Сила интроспекции и отстраненного анализа

Время от времени мы сталкиваемся с необходимостью принять решение, которое изменит нашу жизнь. Мы достигаем перекрестков, где выбранный нами путь безвозвратно закрывает другие пути.
Чтобы помочь себе в принятии решений – будь то в деловой или личной жизни – я пишу себе длинные, подробные письма, в которых анализирую, где я нахожусь, где хочу быть, какие у меня есть варианты, а также их плюсы и минусы.

Сам акт записи вариантов помогает мне обдумать их. Я редко прихожу к правильному выводу, когда пишу письмо самому себе, но обычно нахожу его несколько недель спустя – иногда после того, как использую письмо в качестве инструмента для обсуждения с близкими друзьями и доверенными советниками.

Ниже Вы найдете письмо, которое я написал самому себе 30 января 2001 года. За несколько месяцев до этого я продал Aucland и пытался решить, что делать дальше. Тем более интересно читать это в свете того, что я в итоге сделал дальше.

От:Фабрис Гринда
Отправлено: Вторник, Январь 30, 2001 5:26 AM
Кому: Фабрис ГРИНДА
Тема: Дорога вперед

В последнее время у меня было достаточно много свободного времени, и я решил поразмышлять о том, на каком этапе своей “деловой” жизни я нахожусь и что мне следует делать в ближайшие годы.  К сожалению, я не смог прийти к окончательному выводу и хотел бы попросить Вас помочь разобраться в этом вопросе. Чтобы структурировать свои мысли, я записал анализ своей текущей ситуации и того, что я могу сделать.

Текущая должность

Сегодня я не ближе, чем три года назад, к тому, чтобы повлиять на ситуацию в мире в лучшую сторону.  Хуже того, я не достиг такого уровня благосостояния, чтобы не беспокоиться о том, как я буду зарабатывать на жизнь в течение следующих нескольких лет.  В результате в краткосрочной перспективе мне придется заниматься деятельностью “ради прибыли”.

После ухода из Aucland я был уверен, что хочу снова стать предпринимателем. После двух недель отдыха мне стало так неспокойно, что я начал анализировать американский интернет-рынок в поисках арбитражных возможностей.  Аналогичным образом я начал искать в мире “проблемы”, которые предприниматель мог бы решить, дезинтегрировав или реинтегрировав определенное количество цепочек поставок или процессов. Это привело к появлению нескольких идей. К сожалению, ни один из них не был “правильным”. В одних случаях конкурентная среда была слишком напряженной, в других – бизнес-модель была неясной… Что-то всегда было не так.

Интересно, что в последние 6 месяцев работы в McKinsey я прошел через похожий процесс. Я так и не нашел блестящую идею с помощью анализа. Создание Aucland произошло благодаря удаче. Однажды мой друг вошел в мой офис и сказал мне: “Я просто обязан увидеть этот сайт”. Этим сайтом был eBay. Я сразу же влюбился в этот проект. Это было идеально. У нее был большой рынок, привлекательная бизнес-модель, она нуждалась в тех средствах, которые, как я знал, я мог привлечь, ее было легко реализовать, и время было подходящим. Еще лучше то, что я влюбилась в этот бизнес, как только начала в нем работать.
К сожалению, за последние 6 месяцев я так и не смог реализовать эту идею, а обстановка для предпринимателей ухудшилась. Привлечь средства сложнее. Многие новые проекты, в частности, в области широкополосной и беспроводной связи, требуют столь масштабных инвестиций, что их лучше осуществлять силами уже существующих компаний, обладающих брендами, опытом и денежными средствами. У меня нет возможности связаться с теми немногими предприятиями, которые создаются инновационными инженерами и программистами. Они приходят ко мне, чтобы я управлял ими после первого раунда привлечения средств, на этом этапе я буду лишь сотрудником с небольшим процентом акций компании. Я передал через прессу сообщение о том, что ищу новые предприятия. К сожалению, я получил тысячи бесполезных идей и проектов.

После 2 месяцев безуспешных поисков идей мне предложили различные должности в инвестиционных банках, консалтинговых компаниях, частных акционерных компаниях и интернет-подразделениях крупных фирм.  Я отклонил все эти предложения и вместо этого стал консультантом ряда Интернет-компаний. Этот выбор был обусловлен тем, что это позволит мне оставаться в контакте с “окружением” и увеличит вероятность найти новую идею.

Учитывая, что в течение ближайших 9 месяцев я все еще получаю зарплату от компании Aucland, я выбрал оплату только в виде собственного капитала. Последние четыре месяца я работал “полный рабочий день” (50 часов в неделю, а не обычные 80 и выше) на MilleMercis (сайт для списков желаний), MinutePay (французский сайт, похожий на Paypal) и Trokers (бартерный сайт C2C, который также запускает сайт Half.com).  Для этих компаний я в основном:

  • Напишите бизнес-план (MilleMercis и Trokers)
  • Привлечение средств (MilleMercis и Trokers)
  • Занимайтесь развитием бизнеса (в основном MinutePay и немного MilleMercis).
  • Определите их стратегию (Все три)
  • Работа над дизайном и функциональностью сайта (MilleMercis)

Я оказал огромное положительное влияние на все три компании, потому что все они находятся на очень ранней стадии своего развития. У них работает от 3 до 8 сотрудников, которым платят минимальную зарплату, и у них очень маленький или совсем нет дохода и мало трафика.  Проблема в том, что мне до безумия скучно. После того, как я напишу бизнес-план и выполню ключевую работу по развитию бизнеса, для меня не найдется достаточно значимой работы. Кроме того, работа относительно скучная. Написав бизнес-план один раз, Вы можете написать 50. Все они имеют одинаковую структуру. Аналогичным образом, другие аспекты работы очень повторяются. Или, может быть, дело в том, что я не чувствую такой же страсти к чужим проектам или к тем конкретным проектам.

Тем не менее, я смог выполнить одну из своих задач – оставаться в контакте с “окружением”. У меня было достаточно свободного времени, чтобы я действительно углубила и расширила свою сеть контактов в Интернете. Я посещал все важные Интернет-конференции, встречи и вечеринки. Я также нашел время, чтобы съездить в отпуск в Индию и покататься на лыжах каждые выходные. К сожалению, ни одно из этих занятий не привело к появлению блестящей идеи, а 50 часов работы в неделю на “скучной” консалтинговой работе не дают мне времени на обдумывание новых бизнес-предприятий.

Кроме того, я не уверен, что бизнес-модель, которой я следую, является привлекательной. В настоящее время у меня есть:

  • 2% акций MilleMercis (с опционами на акции еще до 5% при оценке последнего раунда в $4 млн. в зависимости от результатов работы)
  • 1% от Trokers в виде опционов на акции по оценке последнего раунда ($1,5 млн.)
  • От 0% до 2% MinutePay в виде опционов на акции при оценке последнего раунда в $5 млн. в зависимости от результатов работы

Неудивительно, что большую часть времени я провожу в MilleMercis (он также делает это лучше всех). Проблема в том, что эти компании находятся на такой ранней стадии, что неясно, когда мои акции станут ликвидными. В случае с MilleMercis мое вознаграждение зависит от моей способности либо привлечь средства, либо продать компанию в ближайшие 9 месяцев. Большинство компаний, которые обращаются ко мне за консультацией, хотят иметь такую же структуру вознаграждения, основанную на результатах работы.  Очевидно, что им есть смысл так поступать, но это, по сути, вынуждает меня работать на них на условиях неполного рабочего дня в течение как минимум 12 месяцев. Кроме того, он не очень масштабируем – я могу сделать только столько работы.

Во всех этих случаях я получаю опционы на акции по оценке последнего раунда (во Франции крайне сложно сделать что-то иное). В результате мой потенциал роста сильно зависит от оценки выхода. Кроме того, эти компании чрезвычайно рискованны. MinutePay и Trokers в настоящее время имеют сомнительную бизнес-модель (хотя мне нравятся эти сервисы, и они создают большую ценность для своих клиентов). MilleMercis – лидер на французском рынке списков пожеланий, но это небольшая компания на рынке маркетинга электронной почты, от которого она получает свои доходы. Все это говорит о том, что за год работы можно получить $0, а можно и до $1 млн. При этом, какую бы ценность для меня ни принес этот год, эти деньги вряд ли будут доступны в течение четырех-пяти лет, когда компании станут ликвидными.

Учитывая, что у меня есть некоторые расходы – еда, квартира (со временем) и т.д. – Я должен начать генерировать немного денег, если не хочу “съесть” те небольшие деньги, которые я получил от Aucland. Если бы я хотел остаться консультантом, мне пришлось бы изменить бизнес-модель в октябре следующего года, когда Aucland перестанет мне платить. (Обратите внимание, что у меня была возможность получить деньги от трех вышеперечисленных компаний. Я решил этого не делать, потому что не нуждался в них, пока Aucland платила мне в надежде заработать больше денег за счет участия в капитале).

При этом я не хочу быть консультантом. Работа скучная, и маловероятно, что она сделает меня богатым. Я даже подумываю о том, чтобы прекратить работу, которую я делаю для MilleMercis, Trokers и MinutePay, и смириться с тем, что я работал на них зря (если бы я прекратил работу завтра, то у меня остался бы только 1% от Trokers).

Проблема в том, что если я останавливаюсь, мне нужно делать что-то еще. Вопрос на триллион долларов заключается в том, что именно. Я не уверен, чем хочу заниматься и что может меня увлечь. Думаю, несколько путей очевидны:

Инвестиционный банкинг

Я никогда не работала в инвестиционно-банковском бизнесе, поэтому не могу судить о том, какой будет эта работа.  Если посмотреть на это со стороны, то я думаю, что хотела бы работать в сфере слияний и поглощений в банке. Наверное, было бы забавно поучаствовать в процессе переговоров и обдумать последствия и обоснования сделок. Эта работа похожа на работу по развитию бизнеса, которую я выполнял для компании Aucland и которая мне нравилась.  Однако работа не кажется интеллектуально сложной и не использует мои способности к восприятию сложных концепций и теорий.  Кроме того, я не чувствую себя хорошим переговорщиком или посредником.

Возможно, я даже упустил лучшую возможность выйти на рынок. Сразу после моего ухода из Aucland мне позвонил хедхантер и предложил работу в качестве руководителя отдела слияний и поглощений в Интернете в двух французских банках, где я должен был подчиняться непосредственно ведущим партнерам. Он не назвал их, но дал достаточно намеков, чтобы я понял, что это Lazard и Société Générale. Учитывая, что у меня не было никакого опыта в этом бизнесе, это кажется довольно неслыханным. Я не думаю, что подобное предложение может появиться сегодня, тем более что активность в сфере слияний и поглощений значительно снизилась, а банки начали сокращать штат.

Кроме того, я не уверен, где лучше всего работать в инвестиционном банке. Оставив пока в стороне личные предпочтения, я чувствую, что инвестиционные банкиры в Нью-Йорке или Лондоне зарабатывают в два-три раза больше, чем инвестиционные банкиры во Франции. (Хотя они также работают намного больше, но это меня никогда не пугало).

Частный капитал и LBO

Опять же, у меня нет прямых знаний об этой отрасли. У меня очень разные отзывы от моих друзей, которые работали в этой области. Некоторые абсолютно ненавидели свой опыт, а некоторым он очень понравился. Очевидно, что различные компании в этой области придерживаются совершенно разных стратегий (финансовая оптимизация, LBO, MBO и т.д.). В результате ежедневная работа в разных фирмах существенно различается.

Если я правильно помню, Су Ли (одна из моих подруг по McKinsey) ненавидела свой опыт работы там. Она была перегружена работой и проводила дни за составлением финансовых моделей. Майкл Кахан (еще один друг McKinsey), работавший в компании Onex, имел совсем другой опыт. Его компания в основном занималась выкупом у руководства хорошо работающих дочерних предприятий крупных компаний или конгломератов, чтобы позволить этим компаниям расти быстрее за счет продаж другим компаниям и т.д. В результате его работа была разделена на три вида деятельности:

  • Найдите идеи для таких возможностей.
  • Проанализируйте идею: изучите рынок как с помощью личных исследований, так и наняв консультантов, проведите встречу с руководством, сделайте финансовый анализ и заключите сделку.
  • Помогайте компаниям развиваться.

Это звучит захватывающе, но мне придется поработать, чтобы судить об этом.

Интернет-подразделение крупной компании

Многие компании, такие как Vivendi, Lagardère и France Telecom, владеют многочисленными интернет-подразделениями. Однако, похоже, они не очень умеют управлять этими предприятиями. У меня явно есть возможность стать руководителем отдела электронной коммерции или даже целой интернет-группы. Если я правильно разыграю свои карты, то через некоторое время (15 лет?) подобная работа может привести меня на самый верх одной из этих групп.

Я думаю, что этим компаниям нужны предприимчивые люди, которые хорошо разбираются в бизнесе, но моя интуиция подсказывает, что я бы не хотела там работать:
Различные интернет-подразделения являются частью разных маленьких вотчин и склонны к междоусобицам (я много раз наблюдал это в Vivendi и France Telecom). Тогда моя работа стала бы в высшей степени политической, а я ненавижу политику в компании.
Ключами к успеху, вероятно, будут терпение, правильное управление процессами, составление правильных планов и мотивация моих непосредственных подчиненных. Мне кажется, что я могу это сделать, но это покажется мне гораздо более скучным, чем определение стратегии, привлечение средств, заключение сделок, игра с дизайном сайта и т.д.

С другой стороны, я, вероятно, смогу работать там 40 часов в неделю, а зарплата может быть в основном фиксированной и высокой. Еще один мой знакомый из McKinsey работает в Bertlesman, и, похоже, для него это именно так. Ему очень хорошо платят, он работает сравнительно мало, но при этом ему очень скучно на своей работе, и он, кажется, ненавидит бюрократию и политику, которые его окружают.

Работа в стартапе

Мне предлагали должности либо генерального директора, либо руководителя отдела развития бизнеса в ряде стартапов. На сегодняшний день я отказался от этих предложений, потому что мне не понравились эти проекты. Они были либо не очень хорошими, либо просто не очень интересными. Однако в более общем плане я считаю, что работать в стартапе, который я не создавал, было бы не очень хорошо. На мой взгляд, самая веселая часть жизни стартапа – это его зарождение, когда нужно сделать все – создать команду, технологию, найти бизнес-модель, адаптировать бизнес к окружающей среде, к клиентам и т.д. Когда компания достигает определенной стадии развития, общая стратегия определена, организационная структура более ясна, и работа генерального директора становится гораздо более ориентированной на процесс – следить за тем, чтобы компания достигала показателей, чтобы различные подразделения работали хорошо, оценивать своих непосредственных подчиненных, общаться с акционерами и т.д. Я могу выполнять эту работу, но она не вызывает у меня особого восторга, а кто-то вроде Пола Зилка, 43-летнего генерального директора, которого я нанял вместо себя в Aucland, может делать это гораздо лучше меня.

Кроме того, с финансовой точки зрения работа в стартапе, не будучи одним из основателей, сопряжена с большим риском неудачи и гораздо меньшим вознаграждением.

Венчурный капитал

После того, как я воочию убедился в общем уровне некомпетентности венчурных фондов в Европе в течение последних нескольких лет, у меня был большой соблазн присоединиться к венчурному фонду после Aucland. Я получил несколько предложений присоединиться в качестве партнера в недавно созданных фондах или присоединиться в качестве помощника или вице-президента в существующих фондах.

На самом деле мне нравится читать бизнес-планы и встречаться с руководством самых разных компаний. Это заставляет меня думать и анализировать множество отраслей. Однако, побывав бизнес-ангелом и основав Kangaroo Village, инкубатор, в котором я вхожу в комитет по отбору проектов, я понял, что не обладаю достаточными возможностями для того, чтобы выносить суждения о подавляющем большинстве проектов. Они слишком специализированные и слишком технические. Точно так же во многих случаях, особенно в последнее время, проекты представляют бывшие консультанты или банкиры. После многолетних тренировок они так хорошо выглядят, что трудно сказать, насколько они хороши на самом деле. В конце концов, я, вероятно, оказался не лучше в выборе проектов, чем те венчурные инвесторы, которых я критикую.

Кроме того, когда я создавал Kangaroo Village, моим намерением было действительно помочь компаниям, в которые мы инвестировали, активно участвуя на ранней стадии. На самом деле, мы были настолько завалены бизнес-планами (ужасного качества), что не могли оказать существенной помощи компаниям, в которые инвестировали.

Я также ненавижу процесс переговоров с основателями и его двойные стандарты. В одну минуту мы пытаемся утверждать, что их компания ничего не стоит, а в другую – после инвестиций мы становимся лучшими друзьями. Затем все снова становится напряженным для следующего раунда финансирования. Я бы предпочел избежать всего этого.

Кроме того, сейчас, вероятно, не самое подходящее время для вхождения в венчурный капитал. Венчурный капитал очень цикличен. Рентабельность инвестиций зависит от выходов – IPO или торговых операций. Учитывая, что оценки гораздо ниже, чем были, и что рынок IPO закрылся, венчурные компании вряд ли будут преуспевать в ближайшие годы. Кроме того, жизненный цикл фондов обычно составляет от 6 до 10 лет. Сегодня я не готов посвятить 10 лет какой-либо работе.

Быть предпринимателем

Я люблю время, проведенное в Aucland (по крайней мере, до тех пор, пока не начались проблемы с моим ВК). Мне нравилось разнообразие работы, постоянно меняющийся рынок и необходимость быть креативным. Мне также понравилась плоская организационная структура и пересечение нашей профессиональной и социальной жизни. Однако меня беспокоит то, что время, которым я наслаждался больше всего, также является временем, которое я, скорее всего, не повторил бы в новом стартапе.

Мы слишком долго были недостаточно укомплектованы и неорганизованны. Это дало мне возможность выполнять любую работу в компании и играть огромную роль во всем, что происходило. Однако несколько человек могут сделать лишь очень многое. Это сильно замедляло нашу работу и приводило к различным ошибкам (или, на самом деле, я пропускал некоторые огромные ошибки своих сотрудников, потому что у меня не было времени проверить, как они справляются). Если бы я пропустил эту первую часть, я бы все еще любил быть предпринимателем, но “интересная” часть продлилась бы всего 12-18 месяцев, и тогда мне было бы лучше передать компанию кому-нибудь вроде Пола Зилка.

Таким образом, идеальная работа для меня – это “серийный предприниматель”. Но для этого мне нужно иметь “серийные идеи”, а это вряд ли произойдет, учитывая, как трудно мне сейчас найти хотя бы одну хорошую идею. Кроме того, как я уже отмечал, времена для предпринимателей сейчас не такие хорошие, как раньше.

Быть предпринимателем в резиденции (EIR)

Если бы я стал предпринимателем по месту жительства, я бы работал на венчурную фирму, чтобы попытаться придумать бизнес-идею. Они предоставили бы мне доступ к своим ресурсам и помогли бы оценить идеи, которые я предлагаю. Мне неясно, в каком объеме я буду получать деньги за работу, которую я делаю для них. Насколько я понимаю, существует негласное соглашение, согласно которому EIR должен предложить идею в течение 12 месяцев.

Сначала меня очень привлекла эта идея. Я полагал, что это позволит мне найти новую идею, и если она понравится венчурным инвесторам, я смогу миновать стадии любви и начального капитала, чтобы сразу провести первый раунд финансирования и значительно ускорить развитие бизнеса.  Эта работа до жути похожа на ту, которой я занимаюсь сегодня. Меня будут окружать умные люди (предприниматели, работающие в Интернете, с которыми я провожу мозговые штурмы, очень умны), я смогу посещать различные конференции (я уже посещаю их) и работать с некоторыми из портфельных компаний венчурного фонда (я также работаю со стартапами в качестве консультанта). Учитывая отсутствие у меня творческого подхода к поиску новых идей, я, возможно, не смогу добиться большего, чем делаю сейчас.

Другие

Этот список никогда не будет полностью исчерпывающим, поскольку выбор бесконечен. Есть еще несколько потенциальных возможностей. Я могу получить степень MBA. Это даст мне время подумать о том, что делать дальше, и позволит построить сеть взаимоотношений. Однако я не очень хочу сдавать GMAT и проходить через процесс подачи документов. Мне кажется, что там я почти ничему не научусь и что я не смогу оправдать затраты времени.

И еще одно замечание: я не прочь заняться чем-то совершенно отличным от тех возможностей, о которых я говорил выше (даже вне сферы бизнеса). Обычно мне что-то надоедает через несколько лет. За исключением учебы в Принстоне, где мне казалось, что я могу остаться навсегда и получать удовольствие, потому что я люблю учиться, мои интересы постоянно менялись. Поначалу мне нравилось управлять своей компьютерной компанией – регистрировать компанию, находить поставщиков и клиентов, составлять ценообразование, продавать компьютеры, собирать их, вести бухгалтерию и т.д. Однако через три года я устал иметь дело с ошибками и раздраженными клиентами (компьютеры тогда были еще менее стабильными), и все стало настолько ненужным… Сначала я любил McKinsey (хорошо, не первое ужасное исследование Либби Чемберс, но все последующие исследования). Мне понравилось большинство людей, с которыми я там познакомилась (они все были такими умными и интересными). Сначала мне действительно нравилось писать и проводить презентации. Я действительно чувствовал, что совершенствую свои навыки устного и письменного общения, и мне нравилось изучать бизнес-стратегию и хитросплетения различных отраслей. Однако через 18 месяцев мне стало неспокойно. Работа стала повторяться (после того, как Вы напишете достаточное количество колод, Вы сможете написать их бесконечное количество во сне). Кроме того, работа не казалась мне очень значимой и приносящей удовлетворение. Часто мои рекомендации не выполнялись или затрагивали неважные темы (особенно в таких компаниях, как Amex, где нас было 200 или около того). Даже когда мои рекомендации были выполнены, я не смог довести их до конца и мог узнать о выполнении в газетах через несколько месяцев после этого. К тому времени я уже работал над другим проектом, и мне было уже все равно. По правде говоря, через 2 года Окланд стал таким. Я был более чем счастлив передать повседневное управление компанией Полу (который пришел в компанию в качестве главного операционного директора), финансовому директору и руководителю отдела маркетинга. Поначалу я по-прежнему играл важную роль, особенно обучая их работе, определяя стратегию, заключая деловые сделки и играя с сайтом. Однако после того, как большая часть этой работы была сделана, моя добавленная стоимость была минимальной. Определенно, пришло время передать должность генерального директора Полу, чтобы он занялся чем-то другим (на самом деле этого не произошло из-за конфликта с моими акционерами, но это уже другая история). После 5 лет работы в бизнесе мне определенно не помешает перерыв, и я бы с удовольствием занялся чем-нибудь другим. Мне просто нужно понять, что именно. Жаль, что Вы не можете стать кинозвездой или звездой спорта в одночасье. Думаю, было бы здорово попробовать это, хотя бы на время. К слову, я получаю огромное удовольствие от написания статей для французской ежедневной газеты. Я пишу одну статью в неделю на любую тему, связанную с Интернетом. В основном я занимаю неконсенсусные позиции по различным темам, которые приводят к интересным дискуссиям (если быть до конца честным, статьи еще не опубликованы, пока что я только делюсь ими с коллегами-интернет-предпринимателями).

В целом я чувствую, что решение, которое я должен принять, окажет огромное влияние на мою жизнь. Сегодня у меня есть очень большой выбор. Как только я начинаю идти по какому-то пути, многие другие потенциальные пути становятся недоступными. Впервые в жизни я не знаю, какой из них правильный. Путь, который я прошел до сегодняшнего дня, и выбор, который я сделал в жизни, всегда казались мне очевидными – решение упорно трудиться в школе, поступить в Принстон, присоединиться к McKinsey, создать Aucland… Несмотря на все ошибки, которые я совершил на этом пути (особенно в личной жизни), я считаю, что все эти решения были правильными (по крайней мере, для меня), независимо от того, чем они закончились (опыт Aucland мог бы стать огромным успехом. Он был так близок… Все свелось к двум неверным решениям. Первое – мое собственное. Я должен был продать eBay за 15 миллионов долларов. Затем решение Арно. Он должен был позволить мне продать компанию в феврале прошлого года).

Несмотря на различные “провальные” периоды, мне нравилась жизнь, которую я прожил до сих пор. Мне нравятся воспоминания, связанные с ним, и я ясно помню, как мне нравилось жить, несмотря на сожаления, которые неизбежно возникают, когда я смотрю на упущенные возможности и совершенные ошибки. Помимо того, что я наслаждаюсь жизнью, которую я вел, я чувствую, что достиг нескольких значимых вещей. В Принстоне мне нравилось чувство удовлетворения, которое я получал, помогая студенту понять концепцию, которую он раньше не понимал (я был репетитором по экономике, ассистентом преподавателя по бухгалтерскому учету и консультантом по эконометрике). Один из самых счастливых моментов в моей жизни был, когда девушка (к сожалению, я не помню, кто именно) сказала мне, что она много работала и поступила в McKinsey, потому что хотела пойти по моим стопам. Так же и с Aucland я чувствую гордость за то, что помог изменить умонастроения во Франции. Aucland был первым французским стартапом, который собрал много денег (увеличение капитала на 18 миллионов долларов было неслыханным для Франции в июле 1999 года, 1-2 миллиона долларов были тогда нормой), мы были первыми, кто начал активно использовать PR и шумиху. Образ, который я получил в прессе как ребенок-постер французского Интернета, позволил мне вдохновлять людей. Молодые люди могут снова добиться успеха… Единственной статьей в прессе, посвященной моему опыту работы в Aucland, которая мне понравилась, был небольшой отрывок, гласивший: “Сегодняшнее поколение молодых французов больше не хочет быть похожими на Лу Герстнера из IBM, они мечтают быть предпринимателями, как Фабрис Гринда из Aucland”. Последнее, чем я горжусь, – это тем, что я изменил жизнь стольких своих сотрудников. Они явно разочарованы тем, что мечта, которую я им продал, не осуществилась, но я все равно изменил их жизнь к лучшему. Многие из них застряли на бессмысленной работе, которую они ненавидели, будучи продавцами или официантами, а теперь они – горячий товар на рынке труда (и им это нравится).

Я хочу, чтобы выбранный мною путь позволил мне быть счастливым от работы, которую я делаю ежедневно, и чтобы я чувствовал себя более реализованным (до сих пор я никогда не мог повлиять больше, чем на нескольких человек).  Если я смогу получить обе эти вещи и избежать прошлых ошибок, все будет замечательно.

В любом случае, уже поздно (5 утра), и качество моих мыслей и письма начинает заметно снижаться, так что я оставлю все как есть.

Entrepreneurship: The Game

As a champion of entrepreneurship, I can only applaud the charitable Ewing Marion Kauffman Foundation, headed by Carl Schramm, which gives away $70 million per year to promote entrepreneurship around the world.

One of its most interesting projects is Hot Shot Business. Hot Shot Business is the result of a partnership with the edutainment arm of Walt Disney. It allows millions of budding entrepreneurs to open their own pet spa, skateboard factory, landscape-gardening business or comic shop in Opportunity City. Players start marketing campaigns; change products, services and prices and respond to demanding customers and big events.

Hopefully all these entrepreneurs will be more open to risk and help us save ourselves from the creeping bureaucracy and risk aversion that is becoming increasingly prevalent in developed countries – including, I am afraid to admit, the United States.

Moments (incorrectly) attributed to Jorge Luis BorgesMoments (incorrectly) attributed to Jorge Luis BorgesMoments (incorrectly) attributed to Jorge Luis Borges

While in Argentina, I came across this inspiring poem. Carpe diem!

Moments

If I could live my life again
I’d try to make more mistakes,
I wouldn’t try to be so perfect,
I’d be more relaxed,
I’d be more true-to-life than I was.

In fact, I’d take fewer things seriously,
I’d be less hygienic,
I’d take more risks,
I’d take more trips,
I’d watch more sunsets,
I’d climb more mountains,
I’d swim more rivers,
I’d go to more places I’ve never been,
I’d eat more ice cream and less lime beans,
I’d have more real problems and less imaginary ones.

I was one of those people who live prudent and prolific lives each minute of their existence.
Of course did I have moments of joy yet if I could go back I’d try to have good moments only.
In case you don’t know: that’s what life is made of.

I was one of those who never go anywhere,
without a thermometer,
without a hot-water bottle,
without an umbrella,
without a parachute.

If I could live again
I’d travel light,
I’d try to work barefoot,
from Spring to Fall,
I’d ride more carts,
I’d watch more sunrises,
play with more kids.

If I could live my life again
– but now I am 85,
and I know I am dying.

You can also read the original in Spanish.

A Eulogy to Rong Yiren

While I never knew him, I would much have liked to. Rong Yiren was a true entrepreneur. Rong’s family had created one of the largest businesses in China. When his family fled from China in 1949 as the communists took it over, Rong stayed to run the 24 flour mills, and various dyeing, printing and textile factories he owned employing some 80,000 people. He presented himself as a patriotic capitalist who had remained to help China end its poverty. He astutely handed over large stakes in his family’s business in exchange for becoming the vice-mayor of Shanghai and in 1959 vice-minister for the textile industry. He used his guanxi, or personal connections, to survive the Cultural Revolution. His companies were confiscated and he was reduced to doing medial work, but his connections shielded him from further terror.

His dogged conviction that China would discover capitalism was finally proven right when Deng Xiaoping decided to experiment with capitalism and enlisted Rong to lead the way. In 1979, he founded CITIC which swept up telecoms, utilities and highways. When Deng in the 1980s set up the Special Economic Zones in Guangdong and Fujian, CITIC was there first to exploit the property boom.

Mr. Rong’s conglomerate now boasts assets of more than 51 billion yuan ($6.3 billion) and 200 affiliated enterprises, including airlines, Hong Kong banks, timber operations and Australian aluminum smelting. These assets made him a billionaire.

Mr. Rong passed away on October 26, aged 89.

Patagonia

One cannot but be in awe at the amazing beauty and diversity of Patagonia. From the Perito Moreno Glacier near Calafate to the “Seven Lakes” of Bariloche, Patagonia offers an incredibly rich and diverse scenery and ecology.

big

I started with a few days in Cumelen at Alec’s place. For those of you who do not know him, Alec is an amazing entrepreneur – HBS grad, former BCG consultant, who created Deremate, the largest auction site of Latin America. He just sold Deremate to La Nacion and Mercadolibre (part owned by eBay) and is taking a few months off. Cumelen is in the Seven Lake district and is part of “Green Patagonia” – a wet micro-climate with an abundance of trees. There we boated on Nahuel Huapi lake, biked, hiked and rafted under the rain. A full day of hiking in Santana – in the 20 km no man’s land between Chile and Argentina – was close to my heart as we trekked to the Dora and Ana waterfalls. The way back offered the most prominent view of a full rainbow I had ever seen. Rafting on the Manso river also proved extremely exciting as it offers category 4 rapids and ends in Chile where we drove quads back to Argentina.

Alec and I then flew to southern Argentina to explore the Perito Moreno Glacier. An invigorating 8 hour climb of the glacier allowed us to discover a white desert of immense diversity with beautiful blue lagoons. Deftly using our crampons, we climbed near the accumulation zone. It’s amazing to see a glacier can exist in the 15 degree Celsius ambient temperature near the lake.

The next day proved just as exciting as we galloped for hours at the Estancia Anita near Calafate – just an hour away of the glacier, but with a topology akin to Arizona.

After an amazing week of adventure we were off to Buenos Aires to plot world conquest!

Investment Banking Fees

My post praising the value of investment bankers led to a number of e-mails asking for the parameters for investment banking fees for M&A. Here is the retail M&A price list from a first tier investment bank:

Aggregate value of transaction – Aggregate fee as a % of the transaction

    $20 billion – 0.150%
    $15 billion – 0.180%
    $12.5 billion – 0.200%
    $10 billion – 0.230%
    $9 billion – 0.240%
    $8 billion – 0.250%
    $7.5 billion – 0.265%
    $7 billion – 0.275%
    $6 billion – 0.300%
    $5 billion – 0.320%
    $4 billion – 0.360%
    $3 billion – 0.400%
    $2 billion – 0.450%
    $1 billion – 0.600%
    $900 million – 0.625%
    $800 million – 0.650%
    $700 million – 0.700%
    $600 million – 0.700%
    $500 million – 0.800%
    $400 million – 0.900%
    $300 million – 1.000%
    $200 million – 1.200%
    $100 million – 1.500%
    $50 million – 2.000%

As I mentioned before, those are retail prices so you might be able to shave a bit from those. Also, at lower price points and/or in deals that are less likely to happen you likely to have a retainer (say $50k) and a minimum transaction fee (say $750k).

Sometimes, if I have a good understanding of the value of the company, I also structure deals giving bankers an upside for selling the company at a premium to my expected value. For instance if I think the company is worth $100 million, I might pay 1.5% on the first $100 million, but 2% on the next $50 million and 2.5% after that. You need to realize that the marginal value of the extra million is worth a lot more to the shareholders than to the bankers who would rather get the deal done.

I hope this provides good guidance!

Side note: IPO fees are very different. For IPOs where the market cap is below $400 million the bankers take 7% of the proceeds split between the book runner and the co-managers.

Morocco

My trip to Morocco was magnificent. There was palpable energy in the air and the attitude of many of the people in the street reminded me of China in 1994!

After landing in Casablanca, the capital, I headed to Marrakech, the red city. The city has a long history as it was a large imperial city and several dynasties had made it their capital as testified by the numerous historical monuments in the city.

I ate dinner that evening at “Le Comptoir de Marrakech” which is part of “Le Buddha Bar,” before heading to the Riad where I was staying. For those not familiar with it, a Riad is a traditional Moroccan housing where entire families live together. While the exterior is typically modest, those are typically large on the inside and have a large internal garden that serves as the focal point of the Riad. I stayed at the Riad “Les Boungainvilliers” where the owners were nice enough to rent me a room.

The second day started with a visit to the famed Djamaa El Fna at the heart of the medina – a vast plaza outside of the souk with snake charmers, monkey trainers, acrobats and animals of all kinds. From there I explored the souk with its infinite offering – traditional clothes, carpets, jewelry, etc.

From there one it was off to “Les Jardins Marjorelle” an ecological masterpiece by Jacques Morelle with numerous plants from around the world beautifully assorted. The park is owned by Yves Saint Laurent and Pierre Bergé.

I ate lunch at “El Fassia” an amazing Moroccan restaurant owned and managed by women where I tried a delicious multitude of local food.

In the afternoon, I visited the Bahia and Bdiaa palaces. The Bahia palace is relatively close to Jemaa El Fna. It occupies around 27 acres and was built in 1880 by Ahmed ben Moussa, the grand vizir of the sultan. The palace has two parts: an old part with apartments around a riad paved in marble; a recent part with a large garden surrounded by rooms for the concubines. I was most impressed by the mosaics on the walls, magnificent ceilings, the marble and the humongous double doors.

The El Bdia palace is grandiose and was built in 1578 after the victory by sultan Ahmed El Mansour Ed-Dahbi in the “battle of the three kings.” The palace is mostly in ruins and a housing place for storks but its roof provides startling views of Marrakech. It also houses an alcove “Mihrab” more than 900 years old for the imam to direct prayers and read the Koran.

That evening was spent at Chez Ali – a traditional Moroccan dinner in massive tent with diverse folklore troops singing, dancing and animating the evening. At the end of the meal the real show began with an horseback riding show displaying old tribal power with various acrobatic tricks and mock cavalry charges with gun fire.

On the third day, I was off to Agadir by way of Essaouira. Essaouira, ex-Mogador, means “the well drawn.” It is a beautiful coastal city built on a rock with strong Atlantic winds making it a paradise for wind and kite surfers. That evening I reached Agadir and stayed at the Club Tikkida Dunas. Agadir is more of a beach resort on the Atlantic. I took advantage of an amazing 2 hour massage for $30 at the “Argan Massage Center” which was much needed after so much driving and in light of the coming trek and journey to the desert.

I was then off for the dunes of Chegaga in the Sahara. I stopped on the way at Taroudant, Taliouine and Tazenakht. We then went through a 96 km of off road course in diverse sceneries reminiscent of the “Paris Dakar” – even managing to get stuck in one of the dunes! After many hours of digging, we finally escaped and reached the immense and beautiful blond dunes where we bivouacked and tented with nomads – the blue men of the desert. I had hoped to see the sunset, the stars and the sunrise in the Sahara, but it was not to be as it was raining non-stop!

The next two days were absolutely amazing as we first raced dune buggies before beginning a beautiful 15 mile 2 days hike in the afternoon. It was unfortunately time to go back and the next day we started the long trek back to Marrakech. We started with 60 km of off road before reaching Zagora. We traversed the famed Draa valley in the middle of palm tree oasis with tons of “Kasbahs” and “ksours” – small villages with houses in cooked mud and stone walls. Then came a late lunch at Agdz before heading to Ourzazate. From Ouarzazate to Marrakech, we moved slowly through a blizzard as we crossed the summit of Tizi-n-Tichka at 2,260 meters of altitude.

I finally reached Marrackech and spent the night a the Tikkida Garden before heading back to Casablanca for my flight to Nice the next day.

All in all, it was amazing. I loved the country, the people, the food, the culture and saw rain and snow in the Sahara. I am sure one of my upcoming startups will have a North African component to it 🙂

Next stop: Argentina!

>