În trecut, am prezentat strategia de investiții a FJ Labs, care acoperă tipul de companii în care dorim să investim. Astăzi, am vrut să mă refer în mod special la modul în care evaluăm startup-urile.

Utilizăm patru criterii:

• Ne place echipa?
• Ne place afacerea?
• Condițiile înțelegerii sunt corecte?
• Este afacerea în concordanță cu teza noastră despre direcția în care se îndreaptă lumea?

Membrul echipei de investiții care participă la primul nostru apel de evaluare completează un memoriu standardizat de tranzacție pe parcursul unei ore, evaluând afacerea în funcție de aceste patru criterii. Acesta adaugă apoi o recomandare. În fiecare săptămână, marțea, în timpul ședinței de două ore a comitetului nostru de investiții, trecem în revistă recomandările de tranzacții din săptămâna precedentă. Jose sau eu luăm apoi un al doilea apel cu cele mai convingătoare afaceri, în care aprofundăm domeniile de interes.

Puteți găsi mai jos memoriul nostru de afaceri.

După aceste două convorbiri de o oră pe parcursul unei săptămâni sau două, decidem dacă vom investi. De asemenea, împărtășim gândirea noastră cu start-up-ul. În cazul în care decidem să nu investim, le spunem ce ar trebui să vedem de la ei pentru a ne răzgândi.

1. Ne place echipa?

Toți capitaliștii de risc din lume vă spun: “Eu investesc în oameni extraordinari.” Acest lucru este extrem de subiectiv. Problema cu această subiectivitate subiacentă este că poate duce la prejudecăți cognitive.

Pentru a încerca să fim mai obiectivi, am evaluat care sunt abilitățile fondatorilor care duc la succesul unui startup. Pe baza analizei noastre, ne dorim fondatori vizionari care să fie fantastici la execuție. De-a lungul anilor, am observat că un bun indicator pentru acestea sunt abilitățile de povestire și abilitățile analitice. Abilitățile de povestire sunt esențiale, deoarece cineva care poate țese o poveste convingătoare atrage mai ușor capital, poate strânge bani la o evaluare mai mare, construiește o echipă mai bună, cu talente mai bune, semnează acorduri extraordinare de dezvoltare a afacerilor pentru a crește compania mai repede și primește multă presă gratuită.

Imaginați-vă că veniți la FJ Labs și ne spuneți: “Am făcut o analiză aprofundată a pieței. Piața este mare și atractivă. Operatorii tradiționali se mișcă încet, iar abordarea mea este diferențiată și mai bună.” Este o afirmație factuală și aparent convingătoare, dar aceasta nu este o poveste. O poveste sună mai degrabă așa cum urmează: “Aceasta este o problemă cu care m-am confruntat toată viața mea. Urăsc experiența actuală a utilizatorului. Mă enervează până la punctul în care îmi dedic restul vieții pentru a rezolva această problemă. Pentru că am experimentat-o atât de mult, știu exact care este soluția.” Această pasiune și această intersecție între povestea ta și compania pe care o construiești sunt foarte convingătoare. Acesta nu este un exemplu specific, dar vă dă o idee despre ceea ce căutăm.

Dacă aveți doar abilități extraordinare de povestitor, nu este suficient. Poate că puteți construi o afacere mare, dar s-ar putea să nu fie bine administrată sau eficientă din punct de vedere al capitalului. S-ar putea să construiți o companie precum Fab.com, în care obțineți sute de milioane de euro în venituri, dar nu ajungeți niciodată la economii unitare care să funcționeze, iar compania nu face bani. Sau poate construiești o companie precum Theranos, în care vinzi o poveste fantastică în care toată lumea vrea să creadă, dar care, în cele din urmă, nu este adevărată.

Prin urmare, al doilea lucru pe care îl căutăm este că fondatorul/directorul general trebuie să fie orientat spre măsurători, să fie analitic și să știe cum să își pună în aplicare viziunea sa. Aceștia trebuie să înțeleagă cu adevărat afacerea în care se află. Aceștia trebuie să fie capabili să își articuleze economia unitară. Chiar dacă afacerea lor este în faza de pre-lansare, ei trebuie să înțeleagă economia unitară teoretică bazată pe mediile din industrie și pe testele pe care le-au făcut pe paginile de destinație. Cu toate acestea, aceste abilități nu sunt însă suficiente. În lipsa abilităților de povestire, acești fondatori vor construi afaceri mici și profitabile, dar nu și afaceri care să definească industria.

De asemenea, căutăm pasiunea demonstrată, dar de obicei, aceasta apare în timpul evaluării abilităților de povestire. De asemenea, căutăm și curaj și tenacitate. Poate că ați trecut prin greutăți pentru a ajunge acolo unde vă aflați, dar nu este nevoie să fie acolo. Suntem suficient de privilegiați în Occident pentru ca mulți să nu se confrunte cu adevărat cu adversitatea. Poți să mergi la o școală bună, să iei note bune, să obții slujbe grozave și să nu dai niciodată greș în viață. Cu toate acestea, dorim cu adevărat să ne facem o idee despre cum veți reacționa la nenumăratele provocări cu care vă veți confrunta pe parcurs, în special ca antreprenor debutant.

Abordarea noastră este de a-i provoca intelectual pe fondatorii care ne propun. Le contestăm ipotezele, unde se așteaptă să ajungă și de ce. Testăm modul în care reacționează la acest lucru. Dacă se prăbușesc sub presiunea întrebărilor pe care le punem cu privire la afacerea lor, atunci este evident că vor ceda în fața presiunilor mult mai mari ale miriadelor de eșecuri cu care se vor confrunta în calitate de antreprenor. În cele din urmă, răspunsul dvs. la provocările noastre se reflectă și în abilitățile dvs. de povestire și de analiză.

Pe scurt, dorim cu adevărat să sprijinim acea rasă rară de fondatori care sunt atât vizionari, cât și fantastici în ceea ce privește execuția.

2. Ne place afacerea?

Merită menționat faptul că, pentru unii CR, este suficient să ai o echipă extraordinară. Raționamentul lor este că echipele extraordinare își vor da seama cum funcționează afacerea, chiar dacă nu sunt într-o afacere convingătoare sau nu au un model de afaceri cu o economie unitară atractivă.

Acest lucru nu este valabil pentru FJ Labs. În fiecare an, în Statele Unite, există aproximativ 5 000 de startup-uri care obțin o finanțare de 500 000 de dolari sau mai mult. Rata de supraviețuire la 5 ani a acestor întreprinderi nou înființate este în medie de 7% și este mult mai mică în cazul companiilor care încep fără un model de afaceri. Prin comparație, am câștigat bani în 50% din cele peste 150 de ieșiri ale noastre datorită disciplinei noastre, iar faptul că ne place afacerea joacă un rol important în acest sens.

Există mai multe criterii care fac ca o afacere să fie convingătoare. Este piața totală adresabilă (TAM) suficient de mare? Dacă nu, puteți crește piața suficient de mult pentru a susține o companie de un miliard de dolari în această industrie? Există o mulțime de lucruri auxiliare care însoțesc construirea unei afaceri mari și incredibil de valoroase într-un mediu de piață. Sunteți în poziția de a fi lider de piață? Este acest lucru scalabil? Succesul înseamnă, de asemenea, că nu ești dezintermediat, ceea ce implică o fragmentare rezonabilă pe partea de cerere și ofertă. Dar, pentru mine, toți acești factori se încadrează în subgrupul: “existăo oportunitate de a construi aici o companie de un miliard de dolari?“

Dincolo de asta, există un singur lucru care ne interesează mai presus de toate atunci când evaluăm afacerea: are o economie unitară atractivă? În cazul în care afacerea este în faza de pre-lansare, întrebarea se aplică economiei unitare teoretice. În cazul în care este vorba de un start-up post-lanțare, mă aștept să discutăm despre economia reală a unității. Rețineți că, din motive de concizie și brevilitate, presupun că cititorii acestui articol știu ce înțeleg prin economie unitară. Voi crea în curând o postare separată despre modul în care FJ Labs analizează economia unitară.

Din punctul nostru de vedere, o bună economie a unității este aceea în care o întreprindere nou înființată își poate recupera costul de achiziție a clienților (CAC) pe baza marjei de contribuție netă în primele 6 luni de funcționare. De asemenea, ne așteptăm ca startup-ul să își tripleze CAC-ul în 18 luni. Cele mai bune întreprinderi cu care vorbim nu au nicio idee despre raportul dintre valoarea pe termen lung (LTV) și CAC (LTV:CAC), din cauza ratei negative de rotație. Chiar dacă pierd unii clienți, cei rămași continuă să cumpere din ce în ce mai mult, iar raportul LTV:CAC poate fi de 10:1 sau chiar 20:1.

Rețineți că există câteva excepții de la această regulă. În cazul unei afaceri SaaS foarte lipicioase, cu o rată de dezabonare negativă și cu o durată de viață a clienților practic nesfârșită, este în regulă dacă este nevoie de 12-18 luni pentru a-și recupera CAC.

În cazul unei afaceri înainte de lansare, ne așteptăm ca fondatorii să se fi gândit la ceea ce ar trebui să fie economia unitară. Aceștia ar trebui să cunoască valoarea medie a comenzilor din industrie și să se aștepte să se alinieze la aceasta. De asemenea, ar trebui să cunoască foarte bine costul de bază al bunurilor vândute (COGS) și, prin urmare, ar trebui să aibă o bună idee despre marja lor pe comandă. De asemenea, ar trebui să se cunoască recurența medie din industrie.

Partea necunoscută este costul de achiziție a clienților. Cu toate acestea, puteți face un test. Puteți crea pagini de destinație frumoase care să descrie conceptul înainte de a construi un site funcțional. Apoi, cheltuiți niște bani pe marketing și puteți face presupuneri rezonabile privind costul pe click, costul pe înregistrare și potențialele achiziții din aceste înregistrări. Puteți utiliza din nou medii pentru industrie în ceea ce privește procentul de vizitatori ai unui site din această categorie care cumpără ceva.

Rețineți că mă aștept, de asemenea, să evaluați densitatea canalului de achiziție a clienților dumneavoastră. Ați putea să cheltuiți 50 000 de dolari pe lună, 100 000 de dolari pe lună, 500 000 de dolari pe lună sau mai mult și să aveți totuși o economie atractivă a unității? În caz contrar, aveți o mică afacere interesantă în mâinile dumneavoastră, dar nu o afacere scalabilă, care să poată fi susținută de o întreprindere.

Dacă sunteți în faza de post-lanțare, dorim să ne prezentați situația economică reală a unităților. Este posibil ca acestea să nu îndeplinească încă așteptările noastre de 3:1 marja de contribuție netă la 18 luni în raport cu CAC, deoarece CAC este prea mare, sau marja de contribuție pe comandă sau recurența sunt prea mici. Cu toate acestea, putem trece cu vederea aceste aspecte dacă ne puteți explica de ce economia unității dumneavoastră va ajunge acolo la scară largă, fără a fi nevoie ca toate stelele din univers să se alinieze.

De exemplu, poate că vă ocupați de livrarea de alimente. În acest moment, îi plătiți pe șoferii dumneavoastră cu 15 dolari pe oră, iar aceștia fac doar o singură livrare pe oră. Și, ca urmare, economia dvs. este sub ape. Dar dacă îmi spuneți: “Uite, în momentul de față am 100.000 de dolari pe lună în GMV, sau vânzări brute de mărfuri. Când voi ajunge la 300.000 de dolari pe lună în aceeași zonă geografică, ceea ce se va întâmpla în mod prudent în următoarele 12 luni, șoferii vor face trei livrări pe oră. Costul pe livrare va scădea la 5 dolari, iar la această scară, economia unitară funcționează.” Aceasta este o poveste credibilă și convingătoare dacă mă puteți convinge că aveți un plan rezonabil pentru triplarea în acele zone geografice în următoarele 12 luni.

Există nenumărate exemple de îmbunătățire a marjei de profit prin mărire, pe măsură ce obțineți o influență asupra furnizorilor dumneavoastră și vă îmbunătățiți în ceea ce privește marketingul și implicarea clienților. În cele din urmă, aveți nevoie doar de o poveste convingătoare despre cum veți ajunge la scară, chiar dacă economia unitară nu a ajuns încă acolo.

Pentru a încheia această secțiune, deși există multe lucruri pe care le analizăm atunci când evaluăm atractivitatea unei afaceri, toate se reduc la: putem construi o afacere de un miliard de dolari cu o economie unitară atractivă?

3. Condițiile înțelegerii sunt corecte?

În cadrul unei runde de finanțare există mulți termeni:

• La ce evaluare putem investi?
• Cât de mult strânge compania?
• Este preferată?
• Este vorba de o notă convertibilă sau de o rundă de capital propriu-zisă?
• Avem drepturi de tragere, de însoțire, de pro-rata și de preempțiune?

Toate investițiile pe care le facem au cel puțin o preferință de lichidare de 1 x, deoarece nu dorim să ne aflăm în situația în care fondatorii să câștige bani în timp ce investitorii pierd bani. Cu alte cuvinte, nu am investi niciodată în acțiuni ordinare. Dincolo de aceasta, termenul pe care mă voi concentra este evaluarea. Ne pasă de evaluare. Acest lucru nu înseamnă că investim la evaluări scăzute. Nu cred că există o evaluare scăzută în ceea ce privește investițiile în start-up-uri pe internet. Cu toate acestea, dorim să investim la o evaluare corectă, având în vedere tracțiunea, oportunitatea și echipa.

În domeniul nostru de interes, piețele de desfacere, există un set rezonabil de așteptări pentru evaluare și tracțiune în diferite etape. Voi da câteva exemple, dar rețineți că intervalele acoperă mediana. Există multe excepții, în special în cazul celor mai mari. Cu alte cuvinte, abaterea standard este destul de mare. Un fondator care reușește pentru a doua oară poate obține o finanțare la o evaluare mult mai mare. O companie care se dezvoltă mult mai rapid decât media poate adesea “sări peste o etapă” și poate face ca seria A să arate ca o serie B sau ca o serie B să arate ca o serie C. Cu toate acestea, acestea sunt orientări generale care ar trebui să fie utile pentru majoritatea antreprenorilor.

Dincolo de strângerea sumei potrivite în etapa potrivită, fondurile de capital de risc se specializează adesea în funcție de etapă. Trebuie să vă adresați CV-ului potrivit pentru etapa potrivită. Există, de asemenea, o așteptare de creștere încorporată, conform căreia trebuie să treci de la o etapă la alta în aproximativ 18 luni.

Pentru exemplele de mai jos, voi vorbi despre piețe cu o rată de preluare de 10-20%. Pentru o rundă de pre-seed, sunteți practic la lansare, nu aveți vânzări sau aveți vânzări neglijabile. Cele mai multe startup-uri de tip “pre-seed” din ziua de azi strâng între 750 și 1 milion de dolari la o evaluare de 3-5 milioane de dolari înainte de a primi bani.

La început, dacă faci 100-200.000 de dolari în GMV pe lună, dacă iei 15%, asta îți dă 30.000 de venituri nete. În mod normal, aveți venituri nete cuprinse între 10 și 50.000 de dolari pe lună. De obicei, strângeți 2-4 milioane de dolari la 6-12 milioane de dolari înainte. Acum, de la runda de lansare, în care ați ajuns la 150 000 de dolari pe lună în GMV, până la A, ne așteptăm să ajungeți de la 150 la 650 000 de dolari pe lună, cu un decalaj de 18 luni. Cu alte cuvinte, nivelul de creștere preconizat în acest stadiu este de 300% pe an sau de 15% de la o lună la alta.

Iar în seria A, odată ce ajungeți la 500k-1 milion de dolari pe lună în GMV, puteți strânge 5-10 milioane de dolari la o evaluare de 15-30 de milioane de dolari înainte de bani. Media este în jur de 7 milioane de dolari la 18 milioane de dolari înainte, 25 milioane de dolari după. Și cu asta, ne așteptăm să ajungeți la 2-4 milioane de dolari pe lună în GMV 18 luni mai târziu. Apoi, puteți ridica seria B de 15-25 de milioane de dolari la 40-80 de milioane de dolari înainte. Am inclus matricea noastră internă de piață ca referință.

Acesta a fost cadrul nostru intern implicit timp de ani de zile, dar este limitat la piețele cu o rată de acceptare de 10-20%, ceea ce obișnuia să fie pâinea și untul nostru. Cu toate acestea, acum investim mai ales în piețe B2B, care au adesea rate de preluare de 1-5%. De asemenea, cadrul nu se aplică întreprinderilor SaaS și întreprinderilor de comerț electronic.

În plus, nu a fost suficient de clar de la cine ar trebui să obțineți fonduri și care sunt așteptările privind veniturile obținute. Investitorii și fondurile de capital de risc se specializează de obicei în funcție de stadiul în care se află și trebuie să vorbiți cu fondurile de capital de risc potrivite pentru stadiul potrivit. Ca urmare, am refăcut matricea pentru a fi mai clară și pentru a acoperi majoritatea cazurilor.

Pentru a aborda tracțiunea așteptată în fiecare etapă, am trecut de la utilizarea volumului brut de mărfuri (GMV), ca măsură de referință, la veniturile nete. Acest lucru ne permite să comparăm tracțiunea între diferite modele de afaceri, chiar dacă persistă unele diferențe, deoarece majoritatea întreprinderilor SAAS au marje de peste 90%, în timp ce majoritatea piețelor au marje de 60-70%, iar marjele de comerț electronic variază.

Deși există medii industriale bine definite, unii investitori în capital de risc nu sunt sensibili la evaluare, deoarece, în mintea lor, singurul lucru care contează este să încheie cele mai bune tranzacții care generează toate profiturile. Venture urmează o lege de putere, spre deosebire de o distribuție normală gaussiană. În fiecare deceniu, în ecosistemul american sunt create 2 super unicorni – startup-uri cu o valoare de peste 100 de miliarde de dolari. Acestea reprezintă 40% din toate randamentele de risc. În plus, în fiecare deceniu se creează 20 de companii decacorn (companii cu o valoare mai mare de 10 miliarde de dolari), care reprezintă încă 40% din toate profiturile din investiții. Cei aproximativ 100 de unicorni creați în fiecare deceniu reprezintă cea mai mare parte a randamentelor rămase.

Cele mai multe societăți de capital de risc joacă “Powerball”. Ei vor să facă parte dintre câștigătorii loteriei super unicornilor și vor plăti orice pentru a intra în ele. Nu au nimic împotrivă să piardă bani din majoritatea investițiilor. FJ Labs nu funcționează în acest mod. Ne dorim ca toate întreprinderile nou înființate în care investim să fie viabile, motiv pentru care ne interesează economia unitară și evaluarea investiției.

Acesta este motivul pentru care câștigăm bani cu peste 50% din start-up-urile în care investim. Adesea investim la o evaluare de 5 milioane de dolari înainte de a investi și ieșim la o evaluare de 30 de milioane de dolari, deoarece compania s-a descurcat bine, dar nu s-a extins așa cum ne-am așteptat inițial. Dacă am fi fost doar la vânătoare de unicorni și am fi fost dispuși să plătim prea mult pentru aceste startup-uri, am fi pierdut bani din astfel de investiții.

Rețineți că facem presiuni pentru “evaluări corecte” nu doar din interes personal. Credem cu adevărat că fondatorii își fac un deserviciu atunci când strâng prea mulți bani la un preț prea mare. Acestea sunt apoi evaluate la perfecțiune, iar dacă lucrurile nu merg conform planului și nu se ridică la nivelul de evaluare, compania ar putea fi distrusă, deoarece puțini sunt cei care doresc să treacă prin runde de scădere. Ambele au un impact psihologic negativ și au un impact negativ asupra plafonului, având în vedere dispozițiile antidiluare din majoritatea rundelor. De asemenea, cei care strâng prea mult capital au tendința de a-l cheltui și de a nu fi atât de eficienți din punct de vedere al capitalului pe cât ar putea fi.

Bineînțeles, există și exemple de companii care au reușit să se ridice în permanență în fața tracțiunii și să reușească, cum ar fi Uber, dar există mult mai multe cadavre pe parcurs, inclusiv al nostru Beepi.

4. Este afacerea în concordanță cu teza noastră privind direcția în care se îndreaptă lumea?

Ne concentrăm pe piețe și avem teze specifice privind viitorul piețelor. În acest moment, ne concentrăm în mod special pe:

• Verticalizarea platformelor orizontale (multi-categorii)
• Piață alege piețe
• Piețe B2B

În virtutea faptului că am asistat la atât de multe tranzacții în atât de multe industrii, combinate cu faptul că suntem studenți la istorie și tendințe, avem perspective foarte bine definite asupra viitorului acestor industrii. Avem teze specifice privind viitorul alimentelor, viitorul muncii, finanțele, împrumuturile, imobiliarele și automobilele, printre multe altele.

Cele mai multe dintre afacerile în care investim abordează simultan mai multe dintre aceste teme. Voi scrie în curând un articol detaliat pe blog care să acopere teza noastră actuală de investiții.

Concluzie:

Atunci când evaluăm startup-urile pe parcursul celor două convorbiri telefonice de o oră, le evaluăm în funcție de cele patru dimensiuni pe care le-am abordat: echipa, afacerea, termenii tranzacției și alinierea la teza noastră. Ne dorim ca toate cele patru criterii să fie îndeplinite în comun: fondatori extraordinari, cu afaceri excelente, care obțin fonduri în condiții echitabile, în conformitate cu teza noastră. Dacă sunteți un fondator extraordinar, dar considerați că evaluarea este prea mare sau că afacerea nu este convingătoare, nu vom investi. De asemenea, dacă este o idee grozavă, termeni grozavi și o teză completă, dar considerăm că echipa este mediocră, nu investim.

Dintre aceste patru variabile, suntem puțin mai flexibili în ceea ce privește teza. Deși suntem în principal investitori în piețe, investim, de asemenea, în startup-uri care sprijină piețele, dar care nu sunt ele însele piețe. În mod excepțional, investim în idei care sunt în afara domeniului de aplicare, dar pe care le considerăm incredibil de convingătoare. De asemenea, susținem fondatorii care au avut succes pentru noi în trecut, chiar dacă noul lor startup nu este o piață. Așa am ajuns să investim în Archer, o companie nou înființată în domeniul avioanelor electrice VTOL. I-am sprijinit pe Brett Adcock și Adam Goldstein în startup-ul lor Vettery, care a fost vândut către Adecco. Am fost încântați să îi sprijinim în noul lor start-up, în ciuda lipsei noastre de expertiză în domeniul aeronavelor electrice autopilotante.

Cerând ca cele patru criterii de investiție să fie îndeplinite în mod colectiv este foarte diferit de modul în care multe companii de capital de risc din Silicon Valley decid să investească. Ei susțin echipe mari la orice preț, indiferent de economia actuală a unităților și se așteaptă ca acestea să se descurce. Cu toate acestea, dacă analizăm distribuția randamentelor întreprinderilor, abordarea noastră pare justificată. 65% dintre rundele de investiții nu reușesc să obțină o rentabilitate de 1 ori mai mare decât capitalul și doar 4% obțin o rentabilitate mai mare de 10 ori mai mare decât capitalul. În prezent, avem un IRR realizat de 61% pentru cele 218 ieșiri ale noastre (inclusiv toate eșecurile) și am câștigat bani din mai mult de jumătate din investițiile noastre ieșite.

Rețineți că o parte din motivul pentru care am ales această abordare este faptul că, în trecut, majoritatea unicornilor și decacornilor proveneau din Silicon Valley. Am ales să locuiesc în New York din motive personale: Îmi place scena intelectuală, artistică și socială de aici. De asemenea, este mult mai ușor să călătorești la Nisa, unde locuiește familia mea, din New York decât din San Francisco, iar diferența de fus orar cu Europa este mult mai ușor de gestionat. Cu alte cuvinte, am ales New York știind că voi avea mult mai puțin succes financiar decât dacă aș fi locuit în Silicon Valley, deoarece mă așteptam să nu văd și să nu pot investi în cele mai bune companii. M-am simțit confortabil cu această alegere, deoarece îmi optimizez viața pentru fericire și împlinire și nu pentru profituri financiare.

Odată cu apariția sursei deschise, a AWS și a revoluției low-code / no-code, asistăm la o democratizare a creării de startup-uri. Companiile sunt create și se extind în mai multe zone geografice decât oricând. Asistăm la apariția unor super unicorni precum Shopify în afara Silicon Valley (în Toronto, în acest caz). COVID nu face decât să accelereze această tendință, deoarece tot mai multe companii sunt construite în mod distribuit.

Prin urmare, mă aștept chiar ca dezavantajul nostru comparativ să dispară în timp și vom putea investi în mai multe unicorni încă din stadiul incipient, mai ales că brandul nostru în continuă îmbunătățire în piețe ne permite să investim chiar și în cele mai bune afaceri din Silicon Valley. Până în prezent, am investit deja în 25 de companii care au devenit unicorni și în alte 25 de companii care erau deja unicorni, dar care și-au mărit evaluarea cu peste 1 miliard de dolari de când am investit. În ciuda acestor circumstanțe mai bune, vom rămâne disciplinați și vom continua să aplicăm cele patru criterii de selecție.

Iată cum evaluăm startup-urile într-o oră! Acum că ați înțeles cum decidem dacă vom investi sau nu în startup-ul dvs., ar trebui să vă îmbunătățiți discursul în consecință.

Mult noroc!