Brian Requarth is the Co-Founder of Latitud and former CEO of Viva Real. Through Latitud, he now dedicates his time to providing mentorship and advice for entrepreneurs in Latin America (LATAM).
Brian’s new book, Viva the Entrepreneur: Founding, Scaling, and Raising Venture Capital in Latin America shares the hard lessons he learned while building and scaling his company. It covers best practices for communicating with your co-founder, finding great investors, and building a good board. Brian joins me this week to share how he’s investing his resources back to LATAM, and lessons for marketplace businesses.
Social Capital
Brian’s work is part of a greater initiative to connect founders in LATAM with high level founders, advisors, and investors. His goal is to elevate the Latin American startup community by providing access to global mentors.
Investors are beginning to realize the massive potential for fast growing companies. Companies from emerging markets have the advantage of having large markets with fewer competition.
Latitud helps founders in Latin America leverage the collective knowledge and wisdom from global mentors. The rigorous program is a month packed with insightful talks and one-on-one sessions. This social capital model provides value and inspires founders to execute their vision.
Focus on owning one market
When building a marketplace, you should focus on being a big fish in a medium-sized pond. Founders often make the mistake of scaling globally too early and wasting resources.
“Matching supply and demand is critical.”
Chasing the international market is a distraction. Marketplaces should focus on dominating localities first, then branching outward. Start in one specific area then expand to neighbouring ones, which allows companies to focus on rapidly improving their service/product as feedback is implemented quicker.
Build a strong inner circle
Being a founder can often feel lonely. This is especially true for first-time founders who have not yet seen success. Brian highlights the importance of creating a trusted network and emphasizes two key takeaways to keep you on the right track:
Find other founders who are ahead of you in their journey. Fellow founders are better able to empathize with the struggles of raising capital, leading a team, and hiring/firing.
Have a good executive team. They will rise above challenges during crisis moments, carry your vision, and come up with unique solutions to problems.
“Find a trusted network.”
Persistence
Brian reminds us that during challenging times, a founder must focus on the things they can control and resist distractions beyond their control. When driven by a mission rather than money, they are more persistent in the face of adversity.
“It’s about persistence and focus.”
Viva Entrepreneur is full of insights and lessons from someone who has walked the talk. Brian is honest and transparent. I recommend this book to anyone looking to learn what it takes to build a great company.
Некоторое время назад я опубликовал матрицу, которую FJ Labs использует для оценки стартапов на рынке. В течение многих лет она была нашей внутренней системой по умолчанию, но ее возможности ограничены торговыми площадками с коэффициентом поглощения 10-20%, которые раньше были нашим хлебом и маслом. Однако сейчас мы в основном инвестируем в B2B-рынки, которые обычно имеют 3-5%-ный коэффициент использования. Система также не применима к предприятиям SAAS и предприятиям электронной коммерции.
Кроме того, было недостаточно ясно, от кого следует привлекать средства и что ожидать от доходов, полученных в результате привлечения средств. Инвесторы и венчурные фонды обычно специализируются по стадиям, и Вам нужно разговаривать с правильным венчурным фондом на правильной стадии. В результате я переделал матрицу, чтобы она стала более понятной и охватывала большинство случаев.
Чтобы рассмотреть ожидаемую прибыль на каждом этапе, я перешел от использования валового товарного объема (GMV) в качестве эталонной метрики к чистому доходу. Это позволяет нам сделать показатели, сопоставимые для разных бизнес-моделей, хотя некоторые различия все же сохраняются: большинство SAAS-компаний имеют прибыль более 90%, в то время как большинство торговых площадок имеют прибыль 60-70%, а маржа электронной коммерции варьируется.
Обратите внимание, что здесь также подразумевается, что Вы перейдете со стадии на стадию примерно за 18 месяцев.
Обратите внимание, что приведенные выше диапазоны охватывают медиану. Есть много исключений, особенно в высшем сегменте. Другими словами, стандартное отклонение довольно велико. Во второй раз успешный основатель может привлечь средства по гораздо более высокой оценке. Компания, развивающаяся гораздо быстрее, чем в среднем, часто может «пропустить стадию», и ее серия А будет выглядеть как серия Б или серия Б — как серия С. Однако это общие рекомендации, которые должны быть полезны для большинства предпринимателей.
Tim Jackson is a fellow entrepreneur, venture capitalist and author. He has lived an interesting life from a career in journalism for the Financial Times, to VC seed funding for technology startups. It was no accident that he would eventually find himself in this world — he recalls speaking on the phone and writing a column about some guy called Jeff, who had just started a company called Amazon in 1995.
Tim fell in love with VC as a managing director running a $700m fund for The Carlyle Group in Europe:
“I realized that actually my heart is with the struggling entrepreneur, who’s got a fantastic business that isn’t yet quite right.”
His new book, Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, will teach you how to make better decisions and become a more competent CEO. Tim knows firsthand how frustrating it is to navigate the seas of heading a company with no guidance. He joined me this week to share some of his knowledge and insights with us.
Walk
There are two driving philosophies behind Tim’s emphasis on ‘walking’ when it comes to startups.
Taking walks around Kensington Gardens and Hyde Park with potential entrepreneurs led to having conversations that were much more agreeable, personal, and revealing. Knowing the type of person a founder is goes a long way.
“I had underweighted founder skills and temperament as a factor in our investment decision making. I thought it would be a good idea to move the process of due diligence to the top of the funnel stage and actually meet entrepreneurs and learn about their life stories (instead) of hearing their pitches.”
Building a startup is not a sprint. In fact, it is not even a marathon — it’s more like walking. Think about the totality of the slow yet consistent steps taken over the course of one’s life. Tim warns against the common trap VCs fall into: being overly hasty and setting unrealistic timescales.
“It’s a bit like that line of Peter Thiel: people overestimate what they can achieve in a year and underestimate what they can achieve in a decade. If you just walk for a couple of hours every morning, you can cover an awful lot of ground.”
Leading and Managing
From years of observing and working with CEOs, Tim has developed five basic things you should keep in mind when approaching a discussion with somebody who is reporting to you. These ideas are encompassed in the acronym: SCRIM.
Suitability
There is definitely a limit to the resources (time and capital) you can spend on trying to improve or train someone that just will not fit. The sooner you can recognize that you probably hired the wrong person, or you gave them a role they are not suited for, the better.
Coaching your reports
Founders and CEOs often fall into the trap of hiring people who have accomplished everything before the job they need to do. Not only can this be expensive, but it may be unfulfilling for them. It’s great to hire people for potential and skills, but then it’s your responsibility to coach them so they acquire the specific knowledge needed in your business. I often see founders get the hiring for potential right, but then ignore the fact that the person needs some help and support to perform best.
Regularity
It is all well and good for someone to know what to do but having the required frequency of contact is important to execute and function reliably.
Involvement/Incentivization
It is crucial to ensure that everyone reporting to you feels excited about what they’re doing and what you’re all trying to achieve together. Aim to give others a shared sense of destiny with the success of the company.
Metrics
There is no getting around the hard quantitative data that shows you whether a person is doing a good job and how well things are going week to week.
«My sense is that the CEO who touches all those bases is unlikely to go too far wrong in managing a team»
Getting along with your co-founder
“In terms of failings…a second big slice will be falling out with co-founders. Very often things tend to get ignored until the point where there’s actually a problem that can’t be fixed.”
Having honest conversations with your co-founder can be difficult, but it is one of the most crucial things you can do. Sugar coating things often leads to misunderstandings that can fester like an untreated wound. Be transparent with feedback, expectations of each other and roles.
Tim also talks about the importance of responsibility and involvement. A failing CEO is often either neglecting others or micromanaging them. He advocates for striving to find the delicate balance between the two:
“If I am the outside person, and my job is to reach out to 30 VC funds, then you as my co-founder and co-CEO are allowed to say, so how’s it going? How many have you reached out to, and where are they?”
Delegate responsibility but maintain some degree of involvement and presence for others.
The 3 things a founder can do to run a successful business:
Find the right market
There is an awful lot of founders who are building products which either aren’t going to serve enough people, or they’re serving people that don’t have enough money at their disposal to build a real business.
Get the product right
This is a very early-stage consideration, but it is surprising how many companies go much further than they ought to in scaling before they have the product right. Build the foundation first.
Scalability
Recognizing that ultimately your ability to scale a business is all about the people. Specifically, hiring people who can run the business at 100x the size it is today.
To run a company at scale effectively, you are going to need skills which you may not have today. The reality is that you may have to acquire the skills “while the airplane is still in mid-flight.” Having the courage to admit and recognize your limitations is often the most effective way to lead — trust and learn from others.
Startup: Thirty-Six Lessons from Company Founders & CEOs, Tim’s new book, is available from Amazon. It is an invaluable tool at all stages of leadership: whether you are a budding entrepreneur or a seasoned CEO. Strive to learn and growth will follow.
If you prefer, you can listen to the episode in the embedded podcast player.
In addition to the above Youtube video and embedded podcast player, you can also listen to the podcast on:
Предупреждающие признаки рыночной мании повсюду. Коэффициенты P/E высоки и постоянно растут. Биткойн вырос на 300% за год. В настоящее время существует огромное количество SPAC IPO. Цены на недвижимость быстро растут за пределами крупных городов с плотной застройкой.
S&P 500 PE Ratio
Цены на BTC за последние 12 месяцев
Все это, а также вызванное розничной торговлей сжатие коротких позиций, мини-пузыри и повышенная волатильность — симптомы пузыря.
На первый взгляд, тот факт, что мы находимся в «пузыре», может показаться удивительным, поскольку миллионы людей не имеют работы или работают неполный рабочий день. Однако во время пандемии личный доход вырос более чем на триллион долларов благодаря историческому уровню государственного фискального стимулирования.
С марта по ноябрь заработная плата снизилась всего на $43 млрд. Хотя многие работники сферы услуг низкого уровня потеряли работу, более высокооплачиваемые профессиональные рабочие места не пострадали, а некоторые низкоквалифицированные рабочие места пережили бум, например, складское хозяйство и продуктовые магазины, что привело к меньшим потерям, чем можно было ожидать.
Масштабы программ государственной поддержки были беспрецедентными. Программы страхования от безработицы перекачали 499 миллиардов долларов в карманы американцев. Стимулирующие чеки на сумму 1200 долларов, выданные большинству американских домохозяйств, добавили еще 276 миллиардов долларов. В целом, с марта по ноябрь 2020 года американцы получили более чем на 1 триллион долларов больше дохода после уплаты налогов, чем в 2019 году. В результате в 2020 году число банкротств в США достигнет 35-летнего минимума!
Кроме того, резко сократились дискреционные расходы. Расходы на услуги упали на 575 миллиардов долларов, поскольку люди не ходили в отпуск, в рестораны, кинотеатры, спортивные центры, на концерты и т.д. Хотя американцы потратили немного больше на товары длительного пользования, общие расходы все равно снизились на 535 миллиардов долларов.
В сочетании с увеличением личного дохода американцы сэкономили дополнительно 1,5 триллиона долларов!
Хотя часть этих дополнительных денег пошла на депозиты, большая их часть также пошла на инвестиции, взвинчивая цены на активы. Это происходит в дополнение к потоку ликвидности, высвобожденной Федеральной резервной системой и ее обязательством удерживать ставки около нуля — на самом деле реальные ставки сейчас ниже нуля.
Стоимость активов должна представлять собой чистую приведенную стоимость их дисконтированных будущих денежных потоков.
Процентные ставки, близкие к 0, могут оправдать гораздо более высокие оценки. Если Вы верите, что ставки навсегда останутся около 0, то текущие оценки на самом деле разумны. Я, например, не верю, что это так, учитывая, что большинство мировых правительств страдают от ухудшения финансового положения в результате неустойчивого роста дефицита и долга.
День расплаты наступит, но, возможно, не так скоро, как я опасался в своем обновлении по итогам года. Я подозреваю, что я слишком рано закричал волком. В обозримом будущем мир будет больше озабочен борьбой с COVID, чем последствиями роста государственного долга. Кроме того, ожидаемое увеличение как частных, так и государственных расходов должно еще больше подстегнуть экономику.
Большую часть последнего десятилетия норма сбережений в США составляла около 7%. Хотя этот показатель снизился с 33% пика в апреле, он все еще составляет около 13%. Я подозреваю, что как только COVID останется позади, будет проведена вечеринка, которая положит конец всем вечеринкам. Люди собираются путешествовать, веселиться и тратить деньги так, как будто завтра не наступит. Если норма сбережений вернется к прежнему уровню в 7%, это будет означать дополнительные расходы в размере 1,2 триллиона долларов. Кроме того, существует еще один пакет стимулирующих мер на сумму $1,9 триллиона, который, вероятно, включает $1 400 в виде прямых выплат, что еще больше подливает масла в огонь.
Другими словами, я думаю, что нам еще предстоит пройти путь, прежде чем этот пузырь лопнет. Во время технологического пузыря я писал, что было очевидно, что мы находимся в пузыре за несколько лет до того, как он лопнул. Точно так же во время «пузыря» на рынке недвижимости я предостерегал всех своих друзей от покупки недвижимости, начиная с 2004 года. Учитывая обстоятельства, мы скорее находимся в 1998 или 1999 году, чем в феврале 2000 года.
Чем все это закончится?
Пузыри цен на активы могут лопнуть без финансового кризиса, как это случилось во время технологического пузыря. Мы не можем сказать, когда настроения инвесторов перестанут быть такими оптимистичными, как сейчас, и, вероятно, это произойдет после оргии расходов, которую я ожидаю, как только мы оставим COVID позади.
Тем не менее, проблемы назревают, если учесть, что все государственные и корпоративные долги перешли из COVID. Есть несколько выходов из этой ситуации.
1. Мы вырастаем из этого
Это не является беспрецедентным. Во время Первой и Второй мировых войн государственные долги раздувались до огромных размеров. Однако после обеих войн наблюдался сильный экономический рост, вызванный высоким потребительским спросом и значительными инвестициями. Это может случиться снова. После нескольких десятилетий стагнации роста производительности мы, возможно, стоим на пороге бума производительности. COVID привел к массовому росту внедрения цифровых платежей, телемедицины, промышленной автоматизации, онлайн-образования, электронной коммерции и удаленной работы. Кроме того, скорость разработки мРНК-вакцин дает надежду на то, что в здравоохранении грядет еще много инноваций.
2. Мы раздуваем
США также явно пытаются увеличить номинальную инфляцию, чтобы сохранить реальные ставки отрицательными, что помогает правительству сокращать расходы, как это было после Второй мировой войны. Реальные ставки снова стали отрицательными.
Кривая доходности 5-летних сокровищ США
Учитывая размер стимулов и ожидаемое увеличение спроса, я подозреваю, что им удастся подтолкнуть номинальную инфляцию выше 2%, на что ориентируется ФРС.
Обратите внимание, что такой исход не всегда гарантирован. Япония не смогла создать инфляцию на протяжении большей части последних 30 лет, несмотря на огромные государственные расходы и количественное смягчение. Вы также можете переборщить и вызвать высокую инфляцию, как это продемонстрировала Зимбабве в последние два десятилетия.
Идеальным результатом была бы контролируемая инфляция в диапазоне 2-3%.
3. У нас положительное сальдо
После обеих мировых войн существовал сильный общественный и политический консенсус в пользу бюджетной сдержанности и сокращения долга.
Германия снизила отношение своего долга к ВВП с 82,4% в 2010 году до 59,8% в 2019 году за счет положительного сальдо.
Аналогичным образом, Грецию вынудили создать профицит и исправить свое расточительство, как часть условий спасения.
Мой взгляд на то, что произойдет
У США больше нет дисциплинированности для того, чтобы создавать профицит, но они могут продолжать поддерживать дефицит до тех пор, пока доллар остается мировой резервной валютой. День расплаты наступит, но, похоже, в ближайшей перспективе его не предвидится, поэтому долг США будет продолжать расти.
Некоторое время я опасался, что следующий финансовый кризис примет форму кризиса суверенного долга в одной из крупнейших экономик, поскольку инвесторы опасались, что она больше не сможет позволить себе такой уровень долга, как это случилось с Грецией десять лет назад. На ум приходит Италия, отношение долга к ВВП которой в 2021 году превысит 150%.
Я больше не уверен, что это самый вероятный сценарий. Кризис евро показал, что Европа готова пойти на все, чтобы сохранить евро, и я ожидаю, что в этот раз ситуация не изменится. Хотя может случиться кризис государственного долга, мы, вероятно, найдем способ выпутаться из него.
В результате я задаюсь вопросом, не наступит ли следующий кризис не как кризис веры, а как кризис фиатных валют. Я не думаю, что это произойдет в ближайший год или около того. Однако, учитывая постоянно растущую денежную массу в сочетании с непосильным ростом долга и дефицита почти во всех крупных странах мира, наступит день расплаты.
Что делать людям, живущим в этом пузыре?
Неясно, почему и когда этот пузырь лопнет, но есть несколько способов быть готовым к тому, что он лопнет.
Во-первых, в таких условиях Вы не должны владеть никакими облигациями. Доходность безумно низкая, и Вы не получаете компенсации за риск дефолта. В то же время, Вы подвергаетесь риску инфляции.
Во-вторых, я бы резко увеличил Ваши денежные запасы до 20% или более от Ваших активов. Вы ничего не зарабатываете на этих деньгах и теряете инфляционную стоимость. Кроме того, в условиях кризиса фиатной валюты она будет обесцениваться. Однако наличие ликвидности полезно в других видах кризиса, когда люди устремляются в безопасное место, когда лопаются пузыри. Он обеспечивает безопасность, гибкость и позволяет Вам покупать активы дешево. В то же время, при необходимости, Вы можете отказаться от наличных денег, если инфляция резко возрастет.
В-третьих, избегайте маржи как чумы. Хотя инфляция снижает стоимость Вашего долга (а ипотека — это нормально), Вы же не хотите подвергнуться маржин-коллам, когда «пузырь» лопнет и активы упадут в цене. Многие состоятельные люди обанкротились именно таким образом во время финансового кризиса 2007-2008 гг.
В-четвертых, владейте высококачественными акциями. Они увеличивают свою стоимость в условиях инфляции и сохраняют большую ценность при падении цен на активы. Другими словами, не страдайте от FOMO и не гонитесь за последним инвестиционным увлечением (Bitcoin, Gamestop и т.д.). Это не значит, что Вы должны обязательно продавать свои биткойны, если Вы ими владеете. Это разновидность цифрового золота, которая может стать хорошим хеджем инфляции, но я бы не стал пополнять свою позицию на текущих ценовых уровнях.
Не стоит пытаться сократить «пузырь», потому что, как сказал Кейнс: «рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем Вы можете оставаться платежеспособными». Лучший способ сыграть на пузыре — это создать активы, например, технологический стартап или SPAC.
Обратите внимание, что в моем случае я даже не владею акциями. У меня есть стратегия «штанга», в которой я использую только наличные деньги и ранние неликвидные частные технологические стартапы. Если у Вас достаточно диверсификации (то есть более 100 инвестиций), чтобы учесть неудачные стартапы, частные технологические стартапы ранних стадий — лучший класс активов. Они создают ценность для экономики и могут быстро расти. Поэтому ими можно владеть как в условиях инфляции, так и в условиях дефляции.
Обратите внимание, что я сильно варьирую баланс своих активов между наличными и стартапами. Иногда я все время нахожусь в стартапах. Иногда я храню большие денежные запасы. Сейчас я создаю свои денежные резервы, продолжая инвестировать. Мне особенно нравится арбитраж, заключающийся в продаже переоцененных акций публичных технологических компаний (или компаний, предшествующих IPO) и инвестировании в несколько менее переоцененные технологические стартапы ранних стадий. Однако я подозреваю, что наличие больших денежных резервов пригодится Вам в какой-то момент в ближайшие несколько лет.
This week Kerim Baran shares where we stand in the world of solar. He covers:
The history of solar
The impressive decline of the cost of panel over the last 40 years
The decline in the cost of batteries
Why ultimately batteries plus panels will cost less than maintaining the grid leading most electricity to be made locally in a distributed fashion even if fusion comes to pass and creates energy at 0 marginal cost
Why we will have a hybrid setup of grid plus local production for the foreseeable future
What to do if you are interested in solar
If you prefer, you can listen to the episode in the embedded podcast player.
In addition to the above Youtube video and embedded podcast player, you can also listen to the podcast on:
