
Leading and Managing
From years of observing and working with CEOs, Tim has developed five basic things you should keep in mind when approaching a discussion with somebody who is reporting to you. These ideas are encompassed in the acronym: SCRIM.
Suitability
There is definitely a limit to the resources (time and capital) you can spend on trying to improve or train someone that just will not fit. The sooner you can recognize that you probably hired the wrong person, or you gave them a role they are not suited for, the better.
Coaching your reports
Founders and CEOs often fall into the trap of hiring people who have accomplished everything before the job they need to do. Not only can this be expensive, but it may be unfulfilling for them. It’s great to hire people for potential and skills, but then it’s your responsibility to coach them so they acquire the specific knowledge needed in your business. I often see founders get the hiring for potential right, but then ignore the fact that the person needs some help and support to perform best.
Regularity
It is all well and good for someone to know what to do but having the required frequency of contact is important to execute and function reliably.
Involvement/Incentivization
It is crucial to ensure that everyone reporting to you feels excited about what they’re doing and what you’re all trying to achieve together. Aim to give others a shared sense of destiny with the success of the company.
Metrics
There is no getting around the hard quantitative data that shows you whether a person is doing a good job and how well things are going week to week.
“My sense is that the CEO who touches all those bases is unlikely to go too far wrong in managing a team”
Getting along with your co-founder
“In terms of failings…a second big slice will be falling out with co-founders. Very often things tend to get ignored until the point where there’s actually a problem that can’t be fixed.”
Having honest conversations with your co-founder can be difficult, but it is one of the most crucial things you can do. Sugar coating things often leads to misunderstandings that can fester like an untreated wound. Be transparent with feedback, expectations of each other and roles.
Tim also talks about the importance of responsibility and involvement. A failing CEO is often either neglecting others or micromanaging them. He advocates for striving to find the delicate balance between the two:
“If I am the outside person, and my job is to reach out to 30 VC funds, then you as my co-founder and co-CEO are allowed to say, so how’s it going? How many have you reached out to, and where are they?”
Delegate responsibility but maintain some degree of involvement and presence for others.
The 3 things a founder can do to run a successful business:
Find the right market
There is an awful lot of founders who are building products which either aren’t going to serve enough people, or they’re serving people that don’t have enough money at their disposal to build a real business.
Get the product right
This is a very early-stage consideration, but it is surprising how many companies go much further than they ought to in scaling before they have the product right. Build the foundation first.
Scalability
Recognizing that ultimately your ability to scale a business is all about the people. Specifically, hiring people who can run the business at 100x the size it is today.
To run a company at scale effectively, you are going to need skills which you may not have today. The reality is that you may have to acquire the skills “while the airplane is still in mid-flight.” Having the courage to admit and recognize your limitations is often the most effective way to lead – trust and learn from others.
Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, Tim’s new book, is available from Amazon. It is an invaluable tool at all stages of leadership: whether you are a budding entrepreneur or a seasoned CEO. Strive to learn and growth will follow.
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Las señales de advertencia de la manía del mercado están por todas partes. Los ratios PER son altos y van en aumento. Bitcoin subió un 300% en un año. Hay una avalancha de OPI de SPAC. Los precios inmobiliarios están subiendo rápidamente fuera de las grandes ciudades densas.
Ratio PE del S&P 500
Precios del BTC en los últimos 12 meses
Esto, junto con las compresiones en corto impulsadas por los minoristas, las miniburbujas y el aumento de la volatilidad, son síntomas de una burbuja.
A primera vista, el hecho de que estemos en una burbuja puede parecer sorprendente, con millones de parados o subempleados. Sin embargo, durante la pandemia, la renta personal aumentó en más de un billón de dólares debido a los niveles históricos de estímulo fiscal del gobierno.
Los salarios sólo cayeron 43.000 millones de marzo a noviembre. Aunque muchos trabajadores de servicios de baja cualificación perdieron sus empleos, los empleos profesionales mejor pagados no se vieron afectados, y algunos empleos de baja cualificación experimentaron un auge, como los almacenes y las tiendas de comestibles, lo que provocó unas pérdidas menores de lo que podría haberse previsto.
La escala de los programas de ayuda del gobierno no tenía precedentes. Los programas de seguro de desempleo inyectaron 499.000 millones de dólares en los bolsillos de los estadounidenses. Los cheques de estímulo de 1.200 dólares a la mayoría de los hogares estadounidenses añadieron otros 276.000 millones de dólares. En total, los estadounidenses tuvieron más de 1 billón de dólares más de ingresos después de impuestos de marzo a noviembre de 2020 que en 2019. Como resultado, ¡las declaraciones de quiebra en EEUU alcanzaron su nivel más bajo en 35 años en 2020!
Además, el gasto discrecional se redujo drásticamente. El gasto en servicios se redujo en 575.000 millones de dólares, ya que la gente no fue de vacaciones, a restaurantes, cines, recintos deportivos, conciertos, etc. Aunque los estadounidenses gastaron un poco más en bienes duraderos, el gasto total siguió cayendo en 535.000 millones de dólares.
Si se combina con el aumento de la renta personal, ¡los estadounidenses ahorraron 1,5 billones de dólares más!
Aunque parte de ese dinero extra se destinó a depósitos, gran parte también se invirtió, inflando los precios de los activos. Esto se suma a la avalancha de liquidez desatada por la Reserva Federal y su compromiso de mantener los tipos cercanos a cero -de hecho, los tipos reales están ahora por debajo de cero-.
El valor de los precios de los activos debe ser el valor actual neto de sus flujos de caja futuros descontados.
Unos tipos de interés cercanos a 0 pueden justificar valoraciones mucho más altas. Si crees que ahora los tipos van a permanecer cerca de 0 para siempre, las valoraciones actuales son de hecho razonables. Yo, por mi parte, no creo que sea así, teniendo en cuenta que la mayoría de los gobiernos mundiales están sufriendo un deterioro de su situación fiscal debido a un crecimiento insostenible de los déficits y la deuda.
Se acerca el día del juicio final, pero puede que no sea tan pronto como temía en mi actualización de fin de año. Sospecho que he gritado lobo demasiado pronto. En un futuro previsible, el mundo seguirá más preocupado por la lucha contra el COVID que por las consecuencias del aumento de la deuda pública. Además, el aumento previsto del gasto público y privado debería impulsar aún más la economía.
La tasa de ahorro de EEUU ha rondado el 7% durante la mayor parte de la última década. Aunque ha descendido desde su máximo del 33% en abril, sigue rondando el 13%. Sospecho que, una vez superado el COVID, se celebrará la fiesta que pondrá fin a todas las fiestas. La gente va a viajar, salir de fiesta y gastar como si no hubiera un mañana. Si la tasa de ahorro vuelve a su nivel previo del 7%, eso significará 1,2 billones de dólares más de gasto. Además, hay otro paquete de estímulo de 1,9 billones de dólares que probablemente incluya 1.400 dólares en pagos directos, echando aún más leña al fuego.
En otras palabras, creo que nos queda mucho camino por recorrer antes de que estalle esta burbuja. Durante la burbuja tecnológica, escribía que era obvio que estábamos en una burbuja años antes de que estallara. Del mismo modo, durante la burbuja inmobiliaria advertí a todos mis amigos de que no compraran inmuebles a partir de 2004. Dadas las circunstancias, es más probable que estemos en 1998 o 1999 que en febrero de 2000.
¿Cómo acabará todo esto?
Las burbujas de precios de los activos pueden estallar en ausencia de una crisis financiera, como ocurrió durante la burbuja tecnológica. No podemos saber cuándo el sentimiento de los inversores dejará de ser tan optimista como ahora y probablemente vendrá después de la orgía de gasto que espero una vez que dejemos atrás COVID.
Sin embargo, se avecinan problemas si se tiene en cuenta toda la deuda pública y empresarial sobrevenida de COVID. Hay varias formas de evitarlo.
1. Crecemos
Esto no tiene precedentes. Durante la 1ª y la 2ª Guerra Mundial, la deuda pública se disparó. Sin embargo, después de ambas guerras, se produjo un fuerte crecimiento económico procedente de la fuerte demanda de los consumidores y de la fuerte inversión. Puede volver a ocurrir. Tras unas décadas de estancamiento del crecimiento de la productividad, puede que estemos al borde de un auge de la productividad. COVID ha provocado un aumento masivo de la adopción en los pagos digitales, la telemedicina, la automatización industrial, la educación en línea, el comercio electrónico y el trabajo a distancia. Además, la velocidad de desarrollo de las vacunas de ARNm permite esperar que se produzcan muchas más innovaciones en el ámbito de la salud.
2. Inflamos
EEUU también está intentando claramente aumentar la inflación nominal para mantener los tipos reales negativos, lo que ayuda al gobierno a desapalancarse, como hizo tras la 2ª Guerra Mundial. Los tipos reales vuelven a ser negativos.
Tipo de la Curva de Rendimiento del Tesoro a 5 años de EEUU
Dada la magnitud del estímulo y el aumento previsto de la demanda, sospecho que conseguirán situar la inflación nominal por encima del 2%, como se ha propuesto la Reserva Federal.
Ten en cuenta que ese resultado no siempre está garantizado. Japón no consiguió crear inflación durante la mayor parte de los últimos 30 años, a pesar del gasto público masivo y la relajación cuantitativa. También puedes excederte y crear una inflación elevada, como ha puesto de relieve Zimbabue en las dos últimas décadas.
Lo ideal sería una inflación controlada del 2-3%.
3. Tenemos superávit
Tras las dos guerras mundiales, hubo un fuerte consenso social y político a favor de la restricción presupuestaria y la reducción de la deuda.
Alemania redujo su ratio deuda/PIB del 82,4% en 2010 al 59,8% en 2019 gracias a los superávits.
Del mismo modo, Grecia se vio obligada a registrar superávits y a corregir su despilfarro como parte de las condiciones del rescate.
Mi perspectiva sobre lo que ocurrirá
EEUU ya no tiene la disciplina necesaria para registrar superávits, pero puede seguir manteniendo déficits mientras el dólar siga siendo la moneda de reserva mundial. El día del ajuste de cuentas llegará, pero no parece que vaya a llegar a corto plazo, por lo que la deuda estadounidense seguirá aumentando.
Durante un tiempo temí que la próxima crisis financiera adoptara la forma de una crisis de deuda soberana en una economía importante, ya que los inversores temían que ya no pudiera permitirse su nivel de deuda, como ocurrió en Grecia hace una década. Me viene a la mente Italia, cuya ratio deuda/PIB superará el 150% en 2021.
Ya no estoy seguro de que ése sea el escenario más probable. La crisis del euro demostró que Europa estaba dispuesta a hacer cualquier cosa para preservar el euro y espero que esta vez no sea diferente. Aunque se produjera una crisis de deuda soberana, probablemente encontraríamos la manera de salir de ella.
Como resultado, me pregunto si la próxima crisis no vendrá como una crisis de fe, sino de las monedas fiduciarias. No creo que esto ocurra en el próximo año. Sin embargo, llegará el día del ajuste de cuentas, dada la oferta monetaria en constante expansión combinada con el crecimiento insostenible de la deuda y los déficits en casi todos los grandes países del mundo.
¿Qué hacer como individuos que viven esta burbuja?
No está claro por qué y cuándo estallará la burbuja, pero hay algunas formas de estar preparado para cuando estalle.
En primer lugar, en este entorno no deberías poseer ningún tipo de bonos. Los rendimientos son increíblemente bajos, y no se te compensa por el riesgo de impago. Al mismo tiempo, corres el riesgo de sufrir inflación.
En segundo lugar, aumentaría drásticamente tus tenencias de efectivo hasta el 20% o más de tus activos. No estás ganando nada con ese dinero, y pierdes el valor de la inflación. Además, se degradaría en una crisis de moneda fiduciaria. Sin embargo, disponer de liquidez es útil en otros tipos de crisis en las que la gente huye hacia un lugar seguro cuando estallan las burbujas. Proporciona seguridad, flexibilidad y te permite comprar activos baratos. Al mismo tiempo, puedes salir del dinero en efectivo, si es necesario, en caso de que se dispare la inflación.
Tercero, evita el margen como la peste. Aunque la inflación disminuye el valor de tu deuda (y las hipotecas están bien), no quieres exponerte a las llamadas al margen cuando estalle la burbuja y los activos disminuyan de valor. Muchas personas adineradas quebraron de ese modo durante la crisis financiera de 2007-2008.
En cuarto lugar, ten acciones de alta calidad. Aumentan de valor en un entorno inflacionista y conservan más valor cuando bajan los precios de los activos. En otras palabras, no sufras de FOMO y persigas la última moda en inversiones (Bitcoin, Gamestop, etc.). Esto no quiere decir que debas vender necesariamente tu Bitcoin si posees alguno. Es una forma de oro digital que podría ser una buena protección contra la inflación, pero no me plantearía ampliar mi posición a los niveles de precios actuales.
No debes intentar ponerte corto en la burbuja, porque como dijo Keynes “los mercados pueden permanecer irracionales más tiempo del que tú puedes permanecer solvente”. Una forma mejor de jugar a la burbuja es crear activos como una startup tecnológica o una SPAC.
Ten en cuenta que en mi caso ni siquiera poseo acciones. Tengo una estrategia de barbell con sólo efectivo y primeras startups tecnológicas de capital privado sin liquidez. Si tienes suficiente diversificación (es decir, más de 100 inversiones) para tener en cuenta las startups que fracasan, las startups tecnológicas privadas en fase inicial son la mejor clase de activos. Crean valor para la economía y pueden crecer rápidamente. Como tales, son increíbles de poseer tanto en entornos inflacionistas como deflacionistas.
Ten en cuenta que varío mucho el equilibrio de mis activos entre efectivo y startups. A veces soy todo startups. A veces mantengo grandes reservas de efectivo. Ahora mismo, estoy creando mis reservas de efectivo sin dejar de invertir. Me gusta especialmente el arbitraje de vender acciones tecnológicas públicas sobrevaloradas (o empresas pre-OPV) e invertir en startups tecnológicas en fase inicial algo menos sobrevaloradas. Sin embargo, sospecho que tener grandes reservas de efectivo será útil en algún momento de los próximos años.
This week Kerim Baran shares where we stand in the world of solar. He covers:
The history of solar
The impressive decline of the cost of panel over the last 40 years
The decline in the cost of batteries
Why ultimately batteries plus panels will cost less than maintaining the grid leading most electricity to be made locally in a distributed fashion even if fusion comes to pass and creates energy at 0 marginal cost
Why we will have a hybrid setup of grid plus local production for the foreseeable future
What to do if you are interested in solar
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