Brian Requarth is the Co-Founder of Latitud and former CEO of Viva Real. Through Latitud, he now dedicates his time to providing mentorship and advice for entrepreneurs in Latin America (LATAM).
Brian’s new book, Viva the Entrepreneur: Founding, Scaling, and Raising Venture Capital in Latin America shares the hard lessons he learned while building and scaling his company. It covers best practices for communicating with your co-founder, finding great investors, and building a good board. Brian joins me this week to share how he’s investing his resources back to LATAM, and lessons for marketplace businesses.
Social Capital
Brian’s work is part of a greater initiative to connect founders in LATAM with high level founders, advisors, and investors. His goal is to elevate the Latin American startup community by providing access to global mentors.
Investors are beginning to realize the massive potential for fast growing companies. Companies from emerging markets have the advantage of having large markets with fewer competition.
Latitud helps founders in Latin America leverage the collective knowledge and wisdom from global mentors. The rigorous program is a month packed with insightful talks and one-on-one sessions. This social capital model provides value and inspires founders to execute their vision.
Focus on owning one market
When building a marketplace, you should focus on being a big fish in a medium-sized pond. Founders often make the mistake of scaling globally too early and wasting resources.
“Matching supply and demand is critical.”
Chasing the international market is a distraction. Marketplaces should focus on dominating localities first, then branching outward. Start in one specific area then expand to neighbouring ones, which allows companies to focus on rapidly improving their service/product as feedback is implemented quicker.
Build a strong inner circle
Being a founder can often feel lonely. This is especially true for first-time founders who have not yet seen success. Brian highlights the importance of creating a trusted network and emphasizes two key takeaways to keep you on the right track:
Find other founders who are ahead of you in their journey. Fellow founders are better able to empathize with the struggles of raising capital, leading a team, and hiring/firing.
Have a good executive team. They will rise above challenges during crisis moments, carry your vision, and come up with unique solutions to problems.
“Find a trusted network.”
Persistence
Brian reminds us that during challenging times, a founder must focus on the things they can control and resist distractions beyond their control. When driven by a mission rather than money, they are more persistent in the face of adversity.
“It’s about persistence and focus.”
Viva Entrepreneur is full of insights and lessons from someone who has walked the talk. Brian is honest and transparent. I recommend this book to anyone looking to learn what it takes to build a great company.
Há algum tempo, publiquei a matriz que a FJ Labs utiliza para avaliar as empresas em fase de arranque no mercado. Há anos que é o nosso quadro interno predefinido, mas está limitado aos mercados com uma taxa de aceitação de 10-20%, que costumavam ser o nosso pão e manteiga. No entanto, agora investimos principalmente em mercados B2B, que normalmente têm taxas de aceitação de 3-5%. O quadro também não é aplicável às empresas SAAS e às empresas de comércio eletrónico.
Além disso, não era suficientemente claro a quem deverias angariar fundos e quais eram as expectativas em relação ao produto da angariação. Os investidores e os investidores de capital de risco são normalmente especializados por fase e tens de falar com o investidor de capital de risco certo para a fase certa. Como resultado, refiz a matriz para ser mais clara e abranger a maioria dos casos.
Para abordar a tração esperada em cada fase, deixei de utilizar o Gross Merchandise Volume (GMV), como métrica de referência, para as receitas líquidas. Isto permite-nos tornar a tração comparável entre diferentes modelos de negócio, apesar de persistirem algumas diferenças, uma vez que a maioria das empresas SAAS tem margens superiores a 90%, enquanto a maioria dos mercados tem margens de 60-70% e as margens do comércio eletrónico variam.
Nota que existe também uma expetativa de crescimento implícita de que passarás de fase em fase em cerca de 18 meses.
Nota que os intervalos acima abrangem a mediana. Há muitas excepções, especialmente no segmento superior. Por outras palavras, o desvio padrão é bastante elevado. Um segundo fundador bem-sucedido pode aumentar o seu capital com uma avaliação muito mais elevada. Uma empresa que cresça muito mais rapidamente do que a média pode muitas vezes “saltar uma fase” e fazer com que a sua Série A se pareça com uma Série B ou a sua Série B se pareça com uma Série C. No entanto, estas são orientações gerais que devem ser úteis para a maioria dos empresários.
Tim Jackson is a fellow entrepreneur, venture capitalist and author. He has lived an interesting life from a career in journalism for the Financial Times, to VC seed funding for technology startups. It was no accident that he would eventually find himself in this world – he recalls speaking on the phone and writing a column about some guy called Jeff, who had just started a company called Amazon in 1995.
Tim fell in love with VC as a managing director running a $700m fund for The Carlyle Group in Europe:
“I realized that actually my heart is with the struggling entrepreneur, who’s got a fantastic business that isn’t yet quite right.”
His new book, Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, will teach you how to make better decisions and become a more competent CEO. Tim knows firsthand how frustrating it is to navigate the seas of heading a company with no guidance. He joined me this week to share some of his knowledge and insights with us.
Walk
There are two driving philosophies behind Tim’s emphasis on ‘walking’ when it comes to startups.
Taking walks around Kensington Gardens and Hyde Park with potential entrepreneurs led to having conversations that were much more agreeable, personal, and revealing. Knowing the type of person a founder is goes a long way.
“I had underweighted founder skills and temperament as a factor in our investment decision making. I thought it would be a good idea to move the process of due diligence to the top of the funnel stage and actually meet entrepreneurs and learn about their life stories (instead) of hearing their pitches.”
Building a startup is not a sprint. In fact, it is not even a marathon – it’s more like walking. Think about the totality of the slow yet consistent steps taken over the course of one’s life. Tim warns against the common trap VCs fall into: being overly hasty and setting unrealistic timescales.
“It’s a bit like that line of Peter Thiel: people overestimate what they can achieve in a year and underestimate what they can achieve in a decade. If you just walk for a couple of hours every morning, you can cover an awful lot of ground.”
Leading and Managing
From years of observing and working with CEOs, Tim has developed five basic things you should keep in mind when approaching a discussion with somebody who is reporting to you. These ideas are encompassed in the acronym: SCRIM.
Suitability
There is definitely a limit to the resources (time and capital) you can spend on trying to improve or train someone that just will not fit. The sooner you can recognize that you probably hired the wrong person, or you gave them a role they are not suited for, the better.
Coaching your reports
Founders and CEOs often fall into the trap of hiring people who have accomplished everything before the job they need to do. Not only can this be expensive, but it may be unfulfilling for them. It’s great to hire people for potential and skills, but then it’s your responsibility to coach them so they acquire the specific knowledge needed in your business. I often see founders get the hiring for potential right, but then ignore the fact that the person needs some help and support to perform best.
Regularity
It is all well and good for someone to know what to do but having the required frequency of contact is important to execute and function reliably.
Involvement/Incentivization
It is crucial to ensure that everyone reporting to you feels excited about what they’re doing and what you’re all trying to achieve together. Aim to give others a shared sense of destiny with the success of the company.
Metrics
There is no getting around the hard quantitative data that shows you whether a person is doing a good job and how well things are going week to week.
“My sense is that the CEO who touches all those bases is unlikely to go too far wrong in managing a team”
Getting along with your co-founder
“In terms of failings…a second big slice will be falling out with co-founders. Very often things tend to get ignored until the point where there’s actually a problem that can’t be fixed.”
Having honest conversations with your co-founder can be difficult, but it is one of the most crucial things you can do. Sugar coating things often leads to misunderstandings that can fester like an untreated wound. Be transparent with feedback, expectations of each other and roles.
Tim also talks about the importance of responsibility and involvement. A failing CEO is often either neglecting others or micromanaging them. He advocates for striving to find the delicate balance between the two:
“If I am the outside person, and my job is to reach out to 30 VC funds, then you as my co-founder and co-CEO are allowed to say, so how’s it going? How many have you reached out to, and where are they?”
Delegate responsibility but maintain some degree of involvement and presence for others.
The 3 things a founder can do to run a successful business:
Find the right market
There is an awful lot of founders who are building products which either aren’t going to serve enough people, or they’re serving people that don’t have enough money at their disposal to build a real business.
Get the product right
This is a very early-stage consideration, but it is surprising how many companies go much further than they ought to in scaling before they have the product right. Build the foundation first.
Scalability
Recognizing that ultimately your ability to scale a business is all about the people. Specifically, hiring people who can run the business at 100x the size it is today.
To run a company at scale effectively, you are going to need skills which you may not have today. The reality is that you may have to acquire the skills “while the airplane is still in mid-flight.” Having the courage to admit and recognize your limitations is often the most effective way to lead – trust and learn from others.
Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, Tim’s new book, is available from Amazon. It is an invaluable tool at all stages of leadership: whether you are a budding entrepreneur or a seasoned CEO. Strive to learn and growth will follow.
If you prefer, you can listen to the episode in the embedded podcast player.
In addition to the above Youtube video and embedded podcast player, you can also listen to the podcast on:
Os sinais de alerta da mania do mercado estão por todo o lado. Os rácios P/E são elevados e estão a subir. A Bitcoin subiu 300% num ano. Há um dilúvio de IPOs de SPACs. Os preços do imobiliário estão a subir rapidamente fora das grandes cidades densas.
Rácio PE do S&P 500
Preços do BTC nos últimos 12 meses
Estes sintomas, juntamente com as pressões de venda a retalho, as mini-bolhas e o aumento da volatilidade, são sintomas de uma bolha.
À primeira vista, o facto de estarmos numa bolha pode parecer surpreendente, com milhões de desempregados ou subempregados. No entanto, durante a pandemia, o rendimento pessoal aumentou em mais de um trilião de dólares devido aos níveis históricos de estímulo fiscal do governo.
Os salários caíram apenas 43 mil milhões de dólares de março a novembro. Embora muitos trabalhadores de serviços de baixo nível tenham perdido os seus empregos, os empregos profissionais mais bem pagos não foram afectados e alguns empregos pouco qualificados prosperaram, como os armazéns e as mercearias, o que levou a perdas inferiores ao que se poderia prever.
A escala dos programas de apoio do governo não tinha precedentes. Os programas de seguro de desemprego injectaram 499 mil milhões de dólares nos bolsos dos americanos. Os cheques de estímulo de 1.200 dólares para a maioria das famílias americanas acrescentaram mais 276 mil milhões de dólares. No total, os americanos tiveram mais 1 bilião de dólares de rendimentos após impostos entre março e novembro de 2020 do que em 2019. Como resultado, os pedidos de falência nos EUA atingiram um mínimo de 35 anos em 2020!
Para além disso, as despesas discricionárias diminuíram drasticamente. As despesas com serviços diminuíram 575 mil milhões de dólares, uma vez que as pessoas não foram de férias, a restaurantes, cinemas, recintos desportivos, concertos, etc. Embora os americanos tenham gasto um pouco mais em bens duradouros, a despesa global ainda caiu 535 mil milhões de dólares.
Quando combinado com o aumento do rendimento pessoal, os americanos pouparam mais 1,5 biliões de dólares!
Embora parte desse dinheiro extra tenha sido aplicado em depósitos, uma grande parte também foi investida, inflacionando os preços dos activos. A isto acresce a inundação de liquidez desencadeada pela Reserva Federal e o seu compromisso de manter as taxas próximas de zero – na verdade, as taxas reais estão agora abaixo de zero.
O valor dos preços dos activos deve ser o valor atual líquido dos seus fluxos de caixa futuros descontados.
Taxas de juro próximas de 0 podem justificar avaliações muito mais elevadas. Se acreditares que as taxas vão ficar para sempre perto de 0, as avaliações actuais são de facto razoáveis. Eu, pelo menos, não acredito que seja esse o caso, tendo em conta que a maioria dos governos mundiais está a sofrer uma deterioração das suas posições orçamentais devido a um crescimento insustentável dos défices e da dívida.
O dia do ajuste de contas está a chegar, mas pode não ser tão cedo como eu receava na minha atualização de fim de ano. Suspeito que te tenha feito lobo demasiado cedo. Num futuro próximo, o mundo continuará mais preocupado em combater a COVID-19 do que com as consequências do aumento da dívida pública. Para além disso, os aumentos previstos na despesa pública e privada deverão impulsionar ainda mais a economia.
A taxa de poupança dos EUA tem rondado os 7% durante a maior parte da última década. Embora tenha diminuído em relação ao pico de 33% registado em abril, continua a rondar os 13%. Suspeito que, uma vez ultrapassada a COVID, haverá a festa para acabar com todas as festas. As pessoas vão viajar, festejar e gastar como se não houvesse amanhã. Se a taxa de poupança voltar ao seu nível ex-ante de 7%, isso significará um acréscimo de 1,2 biliões de dólares nas despesas. Além disso, há um outro pacote de estímulo de 1,9 biliões de dólares que provavelmente inclui 1.400 dólares em pagamentos directos, o que vem alimentar ainda mais a fogueira.
Por outras palavras, acho que ainda temos um longo caminho a percorrer antes que esta bolha rebente. Durante a bolha tecnológica, eu escrevia que era óbvio que estávamos numa bolha anos antes de ela rebentar. Da mesma forma, durante a bolha imobiliária, avisei todos os meus amigos para não comprarem imóveis a partir de 2004. Dadas as circunstâncias, é mais provável que estejamos em 1998 ou 1999 do que em fevereiro de 2000.
Como é que isto vai acabar?
As bolhas de preços dos activos podem rebentar na ausência de uma crise financeira, como aconteceu durante a bolha tecnológica. Não podemos dizer quando é que o sentimento dos investidores deixará de ser tão otimista como é agora e, provavelmente, será depois da orgia de gastos que espero, uma vez ultrapassada a COVID.
No entanto, há problemas, tendo em conta toda a dívida pública e das empresas que se sobrepõe à COVID. Há várias maneiras de o fazer.
1. Deixa de ser assim
Isto não é inédito. Durante a Primeira e a Segunda Guerra Mundial, a dívida pública disparou. No entanto, após as duas guerras, verificou-se um forte crescimento económico resultante de uma forte procura por parte dos consumidores e de um forte investimento. Pode voltar a acontecer. Após algumas décadas de estagnação do crescimento da produtividade, podemos estar à beira de um boom de produtividade. A COVID conduziu a um aumento maciço da adoção de pagamentos digitais, telemedicina, automação industrial, educação em linha, comércio eletrónico e trabalho remoto. Para além disso, a rapidez do desenvolvimento das vacinas de ARNm dá esperança de que se avizinham muitas mais inovações na área da saúde.
2. Insuflamos
Os EUA também estão claramente a tentar aumentar a inflação nominal para manter as taxas reais negativas, o que ajuda o governo a desalavancar, como aconteceu depois da 2ª Guerra Mundial. As taxas reais voltaram a ser negativas.
Taxa da curva de rendimento do Tesouro a 5 anos dos EUA
Tendo em conta a dimensão do estímulo e o aumento esperado da procura, suspeito que conseguirão colocar a inflação nominal acima dos 2%, como é o objetivo da Fed.
Nota que este resultado nem sempre é garantido. O Japão não conseguiu criar inflação durante a maior parte dos últimos 30 anos, apesar das despesas públicas maciças e da flexibilização quantitativa. Também podes ultrapassar o limite e criar uma inflação elevada, como o Zimbabué demonstrou nas últimas duas décadas.
Uma inflação controlada na ordem dos 2-3% seria o resultado ideal.
3. Tens excedentes
Após as duas guerras mundiais, houve um forte consenso social e político a favor da contenção orçamental e da redução da dívida.
A Alemanha reduziu o rácio da dívida em relação ao PIB de 82,4% em 2010 para 59,8% em 2019, graças à obtenção de excedentes.
Da mesma forma, a Grécia foi forçada a gerir excedentes e a corrigir o seu comportamento perdulário como parte das condições de resgate.
A minha perspetiva sobre o que vai acontecer
Os Estados Unidos já não têm a disciplina necessária para gerir excedentes, mas podem continuar a manter os défices enquanto o dólar continuar a ser a moeda de reserva mundial. O dia do ajuste de contas há-de chegar, mas não parece estar previsto a curto prazo, pelo que a dívida dos EUA continuará a aumentar.
Durante algum tempo, receei que a próxima crise financeira assumisse a forma de uma crise da dívida soberana numa grande economia, uma vez que os investidores temiam que esta já não pudesse suportar o seu nível de endividamento, como aconteceu na Grécia há uma década. Vem-me à mente a Itália, cujo rácio dívida/PIB deverá ultrapassar os 150% em 2021.
Já não tenho a certeza de que esse seja o cenário mais provável. A crise do euro mostrou que a Europa estava disposta a fazer tudo para preservar o euro e espero que desta vez não seja diferente. Embora possa haver uma crise da dívida soberana, é provável que encontremos uma forma de sair dela.
Por isso, pergunto-me se a próxima crise não será uma crise de fé, mas sim de moedas fiduciárias em geral. Não vejo que isso aconteça nos próximos anos. No entanto, haverá um dia de ajuste de contas, dada a oferta monetária em constante expansão, combinada com o crescimento insustentável da dívida e dos défices em quase todos os grandes países do mundo.
O que fazer enquanto indivíduos que vivem esta bolha?
Não se sabe ao certo porque e quando a bolha vai rebentar, mas há algumas formas de te preparares para quando ela rebentar.
Em primeiro lugar, neste contexto, não deverias possuir quaisquer obrigações. Os rendimentos são insanamente baixos e não estás a ser compensado pelo risco de incumprimento. Ao mesmo tempo, corres o risco de inflação.
Em segundo lugar, eu aumentaria drasticamente as tuas reservas de dinheiro para 20% ou mais dos teus activos. Não estás a ganhar nada com esse dinheiro e perdes o valor da inflação. Para além disso, seria desvalorizado numa crise da moeda fiduciária. No entanto, ter liquidez é útil noutros tipos de crise, em que as pessoas fogem para a segurança quando as bolhas rebentam. Oferece segurança, flexibilidade e permite-te comprar activos a baixo custo. Ao mesmo tempo, podes sair do dinheiro, se necessário, caso a inflação aumente.
Em terceiro lugar, evita a margem como uma praga. Embora a inflação diminua o valor da tua dívida (e as hipotecas não fazem mal), não queres ficar exposto a chamadas de margem quando a bolha rebentar e os activos diminuírem de valor. Muitas pessoas ricas foram à falência dessa forma durante a crise financeira de 2007-2008.
Em quarto lugar, possui acções de alta qualidade. Aumentam de valor num ambiente inflacionista e retêm mais valor quando os preços dos activos caem. Por outras palavras, não sofras de FOMO e persigas a última moda em matéria de investimentos (Bitcoin, Gamestop, etc.). Isto não quer dizer que devas necessariamente vender a tua Bitcoin, se a tiveres. Trata-se de uma forma de ouro digital que pode ser uma boa proteção contra a inflação, mas eu não pretendo aumentar a minha posição com os actuais níveis de preços.
Não deves tentar vender a bolha porque, como disse Keynes: “os mercados podem permanecer irracionais mais tempo do que tu podes permanecer solvente”. A melhor forma de jogar a bolha é criar activos como uma empresa de tecnologia ou um SPAC.
Repara que, no meu caso, nem sequer possuo acções. Tenho uma estratégia de “barbell” apenas com dinheiro e startups tecnológicas privadas sem liquidez. Se tiveres diversificação suficiente (ou seja, mais de 100 investimentos) para ter em conta as startups que falham, as startups tecnológicas privadas em fase inicial são a melhor classe de activos. Criam valor para a economia e podem crescer rapidamente. Como tal, são fantásticos para possuir tanto em ambientes inflacionistas como deflacionistas.
Repara que eu vario fortemente o equilíbrio dos meus activos entre dinheiro e startups. Por vezes, estou só nas estrelas. Por vezes, mantenho grandes reservas de dinheiro. Neste momento, estou a construir as minhas reservas de dinheiro enquanto continuo a investir. Gosto particularmente da arbitragem que consiste em vender acções tecnológicas públicas sobrevalorizadas (ou empresas pré-IPO) e investir em empresas em fase de arranque tecnológicas um pouco menos sobrevalorizadas. No entanto, desconfio que ter grandes reservas de dinheiro será útil em algum momento nos próximos anos.
This week Kerim Baran shares where we stand in the world of solar. He covers:
The history of solar
The impressive decline of the cost of panel over the last 40 years
The decline in the cost of batteries
Why ultimately batteries plus panels will cost less than maintaining the grid leading most electricity to be made locally in a distributed fashion even if fusion comes to pass and creates energy at 0 marginal cost
Why we will have a hybrid setup of grid plus local production for the foreseeable future
What to do if you are interested in solar
If you prefer, you can listen to the episode in the embedded podcast player.
In addition to the above Youtube video and embedded podcast player, you can also listen to the podcast on:
