Brian Requarth is the Co-Founder of Latitud and former CEO of Viva Real. Through Latitud, he now dedicates his time to providing mentorship and advice for entrepreneurs in Latin America (LATAM).
Brian’s new book, Viva the Entrepreneur: Founding, Scaling, and Raising Venture Capital in Latin America shares the hard lessons he learned while building and scaling his company. It covers best practices for communicating with your co-founder, finding great investors, and building a good board. Brian joins me this week to share how he’s investing his resources back to LATAM, and lessons for marketplace businesses.
Social Capital
Brian’s work is part of a greater initiative to connect founders in LATAM with high level founders, advisors, and investors. His goal is to elevate the Latin American startup community by providing access to global mentors.
Investors are beginning to realize the massive potential for fast growing companies. Companies from emerging markets have the advantage of having large markets with fewer competition.
Latitud helps founders in Latin America leverage the collective knowledge and wisdom from global mentors. The rigorous program is a month packed with insightful talks and one-on-one sessions. This social capital model provides value and inspires founders to execute their vision.
Focus on owning one market
When building a marketplace, you should focus on being a big fish in a medium-sized pond. Founders often make the mistake of scaling globally too early and wasting resources.
“Matching supply and demand is critical.”
Chasing the international market is a distraction. Marketplaces should focus on dominating localities first, then branching outward. Start in one specific area then expand to neighbouring ones, which allows companies to focus on rapidly improving their service/product as feedback is implemented quicker.
Build a strong inner circle
Being a founder can often feel lonely. This is especially true for first-time founders who have not yet seen success. Brian highlights the importance of creating a trusted network and emphasizes two key takeaways to keep you on the right track:
Find other founders who are ahead of you in their journey. Fellow founders are better able to empathize with the struggles of raising capital, leading a team, and hiring/firing.
Have a good executive team. They will rise above challenges during crisis moments, carry your vision, and come up with unique solutions to problems.
“Find a trusted network.”
Persistence
Brian reminds us that during challenging times, a founder must focus on the things they can control and resist distractions beyond their control. When driven by a mission rather than money, they are more persistent in the face of adversity.
“It’s about persistence and focus.”
Viva Entrepreneur is full of insights and lessons from someone who has walked the talk. Brian is honest and transparent. I recommend this book to anyone looking to learn what it takes to build a great company.
Há algum tempo, publiquei a matriz que a FJ Labs usa para avaliar as startups do mercado. Essa tem sido nossa estrutura interna padrão há anos, mas é limitada a mercados com uma taxa de aceitação de 10 a 20%, que costumava ser o nosso ganha-pão. No entanto, agora investimos principalmente em mercados B2B, que normalmente têm taxas de aceitação de 3 a 5%. A estrutura também não se aplica a empresas SAAS e empresas de comércio eletrônico.
Além disso, não ficou suficientemente claro de quem você deveria fazer o aumento e qual era a expectativa para os recursos do aumento. Os investidores e VCs normalmente se especializam por estágio e você precisa falar com o VC certo para o estágio certo. Como resultado, reformulei a matriz para que ficasse mais clara e abrangesse a maioria dos casos.
Para abordar a tração esperada em cada estágio, mudei do uso do Gross Merchandise Volume (GMV), como métrica de referência, para a receita líquida. Isso nos permite tornar a tração comparável entre diferentes modelos de negócios, embora persistam algumas diferenças, pois a maioria das empresas SAAS tem margens de mais de 90%, enquanto a maioria dos marketplaces tem margens de 60-70% e as margens de comércio eletrônico variam.
Observe que também há uma expectativa de crescimento implícita de que você passará de um estágio para outro em cerca de 18 meses.
Observe que os intervalos acima abrangem a mediana. Há muitas exceções, especialmente nas faixas mais altas. Em outras palavras, o desvio padrão é bastante alto. Um fundador bem-sucedido pela segunda vez pode fazer um aumento em uma avaliação muito mais alta. Uma empresa que cresce muito mais rápido do que a média pode, muitas vezes, “pular uma etapa” e fazer com que sua Série A se pareça com uma Série B ou sua Série B se pareça com uma Série C. Entretanto, essas são diretrizes gerais que devem ser úteis para a maioria dos empreendedores.
Tim Jackson is a fellow entrepreneur, venture capitalist and author. He has lived an interesting life from a career in journalism for the Financial Times, to VC seed funding for technology startups. It was no accident that he would eventually find himself in this world – he recalls speaking on the phone and writing a column about some guy called Jeff, who had just started a company called Amazon in 1995.
Tim fell in love with VC as a managing director running a $700m fund for The Carlyle Group in Europe:
“I realized that actually my heart is with the struggling entrepreneur, who’s got a fantastic business that isn’t yet quite right.”
His new book, Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, will teach you how to make better decisions and become a more competent CEO. Tim knows firsthand how frustrating it is to navigate the seas of heading a company with no guidance. He joined me this week to share some of his knowledge and insights with us.
Walk
There are two driving philosophies behind Tim’s emphasis on ‘walking’ when it comes to startups.
Taking walks around Kensington Gardens and Hyde Park with potential entrepreneurs led to having conversations that were much more agreeable, personal, and revealing. Knowing the type of person a founder is goes a long way.
“I had underweighted founder skills and temperament as a factor in our investment decision making. I thought it would be a good idea to move the process of due diligence to the top of the funnel stage and actually meet entrepreneurs and learn about their life stories (instead) of hearing their pitches.”
Building a startup is not a sprint. In fact, it is not even a marathon – it’s more like walking. Think about the totality of the slow yet consistent steps taken over the course of one’s life. Tim warns against the common trap VCs fall into: being overly hasty and setting unrealistic timescales.
“It’s a bit like that line of Peter Thiel: people overestimate what they can achieve in a year and underestimate what they can achieve in a decade. If you just walk for a couple of hours every morning, you can cover an awful lot of ground.”
Leading and Managing
From years of observing and working with CEOs, Tim has developed five basic things you should keep in mind when approaching a discussion with somebody who is reporting to you. These ideas are encompassed in the acronym: SCRIM.
Suitability
There is definitely a limit to the resources (time and capital) you can spend on trying to improve or train someone that just will not fit. The sooner you can recognize that you probably hired the wrong person, or you gave them a role they are not suited for, the better.
Coaching your reports
Founders and CEOs often fall into the trap of hiring people who have accomplished everything before the job they need to do. Not only can this be expensive, but it may be unfulfilling for them. It’s great to hire people for potential and skills, but then it’s your responsibility to coach them so they acquire the specific knowledge needed in your business. I often see founders get the hiring for potential right, but then ignore the fact that the person needs some help and support to perform best.
Regularity
It is all well and good for someone to know what to do but having the required frequency of contact is important to execute and function reliably.
Involvement/Incentivization
It is crucial to ensure that everyone reporting to you feels excited about what they’re doing and what you’re all trying to achieve together. Aim to give others a shared sense of destiny with the success of the company.
Metrics
There is no getting around the hard quantitative data that shows you whether a person is doing a good job and how well things are going week to week.
“My sense is that the CEO who touches all those bases is unlikely to go too far wrong in managing a team”
Getting along with your co-founder
“In terms of failings…a second big slice will be falling out with co-founders. Very often things tend to get ignored until the point where there’s actually a problem that can’t be fixed.”
Having honest conversations with your co-founder can be difficult, but it is one of the most crucial things you can do. Sugar coating things often leads to misunderstandings that can fester like an untreated wound. Be transparent with feedback, expectations of each other and roles.
Tim also talks about the importance of responsibility and involvement. A failing CEO is often either neglecting others or micromanaging them. He advocates for striving to find the delicate balance between the two:
“If I am the outside person, and my job is to reach out to 30 VC funds, then you as my co-founder and co-CEO are allowed to say, so how’s it going? How many have you reached out to, and where are they?”
Delegate responsibility but maintain some degree of involvement and presence for others.
The 3 things a founder can do to run a successful business:
Find the right market
There is an awful lot of founders who are building products which either aren’t going to serve enough people, or they’re serving people that don’t have enough money at their disposal to build a real business.
Get the product right
This is a very early-stage consideration, but it is surprising how many companies go much further than they ought to in scaling before they have the product right. Build the foundation first.
Scalability
Recognizing that ultimately your ability to scale a business is all about the people. Specifically, hiring people who can run the business at 100x the size it is today.
To run a company at scale effectively, you are going to need skills which you may not have today. The reality is that you may have to acquire the skills “while the airplane is still in mid-flight.” Having the courage to admit and recognize your limitations is often the most effective way to lead – trust and learn from others.
Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, Tim’s new book, is available from Amazon. It is an invaluable tool at all stages of leadership: whether you are a budding entrepreneur or a seasoned CEO. Strive to learn and growth will follow.
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Os sinais de alerta da mania do mercado estão por toda parte. Os índices P/L são altos e estão subindo. O Bitcoin cresceu 300% em um ano. Há uma enxurrada de IPOs de SPACs. Os preços dos imóveis estão subindo rapidamente fora das grandes cidades densas.
Índice PE do S&P 500
Preços do BTC nos últimos 12 meses
Esses sintomas, juntamente com os apertos de venda no varejo, as minibolhas e o aumento da volatilidade, são sintomas de uma bolha.
À primeira vista, o fato de estarmos em uma bolha pode parecer surpreendente, já que milhões de pessoas estão desempregadas ou subempregadas. Entretanto, durante a pandemia, a renda pessoal aumentou em mais de um trilhão de dólares devido aos níveis históricos de estímulo fiscal do governo.
Os salários caíram apenas US$ 43 bilhões de março a novembro. Embora muitos trabalhadores de serviços de baixa renda tenham perdido seus empregos, os empregos profissionais com salários mais altos não foram afetados, e alguns empregos de baixa qualificação cresceram, como armazéns e mercearias, o que levou a perdas menores do que se poderia prever.
A escala dos programas de apoio do governo não tinha precedentes. Os programas de seguro-desemprego injetaram US$ 499 bilhões nos bolsos dos americanos. Os cheques de estímulo de US$ 1.200 para a maioria das famílias americanas acrescentaram outros US$ 276 bilhões. No total, os americanos tiveram mais de US$ 1 trilhão a mais de renda após os impostos de março a novembro de 2020 do que em 2019. Como resultado, os pedidos de falência nos EUA atingiram um mínimo de 35 anos em 2020!
Além disso, os gastos discricionários caíram drasticamente. Os gastos com serviços caíram em US$ 575 bilhões, pois as pessoas não saíram de férias, não foram a restaurantes, cinemas, locais de esportes, shows etc. Embora os americanos tenham gasto um pouco mais em bens duráveis, os gastos gerais ainda caíram em US$ 535 bilhões.
Quando combinado com o aumento da renda pessoal, os americanos economizaram mais US$ 1,5 trilhão!
Embora parte desse dinheiro extra tenha sido depositado, grande parte também foi investida, inflando os preços dos ativos. Isso se soma à enxurrada de liquidez liberada pelo Federal Reserve e ao seu compromisso de manter as taxas próximas de zero – na verdade, as taxas reais estão agora abaixo de zero.
O valor dos preços dos ativos deve ser o valor presente líquido de seus fluxos de caixa futuros descontados.
Taxas de juros próximas a 0 podem justificar avaliações muito mais altas. Se você acredita que as taxas ficarão próximas de 0 para sempre, as avaliações atuais são, de fato, razoáveis. Eu, por exemplo, não acredito que seja esse o caso, considerando que a maioria dos governos globais está sofrendo com a deterioração das posições fiscais devido ao crescimento insustentável dos déficits e da dívida.
O dia do acerto de contas está chegando, mas pode não ser tão cedo quanto eu esperava em minha atualização de fim de ano. Suspeito que você tenha gritado lobo cedo demais. No futuro próximo, o mundo continuará mais preocupado em combater a COVID-19 do que com as consequências do aumento da dívida pública. Além disso, os aumentos esperados nos gastos públicos e privados devem impulsionar ainda mais a economia.
A taxa de poupança dos EUA ficou em torno de 7% durante a maior parte da última década. Embora tenha diminuído em relação ao pico de 33% em abril, ainda está em torno de 13%. Suspeito que, quando a COVID ficar para trás, haverá uma festa para acabar com todas as festas. As pessoas vão viajar, festejar e gastar como se não houvesse amanhã. Se a taxa de poupança retornar ao seu nível ex-ante de 7%, isso significará um gasto extra de US$ 1,2 trilhão. Além disso, há outro pacote de estímulo de US$ 1,9 trilhão, que provavelmente inclui US$ 1.400 em pagamentos diretos, o que coloca ainda mais lenha na fogueira.
Em outras palavras, acho que ainda temos um caminho a percorrer antes que essa bolha estoure. Durante a bolha tecnológica, eu estava escrevendo que era óbvio que estávamos em uma bolha anos antes de ela estourar. Da mesma forma, durante a bolha imobiliária, alertei todos os meus amigos para que não comprassem imóveis a partir de 2004. Dadas as circunstâncias, é mais provável que estejamos em 1998 ou 1999 do que em fevereiro de 2000.
Como isso tudo vai acabar?
As bolhas de preços de ativos podem estourar na ausência de uma crise financeira, como aconteceu durante a bolha tecnológica. Não podemos dizer quando o sentimento do investidor deixará de ser tão otimista quanto agora, e isso provavelmente ocorrerá após a orgia de gastos que eu espero, uma vez que a COVID tenha ficado para trás.
No entanto, os problemas estão se formando, considerando todas as dívidas governamentais e corporativas decorrentes da COVID. Há várias maneiras de sair dessa situação.
1. Nós crescemos com isso
Isso não é inédito. Durante a Primeira e a Segunda Guerra Mundial, a dívida do governo aumentou muito. No entanto, após as duas guerras, houve um forte crescimento econômico decorrente da forte demanda do consumidor e do forte investimento. Isso pode acontecer novamente. Após algumas décadas de estagnação do crescimento da produtividade, podemos estar à beira de um boom de produtividade. A COVID levou a um aumento maciço na adoção de pagamentos digitais, telemedicina, automação industrial, educação on-line, comércio eletrônico e trabalho remoto. Além disso, a velocidade do desenvolvimento de vacinas de mRNA dá a esperança de que muito mais inovações estão por vir na área da saúde.
2. Nós inflamos
Os EUA também estão claramente tentando aumentar a inflação nominal para manter as taxas reais negativas, o que ajuda o governo a desalavancar, como aconteceu após a 2ª Guerra Mundial. As taxas reais agora são negativas novamente.
Taxa da curva de rendimento do Tesouro de 5 anos dos EUA
Dado o tamanho do estímulo e o aumento esperado na demanda, suspeito que eles conseguirão elevar a inflação nominal acima de 2%, como é a meta do Fed.
Observe que esse resultado nem sempre é garantido. O Japão não conseguiu criar inflação durante a maior parte dos últimos 30 anos, apesar dos gastos maciços do governo e da flexibilização quantitativa. Você também pode ultrapassar o limite e criar uma inflação alta, como o Zimbábue demonstrou nas últimas duas décadas.
Uma inflação controlada na faixa de 2 a 3% seria o resultado ideal.
3. Temos superávits
Após as duas guerras mundiais, houve um forte consenso social e político em favor da restrição orçamentária e da redução da dívida.
A Alemanha reduziu sua relação dívida/PIB de 82,4% em 2010 para 59,8% em 2019 por meio de superávits.
Da mesma forma, a Grécia foi forçada a realizar superávits e a corrigir seus hábitos perdulários como parte das condições do resgate.
Minha perspectiva sobre o que acontecerá
Os EUA não têm mais a disciplina para realizar superávits, mas podem continuar sustentando déficits enquanto o dólar continuar sendo a moeda de reserva global. O dia do acerto de contas chegará, mas não parece estar nos planos no curto prazo, de modo que a dívida dos EUA continuará aumentando.
Durante algum tempo, temi que a próxima crise financeira assumisse a forma de uma crise da dívida soberana em uma grande economia, pois os investidores temiam que ela não pudesse mais arcar com seu nível de endividamento, como aconteceu na Grécia há uma década. Lembrei-me da Itália, cujo índice de dívida em relação ao PIB deverá ultrapassar 150% em 2021.
Não tenho mais certeza de que esse seja o cenário de maior probabilidade. A crise do euro mostrou que a Europa estava disposta a fazer de tudo para preservar o euro, e espero que desta vez não seja diferente. Embora possa haver uma crise da dívida soberana, provavelmente encontraremos uma maneira de sair dela.
Como resultado, eu me pergunto se, em vez disso, a próxima crise não será uma crise de fé, mas de moedas fiduciárias em geral. Não vejo isso acontecendo no próximo ano, aproximadamente. No entanto, haverá um dia de ajuste de contas devido à oferta monetária em constante expansão combinada com o crescimento insustentável da dívida e dos déficits em quase todos os principais países do mundo.
O que fazer como indivíduos que vivem nessa bolha?
Não se sabe ao certo por que e quando a bolha vai estourar, mas há algumas maneiras de você estar preparado para quando ela estourar.
Primeiro, nesse ambiente, você não deve possuir nenhum título. Os rendimentos são insanamente baixos e você não está sendo compensado pelo risco de inadimplência. Ao mesmo tempo, você corre o risco de sofrer inflação.
Em segundo lugar, eu aumentaria drasticamente o volume de dinheiro que você possui para 20% ou mais de seus ativos. Você não está ganhando nada com esse dinheiro e perde o valor da inflação. Além disso, ele seria desvalorizado em uma crise de moeda fiduciária. No entanto, ter liquidez é útil em outros tipos de crise em que as pessoas fogem para um lugar seguro quando as bolhas estouram. Ele oferece segurança, flexibilidade e permite que você compre ativos a baixo custo. Ao mesmo tempo, você pode sair do caixa, se necessário, caso a inflação aumente.
Terceiro, evite a margem como se fosse uma praga. Embora a inflação diminua o valor de sua dívida (e as hipotecas são boas), você não quer ficar exposto a chamadas de margem quando a bolha estourar e os ativos diminuírem de valor. Muitas pessoas ricas foram à falência dessa forma durante a crise financeira de 2007-2008.
Quarto, possua ações de alta qualidade. Eles aumentam de valor em um ambiente inflacionário e retêm mais valor quando os preços dos ativos caem. Em outras palavras, não sofra de FOMO e persiga a última moda em investimentos (Bitcoin, Gamestop etc.). Isso não quer dizer que você deva necessariamente vender seu Bitcoin, caso possua algum. É uma forma de ouro digital que poderia ser uma boa proteção contra a inflação, mas eu não gostaria de aumentar minha posição nos níveis de preço atuais.
Você não deve tentar vender a bolha porque, como disse Keynes: “os mercados podem permanecer irracionais por mais tempo do que você pode permanecer solvente”. Uma maneira melhor de jogar com a bolha é criar ativos como uma startup de tecnologia ou um SPAC.
Observe que, no meu caso, eu nem sequer possuo ações. Tenho uma estratégia de barbell com apenas dinheiro e startups de tecnologia de capital fechado sem liquidez inicial. Se você tiver diversificação suficiente (ou seja, mais de 100 investimentos) para levar em conta as startups que fracassam, as startups privadas de tecnologia em estágio inicial são a melhor classe de ativos. Elas criam valor para a economia e podem crescer rapidamente. Por isso, é incrível que você os possua tanto em ambientes inflacionários quanto deflacionários.
Observe que eu vario bastante o saldo de meus ativos entre dinheiro e startups. Às vezes, estou em todas as startups. Às vezes, mantenho grandes reservas de dinheiro. No momento, estou construindo minhas reservas de caixa enquanto continuo investindo. Gosto particularmente da arbitragem de vender ações públicas de tecnologia supervalorizadas (ou empresas pré-IPO) e investir em startups de tecnologia em estágio inicial um pouco menos supervalorizadas. Entretanto, suspeito que ter grandes reservas de caixa será útil em algum momento nos próximos anos.
This week Kerim Baran shares where we stand in the world of solar. He covers:
The history of solar
The impressive decline of the cost of panel over the last 40 years
The decline in the cost of batteries
Why ultimately batteries plus panels will cost less than maintaining the grid leading most electricity to be made locally in a distributed fashion even if fusion comes to pass and creates energy at 0 marginal cost
Why we will have a hybrid setup of grid plus local production for the foreseeable future
What to do if you are interested in solar
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