Puterea introspecției și a analizei detașate

Din când în când ne confruntăm cu o decizie care ne va schimba viața. Ajungem la răscruci de drumuri în care calea pe care alegem să o urmăm închide iremediabil celelalte căi.
Pentru a mă ajuta să iau aceste decizii – fie că este vorba de viața mea profesională sau de cea personală – îmi scriu e-mailuri lungi și detaliate în care analizez situația în care mă aflu, unde vreau să ajung, opțiunile pe care le am, precum și avantajele și dezavantajele acestora.

Simplul fapt de a scrie opțiunile mă ajută să mă gândesc la ele. Rareori ajung la concluzia corectă în timp ce îmi scriu e-mailul, dar de obicei o găsesc câteva săptămâni mai târziu – uneori după ce folosesc e-mailul ca instrument de discuție cu prietenii apropiați și consilierii mei de încredere.

Găsiți mai jos un e-mail pe care mi l-am scris la 30 ianuarie 2001. Vândusem Aucland cu câteva luni înainte și mă chinuiam să mă decid ce ar trebui să fac în continuare. Este cu atât mai interesant să o citesc, în lumina a ceea ce am ajuns să fac în continuare

De la:Fabrice Grinda
Trimis: marți, 30 ianuarie 2001 5:26 AM
Către: Fabrice GRINDA
Subiect: Drumul care ne așteaptă

Am avut destul timp liber în ultima vreme și mi-am făcut timp să reflectez la situația în care mă aflu în viața mea „de afaceri” și la ceea ce ar trebui să fac în următorii ani.  Din nefericire, nu am reușit să ajung la o concluzie și aș dori să vă solicit ajutorul pentru a mă gândi mai bine. Pentru a-mi structura gândurile, mi-am notat o analiză a situației mele actuale și a ceea ce aș putea face.

Poziția actuală

Nu sunt mai aproape astăzi decât eram acum trei ani de a fi în poziția de a influența lucrurile în bine în lume.  Mai rău, nu am atins un nivel de bunăstare suficient de ridicat pentru a nu-mi face griji cu privire la modul în care îmi voi câștiga existența în următorii ani.  Prin urmare, pe termen scurt, va trebui să desfășor activități „în scop lucrativ”.

După ce am renunțat la Aucland, am fost convins că vreau să fiu din nou antreprenor. După două săptămâni de odihnă, am devenit atât de neliniștit încât am început să analizez piața americană de internet în căutarea unor oportunități de arbitraj.  De asemenea, am început să caut „probleme” în lume pe care un antreprenor le-ar putea rezolva prin dezintermedierea sau reintermediarizarea unui anumit număr de lanțuri de aprovizionare sau procese. Acest lucru a dus la o serie de idei. Din păcate, niciunul dintre ele nu a fost „corect”. În unele cazuri, mediul concurențial urma să fie prea intens, în altele, modelul de afaceri era neclar… Întotdeauna era ceva în neregulă.

În mod interesant, am trecut printr-un proces similar în ultimele șase luni petrecute la McKinsey. Nu am găsit niciodată o idee genială prin analiză. Crearea Aucland a venit prin noroc. Într-o zi, un prieten de-al meu a intrat în biroul meu și mi-a spus: „Trebuie să văd acest site”. Acel site era eBay. M-am îndrăgostit imediat de acest proiect. A fost perfect. Avea o piață mare, un model de afaceri atractiv, avea nevoie de fondurile pe care știam că le pot strânge, era ușor de executat, iar momentul era potrivit. Mai mult decât atât, m-am îndrăgostit de această afacere odată ce am început să lucrez în ea.
Din păcate, în ultimele 6 luni nu am avut o astfel de idee, iar mediul s-a înrăutățit pentru antreprenori. Fondurile sunt mai greu de obținut. Multe proiecte noi, în special în domeniul benzii largi și al comunicațiilor fără fir, necesită investiții atât de masive încât este mai bine să fie realizate de companii existente, care dispun de mărci, expertiză și bani. Nu am nicio modalitate de a ajunge la puținele afaceri create de ingineri și programatori inovatori. Vin la mine pentru a le gestiona după o primă rundă de strângere de fonduri, etapă în care eu aș fi doar un angajat cu un procent mic din companie. Am transmis prin intermediul presei mesajul că sunt în căutare de noi întreprinderi. Din păcate, am primit mii de idei și proiecte fără valoare.

După două luni în care am căutat fără succes idei, mi s-au oferit diverse posturi în bănci de investiții, firme de consultanță, firme de private equity și divizii de internet ale unor firme mari.  Am refuzat toate aceste oferte și în schimb am devenit consultant pentru o serie de companii de internet. Raționamentul din spatele acestei alegeri a fost că îmi va permite să rămân în contact cu „mediul” și va crește probabilitatea de a găsi o idee nouă.

Având în vedere că sunt încă plătit de Aucland pentru următoarele 9 luni, am ales să fiu plătit doar în acțiuni. În ultimele patru luni am lucrat „cu normă întreagă” (50 de ore pe săptămână, nu 80 de ore și mai mult ca de obicei) pentru MilleMercis (un site de liste de dorințe), MinutePay (un site francez asemănător cu Paypal) și Trokers (un site de troc C2C care lansează, de asemenea, un site Half.com).  Pentru aceste companii, în principal:

  • Redactarea planului de afaceri (MilleMercis și Trokers)
  • Strângerea de fonduri (MilleMercis și Trokers)
  • Să se ocupe de dezvoltarea afacerii (mai ales MinutePay și puțin MilleMercis)
  • Definiți strategia lor (toate trei)
  • Lucrul la designul și funcționalitatea site-ului (MilleMercis)

Am avut un impact pozitiv uriaș asupra celor trei companii, deoarece toate trei se află într-un stadiu foarte incipient de dezvoltare. Au între 3 și 8 angajați care sunt plătiți cu toții cu salariul minim și au venituri foarte mici sau deloc și trafic redus.  Problema este că mă plictisesc de moarte. Nu am suficient de multă treabă semnificativă de făcut acolo, odată ce am scris planul de afaceri și am făcut munca cheie de dezvoltare a afacerii. De asemenea, munca este relativ plictisitoare. După ce ați scris o dată un plan de afaceri, puteți scrie 50. Toate acestea urmează aceeași structură. De asemenea, celelalte aspecte ale lucrării sunt foarte repetitive. Sau, poate că nu simt aceeași pasiune pentru proiectul altcuiva sau pentru acele proiecte specifice.

Cu toate acestea, am reușit să-mi ating unul dintre obiective – să rămân în contact cu „mediul”. Am avut suficient timp liber pentru a-mi aprofunda și lărgi rețeaua de contacte pe internet. Am fost la toate conferințele, întâlnirile și petrecerile importante de pe internet. De asemenea, mi-am făcut timp să plec în vacanță în India și să merg la schi în fiecare weekend. Din nefericire, niciuna dintre aceste activități nu a dat naștere la o idee genială, iar cele 50 de ore de muncă pe săptămână în cadrul „plictisitoarei” slujbe de consultanță mă împiedică să îmi fac timp să mă gândesc la noi afaceri.

De asemenea, nu sunt sigur că modelul de afaceri pe care îl urmez este atractiv. În prezent am:

  • 2% din MilleMercis (cu până la 5% mai mult în opțiuni pe acțiuni la evaluarea ultimei runde de 4 milioane de dolari, în funcție de performanță).
  • 1% din Trokers sub formă de opțiuni pe acțiuni la evaluarea ultimei runde (1,5 milioane de dolari)
  • 0% până la 2% din MinutePay sub formă de opțiuni de cumpărare de acțiuni la evaluarea ultimei runde de 5 milioane de dolari, în funcție de performanță.

Nu este surprinzător faptul că îmi petrec cea mai mare parte a timpului la MilleMercis (este, de asemenea, cel care se descurcă cel mai bine). Problema este că aceste companii sunt atât de timpurii încât nu este clar când vor deveni lichide acțiunile mele. În cazul MilleMercis, remunerația mea depinde de capacitatea mea de a strânge fonduri sau de a vinde compania în următoarele 9 luni. Cele mai multe dintre companiile care mă abordează pentru a le oferi consultanță doresc același tip de structură de compensare bazată pe performanță.  Evident, este logic pentru ei să facă acest lucru, dar, practic, mă obligă să lucrez pentru ei cu jumătate de normă timp de cel puțin 12 luni. De asemenea, nu este foarte scalabil – nu pot face prea multă muncă.

În toate aceste cazuri, primesc opțiuni de cumpărare de acțiuni la evaluarea din ultima rundă (este extrem de greu să faci altceva decât atât în Franța). Prin urmare, creșterea mea depinde în mare măsură de evaluarea la ieșire. De asemenea, companiile sunt extrem de riscante. MinutePay și Trokers au în prezent un model de afaceri îndoielnic (chiar dacă îmi plac serviciile și acestea creează o valoare mare pentru clienții lor). MilleMercis este liderul pieței franceze de liste de dorințe, dar este o companie mică pe piața de marketing prin e-mail din care își obține veniturile. Toate acestea pentru a spune că munca din acest an poate aduce un profit de 0 și poate până la 1 milion de dolari. Acestea fiind spuse, indiferent de valoarea pe care o va genera anul acesta pentru mine, banii nu vor fi disponibili decât peste patru-cinci ani, când companiile vor deveni lichide.

Având în vedere că am anumite cheltuieli – mâncare, un apartament (eventual) etc. – Trebuie să încep să generez niște bani dacă nu vreau să „mănânc” din puținii bani pe care i-am scos din Aucland. Dacă aș fi vrut să rămân consultant, ar fi trebuit să schimb modelul de afaceri în octombrie anul viitor, după ce Aucland nu mă mai plătește. (Rețineți că am avut posibilitatea de a obține bani de la cele trei companii de mai sus. Am ales să nu o fac pentru că nu aveam nevoie de ei în timp ce Aucland mă plătea în speranța de a face mai mulți bani prin preluarea de capital).

Acestea fiind spuse, nu vreau să fiu consultant. Munca este plictisitoare și este foarte puțin probabil să mă îmbogățească. Mă gândesc chiar să opresc munca pe care o fac pentru MilleMercis, Trokers și MinutePay și să accept pierderea de a fi lucrat pentru ei degeaba (dacă m-aș opri mâine, aș avea doar 1% din Trokers).

Problema este că, dacă mă opresc, trebuie să fac altceva. Întrebarea de un trilion de dolari este ce. Nu sunt sigură ce vreau să fac și ce m-ar putea entuziasma. Cred că câteva căi sunt evidente:

Banca de investiții

Nu am lucrat niciodată în domeniul bancar de investiții, așa că nu sunt neapărat în măsură să judec cum ar fi munca.  Privind din exterior, cred că mi-ar plăcea să lucrez în domeniul M&A într-o bancă. Probabil că ar fi distractiv să participi la procesul de negociere și să te gândești la ramificațiile și justificările acordurilor. Munca pare similară cu munca de dezvoltare a afacerilor pe care am făcut-o pentru Aucland, care mi-a plăcut.  Cu toate acestea, munca nu pare a fi o provocare intelectuală și nu ar face uz de capacitatea mea de a înțelege concepte și teorii complexe.  De asemenea, nu mă simt un bun negociator sau mediator.

S-ar putea chiar să fi ratat cea mai bună ocazie de a intra pe piață. Imediat după ce am renunțat la Aucland, m-a sunat un headhunter pentru a-mi oferi postul de șef al departamentului de fuziuni și achiziții pe internet la două bănci franceze, unde aș fi raportat direct partenerilor de top. Nu le-a numit, dar a dat destule indicii încât mi-am dat seama că este vorba de Lazard și Société Générale. Având în vedere că nu aveam nicio experiență în domeniu, acest lucru pare destul de inedit. Nu cred că o astfel de ofertă este posibil să apară astăzi, mai ales că activitatea de fuziuni și achiziții a scăzut semnificativ, iar băncile au început să își reducă toate efectivele.

De asemenea, nu sunt sigur care ar fi cel mai bun loc de muncă pentru o bancă de investiții. Lăsând deoparte preferințele personale pentru moment, sentimentul meu este că bancherii de investiții din New York sau Londra câștigă de două-trei ori mai mult decât cei din Franța. (Totuși, ele funcționează mult mai mult, dar asta nu m-a speriat niciodată).

Capital privat și LBO

Din nou, nu am cunoștințe directe despre această industrie. Am feedback-uri foarte diferite de la diverși prieteni care au lucrat în domeniu. Unii au urât cu desăvârșire experiența lor, în timp ce alții au adorat-o. Se pare că diversele companii din acest domeniu urmăresc strategii foarte diferite (optimizare financiară, LBO, MBO etc.). Prin urmare, activitatea de zi cu zi variază semnificativ de la o firmă la alta.

Dacă îmi amintesc bine, Su Lee (una dintre prietenele mele de la McKinsey) a urât experiența ei acolo. Era suprasolicitată și își petrecea zilele făcând calcule de modele financiare. Michael Kahan (un alt prieten de la McKinsey), care a lucrat pentru Onex, a avut o experiență foarte diferită. Compania sa se ocupa în principal de achiziții de către conducere a filialelor performante ale unor companii mari sau conglomerate pentru a permite acestor companii să se dezvolte mai rapid prin vânzarea către alte companii etc. Ca urmare, munca sa a fost împărțită în trei activități:

  • Găsirea de idei pentru astfel de oportunități.
  • Analiza ideii: cunoașterea pieței atât prin cercetare personală, cât și prin angajarea de consultanți, întâlniri cu conducerea, analiza financiară și încheierea afacerii.
  • Ajutarea companiilor să se dezvolte.

Sună interesant, dar ar trebui să fac o muncă pentru a fi un bun judecător în acest sens.

Divizia de internet a unei mari companii

Un număr mare de companii precum Vivendi, Lagardère și France Telecom dețin numeroase divizii de internet. Cu toate acestea, se pare că nu au prea multe abilități de gestionare a acestor întreprinderi. Este clar că am posibilitatea de a deveni șef al departamentului de comerț electronic sau chiar al unui întreg grup de internet acolo. Dacă îmi joc bine cărțile, o astfel de slujbă m-ar putea duce în vârful unuia dintre aceste grupuri după o anumită perioadă de timp (15 ani?).

Cred că aceste companii au nevoie de oameni cu spirit antreprenorial, care să înțeleagă bine afacerea, dar sentimentul meu este că nu mi-ar plăcea să lucrez acolo:
Diferitele divizii de internet fac parte din mici fiefuri diferite și sunt predispuse la lupte interne (am fost martor la acest lucru de multe ori la Vivendi și France Telecom). Slujba mea ar fi atunci foarte politică, iar eu urăsc politica de companie.
Cheile succesului vor fi probabil răbdarea, o bună gestionare a proceselor, stabilirea agendei corecte și motivarea subordonaților mei direcți. Simt că pot face acest lucru, dar mi se pare mult mai plictisitor decât să definesc o strategie, să strâng fonduri, să negociez contracte, să mă joc cu designul site-ului etc.

Partea bună este că aș putea probabil să lucrez 40 de ore pe săptămână acolo, iar salariul poate fi în mare parte fix și ridicat. Un alt prieten de-al meu de la McKinsey lucrează pentru Bertlesman și se pare că este exact așa pentru el. Este plătit extrem de bine, muncește relativ puțin, dar pare, de asemenea, plictisit de munca sa și pare să urască birocrația și politica care îl înconjoară.

Lucrul pentru un start-up

Mi s-au oferit posturi fie ca director general, fie ca șef de dezvoltare a afacerilor în cadrul mai multor startup-uri. Până în prezent, am refuzat aceste oferte pentru că nu mi-au plăcut proiectele. Fie nu erau bune, fie nu erau foarte interesante. Totuși, la un nivel mai general, consider că nu ar fi o idee bună să lucrez pentru un start-up pe care nu l-am creat eu. După părerea mea, cea mai distractivă parte a vieții unui startup este faza de geneză, când totul trebuie făcut – construirea echipei, a tehnologiei, găsirea unui model de afaceri, adaptarea afacerii la mediu, la clienți etc. Odată ce compania a atins un anumit stadiu de dezvoltare, strategia generală este definită, structura organizatorică este mai clară, iar funcția de director general este mult mai mult axată pe procese – se asigură că societatea atinge cifrele, că diferitele divizii au performanțe bune, își evaluează raportorii direcți, comunică cu acționarii etc. Pot să fac această muncă, dar nu mă entuziasmează la fel de mult, iar cineva ca Paul Zilk, CEO-ul de 43 de ani pe care l-am angajat să mă înlocuiască la Aucland, o poate face mult mai bine decât mine.

De asemenea, din punct de vedere financiar, să lucrezi pentru un start-up fără să fii unul dintre fondatori implică multe riscuri de eșec, cu mult mai puține recompense.

Capital de risc

După ce am fost martor direct la nivelul general de incompetență al VC-urilor din Europa în ultimii ani, am fost foarte tentat să mă alătur unui fond VC după Aucland. Am primit câteva oferte de a mă alătura ca partener în cadrul unor fonduri nou înființate sau ca asociat sau vicepreședinte în cadrul unor fonduri existente.

De fapt, îmi place să citesc planuri de afaceri și să mă întâlnesc cu conducerea mai multor companii. Mă obligă să mă gândesc și să analizez numeroase industrii. Cu toate acestea, după ce am fost un business angel și am fondat Kangaroo Village, un incubator în cadrul căruia fac parte din comitetul de selecție a proiectelor, mi-am dat seama că nu sunt bine echipat pentru a judeca marea majoritate a proiectelor. Acestea sunt prea specializate și prea tehnice. De asemenea, în multe cazuri, mai ales în ultima vreme, foști consultanți sau bancheri au prezentat proiectele. Ei se prezintă atât de bine după anii de pregătire, încât este greu de spus cât de buni sunt de fapt. La sfârșitul zilei, probabil că nu am ajuns să fiu mai bun în selectarea proiectelor decât VC-urile pe care le critic.

De asemenea, atunci când am creat Kangaroo Village, intenția mea a fost de a ajuta cu adevărat companiile în care investeam, participând activ în faza inițială. În realitate, am fost atât de aglomerați de planuri de afaceri (de o calitate oribilă) încât nu am putut ajuta prea mult companiile în care am investit.

Urăsc, de asemenea, procesul de negociere cu fondatorii și standardele sale duble. Într-un minut încercăm să susținem că firma lor nu valorează nimic, iar în altul, după ce am investit, suntem cei mai buni prieteni. Apoi, lucrurile devin din nou tensionate pentru următoarea rundă de finanțare. Aș prefera să evit toate acestea.

De asemenea, probabil că acesta nu este momentul potrivit pentru a intra în capitalul de risc. Capitalul de risc este foarte ciclic. ROI-ul depinde de ieșiri – IPO-uri sau vânzări comerciale. Având în vedere că evaluările sunt mult mai mici decât erau și că piața IPO s-a închis, este puțin probabil ca societățile cu capital de risc să se descurce bine în următorii ani. De asemenea, fondurile tind să aibă cicluri de viață de 6 până la 10 ani. Astăzi nu sunt pregătit să mă angajez timp de 10 ani în orice domeniu de activitate.

Fiind un antreprenor

Îmi place perioada petrecută la Aucland (cel puțin până când lucrurile s-au încurcat cu CV-ul meu). Mi-a plăcut varietatea muncii, piața în continuă schimbare și nevoia de a fi creativ. Mi-a plăcut, de asemenea, structura organizatorică plată și intersecția dintre viața noastră profesională și cea socială. Ceea ce mă îngrijorează însă este faptul că timpul de care m-am bucurat cel mai mult este, de asemenea, timpul pe care cel mai probabil nu l-aș mai repeta într-un nou start-up.

Am fost prea mult timp subdimensionați și suborganizați. Mi-a oferit posibilitatea de a îndeplini toate sarcinile din cadrul companiei și de a juca un rol important în tot ceea ce se întâmpla. Cu toate acestea, doar câțiva oameni pot face anumite lucruri. Ne-a încetinit foarte mult și a dus la diverse greșeli (sau, de fapt, am ratat unele dintre greșelile uriașe ale angajaților mei pentru că nu am avut timp să verific cum se descurcau). Dacă aș sări peste această primă parte, tot mi-ar plăcea să fiu antreprenor, dar partea „interesantă” ar dura doar 12-18 luni, moment în care ar fi mai bine să predau compania cuiva ca Paul Zilk.

Așadar, meseria ideală pentru mine pare a fi cea de „antreprenor în serie”. Dar pentru asta ar trebui să am „idei în serie”, iar acest lucru nu se va întâmpla, având în vedere dificultatea cu care mă confrunt în prezent de a găsi măcar o idee bună. În plus, așa cum am mai subliniat, vremurile nu mai sunt la fel de bune pentru antreprenori ca înainte.

Fiind un antreprenor în rezidență (EIR)

Dacă aș deveni antreprenor în rezidență, aș lucra pentru o firmă de capital de risc pentru a încerca să vin cu o idee de afaceri. Mi-ar da acces la resursele lor și m-ar ajuta să evaluez ideile pe care le propun. Nu îmi este clar în ce măsură aș fi plătit pentru munca pe care o fac pentru ei. Din câte am înțeles, există un acord implicit conform căruia IER trebuie să vină cu o idee în termen de 12 luni.

La început am fost foarte atrasă de idee. M-am gândit că îmi va permite să găsesc o idee nouă și că, în cazul în care aceasta va fi pe placul VC, voi putea să ocolesc etapele de dragoste și de capital de pornire pentru a face direct o primă rundă de finanțare și pentru a dezvolta afacerea mult mai repede.  Munca pare foarte asemănătoare cu cea pe care o fac eu astăzi. Aș fi înconjurată de oameni inteligenți (antreprenorii de pe internet cu care fac brainstorming în prezent sunt inteligenți), aș putea merge la diverse conferințe (deja merg) și aș putea lucra cu unele dintre companiile din portofoliul VC (lucrez, de asemenea, cu startup-uri în calitate de consultant). Având în vedere lipsa mea de creativitate pentru a găsi idei noi, s-ar putea să nu mă descurc mai bine decât mă descurc în prezent.

Altele

Această listă nu ar putea fi niciodată complet exhaustivă, deoarece alegerile sunt nesfârșite. Există alte câteva oportunități potențiale. Aș putea obține un MBA. Mi-ar oferi timp liber pentru a mă gândi la ce să fac în continuare și mi-ar permite să construiesc o rețea de relații. Cu toate acestea, nu prea vreau să dau examenul GMAT și să trec prin procesul de aplicare. Am impresia că nu aș învăța aproape nimic acolo și că nu pot justifica costul de oportunitate al timpului.

În altă ordine de idei, nu mă feresc să fac ceva complet diferit de oportunitățile pe care le-am menționat mai sus (chiar și în afara domeniului afacerilor). De obicei, mă plictisesc de ceva după câțiva ani. Cu excepția studiilor mele la Princeton, unde am simțit că aș putea rămâne pentru totdeauna și să mă distrez, pentru că îmi place să învăț, interesele mele s-au schimbat mereu. La început, mi-a plăcut să conduc compania de calculatoare – să înființez compania, să găsesc furnizori și clienți, să pregătesc prețurile, să vând computerele, să le asamblez, să mă ocup de contabilitate etc. Cu toate acestea, după trei ani m-am săturat să mă ocup de bug-uri și de clienți furioși (calculatoarele erau și mai puțin stabile atunci) și totul a devenit atât de redundant… Am iubit McKinsey la început (bine, nu în legătură cu primul studiu oribil al lui Libby Chambers, dar toate studiile de după aceea). Mi-au plăcut majoritatea oamenilor pe care i-am întâlnit acolo (toți erau atât de inteligenți și interesanți). De fapt, la început mi-a plăcut să scriu și să fac prezentări. Am simțit cu adevărat că mi-am îmbunătățit abilitățile de comunicare orală și scrisă și mi-a plăcut să învăț strategia de afaceri și mecanismele complexe ale diferitelor industrii. Cu toate acestea, după 18 luni, am început să devin neliniștit. Munca a devenit repetitivă (după ce scrii destule punți, poți scrie o cantitate infinită de punți în somn). De asemenea, munca nu părea foarte semnificativă și satisfăcătoare. De multe ori, recomandările mele nu erau puse în aplicare sau acopereau subiecte neimportante (în special la companii precum Amex, unde eram la studiul 200 sau ceva de genul acesta). Chiar și atunci când recomandările mele au fost puse în aplicare, nu am apucat să văd cum sunt puse în aplicare și poate că am aflat despre punerea în aplicare a acestora în lunile care au urmat. Până atunci aș fi lucrat la un alt proiect și nu mi-ar mai fi păsat. Adevărul este că după 2 ani Aucland devenise așa. Am fost mai mult decât încântat să las conducerea zilnică a companiei în seama lui Paul (care a devenit director de operațiuni), a directorului financiar și a directorului de marketing. La început, am avut încă un rol important de jucat, în special învățându-i să facă treaba, să definească strategia, să facă afaceri și să se joace cu site-ul. Cu toate acestea, după ce am făcut cea mai mare parte din această muncă, valoarea mea adăugată a fost minimă. A fost cu siguranță momentul să îi predau poziția de director general lui Paul pentru a face altceva (de fapt, nu s-a întâmplat așa din cauza conflictului cu acționarii mei, dar asta este o altă poveste). După 5 ani de activitate, mi-ar prinde bine o pauză și mi-ar plăcea să fac altceva. Trebuie doar să-mi dau seama ce. Păcat că nu poți deveni peste noapte o vedetă de cinema sau de sport. Cred că ar fi distractiv să încercăm asta, cel puțin pentru o vreme. În altă ordine de idei, m-am distrat foarte mult scriind articole pentru un cotidian francez. Scriu un articol pe săptămână despre orice lucru pe care îl aleg și care are legătură cu internetul. Am luat în mare parte poziții neconsensuale pe diverse subiecte care au dus la dezbateri interesante (ca să fiu complet sincer, articolele nu au fost încă publicate, până acum le-am împărtășit doar cu alți antreprenori de pe internet).

În general, simt că decizia pe care trebuie să o iau va avea un impact uriaș asupra vieții mele. Astăzi am un număr foarte mare de opțiuni. Odată ce am început să merg pe o cale, multe alte căi potențiale nu vor mai fi disponibile. Pentru prima dată în viața mea nu știu care este cea mai bună. Călătoria pe care am parcurs-o până în prezent și alegerile pe care le-am făcut în viață mi s-au părut întotdeauna evidente – decizia de a munci din greu la școală, de a merge la Princeton, de a mă înscrie la McKinsey, de a crea Aucland… În ciuda tuturor greșelilor pe care le-am făcut pe parcurs (mai ales în viața personală), cred că toate aceste decizii au fost corecte (cel puțin pentru mine), indiferent de modul în care s-au încheiat (experiența Aucland ar fi putut fi un succes uriaș. A fost atât de aproape… S-a ajuns la două decizii incorecte. Prima, a mea. Ar fi trebuit să vând către eBay pentru 15 milioane de dolari. Apoi, a lui Arnault. El ar fi trebuit să mă lase să vând compania în februarie anul trecut).

În ciuda diverselor perioade de criză, am iubit viața pe care am trăit-o până acum. Iubesc amintirile pe care le am și îmi amintesc clar că m-am bucurat să o trăiesc, în ciuda regretelor pe care le am inevitabil atunci când mă uit la oportunitățile ratate și la greșelile comise. Pe lângă faptul că mă bucur de viața pe care am dus-o, simt că am realizat câteva lucruri importante. La Princeton mi-a plăcut sentimentul de împlinire pe care îl aveam când ajutam un student să înțeleagă un concept pe care nu-l înțelegea (am fost meditator în economie, asistent universitar în contabilitate și consultant în econometrie). Unul dintre cele mai fericite momente din viața mea a fost atunci când o fată (din păcate, nu-mi amintesc cine) mi-a spus că a muncit din greu și a intrat la McKinsey pentru că voia să îmi calce pe urme. De asemenea, cu Aucland mă simt mândru că am contribuit la schimbarea mentalităților în Franța. Aucland a fost primul start-up francez care a strâns mulți bani (o majorare de capital de 18 milioane de dolari era ceva nemaiauzit în Franța în iulie 1999, 1 sau 2 milioane de dolari erau norma pe atunci), am fost primii care au folosit PR-ul și buzz-ul în mod agresiv. Imaginea pe care am primit-o în presă ca fiind copilul poster al internetului francez mi-a permis să inspir oamenii. Tinerii ar putea reuși din nou… Singurul articol care mi-a plăcut în presă despre experiența mea din Aucland a fost un mic fragment care spunea: „Generația actuală de tineri francezi nu mai vrea să fie ca Lou Gerstner de la IBM, ci visează să fie antreprenori ca Fabrice Grinda de la Aucland.” Ultimul lucru de care mă simt mândru este faptul că am schimbat viețile atâtor angajați ai mei. Sunt evident dezamăgiți că visul pe care li l-am vândut nu s-a împlinit, dar tot le-am schimbat viața în bine. Mulți dintre ei au fost blocați în locuri de muncă nesemnificative pe care le urau, ca vânzători sau chelneri, iar acum sunt produse fierbinți pe piața muncii (și le place).

Vreau ca drumul pe care îl aleg să îmi permită să fiu mulțumită de munca pe care o fac zilnic și să am un sentiment mai mare de realizare (până acum nu am reușit niciodată să influențez mai mult de câțiva oameni).  Dacă pot să am ambele lucruri și să evit greșelile din trecut, lucrurile ar trebui să meargă bine.

Oricum, se face târziu (ora 5 dimineața) și calitatea gândirii și a scrisului meu începe să scadă semnificativ, așa că o voi lăsa așa.

Entrepreneurship: The Game

As a champion of entrepreneurship, I can only applaud the charitable Ewing Marion Kauffman Foundation, headed by Carl Schramm, which gives away $70 million per year to promote entrepreneurship around the world.

One of its most interesting projects is Hot Shot Business. Hot Shot Business is the result of a partnership with the edutainment arm of Walt Disney. It allows millions of budding entrepreneurs to open their own pet spa, skateboard factory, landscape-gardening business or comic shop in Opportunity City. Players start marketing campaigns; change products, services and prices and respond to demanding customers and big events.

Hopefully all these entrepreneurs will be more open to risk and help us save ourselves from the creeping bureaucracy and risk aversion that is becoming increasingly prevalent in developed countries – including, I am afraid to admit, the United States.

Moments (incorrectly) attributed to Jorge Luis BorgesMoments (incorrectly) attributed to Jorge Luis BorgesMoments (incorrectly) attributed to Jorge Luis Borges

While in Argentina, I came across this inspiring poem. Carpe diem!

Moments

If I could live my life again
I’d try to make more mistakes,
I wouldn’t try to be so perfect,
I’d be more relaxed,
I’d be more true-to-life than I was.

In fact, I’d take fewer things seriously,
I’d be less hygienic,
I’d take more risks,
I’d take more trips,
I’d watch more sunsets,
I’d climb more mountains,
I’d swim more rivers,
I’d go to more places I’ve never been,
I’d eat more ice cream and less lime beans,
I’d have more real problems and less imaginary ones.

I was one of those people who live prudent and prolific lives each minute of their existence.
Of course did I have moments of joy yet if I could go back I’d try to have good moments only.
In case you don’t know: that’s what life is made of.

I was one of those who never go anywhere,
without a thermometer,
without a hot-water bottle,
without an umbrella,
without a parachute.

If I could live again
I’d travel light,
I’d try to work barefoot,
from Spring to Fall,
I’d ride more carts,
I’d watch more sunrises,
play with more kids.

If I could live my life again
– but now I am 85,
and I know I am dying.

You can also read the original in Spanish.

A Eulogy to Rong Yiren

While I never knew him, I would much have liked to. Rong Yiren was a true entrepreneur. Rong’s family had created one of the largest businesses in China. When his family fled from China in 1949 as the communists took it over, Rong stayed to run the 24 flour mills, and various dyeing, printing and textile factories he owned employing some 80,000 people. He presented himself as a patriotic capitalist who had remained to help China end its poverty. He astutely handed over large stakes in his family’s business in exchange for becoming the vice-mayor of Shanghai and in 1959 vice-minister for the textile industry. He used his guanxi, or personal connections, to survive the Cultural Revolution. His companies were confiscated and he was reduced to doing medial work, but his connections shielded him from further terror.

His dogged conviction that China would discover capitalism was finally proven right when Deng Xiaoping decided to experiment with capitalism and enlisted Rong to lead the way. In 1979, he founded CITIC which swept up telecoms, utilities and highways. When Deng in the 1980s set up the Special Economic Zones in Guangdong and Fujian, CITIC was there first to exploit the property boom.

Mr. Rong’s conglomerate now boasts assets of more than 51 billion yuan ($6.3 billion) and 200 affiliated enterprises, including airlines, Hong Kong banks, timber operations and Australian aluminum smelting. These assets made him a billionaire.

Mr. Rong passed away on October 26, aged 89.

Patagonia

One cannot but be in awe at the amazing beauty and diversity of Patagonia. From the Perito Moreno Glacier near Calafate to the “Seven Lakes” of Bariloche, Patagonia offers an incredibly rich and diverse scenery and ecology.

big

I started with a few days in Cumelen at Alec’s place. For those of you who do not know him, Alec is an amazing entrepreneur – HBS grad, former BCG consultant, who created Deremate, the largest auction site of Latin America. He just sold Deremate to La Nacion and Mercadolibre (part owned by eBay) and is taking a few months off. Cumelen is in the Seven Lake district and is part of “Green Patagonia” – a wet micro-climate with an abundance of trees. There we boated on Nahuel Huapi lake, biked, hiked and rafted under the rain. A full day of hiking in Santana – in the 20 km no man’s land between Chile and Argentina – was close to my heart as we trekked to the Dora and Ana waterfalls. The way back offered the most prominent view of a full rainbow I had ever seen. Rafting on the Manso river also proved extremely exciting as it offers category 4 rapids and ends in Chile where we drove quads back to Argentina.

Alec and I then flew to southern Argentina to explore the Perito Moreno Glacier. An invigorating 8 hour climb of the glacier allowed us to discover a white desert of immense diversity with beautiful blue lagoons. Deftly using our crampons, we climbed near the accumulation zone. It’s amazing to see a glacier can exist in the 15 degree Celsius ambient temperature near the lake.

The next day proved just as exciting as we galloped for hours at the Estancia Anita near Calafate – just an hour away of the glacier, but with a topology akin to Arizona.

After an amazing week of adventure we were off to Buenos Aires to plot world conquest!

Investment Banking Fees

My post praising the value of investment bankers led to a number of e-mails asking for the parameters for investment banking fees for M&A. Here is the retail M&A price list from a first tier investment bank:

Aggregate value of transaction – Aggregate fee as a % of the transaction

    $20 billion – 0.150%
    $15 billion – 0.180%
    $12.5 billion – 0.200%
    $10 billion – 0.230%
    $9 billion – 0.240%
    $8 billion – 0.250%
    $7.5 billion – 0.265%
    $7 billion – 0.275%
    $6 billion – 0.300%
    $5 billion – 0.320%
    $4 billion – 0.360%
    $3 billion – 0.400%
    $2 billion – 0.450%
    $1 billion – 0.600%
    $900 million – 0.625%
    $800 million – 0.650%
    $700 million – 0.700%
    $600 million – 0.700%
    $500 million – 0.800%
    $400 million – 0.900%
    $300 million – 1.000%
    $200 million – 1.200%
    $100 million – 1.500%
    $50 million – 2.000%

As I mentioned before, those are retail prices so you might be able to shave a bit from those. Also, at lower price points and/or in deals that are less likely to happen you likely to have a retainer (say $50k) and a minimum transaction fee (say $750k).

Sometimes, if I have a good understanding of the value of the company, I also structure deals giving bankers an upside for selling the company at a premium to my expected value. For instance if I think the company is worth $100 million, I might pay 1.5% on the first $100 million, but 2% on the next $50 million and 2.5% after that. You need to realize that the marginal value of the extra million is worth a lot more to the shareholders than to the bankers who would rather get the deal done.

I hope this provides good guidance!

Side note: IPO fees are very different. For IPOs where the market cap is below $400 million the bankers take 7% of the proceeds split between the book runner and the co-managers.

Morocco

My trip to Morocco was magnificent. There was palpable energy in the air and the attitude of many of the people in the street reminded me of China in 1994!

After landing in Casablanca, the capital, I headed to Marrakech, the red city. The city has a long history as it was a large imperial city and several dynasties had made it their capital as testified by the numerous historical monuments in the city.

I ate dinner that evening at “Le Comptoir de Marrakech” which is part of “Le Buddha Bar,” before heading to the Riad where I was staying. For those not familiar with it, a Riad is a traditional Moroccan housing where entire families live together. While the exterior is typically modest, those are typically large on the inside and have a large internal garden that serves as the focal point of the Riad. I stayed at the Riad “Les Boungainvilliers” where the owners were nice enough to rent me a room.

The second day started with a visit to the famed Djamaa El Fna at the heart of the medina – a vast plaza outside of the souk with snake charmers, monkey trainers, acrobats and animals of all kinds. From there I explored the souk with its infinite offering – traditional clothes, carpets, jewelry, etc.

From there one it was off to “Les Jardins Marjorelle” an ecological masterpiece by Jacques Morelle with numerous plants from around the world beautifully assorted. The park is owned by Yves Saint Laurent and Pierre Bergé.

I ate lunch at “El Fassia” an amazing Moroccan restaurant owned and managed by women where I tried a delicious multitude of local food.

In the afternoon, I visited the Bahia and Bdiaa palaces. The Bahia palace is relatively close to Jemaa El Fna. It occupies around 27 acres and was built in 1880 by Ahmed ben Moussa, the grand vizir of the sultan. The palace has two parts: an old part with apartments around a riad paved in marble; a recent part with a large garden surrounded by rooms for the concubines. I was most impressed by the mosaics on the walls, magnificent ceilings, the marble and the humongous double doors.

The El Bdia palace is grandiose and was built in 1578 after the victory by sultan Ahmed El Mansour Ed-Dahbi in the “battle of the three kings.” The palace is mostly in ruins and a housing place for storks but its roof provides startling views of Marrakech. It also houses an alcove “Mihrab” more than 900 years old for the imam to direct prayers and read the Koran.

That evening was spent at Chez Ali – a traditional Moroccan dinner in massive tent with diverse folklore troops singing, dancing and animating the evening. At the end of the meal the real show began with an horseback riding show displaying old tribal power with various acrobatic tricks and mock cavalry charges with gun fire.

On the third day, I was off to Agadir by way of Essaouira. Essaouira, ex-Mogador, means “the well drawn.” It is a beautiful coastal city built on a rock with strong Atlantic winds making it a paradise for wind and kite surfers. That evening I reached Agadir and stayed at the Club Tikkida Dunas. Agadir is more of a beach resort on the Atlantic. I took advantage of an amazing 2 hour massage for $30 at the “Argan Massage Center” which was much needed after so much driving and in light of the coming trek and journey to the desert.

I was then off for the dunes of Chegaga in the Sahara. I stopped on the way at Taroudant, Taliouine and Tazenakht. We then went through a 96 km of off road course in diverse sceneries reminiscent of the “Paris Dakar” – even managing to get stuck in one of the dunes! After many hours of digging, we finally escaped and reached the immense and beautiful blond dunes where we bivouacked and tented with nomads – the blue men of the desert. I had hoped to see the sunset, the stars and the sunrise in the Sahara, but it was not to be as it was raining non-stop!

The next two days were absolutely amazing as we first raced dune buggies before beginning a beautiful 15 mile 2 days hike in the afternoon. It was unfortunately time to go back and the next day we started the long trek back to Marrakech. We started with 60 km of off road before reaching Zagora. We traversed the famed Draa valley in the middle of palm tree oasis with tons of “Kasbahs” and “ksours” – small villages with houses in cooked mud and stone walls. Then came a late lunch at Agdz before heading to Ourzazate. From Ouarzazate to Marrakech, we moved slowly through a blizzard as we crossed the summit of Tizi-n-Tichka at 2,260 meters of altitude.

I finally reached Marrackech and spent the night a the Tikkida Garden before heading back to Casablanca for my flight to Nice the next day.

All in all, it was amazing. I loved the country, the people, the food, the culture and saw rain and snow in the Sahara. I am sure one of my upcoming startups will have a North African component to it 🙂

Next stop: Argentina!

>